Оценка финансовой устойчивости турфирмы

ТПЯ11ЫЫ /^ЛЙ^ТПРННПГЛ

щоцим ^ии^ 1 асплш и

< 1,7

1 конец

0,5. В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличе­ния имущества производственного назначения, если финансовые резуль­таты в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить источни­ки собственных средств.

Приведенный перечень коэффициентов финансовой устойчивости показывает, что таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов. Их нормативный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия…

Из всего сказанного можно сделать вывод, что финансовая устойчивость - это состояние счетов предприятия, гаранти­рующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «воз­мутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основ­ные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансово­го состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

2.4. Анализ ликвидности баланса предприятия.

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки платежеспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса опреде­ляется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. От ликвид­ности баланса следует отличать ликвидность активов – это величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем мень­ше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидно­сти и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательства­ми по пассиву, сгруппированными по cрокам их погашения и располо­женными в порядке возрастания сроков.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвид­ным, если имеют место соотношения:

А₁  П₁, А₂  П₂, А_З  П_З, А₄ П₄.

Выполнение первых трех неравенств влечет выпол­нение и четвертого неравенства, поэтому существенным явля­ется сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву Четвер­тое неравенство носит «балансирующий» характер; в то же время оно имеет глубокий экономический смысл, так как его выполнение свидетельствует о со­блюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противо­положный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их из­бытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные. Следовательно, если одно или несколько отношений не соответствуют абсолютной ликвидности, то ликвидность недостаточна.

. Таблица 7.

Группировка статей баланса по степени ликвидности и

срочности обязательств.

Абсолютно неликвидный баланс – противоположен ликвидному. Он означает отсутствие у предприятия собственных оборотных средств и невозможность погасить текущие обязательства без продажи внеоборотных активов.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пасси­вами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность.

• текущая ликвидность, которая свидетельствует о платеже­способности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

ТЛ=(А₁ +А₂) - (П₁ +П₂);

• перспективная ликвидность — это прогноз платежеспособ­ности на основе сравнения будущих поступлений и плате­жей:

ПЛ = A₃ - П_З.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса явля­ется приближенным, потому что соответствие степени ликвид­ности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ори­ентировочно. Это обусловлено ограниченностью информации, которой располагает аналитик, проводящий внешний анализ на основе бухгалтер­ской отчетности. Поэтому для уточнения результатов анализа требуются специальные методы, корректирующие показатели представленной мето­дики. В 20-е годы в аналитической практике использовался метод норма­тивов скидок. Посредством нормативов скидок осуществлялось перерас­пределение величин балансовых статей между группами активов и пасси­вов в соответствии со среднестатистическими оценками ликвидности акти­вов и сроков погашения обязательств.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т.е. А₁ и П₁ (сроки до 3-х месяцев), отражает соотношение текущих платежей и по­ступлений.

Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, т.е. A₂ и П₂ (сроки от 3 до 6 месяцев), показывает тенденцию увеличения или умень­шения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансо­вое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществле­ния расчетов.

Таким образом, анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, покры­ваются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превра­щения которых в денежные средства равен сроку погашения обязательств.

Общий показатель ликвидности баланса следует использовать для комплексной оценки ликвидности баланса в целом. С помощью данного показателя осуществляется оценка изме­нения финансовой ситуации в организации с точки зрения лик­видности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных парт­неров на основе отчетности. Он показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных и среднесрочных) при условии, что различ­ные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в ука­занные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их значи­мость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обяза­тельств. Данный показатель позволяет сравнивать балансы предприятия, относящиеся к разным отчетным периодам, а также балансы различных предприятий и выяснять, какой баланс более ликвиден.

Общий показатель ликвидности баланса выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обяза­тельств — как по ближайшим, так и по отдаленным. То есть этот показатель не дает представления о возможностях предприятия в плане погашения имен­но краткосрочных обязательств. Поэтому для оценки платежеспособнос­ти предприятия используются три относительных показателя ликвиднос­ти, различающиеся набором ликвидных средств, рассматриваемых в каче­стве покрытия краткосрочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности равен отношению вели­чины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. Под наиболее ликвидными активами, как и при группировке балансовых статей для анализа ликвидности баланса, подразумеваются денежные средства предприятия и краткосрочные цен­ные бумаги. Краткосрочные обязательства предприятия, представленные суммой наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов, вклю­чают: кредиторскую задолженность и прочие пассивы; ссуды, не погашен­ные в срок; краткосрочные кредиты и заемные средства.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособ­ность предприятия на дату составления баланса.

