2. Экономическая рентабельность по нетто-результату эксплуатации инвестиций.

НРЭИ = Рн* % за кредит*ЗК, где - средняя ставка ссудного процента,- заемный капитал без кредиторской задолженности, Рн – налогооблагаемая прибыль.


СРп=(КК[7]*20%+ДК[8]*15%)/ЗК

СРп БП

СРп ОП

=(488*0,20+3200*0,15)/(488+3200)=

0,157

=(1800*0,2+1760*0,15)/(1800+1760)=
НРЭИ БП НРЭИ ОП
=518+0,157*(488+3200)=1097,016 =265+0,175*(1800+1760)=888

RЭ БП

RЭ ОП

=1097,016/14752*100=7,436 =888/14741*100=6,024

3. Чистая рентабельность собственного капитала Rск:

БП ОП
 = 265/10878=0,024  = 150/11066=0,014

4. Рентабельность продаж (реализации) Rп:

БП ОП
=268/5600*100=4,786 =225/3400*100=6,618

5. Рентабельность оборотного капитала Rоба:

БП ОП
=265/3685=0,072 =150/3387=0,044

Сводная таблица значений показателей рентабельности:

показатель БП ОП отклонение ТР

Rэ

0,018 0,010 -0,008 55,556

Rэ по НРЭИ

7,436 6,024 -1,412 81,011

Rск

0,024 0,014 -0,01 58,333

Rп

4,786 6,618 +1,832 138,278

Rоба

0,072 0,044 -0,028 61,111

Комментарий: в целом все показатели, кроме рентабельности продаж, имеют отрицательную динамику. Возросший показатель рентабельности продаж означает, что темпы роста выручки опережают темпы роста затрат, или темпы снижения затрат опережают темпы снижения выручки[9].

 

Оценка ликвидности баланса

 

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:

А1≥П1, где А1 – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, П1 – кредитная задолженность

А2≥П2, где А2 – дебиторская задолженность, П2 – краткосрочные пассивы без кредиторской задолженности

А3≥П3, где А3 – запасы, П3 – долгосрочные кредиты и заемные средства

А4≥П4, где А4 – внеоборотные активы, П4 – собственный капитал

 

актив БП ОП пассив БП ОП разница
начало конец
А1 139 454 П1 186 80 -47 374
А2 962 678 П2 488 1800 474 -1122
А3 2584 2255 П3 3200 1760 -616 495
А4 11067 11389 П4 10878 11066 189 323

Проверка на выполняемость условия абсолютной ликвидности:

условие БП ОП
А1≥П1 нет да
А2≥П2 да нет
А3≥П3 нет да
А4≤П4 нет да

Комментарий: и в начале, и в конце баланс не является абсолютно ликвидным. Этот факт свидетельствует о том, что ликвидные активы предприятия не покрывают его обязательства, и собственных источников недостаточно для формирования внеоборотных активов (что является проявлением финансовой неустойчивости).

Оценка вероятности банкротства

Оценка вероятности банкротства строится на основе двух подходов.

I.  Построение индекса кредитоспособности (Z-счет Альтмана).

Общий вид z-счета:

,

где ki– финансовые коэффициенты, ai – коэффициенты значимости финансовых коэффициентов.

Формула с учетом значений коэффициентов:

БП ОП

K1 = Rэ =7,436

K1 = Rэ =6,024

K2=Oва = 0,380

K2=Oва =0,231

K3=kc = 0,737

K3=kc =0,751

K4 = 265/14752 = 0,018

K4 = 150/14741 = 0,010

K5=kcoc = 0,204

K5=kcoc =0,102

Z=3,3*7,436+1,0*0,380+0,6*0,737+

+1,4*0,018+1,2*0,204=25,631

Z=3,3*6,024+1,0*0,231+0,6*0,751+

+1,4*0,010+1,2*0,102=20,68

Сводная таблица значений коэффициентов:

коэффициент БП ОП отклонение ТР

k1

7,436 6,024 -1,412 81,011

k2

0,380 0,231 -0,149 60,760

k3

0,737 0,751 +0,013 101,804

k4

0,018 0,010 -0,008 56,646

k5

0,204 0,102 -0,102 50,087

Комментарий: критическое значение z составляет 2,675. Несмотря на спад значения в ОП, вычисленные значения в обоих периодах значительно больше критической отметки, что исключает возможность банкротства в ближайшие два-три года.

