Торговля акциями и облигациями ведется в условиях «совершенного рынка»

1. Торговля акциями и облигациями ведется в условиях «совершенного рынка».

Несмотря на постоянное развитие рынков капитала в течение последних десятилетий, совершенных рынков пока еще не существует. Это особенно справедливо для частных компаний и тех компаний, чьи акции продаются на вторичных рынках.

2. Отсутствие различий в налогообложении заемного и акционерного капиталов. Это допущение неприменимо для рыночной экономики. На практике действующая система налогообложения дает значительные выгоды при финансировании за счет заемных средств, поскольку налоги выплачиваются после вычета процентов.

Модильяни и Миллер позже усовершенствовали свою теорию, чтобы учесть налоговую скидку по процентным платежам. Они сделали вывод, что вследствие налоговой скидки на процентные платежи по займам с ростом финансовой зависимости средневзвешенная стоимость капитала компании будет продолжать падать до тех пор, пока не минимизируется на уровне, когда компания полностью финансируется за счет заемных средств.

Теория структуры капитала Модильяни и Миллера, лауреатов Нобелевской премии по экономике, первона­чально предполагала, что стоимость любого предприятия определяется исключительно его будущими доходами и, следовательно, не зависит от структуры его капитала, от соотношения в нем собственных и заемных средств. Она основывалась на концепции идеальных рынков капитала. В дальнейшем учет влияния налога на прибыль согласно этой теории привел к выводу о том, что стоимость акций предприятия должна непрерывно возрастать по мере роста доли заемного капитала.

Введение в модель такого фактора, как издержки фи­нансовых затруднений предприятия ввиду неблагоприятной структуры капитала, позволило установить, что экономия за счет снижения налоговых выплат обеспечивает повы­шение стоимости предприятия по мере увеличения доли займов в его капитале лишь до определенных пределов. Начиная с некоторого момента при увеличении доли заемного капитала стоимость предприятия начинает сни­жаться, поскольку экономия на налогах перекрывается, ростом затрат вследствие слишком рисковой структуры источников средств – слишком большой долей заемных средств.

Модифицированная таким образом теория утвержда­ет:

1) наличие определенной доли заемного капитала полезно предприятию;

2) чрезмерное использование за­емного капитала вредно;

3) для каждого предприятия существует своя оптимальная доля заемного капитала. Теория дивидендов Модильяни и Миллера, помимо предпосылки о наличии идеальных рынков капитала, предполагает следующие допущения:

1) политика выпла­ты дивидендов, которой придерживается предприятие, не влияет на его бюджет капиталовложений;

2) поведение всех инвесторов рационально, т.е. они предпочитают уве­личение богатства его уменьшению.

При этих условиях оказывается, что политика выплаты дивидендов не влияет на стоимость предприятия, которая зависит исключительно от решений по проектам капита­ловложений. На самом деле политика выплаты дивиден­дов, как будет показано ниже, оказывает влияние на сто­имость предприятия.

Достаточно широкое распространение в США получила теория компромисса. Согласно этой теории компании, имеющие надежные материальные активы и значительные объемы прибыли, должны планировать высокие коэффициенты долговой нагрузки, а компании, имеющие рисковые нематериальные активы, вынуждены осуществлять финансирование главным образом за счет собственного капитала.

Существует альтернативная теория поиска оптимальной структуры капитала фирмы – теория иерархии

1. Фирмы отдают предпочтение внутренним источникам финансирования.

2. Фирмы устанавливают размер своих дивидендных выплат в соответствии со своими инвестиционными возможностями.

3. Потоки денежных средств, получаемые за счет собственных источников, иногда превышают объем капитальных вложений, а иногда нет.

4. Фирмы сначала начинает с займов, затем может выпустить смешанные бумаги или обыкновенные акции.

Традиционная теория, теория компромисса и теория иерархии не имеют теоретического обоснования, являясь попыткой описания поведения менеджеров компании при принятии решения о способе финансирования.

Теория Модильяни и Миллера является единственной научно-обоснованной теорией, дающей рекомендации по поиску оптимальной структуры капитала. Данная теория выведена при условии соблюдения ряда достаточно жестких предположений. Данную скорректированную модель можно использовать только для оценки влияния того или иного метода финансирования на стоимость компании или для выбора наиболее эффективного метода финансирования из множества которые предлагают.

2. Анализ производственной и финансовой деятельности предприятия ЗАО «Вкусняшка» 2.1 Характеристика ЗАО «Вкусняшка»

Кондитерская промышленность – отрасль, производящая высококалорийные пищевые продукты, в составе которых, как правило, содержится большое количество сахара.

Кондитерская отрасль является одной из наиболее динамично развивающихся отраслей пищевой промышленности. За последние четыре года потребление кондитерских изделий возросло с 8,5 кг. до 10 кг. в год на человека. Достигнутый в 2000 г. объем производства кондитерских изделий 1,64 млн. тонн обеспечивает уровень потребления значительно ниже уровня потребления достигнутого в 90-х годах – 19,5 кг/год. То есть потенциальный объем рынка превышает текущий как минимум в два раза.

В силу специфики «кондитерка» относится к отраслям, тяготеющим к потребителю. Это приводит к тому, что потребность населения в кондитерских изделиях в регионах, имеющих дефицит мощности, обеспечивается за счет завоза их из других регионов России или по импорту. Анализ потребления кондитерских изделий показывает, что среднедушевое потребление по регионам России колеблется в большом диапазоне. Одним из основных факторов, влияющих на уровень душевого потребления кондитерских изделий, является соотношение городского и сельского населения, а также платежеспособность населения.

В состав кондитерской промышленности входят две группы производств по выработке сахаристых и мучных кондитерских изделий. Эти группы, в свою очередь, включают в себя ряд производств: карамельное, конфетное, шоколадное, пастиломармеладное, вафельное, производство печенья, крекеров, галет, тортов, пирожных и др., различающихся по технологии, применяемому оборудованию и конечной продукции.

ЗАО «Вкусняшка» занимается производством кондитерских изделий: выпечка праздничных тортов на заказ, карамель, драже с арахисом в шоколаде, мягкие конфеты в шоколаде, шоколад и шоколадные изделия, ирис, халва, пастиломармеладные изделия. Самой большой популярностью у населения г. Усть-Илимска пользуются карамель, мягкие конфеты в шоколаде, ирис. Предприятие открылось в 2001 году и успешно работает на территории г. Усть-Илимска и Усть-Илимского района. Девятилетний опыт работы и постоянное совершенствование технологических процессов обеспечили высокую производительность и качество выпускаемой продукции, которому здесь придают особое значение.

Эффективность деятельности предприятия во многом зависит от ее организационной структуры. В структуре предприятия 5 цехов основного производства: цех по производству конфет, цех по производству тортов, цех по производству шоколадных изделий, кондитерский цех. ЗАО «Вкусняшка» имеет линейно-функциональную структуру управления (рис. 1), т.к. кондитерская фабрика сравнительно небольшая фирма с явно выраженным разделением труда, представляющая ограниченный ассортимент товаров.