Для вычисления коэффициента критической ликвидности (другое название — промежуточный коэффициент покрытия) в состав ликвидных средств в числитель относительного показателя включаются дебиторская задолженность и прочие активы. Он отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии свое­временного проведения расчетов с дебиторами.

Коэффициент критической ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжи­тельности одного оборота дебиторской задолженности.

Наконец, если в состав ликвидных средств включаются также запасы и затраты (за вычетом расходов будущих периодов), то получается коэф­фициент текущей ликвидности, или коэффициент покрытия. Он равен отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств предприятия к величине краткосрочных обязательств. Коэффициент покрытия пока­зывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реали­зации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элемен­тов материальных оборотных средств.

Уровень коэффициента покрытия зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и ряда других факторов.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую плате­жеспособность предприятия на период, равный средней продолжительно­сти одного оборота всех оборотных средств.

Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности. Нор­мальным значение этого показателя считается от 1 до 2.

Нестабильность экономики делает невозможным нормирова­ние этого показателя. Но он должен оцениваться для каждого конкретного предприятия по его учетным данным. Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1 : 1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанным с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Если принять во внимание различную степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы могут быть реализованы в срочном порядке, а следовательно, возникнет угроза финансовой стабильности организации. Если же значение коэффициента L₄ превышает 1, то можно сделать вывод о том, что организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов (чем выше коэффициент, тем больше этот объем), формируемых за счет собственных источников.

В ходе анализа каждый из приведенных в таблице 4 коэффи­циентов рассчитывается на начало и конец периода. Если факти­ческое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижения значения).

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику устойчивости финансового состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсо­лютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту критической ликвидности. Покупатели и держатели акций и облигаций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость предприятия по коэффициенту текущей лик­видности.

2.5. Анализ платежеспособности предприятия.

Сигнальным показателем, в котором проявляется финансовое состо­яние, выступает платежеспособность предприятия, под которой подразу­мевают его способность в срок и в полном объеме удовлетворять платежные требования поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет. Возможность регулярно и своевременно погашать долговые обязательства определяются в конечном итоге наличием у предприятия денежных средств, что зависит от того, в какой степени партнеры выполняют свои обязательства перед предприятием. Кроме того, при определенном размере источников средств у предприятия тем больше денег, чем меньше других элементов активов. В процессе оборота средств деньги то высвобождаются, то снова направляются как затраты на пополнение внеоборотных и оборотных активов.

В процессе анализа необходимо определить, какие виды деятельности и какие элементы активов и пассивов способствовали приросту или уменьшению денежных средств и в какой степени. Если, например, денежные средства уменьшаются, а дебиторская задолженность растет, это может сигнализировать об ухудшении платежной дисциплины покупателей; если увеличение денежных средств сопровождается ростом заемных источников и снижением собственного капитала, то такое увеличение денежных средств надо рассматривать скорее как случайное, чем как постоянную тенденцию: денежные средства в этом случае могут накапливаться в результате невыполнения обязательств предприятия перед кредиторами.

Поэтому определив причины изменения суммы денежных средств можно ответить на вопрос, в каком направлении надо изменить активы и пассивы, чтоб на конец отчетного периода суммы денежных средств увеличились.

Более глубокая оценка платежеспособности производится с помощью коэффициентов платежеспособности, являющихся относительными величинами. Они являются измерителями того, какую часть долгов предприятие способно погасить за счет тех или иных элементов оборотных активов и в какой степени общая величина оборотных активов превышает долги. В целом вопрос ставится так: если все кредиторы одновременно потребуют от предприятия погашения долгов, способно ли оно это сделать и одновременно сохранить все условия для продолжения своей деятельности.

Одним из главных показателей, характеризующим платежеспособность предприятия является наличие собственных оборотных средств, который можно определить как величину, на которую общая сумма оборотных средств обычно превышает сумму краткосрочных обяза­тельств.