II.  Оценка вероятности банкротства с использованием двухфакторной модели.

Оценка проводится согласно следующей формуле:

Согласно расчетам, произведенным ранее во время анализа финансовых коэффициентов, БП: клт=5,467, кзк = 0,262; ОП:клт=1,801, кзк =0,249

Отсюда БП: С = -1,0736*5,467+0,00579*0,262-0,3877=-6,256

ОП: С = -1,0736*1,801+0,00579*0,249-0,3877=-2,320

Комментарий: В обоих периодах с<0, что означает низкую вероятность банкротства.

Примечание: кроме двух вышерассмотренных способов, существует система формальных и неформальных критериев, рассматривающих вероятность банкротства с позиции сильных (например, частое использование краткосрочных кредитов для финансирования долгосрочных проектов) и слабых сигналов (использование устаревшего оборудования). Однако ввиду отсутствия нормативных значений для многих показателей и нераспространенности на территории РФ в данной работе указанный метод не рассматривается.

Анализ по формуле Дюпона

I. Двухфакторный анализ по формуле Дюпона

Уравнение Дюпона (также Модель Дюпона или Формула Дюпона) является факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. Анализ проводится с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность. Два основных фактора:

Показатель «Коммерческая маржа» (км) отражает экономическую рентабельность оборота (доходов от реализации).

Показатель «Коэффициент трансформации» (кт)характеризует оборачиваемость активов.

Согласно рассчитанным ранее значениям финансовых показателей, к0т=0,380, к1т=0,231

БП: км=265/5600 =4,732

ОП: км=150/3400=4,412

Принцип модели Дюпона заключается в том, что одна и та же рентабельность может быть достигнута преимущественно за счет одного из показателей:

Rэ = км * кт

БП: Rэ = 4,732*0,380=1,796

ОП: Rэ = 4,412*0,231=1,018


Сводная таблица значений:

показатель БП ОП отклонение ТР
Км 4,732 4,412 -0,320 93,230
Кт 0,380 0,231 -0,149 60,760
1,796 1,018 -0,779 56,646

Комментарий: высокие (по сравнению со значениями коэффициента трансформации) значения коммерческой маржи могут свидетельствовать о небольших объемах реализации престижных товаров.

Факторный анализ:

∆ Rэм)= 4,412*0,380-4,732*0,380=1,67656-1,79816=-0,1216

∆ Rэт)=4,412*0,231-4,412*0,380=1,019172-1,67656=-0,657388

∆ Rэ = -0,1216+(-0,657388)=-0,778988

Комментарий: вычисления показывают, что оба фактора негативно влияют на рентабельность, при этом фактор «коммерческая маржа» влияет на рентабельность менее негативно, чем коэффициент трансформации.

II.Трехфакторный анализ по формуле Дюпона.

Отсюда трехфакторная мультипликативная модель имеет вид:


Rэ = км* ock*kc

Согласно проведенным ранее расчетам, имеем все необходимые данные, и можем произвести расчет:

БП: км=4,732, ock = 0,515, kc=0,737 => Rэ =1,796

ОП: км=4,412, ock =0,307, kc=0,751 => Rэ = 1,017

Сводная таблица значений:

показатель БП ОП отклонение ТР

км

4,732 4,412 -0,32 0,932

ock

0,515 0,307 -0,208 0,596

kc

0,737 0,751 0,014 1,019

Rэ

1,796 1,017 -0,779 0,566

Расширенный факторный анализ:

∆ Rэм)= ∆ км * ock0 * kc0 = (4,412-4,732)*0,515*0,737 =-0,1214

∆ Rэ(ock)= км1 * ∆ ock* kc0 = 4,412*(0,307-0,515)*0,737 =-0,6763

∆ Rэ(kc)= км1 * ock1 *∆ kc = 4,412*0,307*(0,751-0,737) = 0,0189

∆ Rэ = -0,1214+(-0,6763)+ 0,0189 = -0,7791

Комментарий: только один фактор из трех – коэффициент собственности - оказывает на рентабельность положительное влияние, но не «перевешивает» негативного влияния других двух факторов.