 

Рисунок 1. Организационная структура ЗАО «Вкусняшка»

Линейно-функциональная структура наиболее распространенная структура управления. Здесь линейное управление подкреплено специальными вспомогательными (функциональными) службами. Главное преимущество линейно функциональной структуры – ее эффективность. Основной недостаток линейно-функциональной структуры состоит в том, что цели фирмы могут быть проигнорированы ради целей структурного подразделения, поскольку специалисты, работающие вместе в одном подразделении, замыкаются в сфере своих взаимных интересов. Например, бухгалтеры могут заниматься решением только своих проблем, не замечая проблем производства, или отдела сбыта или всей фирмы в целом. Другими словами, деятельность и цели структурных подразделений часто преобладают над деятельностью и целями фирмы.

Стратегия предприятия направлена на модернизацию производственных мощностей, внедрение новых технологий с целью повышения конкурентоспособности выпускаемой продукции, а также производство новых изделий, таких как кондитерские изделия с использованием комплексов витаминов, с применением отрубей, пшеничных волокон.

Наиболее активными потребителями кондитерских изделий компании ЗАО «Вкусняшка» является большая часть населения в возрасте от 3 до 80 лет. Любителями сладостей чаще всего являются дети в возрасте до 17 лет.

  2.2 Анализ себестоимости продукции

Важным показателем, характеризующим работу предприятия, является себестоимость продукции. От ее уровня зависят финансовые результаты деятельности, темпы расширения предприятия и его финансового состояния.

Издержки производственного капитала (амортизация) включаются в себестоимость продукции, и соответствующая часть дохода от реализации продукции зачисляется в амортизационный фонд предприятия, который расходуется на восстановление основных производственных фондов, то есть реального капитала. Таким образом, себестоимость частично влияет на капитал предприятия.

Анализ себестоимости состоит из следующих этапов:

1.  Анализ себестоимости выпущенной продукции и расчет влияния факторов на нее;

2.  Анализ структуры затрат и определение типа производства;

3.  Анализ затрат на единицу товарной продукции;

4.  Анализ эффективности использования всех ресурсов (затрат), в том числе материальных затрат.

Таблица 2.2.1

Анализ себестоимости выпущенной продукции

Показатель	Объем производства		Доля		Себестоимость единицы изделия		Себестоимость общая
							План	Факт	Изменение
	План	Факт	План	Факт	План	Факт			размер	Темп
Карамель	10352	15620	31,36	36,75	10,5	12,5	108696	195250	86554	79,6294
Мягкие конфеты в шоколаде	12633	16623	38,27	39,11	10,4	11,8	131383	196151	64768,2	49,2972
Ирис	10023	10255	30,37	24,13	10,2	10,7	102235	109729	7493,9	7,3301
Итого:	33008	42498	100	100	31,1	35	342314	501130	158816	46,3949

В отчетном году общая себестоимость выросла на 158816 ед. или 46 %, в основном за счет увеличения себестоимости карамели (на 86554 ед. или 80 %), при этом объем товарной продукции увеличился на 43 %, что говорит об опережающем росте затрат над выпуском товарной продукции.

Рассчитаем влияние различных факторов на себестоимость способом цепных постановок:

C/c , (1)

где С/с общая – общая себестоимость;

Q – объем производства;

Д_q – доля объема производства данного сорта;

С_1q– себестоимость единицы продукции.

С/с общая=33008*(10,5*0,31+10,4*0,38+10,2*0,3)=158816,1 руб.

С/с общая'=Q¹*∑(Д_q⁰*C_1q⁰) (2)

С/с общая'=42498*(10,5*0,31+10,4*0,38+10,2*0,3)=440731,1 руб.

С/с общая"=Q¹*∑(Д_q¹*C_1q⁰) (3)

С/с общая"=42498*(10,5*0,37+10,4*0,39+10,2*0,24)=441490,2 руб.

С/с общая¹=Q¹*∑(Д_q¹*C_1q¹)  (4)

С/с общая¹=42498*(12,5*0,37+11,8*0,39+10,7*0,24)=501129,9 руб.

1. Рассчитаем изменение себестоимости за счет изменения объема производства:

∆С/с общая (Q)=(42498-33008)*10,4=98417,3 руб.

2. Рассчитаем изменение себестоимости за счет изменения доли объема производства сортов:

∆С/с общая (Дq)=441490,2-440731,1=759 руб.

3. Рассчитаем изменение себестоимости за счет изменения себестоимости единицы изделия:

∆С/с общая (C₁q)=501129,9-441490,2=59639,7 руб.

∆С=98417,3+759+59639,7=158816,1 руб.

Таблица 2.2.2

Анализ влияния факторов на себестоимость выпуска

Фактор	Условное обозначение	Размер влияния	Доля влияния
Экстенсивные факторы
1. Изменение себестоимости выпуска за счет объема выпущенной продукции	∆С/с общая (Q)	98417,3	61,9693
2. Изменение себестоимости выпуска за счет структурных сдвигов в ассортименте	∆С/с общая (Дq)	759,1	0,4780
Итого экстенсивных факторов:		99176,4	62,4473
Интенсивные факторы
1. Изменение себестоимости выпуска за счет изменения себестоимости единицы продукции	∆С/с общая (C1q)	59639,7	37,5527
Всего:	∆С/с	158816,1	100

Рисунок 1. Влияние факторов на себестоимость выпуска

Себестоимость выпуска увеличилась на 158816,1 руб., за счет увеличения объема выпущенной продукции на 98417,3 ед. или 61,97 %, изменения структурных сдвигов в ассортименте на 759 ед. или на 0,48 % и роста себестоимости единицы продукции на 59639,7 ед. или 37,6 %. Влияние экстенсивных факторов на себестоимость превышает влияние интенсивных на 1,66 %-х пункта, что говорит о неэффективном использовании структуры ассортимента.

Далее проведем анализ по экономическим элементам.

Таблица 2.2.3

Анализ себестоимости по экономическим элементам

Показатель	План		Факт		Изменение
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	размер	темп	доля
1. Материальные затраты	754187	28,7832	628971	47,65	-125216	-16,60	18,87
2. Труд затраты	133431,48	38,9793	151254,18	30,18	17822,7	13,36	-8,80
3. Фонд оплаты труда	105898	79,3651	120043	79,37	14145	13,36	0,00
4. Социальные отчисления	27533,48	20,6349	31211,18	20,63	3677,7	13,36	0,00
5. Амортизация	110353,44	32,2375	111066,6	22,16	713,16	0,65	-10,07
6. Прочие	-655658,12	–	-390161,88	–	265496,24	-40,49	–
Итого:	342313,8	100	501129,9	100	158816,1	46,39	–

Проведя анализ затрат по экономическим элементам, видно что доля материальных затрат увеличилась на 18,87 %, что говорит об увеличении материалоемкости производства в 2010 году.

Таблица 2.2.4

Анализ эффективности использования ресурсов на предприятии

Показатели	План	Факт	Изменение
			размер	темп
Объем товарной продукции	549479,3	786599,9	237120,6	43,1537
Себестоимость	342313,8	501129,9	158816,1	46,3949
Ресурсоотдача	1,6052	1,5697	-0,03553909	-2,2140
Ресурсоемкость	0,6230	0,6371	0,014105087	2,2641
Экономия (перерасход)	11095,1

Проанализировав ресурсоемкость предприятия, видно, что у предприятия перерасход ресурсов в размере 11095,1 руб.

