Інвестування

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ ЧЕРКАСЬКИЙ ІНЖЕНЕРНО-ТЕХНОЛОГІЧНИЙ ІНСТИТУТ

ФАКУЛЬТЕТ ПЕРЕПІДГОТОВКИ ФАХІВЦІВ

К О Н Т Р О Л Ь Н А Р О Б О Т А

по дисципліні « ІНВЕСТУВАННЯ »

Слухач: Сидоркевич Дмитро Іванович

Спеціальність, група: ЗФ – 02 ( фінанси )

Керівник: Пасенко Владислав Михайлович

Результат, дата:

Реєстраційний номер, дата:

м. Черкаси

2001 р.

З М І С Т

1. Задача. Оцінити доцільність вкладення коштів у пропоновані альтернативні варіанти двох реальних інвестиційних проектів та облігації.

1.1. Обчислити інвестиційний ризик, чистий приведений доход, індекс доходності, період окупності та внутрішню норму доходності двох реальних інвестиційних проектів. - 3

1.2. Визначити поточну ринкову вартість та очікувану поточну норму дохідності облігації і порівняти отримані показники з ціною реалізації облігації та нормою поточної дохідності за облігаціями такого типу на фондовому ринку. Зробити висновки щодо доцільності використання облігації в якості фондового інструмента портфеля цінних паперів. - 6

2. Теоретичні питання

Характеристика інвестиційного ринку та принципи його вивчення. Критерій «виходу» з інвестиційних проектів інвестиційного портфеля. Правове регулювання інвестиційної діяльності.

- 7

Література - 13

1.1. Обчислити інвестиційний ризик, чистий приведений доход, індекс доходності, період окупності та внутрішню норму доходності двох реальних інвестиційних проектів А і Б наведених в табл. 1. ( Варіант № 23 )

Таблиця 1.

Показники	Проект А (3)	Проект Б (2)
1. Обсяг необхідних інвестиційних коштів, млн..грн.	12,5	60
2. Термін експлуатації проекту, роки.	5	5
3. Розрахункові грошові потоки за середньої кон’юктури ринку, млн.. грн.., всього	25	100
в т.ч. по рокам : I	4	20
II	5	20
III	5	20
IV	6	20
V	5	20
4. Розрахункові грошові потоки за низької кон’юктури інвестиційного ринку, млн. грн.	20	90
5. Розрахункові грошові потоки за високої кон’юктури інвестиційного ринку, млн. грн.	30	110
6.Ймовірність значення кон’юктури, % низької	25	20
середньої	50	60
високої	25	20

РІШЕННЯ :

Приведемо грошові потоки до теперішньої вартості (враховуючі процентну ставку 21-23% ) методом дисконтування К_д =_n, где і – процентна ставка, n – який рік.

Треба визначити який проект більш ризикований. Для цього розрахуємо середньоквадратичне відхилення, і коефіцієнт варіації.

Проект	Можливе значення		R	1-R	(1-R)2	Pi	(1-R)2Pi	
А	Висока	25	25	0	0	0,25	0	-
	Середня	50	25	25	625	0,5	312,5	-
	Низька	25	25	0	0	0,25	0	-
	В цілому	-	25	-	-	1	312,5	17,68
Б	Висока	20	100	-80	6400	0,2	1280	-
	Середня	60	100	-40	1600	0.6	960	-
	Низька	20	100	-80	6400	0,2	1280	-
	В цілому	-	100	-	-	1	3520	59,33

_R1 = 20 х 0,25 + 30 х 0,25 + 25 х 0,5 = 5 + 7,5 + 12,5 = 25

_R2 = 90 х 0,2 + 110 х 0,2 + 100 х 0,6 = 18 + 22 + 60 = 100

Так як _А < _Б , то проект Б більш ризикований чим проект А, але вартість проектів різна, тому потрібно розрахувати коефіцієнт варіації :



CV = ; CV_А = 17,68 / 25 = 0,7 ; CV_Б = 59,33 / 100 = 0,59.

_R

Проект А більш ризикований від проекту Б ( 0,7 > 0,59). Тому процентна ставка буде 23% - по проекту А і 21% - по проекту Б.

К_А1=1/(1+0,23)¹=0,81; К_А2=0,66; К_А3=0,537; К_А4=0,439; К_А5=0,355.

К_Б1=1/(1+0,21)¹=0,826; К_Б2=0,68; К_Б3=0,56; К_Б4=0,4665; К_Б5=0,385.