Расчет финансового и операционного цикла

Операционный цикл характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы «заморожены» в запасах и дебиторской задолженности.

Обозначения: ПОМПЗ – период обращения материально-производственных запасов; ПОКЗ – период обращения кредиторской задолженности; ПОДЗ – период обращения дебиторской задолженности; ФЦ – финансовый цикл; ОЦ – операционный цикл.

ФЦ =ОЦ-ПОКЗ = ПОМПЗ+ПОДЗ-ПОКЗ = 365/(1/опмз+1/одз-1/окз)

Используя рассчитанные ранее значения финансовых показателей, получаем:

БП: ФЦ = 365/(1/2,167+1/5,821-1/30,108) = 365*(0,461+0,171-0,033)= 200,02≈200 дней

ОП:ФЦ = 365*(1/1,508+1/5,015-1/42,500) = 365*(0,663+0,199-0,023) = 306,235≈306 дней

ОЦ = ПОКЗ + ФЦ = (365*1/окз)+ФЦ

БП: ОЦ = 365*1/30,108 + 200 = 212,123≈212 дней

ОП: ОЦ = 365*1/42,500+306 = 314,588≈314 дней

ПОКЗ = ОЦ – ФЦ

БП: ПОКЗ = 212 – 200 = 12 дней

ОП: ПОКЗ = 314 – 306 = 8 дней

ПОМПЗ = 365/1/опмз

БП: ПОМПЗ= 365*1/2,167 = 168,435≈ 168 дней

ОП: ПОМПЗ = 365*1/1,508= 242,042≈ 242 дня

ПОДЗ = ОЦ – ПОМПЗ

БП: ПОДЗ = 212 – 168 = 44 дня

ОП: ПОДЗ = 314 – 242 = 72 дня

Сводная таблица:

Показатель БП ОП отклонение ТР
ПОМПЗ 168 242 74 1,440
ПОДЗ 44 72 28 1,636
ПОКЗ 12 8 -4 0,667
ФЦ 200 306 106 1,530
ОЦ 212 314 102 1,481

Комментарий: все показатели, кроме периода обращения кредиторской задолженности, увеличились, что является негативным явлением.

Расчет финансового рычага

Если предприятие использует заемные источники финансирования с фиксированной ставкой процента для реализации проектов, обеспечивающих более высокую отдачу и операционную прибыль, превышающую соответствующие выплаты в пользу кредиторов, полученная выгода от этого будет доставаться его владельцам. Данное явление известно как эффект финансового рычага[10]. Иными словами, это показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (Rэ - СРсп) × ЗК/СК,

Где Сн – ставка налогообложения в десятичном выражении

Rэ – экономическая рентабельность

СРсп – средняя ставка ссудного процента

ЗК – заемный капитал

СК – собственный капитал

Дробь ЗК/СК называется плечом финансового рычага (ПФР), а разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит носит название дифференциал.

На основе проведенных ранее расчетов знаем, что средняя ставка ссудного процента составляет: СРсП БП= 0,157, СРсП ОП = 0,175; экономическая рентабельность составляет: Rэ БП = 7,436, Rэ ОП =6,024. Также известно, что ЗК БП = 488+3200 = 3688 т.р., ЗК ОП = 1800+1760 = 3560 т.р., СК БП = 10878т.р., СК ОП = т.р. , ставка налогообложения составляет 20%.

БП ОП
рычаг =3688/10878 = 0,34 =3560/11066 = 0,32
ЭФР =(1-0,2)*(7,436-0,157) *0,34 =1,98 =(1-0,2)*(6,024-0,175)*0,32 = 1,49

Комментарий: в БП Rэ> СРсП, ЭФР >0, следовательно, заемный капитал повышает рентабельность собственного капитала. В ОП, по сравнению с БП, значение рычага незначительно упало, что влечет за собой незначительное снижение ЭФР. Все еще целесообразно использовать заемный капитал. Однако значение ПФР меньше нормативного значения, принятого за 2/3, что является признаком финансового риска.