С помощью цепных подстановок рассчитаем влияние факторов на объем товарной продукции.

V=С/с*Ро, (5)

где V – объем товарной продукции;

Р_о – ресурсоотдача.

V=342313,8*1,6=549479,3 руб.

∆ V (С/с)=∆С/с*Р_о⁰ (6)

∆ V (С/с)=158816,1*1,6=254930,3 руб.

∆ V (Р_о)=∆Р_о*С/с¹  (7)

∆ V (Р_о)=-0,036*501129,9=-17809,7 руб.

∆ V=254930,3+(-17809,7)=237120,6 руб.

Таблица 2.2.5

Анализ влияния факторов на себестоимость товарной продукции

Фактор	Условные обозначения	Размер	Доля
I Экстенсивные показатели
1. Изменение объема товарной продукции за счет изменения себестоимость	∆V(С/с)	254930	107,5
II Интенсивные показатели
1. Изменение объема товарной продукции за счет изменения ресурсоотдачи	∆V (Ро)	-17810	-7,5
Итого:	∆ V	237121	100

Рисунок 2. Влияние факторов на себестоимость товарной продукции

Анализируя зависимость объема товарной продукции от себестоимости, видно, что увеличение себестоимости повлияло на рост объема товарной продукции в размере 254930 ед. или 107,5 %, в то время как снижение ресурсоотдачи снизило объем товарной продукции на 17810 или 7,5 %. Таким образом можно сказать о не эффективном использовании ресурсов, т.к. влияние экстенсивных факторов на изменение объема товарной продукции превысило влияние интенсивных на 115%.

Таблица 2.2.6

Данные для расчета материальных затрат в себестоимости продукции

Показатели	План	Факт	Изменение
			размер	темп
Себестоимость	342313,8	501129,9	158816,1	46,3949
Материальные затраты	754187	628971	-125216	-16,6028
Материалоотдача	0,4539	0,7967	0,34	75,5393
Материалоемкость	2,2032	1,2551	-0,9	-43,0327
Экономия (перерасход) материалов	-475120,2049

∆С/с=МЗ*М_ос/с, (8)

где МЗ – материальные затраты;

М_о – материалоотдача.

∆С/с =754187*0,45=342313,8 руб.

1. Рассчитаем изменение себестоимости за счет изменение материальных затрат:

∆С/с(МЗ)=∆МЗ*Мо_с/с⁰=-125216*0,45=-56833,6 руб.

2. Рассчитаем изменение себестоимости за счет изменение материалоотдачи:

∆С/с(Мо_с/с)=∆Мо_с/с*МЗ¹

∆С/с(Мо_с/с)=0,34*628971=215649,7 руб.

∆С/с=215649,7+(56833,6)=158816,1 руб.

Таблица 2.2.7

Анализ влияния факторов на себестоимость товарной продукции

Фактор	Условные обозначения	Размер	Доля
I Экстенсивные показатели
1. Изменение себестоимости за счет изменения материальных затрат	∆С/с (МЗ)	-56834	-35,8
II Интенсивные показатели
1. Изменение себестоимости за счет изменения материалоотдачи	∆С/с (Мос/с)	215650	135,8
Итого:	∆ С/с	158816	100

Рисунок 3. Влияние факторов на себестоимость товарной продукции

Общая себестоимость в отчетном периоде увеличилась на 46,39%, а материальные затраты снизились на 16,60%. Это обстоятельство обусловило рост материалоотдачи на 75,54% и снижение материалоемкости на 43,03%, что привело к экономии средств на 475120,2049 ед. Себестоимость за счет снижения материальных затрат уменьшилась на 56834 ед., а за счет изменения материалоотдачи увеличилась на 215650 ед. Таким образом, в целом себестоимость увеличилась на 158816,1 руб. Анализируя влияние интенсивных и экстенсивных факторов на изменение себестоимости, видно, что предприятие рационально использует материальные затраты, т.к. влияние интенсивных факторов превышает экстенсивных на 172 %.

Таблица 2.2.8

Анализ материалоемкости выпущенной продукции

Показатели	План	Факт	Изменение
			размер	темп
Объем товарной продукции	549479,3	786599,9	237120,6	43,1537
Материальные затраты	754187	628971	-125216	-16,6028
Материалоемкость	1,3725	0,7996	-0,6	-41,7429
Прямые материальные затраты, скорректированные на процент выполнения плана по товарной продукции	–	1079646,53	–
Изменение цен на материалы	–	450675,53	–

Анализ материалоемкости выпущенной продукции показал, что в отчетном году произошло снижение материалоемкости на 42 %. Снижение цены составило 450675,5 руб. Прямые материальные затраты, скорректированные на процент выполнения плана по товарной продукции в 2010 году составили 1079646,5 руб.

1. Влияние изменения структуры продукции на общую материалоемкость:

Ме'=МЗпр'/(V¹-∆Рм) (9)

Ме'=1079646,5/,(786599,9-(-450675,5))=0,8726 руб.

∆ Ме (Д)=Ме'-Ме⁰ (10)

∆ Ме (Д)=0,87-1,37=-0,4999 руб.

2. Влияние изменения уровня МЗ по отдельным изделиям на изменение материалоемкости:

Ме"=(МЗпр'-∆Рм)/(V¹-∆Рм) (11)

Ме"=(1079646,5-(-450675,5))/(786599,9-(-450675,5))=1,2368 руб.

∆ Ме (ОИ)'=Ме''-Ме' (12)

∆ Ме (ОИ)'=1,24-0,87=0,3642 руб.

3. Влияние цен на материалы на изменение материалоемкости:

Ме"'=МЗ¹/(V¹-∆Рм) (13)

628971/(786599,9-(-450675,5))=-0,5084 руб.

∆ Ме (ЦМ)=Ме'''-Ме" (14)

∆ Ме (ЦМ)=0,5-1,24=0,7285 руб.

4. Влияние отпускных цен на изменение материалоемкости:

∆ Ме (ОЦ)=Ме¹-Ме'''  (15)

∆ Ме (ОЦ)=0,7996-0,5=0,2913 руб.

∆ Ме=-0,5+0,4+(-0,7)+0,29=-0,5729 руб.

За счет снижения доли более дорогой продукции в составе товарной продукции, общая материалоемкость снизилась на 0,4999 ед. Из-за увеличения материалоемкости отдельных изделий общая материалоемкость увеличилась на 0,3642 ед. Из-за снижения цен на материалы общая материалоемкость снизилась на 0,7285 ед. Из-за увеличения отпускной цены на готовую продукции общая материалоемкость увеличилась на 0,2913 ед.