Роки	Проект А			Проект Б
	Майбутня вартість	Коеф. диск.	Теперішня вартість	Майбутня вартість	Коеф. диск.	Теперішня вартість
1	4	0,81	3,24	20	0,83	16,6
2	5	0,66	3,3	20	0,68	13,6
3	5	0,54	2,7	20	0,56	11,2
4	6	0,44	2,64	20	0,47	9,4
5	5	0,36	1,8	20	0,39	7,8
Всього	25	-	13,68	100	-	58,6

Розрахуємо чистий приведений дохід для проектів А і Б :

ЧПД_А = 13,68 – 12,5 = 1,18 ; ЧПД_Б = 58,6 – 60 = -1,4.

Проект А більш доходний від Б.

Індекс дохідності IД_А = 13,68 / 12,5 = 1,0944; IД_Б = 58,6 / 60 = 0,97, тому проект Б відхиляємо, а проект А рентабельний (IД_А>1).

Період окупності проектів А і Б:

ПО_А = Обсяг інвестицій /ГП^А =12,5 / 2,736 = 4,57 (ГП^А = 13,68 / 5 = 2,736 );

ПО_Б = 60 / 11,72 = 5,12 (ГП^Б = 58,6 / 5 = 11,72).

Окупність проекту А менше строку реалізації (4,57 < 5 ), тому буде прийнят.

Окупність проекту Б більше строку реалізації, тому він буде відхілен.

Визначимо внутрішню норму доходності двох проектів.

а). методом проб і помилок:

Роки	% ставка (30%)	Майбутня вартість	КД	Теперішня вартість	% ставка (27%)	Майбутня вартість	КД	Теперішня вартість
1	0,3	4	0,769231	3,0769231	0,27	4	0,787402	3,149606
2	0,3	5	0,591716	2,9585799	0,27	5	0,620001	3,100006
3	0,3	5	0,455166	2,2758307	0,27	5	0,48819	2,44095
4	0,3	6	0,350128	2,1007668	0,27	6	0,384402	2,306409
5	0,3	5	0,269329	1,3466454	0,27	5	0,302678	1,513392
Всього	-	25	-	11,758746	-	25	-	12,51036
ЧПД	12,5	-	-	-0,741254	12,5	-	-	0,010363

Роки	% ставка (27,1%)	Майбутня вартість	КД	Теперішня вартість	% ставка (27,039%)	Майбутня вартість	КД	Теперішня вартість
1	0,271	4	0,786782	3,1471282	0,27039	4	0,78716	3,148639
2	0,271	5	0,619026	3,0951301	0,27039	5	0,619621	3,098103
3	0,271	5	0,487039	2,4351928	0,27039	5	0,48774	2,438702
4	0,271	6	0,383193	2,2991592	0,27039	6	0,38393	2,303578
5	0,271	5	0,30149	1,5074477	0,27039	5	0,302214	1,51107
Всього	-	25	-	12,484058	-	25	-	12,50009
ЧПД	12,5	-	-	-0,015942	12,5	-	-	9,36E-05

Дисконтна ставка дорівнює 27,039 % при який ЧПД дорівнює нулю.

Зробимо теж саме для проекту Б:

Роки	% ставка (30%)	Майбутня вартість	КД	Теперішня вартість	% ставка (25%)	Майбутня вартість	КД	Теперішня вартість
1	0,3	20	0,769231	15,384615	0,25	20	0,8	16
2	0,3	20	0,591716	11,83432	0,25	20	0,64	12,8
3	0,3	20	0,455166	9,1033227	0,25	20	0,512	10,24
4	0,3	20	0,350128	7,0025559	0,25	20	0,4096	8,192
5	0,3	20	0,269329	5,3865815	0,25	20	0,32768	6,5536
Всього	-	100	-	48,711395	-	100	-	53,7856
ЧПД	60	-	-	-11,2886	60	-	-	-6,2144
Роки	% ставка (20%)	Майбутня вартість	КД	Теперішня вартість	% ставка (19,8577%)	Майбутня вартість	КД	Теперішня вартість
1	0,2	20	0,833333	16,666667	0,198577	20	0,834323	16,686454
2	0,2	20	0,694444	13,888889	0,198577	20	0,696094	13,921887
3	0,2	20	0,578704	11,574074	0,198577	20	0,580767	11,615347
4	0,2	20	0,482253	9,6450617	0,198577	20	0,484547	9,6909474
5	0,2	20	0,401878	8,0375514	0,198577	20	0,404269	8,0853774
Всього	-	100	-	59,812243	-	100	-	60,000013
ЧПД	60	-	-	-0,187757	60	-	-	1,295E-05

Дисконтна ставка дорівнює 19,8577 % при який ЧПД дорівнює нулю.

