Потребности в работающем капитале изменяются вместе с отраслевыми условиями и в зависимости от длительности чистого коммерческого цикла

2. Потребности в работающем капитале изменяются вместе с отраслевыми условиями и в зависимости от длительности чистого коммерческого цикла.

Аналитику следует быть осведомленным и о так называемом "менеджменте" коэффициента текущей ликвидности, также известном как "украшение витрин". Так, в закрытом периоде (между обязательными годовыми отчетами) руководство фирмы время от времени может настаивать на инкассации дебиторской задолженности, стимулировании авансовых платежей, сокращении запасов ниже нормального уровня, задержке типичных для фирмы закупок для погашения текущих обязательств.

В результате увеличивается коэффициент текущей ликвидности. Проиллюстрируем это на следующем примере.

Компания увеличивает коэффициент текущей ликвидности за счет более раннего, чем обычно, погашения кредиторской задолженности на 50 тыс. руб.:

	До выплат	После выплат
Текущие активы, тыс. руб.	200	150
Текущие пассивы, тыс. руб.	100	50
Работающий капитал, тыс. руб.	100	100
Коэффициент текущей ликвидности	2	3

Следовательно, аналитик не должен ограничивать свой анализ показателями, рассчитанными на основе годовых балансовых отчетов. Его следует расширить промежуточными измерениями коэффициента текущей ликвидности. Промежуточный анализ делает более трудным для менеджмента "приукрашивание витрин" и позволяет аналитику оценивать сезонное влияние на коэффициент.

2.3 Анализ чистого коммерческого цикла

Потребности компании в работающем капитале находятся под влиянием инвестиций в запасы, а также отношений между отсрочкой платежа от поставщиков и кредитными условиями, предоставляемыми покупателям. Перечисленные определения составляют понятие "чистого" коммерческого цикла. Расчет его приведен в следующем примере.

Финансовая информация на конец года (в млн руб.):
Продажи за год	360
Дебиторская задолженность	40
Запасы*	50
Кредиторская коммерческая задолженность**	20
Себестоимость реализованной продукции (в т. ч. амортизация - 30)	320

* Запасы на начало года - 100 млн руб.

** Предполагается, что эти счета относятся к закупкам, включенным в себестоимость реализованной продукции.

Рассчитаем величину ежедневных закупок. Для этого к запасам на начало года прибавим себестоимость реализованной за год продукции и отнимем запасы на конец года. Из полученной суммы вычтем величину амортизации, включенную в себестоимость реализованной продукции:

50 + 320 - 100 = 270 млн руб.

270 - 30 = 240 млн руб.

Это значит, что в течение года было совершено закупок на сумму 240 млн руб.

Ежедневные закупки составили в среднем 240: 365 = 0,66 млн руб.

Период погашения кредиторской задолженности Т_кр составляет 30 дней:

Т_кр = 20 млн руб.: 0,66 млн руб.

Период погашения дебиторской задолженности Т_инк составляет 41 день:

Т_инк = 40 млн руб.: 360 млн руб. · 365дн.

Период оборота запасов Т_зап составляет 51 день:

Т_зап = 50 млн руб.: 360 млн руб. · 365 дн.

Чистый коммерческий цикл равен 41 + 51 - 30 = 62 дня.

Перечисленные выше показатели более подробно рассмотрены далее (см. п.2.5 данной главы).

Все расчеты проведены корректно, на согласующейся основе. А именно: дебиторская задолженность, учтенная как продажи, разделена на дневные продажи; запасы, учтенные в себестоимости реализованной продукции, разделены на дневную себестоимость реализованной продукции; кредиторская задолженность, учтенная как закупки, разделена на ежедневные закупки.

Анализ показывает, что компания имеет 41-дневные продажи, связанные в дебиторской задолженности, поддерживает на 51 день товарных запасов и получает от поставщиков отсрочку платежа в 30 дней. Чем длиннее чистый коммерческий цикл, тем больше потребность в работающем капитале. Сокращение периода инкассации или периода оборота запасов понижает эти потребности. Увеличение периода погашения кредиторской задолженности как кредита от поставщиков понижает потребности в работающем капитале.

Потребности в работающем капитале определяются отраслевыми условиями и практикой. Сравнения, использующие отраслевые коэффициенты

ликвидности, и расчет потребности в работающем капитале, включающий "чистый" коммерческий цикл, полезны при анализе адекватности работающего капитала.

Кроме этого, анализ ликвидности текущих активов должен включать обзор динамики продаж. Поскольку продажи необходимы, чтобы запасы превратить в дебиторскую задолженность, а дебиторскую задолженность - в деньги, рост продаж подразумевает превращение запасов в более ликвидные активы. Снижение продаж приостанавливает этот процесс.

2.4 Показатели ликвидности, основанные на денежных активах

Деньги и денежные эквиваленты - наиболее ликвидные текущие активы. Рассмотрим коэффициенты, основанные на этих активах.