Таблица 2.2.9

Анализ влияния факторов на материалоемкость продукции

Фактор	Условное обозначения	Размер	Доля
I Экстенсивные показатели
1. Изменение материалоемкости за счет изменения доли более дорогой продукции в составе товарной продукции	∆ Ме (Д)	-0,4999	87,26
2. Изменение материалоемкости за счет изменения материалоемкости отдельных изделий	∆ Ме (ОИ)	0,3642	-63,58
Итого:		-0,1357	23,7
II Интенсивные показатели
1. Изменение материалоемкости за счет изменения цен на материалы	∆ Ме (ЦМ)	-0,7285	127,15
2. Изменение материалоемкости за счет изменения отпускной цены на готовой продукции	∆ Ме (ОЦ)	0,2913	-50,84

Рисунок 4. Влияние факторов на материалоемкость продукции

Рассмотрев влияние факторов на изменение материалоемкости, можно сделать вывод, что предприятие эффективно использует материалы, т.к. анализ влияния экстенсивных и интенсивных факторов на изменение материалоемкости показал, что доля влияния интенсивных факторов составило 76 % и в 3 раза превышает экстенсивные факторы.

2.3 Анализ финансовой деятельности предприятия 2.3.1 Анализ состава и структуры капитала и имущества предприятия

Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять финансовыми ресурсами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую – заемные.

Финансовое состояние компании – это способность компании финансировать свою деятельность. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Таблица 2.3.1

Анализ состава и структуры имущества предприятия

Показатель	2009		2010		Изменение
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	размер	темп	доля
Нематериальные активы	31864,00	3,15	35448,00	3,44	3584,00	11,25	0,29
Основные средства	919612,00	90,81	925555,00	89,75	5943,00	0,65	-1,06
Долгосрочные финансовые вложение	111500	6,05	70272,00	6,81	9034,56	14,75	0,77
Итого внеоборотные активы	1062976	23,78	1031275,00	16,53	18561,56	1,83	-7,25
Запасы + налог на добавленную стоимость	1004649,92	30,95	1184506,24	18,98	179856,32	17,90	-11,97
Просроченная дебиторская задолжность	38463,55	1,19	55061,99	0,88	16598,44	43,15	-0,30
Дебиторская задолжность	164843,79	5,08	235979,97	3,78	71136,18	43,15	-1,30
Краткосрочные финансовые вложения	635223,00	19,57	225014,25	3,61	-410208,75	-64,58	-15,96
Денежные средства	1402536,00	43,21	3507856,00	56,22	2105320,00	150,11	13,01
Итого оборотные активы	3245716,26	76,22	5208418,45	83,47	1962702,19	60,47	7,25
Имущество	4308692,57	100,00	6239693,45	100,00	1981263,75	46,53	-

Соотношение внеоборотные активы и оборотные активы составляет 25/85, что говорит о тяжелой структуре имущества, предприятие имеет денежные средства, при этом не рационально их использует, т.к. внеоборотные активы в структуре имущества составляет всего 25%. Такая структура не эффективна для предприятия, т.к. предприятие занимается производством. В 2009 году доля запасов предприятия в доле оборотных активов составило 31%, что является оптимальным соотношением. В 2010 году доля запасов в доле оборотных активов составило 20 %, что говорит о нехватки элементов запаса для выпуска продукции. Данная ситуация может быть связана снижением объемов производства, которое вызвано снижением спроса.

Т.к. просроченная дебиторская задолжность по сравнению с 2009 годом увеличилось на 43% в 2010 году, предприятию необходимо ужесточить инвентаризацию системы расчета. Уровень дебиторской задолжности предприятия составляет 5–4 %, поэтому предприятию необходимо пересмотреть использование коммерческого кредита.

Краткосрочные финансовые вложения в 2010 году сократились на 65 %, и их доля в структуре оборотных активов уменьшилась на 16%, что говорит о сокращении выпуска ценных бумаг.

Денежные средства превышает норму на 50%.

Таблица 2.3.2

Анализ состава и структуры запасов

Показатель	2009		2010		Изменение
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	размер	темп	доля
Сырье и материалы	503176,8	50,08	603349,6	50,94	100172,8	19,91	0,85
Незавершенное производство	50317,68	5,01	60334,96	5,09	10017,28	19,91	0,09
Готовая продукция	301906,08	30,05	362009,76	30,56	60103,68	19,91	0,51
Расходы будущих периодов	48614	4,84	38142	3,22	-10472	-21,54	-1,62
Налог на добавленную стоимость	100635,36	10,02	120669,92	10,19	20034,56	19,91	0,17
Итого:	1004649,9	100	1184506,2	100	179856,32	17,90	-

Равномерный рост запасов предприятия на 20 % говорит о стабильной его работе. Увеличение сырья и материалов, незавершенного производства и готовой продукции может быть вызвано увеличением объема производства или расширением ассортимента.

Таблица 2.3.3

Анализ состава и структуры капитала

Показатель	2009		2010		Изменение
	сумма, руб.	доля, %	сумма, руб.	доля, %	размер	темп	доля
I Нераспределенная прибыль	248651,3	8,98	85200,2	3,03	-163451	-65,74	-5,95
Итого собственный капитал	2768651,3	64,26	2811200,2	43,55	42548,95	1,54	-20,71
II Заемный капитал
1. Долгосрочные обязательства	371667,7	24,13	952872,8	26,15	581205	156,38	2,01
2. Краткосрочный заемный капитал	1168373,6	75,87	2691210,3	73,85	1522837	130,34	-2,01
а) краткосрочные заемные средства	476291,2	40,77	546560	20,31	70268,8	14,75	-20,46
б) краткосрочная задолжность	692082,4	59,23	1377848	51,20	685765,6	99,09	-8,04
в) фонды и резервы	-	-	766802,2	28,49	-	-	-
Итого заемный капитал	1540041,3	35,7	3644083	56,45	2104042	136,62	20,71
Капитал	4308692,6	100	6455283,3	100	2146591	49,82

По сравнению с 2009 годом в 2010 году собственный капитал увеличился на 1,5 %-х пункта, в то время как заемный капитал увеличился на 156 %, при этом структурный сдвиг заемного каптала и собственного капитала составил 21 %. В составе заемного капитала наибольшее увеличение составил долгосрочные обязательства, что говорит об ориентированности предприятия на долгосрочные кредиты, которые проще отдавать. При этом увеличение краткосрочной кредиторской задолжности составило 130 %, в составе которого кредиторская задолжность составила наибольший рост - 99 %. В 2009 году соотношение собственного и заемного капитала составило 64/36, что говорит об устойчивой структуре капитала, но при этом о не эффективном использовании финансового рычага. В 2010 году данное соотношение составило 44/56. Такое соотношение близко к оптимальному, но такая структура не устойчива, заемные средства начинают превышать собственные. В данной ситуации предприятию необходимо контролировать соотношение собственных средств к заемным и не допустить появления зависимости от внешних источников финансирования.

Таблица 2.3.4

Сравнительный анализ структуры имущества и капитала

2009				Изменение доли	2010		Изменение доли
Показатель
Внеоборотные активы	23,8	Собственный капитал	64,26	40,46	16,5	43,55	27,05
Оборотные активы	76,2	Заемный капитал	35,7		83,5	56,45

На основе анализа соотношений активов и пассивов можно сделать вывод, что предприятие за счет собственных полностью финансирует внеоборотные активы и 40 % оборотные активы в 2009 году, и 27 % оборотные активы в 2010 году.

2.3.2 Анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия

Платежеспособность – это способность оплачивать краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов.