б). зробимо підрахунок методом ітерацій для проекту А при 23 и 30 % :

ВНД_А = 23% + ЧПД (при 30%) / (ЧПД (при 30%) –ТВ (при 30 %)) х(30-23) =

= 23 % + 7 % х 13,68 / (13,68 – 11,76 ) = 23 % + 7,125 % = 30,125 %;

теж саме для проекту Б при 21 % и 30 % :

ВНД_Б = 21% + (30%-21%) х 58,6 / (58,6 – 48,71) = 21,7 % .

в). розрахуємо графічним методом :

% ставка = 0% проект А дорівнює 25-12,5 =12,5 ; проект Б 100-60 = 40

ЧПД

- 20

- 15

- 12,5

- 10

26 %

- 5

5 10 15 20 25 30 35 % ставка

0 

- -5 -0,74

ЧПД

- 40

- 30

-

- 20

25 %

- 10

5 10 15 20 25 30 35 % ставка

0

- -10  -11,28

Не співпадання при графічному методі та методі проб та помилок пояснюється тим, що залежність не зовсім лінійна і треба брати декілька допоміжних точок. Так при 23 % для проекту А ЧПД = 1,18 (нижче графіка) , а для Б при 21% ЧПД = -1,4 (теж нижче ).

1.2. Визначити поточну ринкову вартість та очікувану поточну норму дохідності облігації і порівняти отримані показники з ціною реалізації облігації та нормою поточної дохідності за облігаціями такого типу на фондовому ринку. Зробити висновки щодо доцільності використання облігації в якості фондового інструмента портфеля цінних паперів наведених в табл. 2. ( Варіант № 23 ).

Показники	Значення показників за варіантами
	Варіант 3 ( А )	Варіант 2 ( Б )
1. Номінал облігацій, грн.	1000	1000
2. Ставка відсотка, що сплачується щорічно, %	30	25
3. Термін, на який випущено облігацію, років	5	4
4. Ціна реалізації на ринку, грн.	1100	900
5. Термін, що залишається до погашення, років	2	4
6. Норма поточної дохідності облігацій даного типу на фондовому ринку, %	29	34

Визначимо поточну ринкову вартість облігацій за формулою :

ВО = _t + _n ;

де ВО – поточна ринкова вартість облігацій, Во – щорічна сума відсотку по облігації, яка представляє собою добуток її номіналу на об’явлену ставку відсотку, Но – номінал облігацій, НД – норма поточної доходності, яка використовується як дисконтна ставка в розрахунках теперішньої вартості, n - число років, які залишилися до погашення облігації.

ВО(А) = 1000 х 0,3 / (1 + 0,29 )¹ + 1000 х 0,3 / (1 + 0,29)² + 1000 / ( 1 + 0,29)² = 300 / 1,29 +

+ 300 / 1,6641 + 1000 / 1,6641 = 232,6 + 180,3 + 600,9 = 1013,8 ;

ВО(Б) = 1000 х 0,25 / (1 + 0,34 )¹ + 1000 х 0,25 / (1 + 0,34)² + 1000 х 0,25 / (1 + 0,34)³ +

+ 1000 х 0,25 / (1 + 0,34)⁴ + 1000 / ( 1 + 0,34)⁴ = 186,6 + 139,2 + 103,9 + 77,5 + 310,2 = 817,4.

Ціна реалізації облігацій в обох випадках вища за поточну ринкову вартість облігацій, а норма поточної дохідності нижча за норму поточної дохідності облігацій даного типу на фондовому ринку

Оцінка поточної норми дохідності по облігаціях розраховується за формулою :

ДО = Но х СВ / Цпо ;

де СВ – ставка по яких нараховується сума %, Но – номінал облігації, Цпо – ціна продажу облігацій на ринку.

ДО (А) = 1000 х 30 % / 1100 = 27,27 % ;

ДО (Б) = 1000 х 25 % / 900 = 27,77 %.

Як бачимо поточна норма дохідності по облігаціях нижча від поточної норми дохідності облігацій даного типу на фондовому ринку. Тому не доцільно використання даних облігацій в якості фондового інструмента портфеля цінних паперів.