Анализ операций с векселями

4. Анализ операций с векселями.

4.1. Анализ доходности финансовых векселей.

Вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель).

С
точки зрения количественного анализа в первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой представляет разницу между ценой покупки и номиналом. Поэтому доходность такого векселя определяется аналогично доходности любого обязательства, реализуемого с дисконтом и погашаемого по номиналу:

где t –число дней до погашения;

Р – цена покупки;

N – номинал;

К – курсовая стоимость;

В – используемая временная база;

Как правило, в операциях с векселями используются обыкновенные проценты (360/360).

Абсолютный дисконт по дисконтному векселю S равен:

S=FV-PV=N-P=100-K. (2)

Е
сли вексель продается (покупается) до срока погашения, доход будет поделен между продавцом и покупателем с учетом величины рыночной ставки процента и числа дней, оставшихся до погашения:

где Y - рыночная ставка (норма доходности покупателя);

t - число дней от момента сделки до срока погашения;

Соответственно, доход продавца будет равен:

S_прод = S - S_пок , (4)

Если вексель размещается по номиналу, его доход определяется объявленной процентной ставкой r. В этом случае вексель представляет собой ценную бумагу с выплатой фиксированного дохода в момент погашения.

_______________________________________________________

¹ Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. М. 1995 г.

С учетом введенного выше обозначения r абсолютный размер дохода по векселю может быть определен, как:

где r - ставка по векселю;

N - номинал;

t - срок погашения в днях;

B - временная база;

С
оответственно, годовая доходность погашения Y, исчисленная по простым процентам, будет равна:

Из (5) и (6) следует, что если обязательства размещено по номиналу и держится до срока погашения его доходность будет равна указанной в контракте ставки процента (т.е. Y=r).

Е
сли вексель продается (покупается) между датами выпуска и погашения, абсолютная величина дохода S будет распределена между продавцом и покупателем в соответствии с рыночной ставкой (нормой доходности покупателя) Y на данный момент времени и пропорционально сроку хранения ценной бумаги каждой из сторон. Часть дохода, причитающаяся покупателю за оставшийся до погашения срок t₂, будет равна:

где t₂ - число дней от момента покупки до погашения векселя.

Соответственно, продавец получит величину:

S_прод = S – S_пок (8)

Соотношение (7) и (8) отражают ситуацию равновесия на рынке (т.е. "справедливое" распределение доходов в соответствии с рыночной ставкой Y и пропорционально сроку хранения бумаги каждой из сторон). Любое отклонение в ту или иную сторону повлечет за собой перераспределение дохода в пользу одного из участников сделки.

П
редельная величина рыночной ставки Y, при которой продавец бумаги получит доход, должна удовлетворять неравенству:

где r - ставка по векселю;

Y - рыночная ставка;

t₁ - число дней до погашения в момент покупки;

t₂ - число дней до погашения в момент перепродажи;

П
ри этом доходность операции будет равна:

где YTM - эффективная доходность

4.2. Оценка стоимости финансовых векселей.

Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного с дисконтом, заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов исходя из требуемой нормы доходности Y.

С
учетом используемых обозначений формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет иметь вид:

П
оскольку номинал дисконтного векселя принимается за 100%, его курсовая стоимость равна:

О
пределение современной стоимости процентных векселей. С учетом накопления на момент проведения операции дохода стоимость обязательства (Р), соответствующая требуемой норме доходности Y может быть определена из соотношения:

где – t число дней до погашения.

При Y=r рыночная стоимость обязательства на момент выпуска будет равна номиналу (т.е. Р=N). Соответственно, при Y>r будет Р

Похожие работы

Вексель и вексельное обращение

Скачать

39171

0

0

... мультипликатором. На сегодняшний день в силу вышеизложенных причин, вексель остается одним из наиболее важных расчетных инструментов на финансовых рынках России и Кыргызстана. Применение векселя и регулирование вексельного обращения. Основными источниками привлеченных средств новых коммерческих банков России и Кыргызстана стали деньги государственных и кооперативных предприятий, а также ...

Вексель и основы вексельного обращения в России

Скачать

35149

1

0

... участников рынка; а также вся исполнительная власть в области рынка ценных бумаг передавалась создаваемой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). СОВРЕМЕННОЕ ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ В РОССИИ   Согласно Постановлению ВС РСФСР «О применении векселя в хозяйственном обороте страны» и приложению к нему «Положения о простом и переводном векселе» было разработано Письмо ЦБ РСФСР от ...

Вексельное обращение ИК Единство

Скачать

120489

12

10

... . 2) удаленность от векселедателей наиболее ликвидных векселей и проблема получения от них информации при проверке и гашении векселей. 3) неразвитость технологии вексельного обращения и 4) недостаток информации об имеющейся практике обращения векселей. ИК «Единство» была образована в 1993 году, но до 1995 года в компании не было отдельного вексельного подразделения, и поэтому сделки с векселями ...

Гражданско-правовое регулирование вексельного обращения

Скачать

162146

1

0

... суда РФ с учётом практики в арбитражных судах выработал рекомендации по разрешению споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте. Таким образом, в отношении правового регулирования вексельного обращения сложилась устойчивая, комплексная система юридических норм, отличительной чертой которой является самодостаточность, замкнутость и законченность. Однако, как и в другом ...