Ликвидность – способность активов превращаться в деньги (скорость их превращения).

В финансовом анализе принято ликвидность баланса называть абсолютной платежеспособностью, а платежеспособность – абсолютной платежеспособностью.

В активе все средства расположены по степени возрастания ликвидности, а в пассиве по степени возрастания срочности платежа.

В финансовом анализе активы делятся по степени ликвидности, а пассив по степени срочности платежа.

Таблица 2.3.5

Анализ ликвидности баланса

Показатель А	2009	2010	Показатель П	2009	2010	А-П		Изменение
						2009	2010
А1	2037759	3732870	П1	692082	1377848,1	1345677	2355022	1009346
А2	164844	235980	П2	476291	546560	-311447	-310580	867
А3	1067536	1432226,04	П3	371668	952873	695869	479353	-216515
А4	1038553	1054207	П4	2768651	3578002,4	-1730098	-2523795	-793697
БАЛАНС	4308692	6455283	БАЛАНС	4308693	6455283	-	-	-

Предприятие не может считаться абсолютно ликвидным, так как быстро ликвидные активы не могут покрыть срочные обязательства, которые превышают активы на 311447 руб. в 2009 году и на 310580 руб. в 2010 году. Абсолютно ликвидные активы в 2009 году превышают наиболее срочные обязательства на 1345677 руб., а в 2010 году - на 2355022. Таким образом, за счет абсолютно ликвидных средств предприятие может покрыть наиболее срочные обязательства, это говорит о текущей ликвидности. Соотношение трудно реализуемых активов с постоянными активами говорит о наличии денежных средств в обороте.

Таблица 2.3.6

Анализ показателей платежеспособности

Коэффициент	Условные обозна	2009	2010	Изменение	Нормальные условия	Увеличение / уменьшение нормальных условий
						2009	2010	изменение
Коэффициент ликвидности денежных потоков	Клдп	1,20	1,30	0,10	0,1-0,2	1,00	1,10	1,10
Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал	1,74	1,39	-0,36	0,2-0,5	1,24	0,89	0,89
Коэффициент быстрой ликвидности	Кбл	1,89	1,47	-0,41	0,5-0,8	1,09	0,67	0,67
Коэффициент общей ликвидности	Кол	2,70	1,90	-0,80	1,0-2,0	0,70	+	+

Коэффициент ликвидности денежных потоков превышает верхний уровень нормальных условий на 110%, это говорит об излишках денежных средств, не вложенных в активы. Коэффициент абсолютной ликвидности превышает нормальные условия на 89%, что говорит о рисковых вложениях в ценные бумаги. Предприятие не рационально использует политику коммерческого кредита, так как коэффициент быстрой ликвидности превышает нормальные условия на 67%. Коэффициент общей ликвидности находится в пределах нормальные условия.

Таблица 2.3.7

Анализ показателей кредитоспособности

Коэффициент	2009	2010	Изменение	Норм.условия	Увеличение / уменьшение нормальных условий
					2009	2010	изменение
Коэффициент кредитоспособности	0,23	0,08	-0,15	>25	24,77	-24,92	-24,92
Коэффициент отношения выручки от реализации к собственному капиталу	0,09	0,06	-0,03	>10	-9,91	-9,94	-9,94
Коэффициент соотношения краткосрочных обязательств к собственному капиталу	0,42	0,96	0,54	<0,3	0,12	0,66	0,66

Предприятие не кредитоспособно, так как ни один коэффициент не соответствует нормам. Коэффициент отношения выручки от реализации к чистым текущим активам показывает отношение выручки к чистым текущим активам. Т.к. коэффициент отношения краткосрочных обязательств к собственному капиталу равно 0,09 р. В 2009 году, что на 9,91 руб. меньше нормы, а в 2010 году коэффициент отношения краткосрочных обязательств к собственному капиталу равно 0,06 и меньше нормы на 9,94 руб., предприятие не может покрыть кредит за счет собственных средств.

2.3.3 Анализ дебиторской и кредиторской задолжности

Каждое предприятие самостоятельно формирует систему расчетов с контрагентами. Таким образом, чтобы учесть различные аспекты отношений с ними.

Предприятие может использовать:

а) предоплату за свою продукцию;

б) коммерческие кредиты, т.е. рассрочку платежа на поставку продукции;

в) вексельный кредит , т.е. оформление операции векселем.

В отношениях с контрагентами возникает кредиторская и дебиторская задолжность.

Целью анализа кредиторской и дебиторской задолжности является выявление оправданной и неоправданной задолжности, а также реальности сумм и давности образования.

Первым этапом анализа кредиторской и дебиторской задолжности является сравнение их сумм на начало и конец периода, а также расчет удельного веса дебиторской задолжности в составе активов и доли кредиторской задолжности в составе краткосрочных обязательств.

Вторым этапом является классификация кредиторской и дебиторской задолжности по срокам образования.

Анализ состава и структуры дебиторской задолжности по срокам ее возникновения представлен в приложении IV.

Таблица 2.3.8

Анализ реальной дебиторской задолжности

Дебиторская задолжность по срокам	2009	2010	Вероятность безнадежного долга	Сумма безнадежного долга		Реальная дебиторская задолжность
				2009	2010	2009	2010
До 1 мес	24726,57	35397,00	2	494,53	707,94	24232,04	34689,06
1-3	41210,95	58994,99	4	1648,44	2359,80	39562,51	56635,19
3-6	65937,52	94391,99	5	3296,88	4719,60	62640,64	89672,39
6-9	8242,19	11799,00	25	2060,55	2949,75	6181,64	8849,25
9-12	24726,57	35397,00	50	12363,28	17698,50	12363,28	17698,50
ПДЗ	38463,55	55061,99	80	30770,84	44049,59	7692,71	11012,40
Общая сумма	203307,34	291041,96	-	50634,52	72485,18	152672,82	218556,78

Общая сумма дебиторской задолжности составляет 203307 руб. в 2009 году, сумма безнадежного долга составляет 50635 руб., что составляет 25 % от общей суммы. Таким образом, предприятие вернет 152673 руб. долга. В 2010 году сумма долга составила 291042 руб., при этом сумма безнадежного долга составляет 72485 руб. Сумма дебиторской задолжности реальной к возврату составляет 218557 руб.

Анализируя кредиторскую задолжность нужно учитывать, что она является источником покрытия дебиторской задолжности.

Таблица 2.3.9

Анализ кредиторской задолжности по составу и структуре

Вид кредиторской задолжности	2009		2010		Изменение
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	размер	темп	доля
Поставщики	377093,5	54,49	314485,5	22,82	-62608	-16,6028	-31,66
Персонал	32717,4	4,73	35064,9	2,54	2347,5	7,1751	-2,18
Внебюджетные фонды	6543,48	0,95	7012,98	0,51	469,5	7,1751	-0,44
Налоги	57922,2	8,37	87062,1	6,32	29139,9	50,3087	-2,05
Прочее	217805,8113	31,47	934222,5533	67,80	716416,742	328,9245	36,33
Итого	692082,3913	100	1377848,033	100	685765,642	99,0873	-

Наибольший удельный вес имеет задолжность перед поставщиками в 2009 году - 54 % и прочая КЗ в 2010 году - 68 %. В 2010 году наибольший структурный сдвиг произошел с задолжностью перед поставщиками, удельный вес которой уменьшился на 32 %. При этом увеличилась доля прочей задолжности на 36 %. Общая задолжность в 2010 году уменьшилась на 685766 руб. или на 99 %. Наибольшее увеличение составила прочая задолжность на 716417 руб. или на 329 %.