Сводная таблица показателей финансового состояния предприятия.

показатель БП ОП отклонение ТР Оценка
1. Показатели платежеспособности

кла

0,206 0,241 -0,035 117,10 Уд.

клс

1,633 0,602 -1,031 36,86 Крит.
Клт 5,467 1,801 -3,666 32,95 Крит.
2. Показатели структуры капитала

Кс

0,737 0,751 +0,013 101,80 Уд.

Кз

0,262 0,249 -0,013 94,93 Уд

Кфз

0,356 0,329 -0,027 92,36

Кмсс

0,277 0,136 -0,141 49,20 Неуд.

Ксос

0,204 0,102 -0,102 50,09 Уд.

Куф

0,954 0,870 -0,084 91,19 Уд.
3. Показатели деловой активности
Ова 0,380 0,231 -0,149 60,76 Неуд.
Оск 0,515 0,307 -0,208 59,68 Неуд.
Одз 5,821 5,015 -0,806 86,15 Неуд.
Окз 30,108 42,500 +12,392 141,16 Уд.
Омпз 2,167 1,508 -0,659 69,57 Неуд.
4. Показатели рентабельности

Rэ чист

0,018 0,010 -0,008 55,56 Крит.

Rэ по НРЭИ

7,436 6,024 -1,412 81,01 Крит.

Rск

0,024 0,014 -0,01 58,33 Крит.

Rп

4,786 6,618 +1,832 138,28 Уд.

Rоба

0,072 0,044 -0,028 61,11 Крит.
5. Прочие показатели
Длительность ОЦ 212 314 102 1,48 Неуд.
Длительность ФЦ 200 306 106 1,53 Неуд.
Z-счет 25,631 20,68 -4,951 80,68 Неуд.
СОС 3011 1507 -1504 50,05 Неуд.
ЭФР 1,98 1,49 -0,49 75,25 Неуд.
5600 3400 -2200 60,71 Неуд.
СРп 0,157 0,175 +0,118 111,46 Уд.
НРЭИ 1097,016 888 -209,016 80,95 Уд.
Рч 265 150 -115 56,60 Крит.

Комментарий: показатели платежеспособности, деловой активности и рентабельности имеют преимущественно критическое значение, показатели деловой активности - неудовлетворительные. По прочим показателям также прослеживаются негативные тенденции. Снижается объем прибыли, и себестоимость, увеличиваются длительности финансового и операционного циклов, возрастает вероятность банкротства, однако этот показатель не критичен. Уменьшение собственных оборотных средств свидетельствует о понижении способности предприятия обеспечивать необходимые оборотные средства за счет собственных источников.

 


ЧАСТЬ 2. АНАЛИЗ ПРОИЗВОДСТВА ПРОДУКЦИИ, МАРЖИНАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

I. Исходные данные для проведения анализа производства продукции согласно шифру 24 (БДЖ).
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
изделие

плановая цена за ед. s0i,

(руб.)

фактическая цена за ед. s1i,

(руб.)

выпуск продукции,

(шт.)

удельный вес продукции,

(%)

товарная продукция, (тыс. руб.)

выполнение

плана,

(%)

засчитано

в выполнение плана

План

Q0i

Факт

Q1i

План

D0i

Факт

D1i

Q0D0is0i

Q1D0is0i

Q1D1is0i

Q1D1is1i

(шт.) (%)
Б 540 531 350 375 21,88 24,75 196656,25 210703,13 211782,18 208407,18 107,14 350 100
Д 846 846 680 650 42,50 42,90 604180,00 577525,00 577787,79 577787,79 95,59 650 95,59
Ж 780 769 570 490 35,63 32,34 464906,25 399656,25 398048,18 392658,18 85,96 490 85,96
755,55 743,1254 1600 1515 100 100 3625600 3432990 3432990 3402690 94,69 1515 94,69

Оценка выполнения плана по ассортименту

I.  По наименьшему проценту выполнения плана: минимальный процент выполнения составляет 85,96 (изделие Ж).

II.  По среднему проценту выполнения плана:

засчитано в выполнение плана/плановое значение = 1515/1600=94,69

III.  По удельному весу изделий, по которым выполнен план: план выполнен по изделию Б, фактическое значение его удельного веса составляет 24,75.

