Дивидендная политика

ИНСТИТУТ ПРАВОВЕДЕНИЯ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

 Факультет: юридический Отделение: заочное Курс: шестой, гр.462 К О Н Т Р О Л Ь Н А Я Р А Б О Т А По курсу: « Акционерное право»

Задание № 4

Санкт-Петербург – Пушкин

2004

План:

 

1. Дивидендная политика и выплата дивидендов.

1.1. Дивидендная политика.

1.2. Выплата дивидендов.

2. Права акционеров.

Литература.

1. Дивидендная политика и выплата дивидендов.

1.1. Дивидендная политика.

Дивидендная политика заключается в принятии решения по вопросу: какую часть прибыли выплачивать акционерам в форме дивидендов, а какую удержать в обществе для реинвестиций в развитие производства? Именно по этому дивидендная политика в значительной степени определяет инвестиционную политику.

На дивидендную политику влияют противоречивые факторы: с одной стороны, повышение суммы дивиденда вызывает тенденцию роста курса акций, с другой стороны, связанное с этим уменьшение доли прибыли, направляемой на инвестиции, ведёт к снижению ожидаемых темпов научно-технического развития, что, в свою очередь, понижает цену акций.

Правовой институт регулирует дивидендную политику общества, не содержит норм, направленных на достижение компромисса между этими противоречиями. Исключение составляет норма, согласно которой общее собрание принимает решение о выплате дивидендов по рекомендации совета директоров. Однако такая норма противоречит правовому институту управления обществом, в котором высшим органом управления считается общее собрание акционеров и не гарантирует, что будет принято оптимальное решение. Но такая норма препятствует получению акционерами доходов в ущерб развитию производства.

Объём реинвестиций зависит от процента прибыли выплачиваемой наличными акционерам. Поэтому решение о выплате дивидендов является одновременно и решением о финансирование инвестиций. Другими сторонами дивидендной политики являются: стабильность дивидендов, последствия дивидендной политики. При этом, во- первых, должны должно учитываться комплексное влияние дивидендной и инвестиционной политики на мотивацию деятельности акционеров и работников предприятия. Во- вторых, инвесторам, как правило, не всё равно получат они свой доход с инвестиций в форме дивидендов или в форме повышения курса акций.

В компаниях, персонал которых владеет акциями своих компаний, дивиденды способствуют повышению производительности труда, инженерного творчества и т.п. Замечу, что дивиденды оказывают влияние на стоимость акций, поскольку они являются проводниками информации - сигналами о положении дел в компании.

Следует отметить, что при разработке дивидендной политики многие зарубежные компании принимают во внимание ряд критериев. Наиболее распространёнными являются следующие критерии: потребность средств для компании, ликвидность. В качестве показателей ликвидности используют коэффициент покрытия и коэффициент ликвидности. Ликвидность компании является основным критерием для принятия решений по выплате дивидендов. Так как дивиденды представляют собой отток средств. Ликвидность компании определяется её инвестиционными решениями и решениями о финансировании. Но ликвидность это не единственный способ обеспечения гибкости и защиты компании от неопределённости. Если у компании есть возможность быстро получить кредит или выйти на рынок капитала с облигациями, она может быть достаточно гибкой. Чем крупнее и авторитетнее компания, тем легче для неё выйти на рынок капитала и привлечь заёмные средства.

Если компания выплачивает большие дивиденды, через некоторое время она может столкнуться с необходимостью увеличить капитал, продав свои акции для того, чтобы финансировать выгодные инвестиционные проекты. Этим создаётся угроза потери контроля, если компания не будет владеть контрольным пакетом.

Другой способ – заём средств, не несёт для компании риска потери контроля. Займодатели тоже могут подстраховать себя, предусмотрев в договоре о займе ограничение на выплату дивидендов. В этом случае руководству компании не придётся оправдываться перед акционерами в накоплении прибыли в ущерб текущих доходов акционеров.

Многие зарубежные компании следуют политике становления плановых

 показателей дивидендного выхода в долгосрочном периоде. Когда прибыль растёт и достигает нового уровня, компания увеличивает дивиденды только в том случае, когда она считает, что может поддерживать существующий рост прибыли. Необходимо отметить, что в период процветания компании объявляют о выплате дополнительных дивидендов сверх регулярных квартальных или полугодовых дивидендов. Это позволяет поддерживать ставку обычных дивидендов на стабильном уровне и в то же время поощрять акционеров в период процветания.

Компании могут производить выплату дивидендов в форме дополнительных акций. Такие дивиденды представляют собой рекапитализацию компании. Но это, скорее всего, даёт благоприятный психологический эффект, так как, во-первых, с выплатой дивидендов акциями рыночная цена уменьшится пропорционально увеличению их количества, а во-вторых, в ряде случаев компания сохраняет процент дивидендного выхода и выплата дивидендов акциями приводит в последующем к увеличению суммы дивидендов.

Можно использовать инструмент дробления акций – увеличение их количество посредством уменьшение их номинала. К нему прибегают для значительного уменьшения рыночной стоимости акций и как следствие этого – привлечение новых инвесторов. При этом компания, как правило, увеличивает ставку дивидендов. Это создаёт благоприятный информационный эффект и делает её акции более привлекательными.

 Когда руководство компании считает стоимость акций заниженной оно может прибегнуть к их консолидации – укрупнению. Выкуп акций более мелкого наминала осуществляется на вторичном рынке посредством тендерной сделки. Тендер предпочтителен при выкупе крупных пакетов акций, при этом капитал, полученный в результате выкупа, должен быть равен дивидендам, которые были бы выплачены, если бы выкупа не было.

При этом необходимо отметить, что только при избытке денежных средств решение о выкупе акций можно рассматривать как элемент дивидендной политики фирмы.