Таблица 2.3.10

Сравнительный анализ кредиторской и дебиторской задолжности

Показатель	Дебиторская задолжность		Кредиторская задолжность		Превышение
					дебиторская задолжность	кредиторская задолжность	дебиторская задолжность	кредиторская задолжность
	2009	2010	2009	2010	2009	2009	2010	2010
Задолженность	203307	291042	692082	1377848	-	488775	-	685766
Превышение в %						70,62	-	78,9

В 2009 году превышение кредиторской задолжности над дебиторской задолжностью составило 71 %, а в 2010 году 79 %. Данное обстоятельство говорит о деятельности предприятия за счет заемных средств. Предприятию необходимо уменьшить долю заемных средств и увеличить долю собственных средств, в противном случае предприятие рискует не расплатиться со своими обязательствами.

2.3.4 Анализ прибыли и рентабельности

Обобщающая оценка финансового состояния предприятия достигается на основе таких результативных показателей, как прибыль и рентабельность.

Величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.

Таблица 2.3.11

Состав и структура прибыли

Показатель	2009		2010		Изменение
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма,руб.	Доля, %	размер	темп	доля
Выручка	164843,790	100	235980,0	100	71136,2	43,15	-
Валовая прибыль	-177470,010	-107,7	-265149,9	-112,4	-87679,9	49,41	-4,7
Прибыль от продаж	-228185,769	-138,4	-338860,9	-143,6	-110675,1	48,50	-5,2
Прочие доходы	3876378,000	2351,5	1487926,0	630,5	-2388452,0	-61,62	-1721
Прибыль до налогообложения	3108141,231	1885,5	1065003,1	451,3	-2043138,1	-65,74	-1434
Чистая прибыль	2486512,985	1508,4	852002,5	361,0	-1634510,5	-65,74	-1147

В структуре прибыли наибольший удельный вес имеет прочие доходы: в 2009 году составили 2351,5 % от выручки, в 2010 году доля прочих доходов уменьшилась на 1721 % и составила 630 %. В 2010 году выручка от реализации увеличилась на 71136 руб. или на 43 %, при этом прочие доходы уменьшились на 2388452 руб. или на 62 %. За счет этого уменьшилась прибыль до налогообложения на 2043138 руб. или на 66 % и соответственно чистая прибыль на 1634511 руб. или на 66 %. Данная ситуация может быть вызвана перепрофилированием деятельности предприятия.

Далее рассчитаем состав и структуру расходов предприятия.

Таблица 2.3.12

Анализ состава и структуры расходов предприятия

Показатель	2009		2010		Изменение
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	размер	темп	доля
Выручка	164843,79	100	235979,97	100	71136,2	43,15	-
Себестоимость	342313,8	207,7	501129,9	212,4	158816,1	46,39	4,7
Расходы периода	50715,759	30,8	73710,987	31,2	22995,2	45,34	0,5
Прочие расходы	1787407	1084,3	1324106	561,1	-463301	-25,92	-523,2

Наибольший удельный вес в структуре расходов составляет прочие расходы: 1084,3 % в 2009 году, 561,1 % в 2010 году; уменьшение доли составило 523 %. При этом прочие расходы в 2010 году уменьшились на 463301 руб. или на 26 %. Выручка увеличилась на 71136 руб. или на 43 %, себестоимость увеличилась на 158816 руб. или на 46 %, расходы периода увеличились на 22995 руб. или на 45 %.

Для оценки эффективности деятельности используются показатели рентабельности, которые отражают уровень доходности как всего бизнеса так и отдельных компонентов.

Таблица 2.3.13

Анализ показателей рентабельности по различным видам прибыли

Показатель	Формула	2009	2010	Изменение
				размер	темп
I Показатели рентабельности по валовой прибыли
Рентабельность активов	ВП/А	-0,04	-0,04	0,00	-0,28
Рентабельность внеоборотных активов	ВП/ВА	-0,17	-0,21	-0,05	27,37
Рентабельность оборотных активов	ВП/ОА	-0,05	-0,05	0,00	-6,90
Рентабельность собственного капитала	ВП/СК	-0,06	-0,09	-0,03	47,14
II Показатели рентабельности по прибыли от продаж
Рентабельность продаж	Пр от пр/Вр	-1,38	-2,06	-0,67	48,50
Рентабельность активов	Пр от пр/А	-0,05	-0,05	0,00	-0,88
Рентабельность оборотных активов	Пр от пр/ОА	-0,07	-0,07	0,01	-7,46
Рентабельность внеоборотных активов	Пр от пр/ВА	-0,21	-0,27	-0,06	26,60
Рентабельность собственного капитала	Пр от пр/СК	-0,08	-0,12	-0,04	46,25
III Показатели рентабельности по прибыли до налогообложения
Рентабельность активов	Пр до н/о/А	0,72	0,16	-0,56	-77,13
Рентабельность оборотных активов	Пр до н/о/ОА	0,96	0,20	-0,75	-78,65
Рентабельность внеоборотных активов	Пр до н/н/ВА	2,92	0,85	-2,07	-70,79
Рентабельность собственного капитала	Пр до н/н/СК	1,12	0,38	-0,74	-66,25
IV Показатели рентабельности по чистой прибыли
Рентабельность активов	ЧП/А	0,58	0,13	-0,45	-77,13
Рентабельность оборотных активов	ЧП/ОА	0,77	0,16	-0,60	-78,65
Рентабельность внеоборотных активов	ЧП/ВА	2,34	0,68	-1,66	-70,79
Рентабельность собственного капитала	ЧП/СК	0,90	0,30	-0,60	-66,25

Для анализа рентабельности используем факторный анализ «ДюПОНТ», смысл которого заключается в оценке различных частных показателей рентабельности и влияния на общую условную рентабельность.

Рентабельность продаж:

λ^р=P/N, (16)

где Р – прибыль от продаж;

N – выручка.

Капиталоемкость:

λ^F=F/N, (17)

где F – внеоборотные активы.

Оборачиваемость активов:

λ^E=E/N, (18)

где E – оборотные активы.

Рентабельность:

R=λ^P/( λ^F+ λ^E) (19)

Таблица 2.3.14

Анализ показателей рентабельности

Показатель	Формула	2009	2010	Изменение
Рентабельность продаж	λp=P/N	-1,38	-1,44	-0,05
Капиталоемкость	λF=F/N	6,45	5,28	-1,16
Оборачиваемость активов	λE=E/N	19,69	22,07	2,38
Рентабельность условная	R=λP/λF+λE	-0,05	-0,05	0,00

На основе цепных подстановок рассчитаем влияние факторов на условную рентабельность.

1. Рассчитаем рентабельность при всех плановых значениях:

R⁰=λ^P0/( λ^F0+ λ^E0) (20)

R⁰=-1,38/(6,45+19,69)=-0,053 руб.