Комментарий: План по ассортименту считается выполненным только в том случае, если выполнено задание по всем видам изделий. В данном случае план по ассортименту не выполнен.

Анализ структуры продукции и влияния структурных сдвигов на выполнение производственной программы

Модель факторного анализа:

где Nт – объем товарной продукции;

Qi– количество единиц продукции i-го вида,

si – стоимость единицы продукции i-го вида.

Введем величину

 

и структурный коэффициент

Окончательно факторная модель имеет вид:

результирующий показатель


Итоговое значение цены:

Полное приращение:

∆N=итог(11)-итог(8)= -222910

∆N(Q)= итог(9)-итог(8) = -192610

∆N(D)= итог(10)-итог(9) = 0

∆N(S)= итог(11)-итог(10) = -30300

Проверка: -192610+0+-30300 = -222910 = ∆N

Комментарий: недовыполнение плана по ассортименту снизило объем производства на 192610 руб., спровоцировало изменение цен на продукцию (-30300 руб.). Структурные сдвиги не оказывают влияния на выполнение производственной программы. Недовыполнение плана оценивается в размере 222910 руб.

Исходные данные для проведения маржинального анализа
изделие

плановая цена за ед. s0i

(руб.)

фактическая цена за

ед. s1i

(руб.)

выпуск

продукции,

(шт.)

удельный вес продукции

D, %

постоянные

затраты

(т.р.)

переменные

затраты

(т.р.)

План

Q0i

Факт

Q1i

План

D0i

Факт

D1i

План C0Fi

Факт

C1Fi

План C0Vi

Факт C1vi

Б 540 531 350 375 21,87 24,75 74 72,5 54,5 56,6
Д 846 846 680 650 42,5 42,90 170 190 164,3 200
Ж 780 769 570 490 35,62 32,34 150 154 183 212,6
ИТОГО 755,55 743,12 1600 1515 100 100 394 416,5 401,8 469,2

Средневзвешенная цена определяется как:

БП Sср = 540*21,87+846*42,5+780*35,62=755,55 руб.;

ОП Sср = 531*24,75+ 846*42,90+769*32,34=743,12 руб.

Суммарные постоянные затраты Cf в БП составляют 394 тыс.руб., в ОП 416,5 тыс.руб.

Суммарные переменные затраты Cv в БП составляют 401,8 тыс.руб., в ОП 469,2 тыс.руб.

Маржинальный анализ основан на делении затрат на постоянные и переменные по отношению к изменениям объема производства. Отдельные виды затрат по-разному реагируют на изменение объемов производства.

где Nр – объем реализованной продукции, Р – прибыль, Сf – постоянные издержки (на единицу изделия), Сv – переменные издержки (на единицу изделия), Q – объем производства.

Nр = Q*S,


где S - цена единицы изделия

БП: Nр = 1600*755,55 =1 208 880 руб.

ОП: Nр = 1515*742,12 =1 124 311,8 руб.

Подсчет прибыли:

 =>

БП Р = 1 208 880 - 394 000 - 401 800 = 413 080 руб.

ОП Р= 1 124 311,8 - 416 500 - 469 200 = 238 611,8 руб.

Маржинальный доход определяется:

БП: МД = 413 080+394 000 = 807 080 руб.

ОП: МД = 238 611,8+416 500 = 655 111,8 руб.

Удельный маржинальный доход определяется:

БП: m = 807 080/1 208 880 =0,67

ОП: m = 655 111,8/1 124 311,8 = 0,58

В точке безубыточности объем реализации равен затратам => P = 0 руб. Минимальный объем реализации в точке безубыточности составит:


БП: Nminp = 394 000/0,67 = 588 059,70 руб.