2. Рассчитаем изменение рентабельности от прибыли от продаж:

R'=λ^P0/( λ^F0+ λ^E1) (21)

R'=-1,44/(6,45+19,69)=-0,055 руб.

∆R(λ^P)=R'- R⁰ (22)

∆R(λ^P)=-,055-(-0,053)=-0,002 руб.

3. Рассчитаем изменение рентабельности по капиталоемкости:

R"=λ^P0/( λ^F1+ λ^E1) (23)

R"=-1,44/(5,28+19,69)=-0,058 руб.

∆R(λ^F)=R"- R'  (24)

∆R(λ^F)=-,058-(-0,055)=-0,003 руб.

4. Рассчитаем изменение рентабельности по прибыльности оборота:

R¹=λ^P1/( λ^F1+ λ^E1) (25)

R¹=-1,44/(5,28+22,07)=-0,052 руб.

∆R(λ^E)=R¹- R' (26)

∆R(λ^E)=-,052-(-0,058)=0,005 руб.

Таблица 2.3.15

Влияние факторов на условную рентабельность

Фактор	Условные обозначения	Размер	Доля
I Экстенсивные показатели
1. Изменение рентабельности, за счет изменения рентабельности продаж	∆R(λP)	-0,002	-424,8
II Интенсивные показатели
1. Изменение рентабельности, за счет изменения капиталоемкости	∆R(λF)	-0,003	-550,0
2. Изменение рентабельности, за счет изменения оборачиваемости активов	∆R(λE)	0,005	1074,8
Итого:	∆ R	0,000	100

Рисунок 5. Влияние факторов на условную рентабельность

Рентабельность продаж отрицательная: в 2009 -1,38 руб., в 2010 -1,44 руб., что говорит о убыточности предприятия. Капиталоёмкость составляет в 2009 6,45 руб., в 2010 году 5,28 руб. Оборачиваемость активов составляет в 2009 году 20 руб., в 2010 - 22 руб. Анализируя экстенсивные и интенсивные показатели можно сделать вывод, что за счёт оборачиваемости активов предприятие рентабельно, т.к. изменение рентабельности за счёт изменения оборачиваемости активов составляет 0,005 руб. что составляет 1074,8 %. При этом, рентабельность за счет изменения капиталоёмкости уменьшилась на 0,003 руб., а за счёт изменения рентабельности продаж на 0,002 руб. Т.о. интенсивный фактор превысил экстенсивный на 0,0044 руб., что говорит о неэффективности деятельности предприятия.

  2.3.5 Анализ денежных потоков

Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Анализ денежных потоков проводится в несколько этапов:

1. Анализ денежных потоков по различным видам деятельности;

2. Анализ притоков;

3. Анализ оттоков;

4. Анализ прибылей денежных потоков;

5. Оптимизация денежного потока.

Таблица 2.3.16

Анализ денежных потоков

Показатель	2009		2010		Изменения
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	размер	темп	Доля
Чистый денежный поток от текущей деятельности	429911,3	10,4	612405,9	14,7	182494,6	42,4	4,3
Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности	2003474	48,3	1157562	27,8	-845912	-42,2	-20,6
Чистый денежный поток от финансовой деятельности	1712252	41,3	2401186	57,6	688934	40,2	16,3
Итого чистый денежный поток	4145637,3	100	4171153,9	100	25516,6	0,6	-

В 2009 году наибольший удельный вес в структуре чистых денежных потоков имел чистый денежный поток от инвестиционной деятельности 48%. Чистый денежный поток от текущей деятельности имел удельную долю в структуре 10%, чистый денежный поток от финансовой деятельности составляет 41%. В 2010 году удельный вес чистый денежный поток от финансовой деятельности увеличился на 16% и составил 58%, чистый денежный поток от инвестиционной деятельности уменьшился на 21%, чистый денежный поток от текущей деятельности увеличился на 4,3%. Т.о. в 2010 году наибольший удельный вес имеет чистый денежный поток от финансовой деятельности. В 2009 году чистый денежный поток от текущей деятельности составлял 429911,3 руб., в 2010 году увеличился на 182494,6 руб. или на 42 % и составил 6122406 руб. По сравнения с 2009 годом чистый денежный поток от инвестиционной деятельности, который составлял 2003474 руб., в 2010 году уменьшился на 845912 руб. или на 42%. чистый денежный поток от финансовой деятельности в 2009 году составлял 1712252 руб., а в 2010 году увеличился на 688934 руб. или на 40%, и составил 2401186 руб. Данная ситуация говорит о перепрофилировании деятельности предприятия в 2010 году.

Таблица 2.3.17

Анализ денежных притоков

Показатель	2009		2010		Изменение
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	размер	темп	Доля
I. Текущая деятельность
1. Средства от покупателей	549479,3	88,6	786599,9	96,3	237120,6	43,2	7,7
2. Прочие доходы	70800	11,4	30000	3,7	-40800	-57,6	-7,7
Итого текущая деятельность	620279,3	11,0	816599,9	15,8	196320,6	31,7	4,8
II. Инвестиционная деятельность
1. Выручка от продажи активов	1300964	36,5	916338	31,6	-384626	-29,6	-5,0
2. Полученные дивиденды и %	1415362	39,7	1473164	50,7	57802	4,1	11,0
3. Поступление от займов	846780	23,8	514000	17,7	-332780	-39,3	-6,1
Итого инвестиционная деятельность	3563106	63,1	2903502	56,0	-659604	-18,5	-7,1
III. Финансовая деятельность
1. Поступления от эмиссий ц/б	780600	53,4	680600	46,6	-100000	-12,8	-6,9
2. Поступление от займов	680416	46,6	780800	53,4	100384	14,8	6,9
Итого финансовая деятельность	1461016	25,9	1461400	28,2	384	0,03	2,3
Всего	5644401,3	100	5181501,9	100	-462899,4	-8,2

Рисунок 6. Анализ структуры притоков

В 2009 году в структуре чистых денежных потоков от текущей деятельности наибольший удельный вес имели средства от покупателей - 88%, в чистых денежных потоков от структуре инвестиционной деятельности - полученные дивиденды и проценты - 39,7%, в финансовой деятельности - поступление от эмиссий ценных бумаг - 53%. В 2010 году изменилась структура чистых денежных потоков от финансовой деятельности: наибольший удельный вес стали занимать поступления от займов 53%. В 2009 году в структуре чистых денежных притоков наибольший удельный вес занимал приток от инвестиционной деятельности и составлял 63%. В 2010 году доля его уменьшилась на 7% и составила 56%, но при этом приток от инвестиционной деятельности остался преобладающим. Доля чистого денежного притока от текущей деятельности в 2009 году составлял 11%, а в 2010 году его доля увеличилась на 5% и составила 16%. Доля чистого денежного потока от финансовой деятельности по сравнению с 2009 годом, которая составляла 26%, в 2010 увеличилась на 2% и составила 28%. Т.о. в 2010 году основным доходом стал приток от вложений в инвестиционную деятельность. Также значительную часть притока составил приток от финансовой деятельности. Приток от текущей деятельности занимает меньшую долю в структуре притоков. Данная ситуация может быть вызвана увеличением вложений в инвестиционную и финансовые деятельности. Приток от текущей деятельности 2009 году составлял 620279 руб., а в 2010 году увеличился на 196321 руб. или на 32% и составил 816599,9 руб. По сравнению с 2009 годом, в котором приток от инвестиционной деятельности составлял 3563106 руб., в 2010 году приток от инвестиционной деятельности уменьшился на 659604 руб. или на 18,5%, составил 2903502 руб. В 2009 году приток от финансовой деятельности составлял 1461016 руб. В 2010 году этот приток увеличился на 384 руб. или на 0,03% и составил 1461400 руб. Т.о. общий приток в 2010 году уменьшился на 462899 руб. или на 8% и составил 5181501,9 руб.