JП: Nminp = 416 500/0,58 = 718103,45 руб.

Запас финансовой прочности определяется как:

ЗПФ = Nф- Nmin

БП: ЗПФ = 1 208 880 - 588 059,70 = 620 810,3 руб.

ОП: ЗПФ =1 124 311,8 – 718 103,45 = 406 208,35 руб.

Операционный рычаг (более универсальная величина, чем ЗПФ) определяется как:

БП: ОР= 807 080/413 080 = 1,95 <безразмерная величина>

ОП: ОР=655 111,8/238 611,8 = 0,28 <безразмерная величина>

Сводная таблица рассчитанных показателей:

показатель БП ОП отклонение ТР
Sср 755,55 743,12 -12,43 98,35

Cf

394000 416500 +22500 105,71

Cv

401800 469200 +67400 116,77

Сп

795800 885700 +89900 93,00

Nр

1 208 880 1124311,8 -84568,2 57,76
Р 413 080 238 611,80 -174468,2 81,17
МД 807 080 655 111,80 -151968,2 86,57
m 0,67 0,58 -0,09 122,11

Nminp

588 059,70 718103,45 +130043,75 65,43
ЗПФ 620 810,30 406 208,35 -214601,95 14,36
ОР 1,95 0,28 -1,67 111,30

Комментарий: Прибыль в отчетном периоде значительно сократилась по сравнению с базисным. Это связано с уменьшением объема товарной продукции. Запас финансовой прочности уменьшился, это связано с уменьшением объема реализации. По критерию ЗФП финансовый риск возрос, но по критерию ОР, который является более универсальной величиной, не зависящей от масштаба деятельности предприятия, финансовый риск снизился.


Список литературы

1.  Афанасьев А.А. Рекомендации по выполнению курсовой работы, 2006 г.

2.  Курс лекций «Технико-экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия». КГТУ им. Туполева, Афанасьев А.А., 2006 г.

3.  Кононенко О. Анализ финансовой отчетности. - 3-е изд., перераб. и доп. - Х.: Фактор, 2005 г.

4.  http://buhcon.com/finansy/205-o.kononenko-analiz-finansovojj-otchetnosti.-2.1.html


[1] ставка налогообложения СН=20%

[2] Здесь и далее – базисный период

[3] Здесь и далее – отчетный период

[4]Рекомендуемое значение 0,2 – 0,5 по данным http://www.financial-analysis.ru/

[5] по данным http://www.financial-analysis.ru/

[6] по данным http://dpo-group.ru/

[7] Краткосрочные кредиты

[8] Долгосрочные кредиты

[9] информация с портала http://www.ippnou.ru/

[10] http://www.elitarium.ru/2009/03/25/sovmestnyjj_jeffekt_rychagov.html


Информация о работе «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия»
Раздел: Финансовые науки
Количество знаков с пробелами: 28401
Количество таблиц: 41
Количество изображений: 4

Похожие работы

Скачать
70381
22
4

... -95 ЕСКД. Общие требования к текстовым документам; Таблица 3 Шкала соответствия балльной и академической оценок за выполнение курсовой работы «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» Балльная оценка По 100-бальной системе 0 – 40 41 – 70 71 – 90 91 – 100 Академическая оценка По четырех бальной системе Неудовлетворительно удовлетворительно хорошо ...

Скачать
54950
0
1

... аудиторскими фирмами с целью оценки и прогнозирования финансового состояния и финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Социально-экономический анализ изучает взаимосвязь социальных и экономических процессов, их влияние друг на друга и на экономические результаты хозяйственной деятельности. Экономико-экологический анализ исследует взаимодействие экономических и экологических процессов, ...

Скачать
41823
0
0

... использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов; 3. подготовка и повышение обоснованности стратегических и текущих управленческих решений. К основным задачам анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия относят: 1. объективную и всестороннюю оценку результатов функционирования организации и её подразделений; 2. выявление закономерностей и тенденций развития производства, ...

0 комментариев


Наверх