Таблица 2.3.18

Анализ денежных оттоков

Показатель	2009		2010		Отклонение
	Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	размер	темп	доля
I. Текущая деятельность
Денежные средства, направленные	190368	100	204194	100	13826	7,3	-
Итого текущая деятельность	190368	10,2	204194	9,9	13826	7,3	-0,3
II. Инвестиционная деятельность
1. Приобретение дочерних организаций	144860	9,3	154540	8,9	9680	6,7	-0,4
2. Приобретение основных средств, вложения в материальные ценности и нематериальные активы	480618	30,8	499800	28,6	19182	4,0	-2,2
3. Приобретение ценных бумаг	718546	46,1	874700	50,1	156154	21,7	4,0
4. Займы, предоставленные другим организациям	215608	13,8	216900	12,4	1292	0,6	-1,4
Итого инвестиционная деятельность	1559632	83,9	1745940	84,6	186308	11,9	0,8
III. Финансовая деятельность
1. Погашение займов и кредит	78090	71,0	80068	70,9	1978	2,5	-0,1
2. Погашение обязательств по финансовой аренде	31890	29,0	32806	29,1	916	2,9	0,1
Итого финансовая деятельность	109980	5,9	112874	5,5	2894	2,6	-0,4
Всего	1859980	100	2063008	100	203028	10,9	-

Рисунок 7. Анализ структуры оттоков

В 2009 году в структуре чистых денежных оттоков наибольший удельный вес занимал отток от инвестиционной деятельности и составлял 83,9%. В 2010 году доля оттока от инвестиционной деятельности увеличилась на 0,8% и составила 84,6%. Доля чистого денежного оттока от текущей деятельности в 2009 году составляла 10,2%, а в 2010 году его доля уменьшилась на 0,3% и составила 9,9%. Доля чистого денежного оттока от финансовой деятельности по сравнению с 2009 годом, которая составляла 5,9%, в 2010 уменьшилась на 0,4% и составила 2,6%. Т.о. предприятие в 2010 году уменьшило объём денежных вложений в текущую деятельность и финансовую деятельность и увеличило вложения в инвестиционную деятельность. Данная ситуация вызвана перепрофилированием деятельности предприятия на инвестиционную деятельность, т.к. текущая не приносит дохода. Отток от текущей деятельности 2009 году составлял 190368 руб., а в 2010 году увеличился на 13826 руб. или на 7,3% и составил 204194 руб. По сравнению с 2009 годом, в котором отток от инвестиционной деятельности составлял 1559632 руб., в 2010 году отток от инвестиционной деятельности увеличился на 186308 руб. или на 11,9%, составил 1745940 руб. В 2009 году отток от финансовой деятельности составил 109980 руб. В 2010 году этот приток увеличился на 2894 руб. или на 2,6% и составил 112874 руб. Т.о. общий отток в 2010 году увеличился на 203028руб. или на 10,9% и составил 2063008 руб.

Рисунок 8. Анализ структуры притоков и оттоков 2009 года

Анализируя структуру притоков и оттоков 2009 года можно сделать вывод: за счет притока от текущей деятельности финансируется 10% оттока от текущей деятельности и 1% оттока от инвестиционной деятельности; приток от инвестиционной деятельности финансирует лишь 63 % оттока, а остальные 19% финансирует приток от финансовой деятельности и 6 % оттока от финансовой деятельности. Т.о. приток от инвестиционной деятельности не может полностью финансировать отток.

Рисунок 9. Анализ структуры притоков и оттоков 2010 года

Анализируя структуру притоков и оттоков 2010 года можно сделать вывод: за счет притока от текущей деятельности финансируется 10% оттока от текущей деятельности и 6% оттока от инвестиционной деятельности; приток от инвестиционной деятельности финансирует лишь 56 % оттока, а остальные 24% финансирует приток от финансовой деятельности и 6 % оттока от финансовой деятельности. Т.о. приток от инвестиционной деятельности также как и в 2009 году не может полностью финансировать отток.

Приток от инвестиционной деятельности как в 2009 году так и в 2010 году не может полностью финансировать отток. Поэтому предприятию необходимо пересмотреть в какую деятельность вкладывать денежные средства. Т.к. и 2009 году и в 2010 году приток от финансовой деятельности значительно превышает отток, финансовая деятельность является более прибыльной для предприятия.

Таблица 2.3.19

Анализ прибыли генерируемой рублем чистого денежного потока

Показатель	2009	2010	Отклонение
			размер	темп
1. Чистый денежный поток от текущей деятельности	429911,3	612405,9	182494,6	42,45
2. Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности	2003474	1157562	-845912	-42,22
3. Чистый денежный поток от финансовой деятельности	1712252	2401186	688934	40,24
4. Чистый денежный поток	4145637,3	4171153,9	25516,6	0,62
5. Прибыль до н/о	3697028	1049115	-2647913,148	-71,62
6. Дпр.=пр/ЧДП от ДТ	8,60	1,71	-6,89	-80,08
7. Дпр.=пр/ЧДП от ИД	1,85	0,91	-0,94	-50,89
8. Дпрю=пр/ЧДП от ФД	2,16	0,44	-1,72	-79,76
9. Дпр.=пр/ЧДП	0,89	0,25	-0,64	-71,80

В 2009 году каждый рубль, вложенный в чистый денежный поток от текущей деятельности, приносит 8,6 руб. прибыли, от чистый денежный поток от инвестиционной деятельности генерирует 1,85 руб. прибыли, а чистый денежный поток от финансовой деятельности приносит 2,16 руб. прибыли и общий чистый денежный поток приносит 0,89 руб. прибыли. В 2010 году прибыль, генерируемая 1 руб. чистый денежный поток от текущей деятельности, уменьшилась на 6,89 руб. или на 80 % и составила 1,71 руб. Прибыль от каждого вложенного рубля в чистый денежный поток от инвестиционной деятельности уменьшилась на 0,94 руб. или на 51 % и составила 0,91 руб. Каждый рубль, вложенный в чистый денежный поток от финансовой деятельности, приносит 0,44 руб. прибыли, которая по сравнению с 2009 годом уменьшилась на 1,72 руб. или на 80 %. Прибыль от чистый денежный поток общего уменьшилась на 0,64 руб. или на 72 % и составила 0,25 руб. Данная ситуация вызвана уменьшением прибыли до налогообложения на 845912 руб. или на 42%.