Смысл показателя в том, что текущие обязательства являются долгами, которые должны быть выплачены в течение одного года, а обо­ротные средства - это активы, которые представляют наличность, или должны быть превращены в нее, или израсходованы в течение года. Как известно, текущие обязательства должны быть погашены из оборотных средств. Если сумма оборотных средств оказывается больше суммы теку­щих обязательств, то разность дает величину собственных оборотных средств, предназначенных для продолжения хозяйственной деятельности. Именно из величины оборотных средств осуществляется покупка това­ров, она служит основанием для получения кредита и для расширения объема реализуемой товарной массы.

Недостаток собственных оборотных средств может привести к банкротству предприятия, поэтому изменения величины собственных оборотных средств от одного отчетного периода к другому анализируются с большим вниманием.

Значение этого показателя определяется коэффициентом обеспеченности собственными средствами, который рассчитывается как отношение разности между капиталом и резервами и фактической стоимостью внеоборотных активов к фактической стоимости оборотных активов.

Так как понятия платежеспособность и ликвидность предприятия близки по своей сути, то коэффициенты ликвидности, рассмотренные выше, характеризуют и платежеспособность анализируемого предприятия.

В случае, если коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного период имеет значение менее 0,1 анализируемое предприятие признается неплатежеспособным и рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период равный 3 месяцам.

Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности – это сумма фактического его значения на конец отчетного периода и изменения значения между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности, установленный равным 3 месяцам.

L_4ф+3/t(L_4ф- L_4н)

L₈=

2

Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, это свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. При коэффициенте меньше 1 делается противоположный вывод.

Коэффициент восстановления платежеспособности за период равный 6 месяцам, определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению.

L_4ф+6/t(L_4ф- L_4н)

L₉=

2

Если коэффициент восстановления платежеспособности больше 1, это свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия в течение 6 месяцев восстановить свою платежеспособность. При коэффициенте меньше 1 делается противоположный вывод.

При анализе платежеспособности можно выделить также краткосрочную и долгосрочную платежеспособность, в зависимости от того, какие обязательства предприятия принимаются в расчет. Способность компании функциони­ровать длительный период характеризуется ее возможностью погашать долгосрочные займы. Для определения этой способности рассчитывается показатель, отражающий платежеспособность ком­пании по долгосрочным займам. Целью оценки является раннее выявление признаков банкротства. Следовательно, такой анализ позволяет выявить признаки кризисной ситуации за много лет вперед.

Оценка долгосрочной платежеспособности - показатель, отражающий платежеспособность ком­пании по долгосрочным займам, рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:

КЗ _д/с

K _{Д/С ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ} =

К _С

где К _{Д/С ПЛАТ} - коэффициент долгосрочной платежеспособности;

КЗ - заемный капитал (долгосрочные кредиты и займы);

К _С - собственный капитал.

Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала предприя­тия считается рискованным. Предприятие обязано своевременно уплачи­вать проценты по кредитам, своевременно погашать полученные кредиты. И это не зависит от уровня прибыли. Чем выше значение коэффициента, тем больше задолженность предприятия и ниже оценка уровня долгосроч­ной платежеспособности.

При оценке платежеспособности возникает вопрос, какой должна быть оптимальная величина оборотного капитала? Существует несколько методик для определения оптимального размера оборотного капитала предприятия. Чаще используется коэффициент те­кущей ликвидности, т.е. показатель отношения оборотного капитала к краткосрочным обязательствам. Коэффициент текущей ликвидности широко используется как общий индикатор платежеспособности предпри­ятия и способности ее погасить первоочередные платежи. Несмотря на то, что существует много исключений, экономисты обычно придерживаются следующего правила: для обеспечения инвестициям минимальной гарантии оборотный капитал должен по крайней мере в 2 раза превышать сумму срочных обязательств.

2.6. Анализ кредитоспособности предприятия.

Кредитоспособность, то есть возможность, имеющаяся у предприятия для своевременного погашения кредитов, оценивается в целом так же, как платежеспособность. Однако для решения вопроса о предоставлении кредита либо отказе в нем банку нужна более широкая информация. В необходимую информацию для оценки кредитоспособности включается не только состояние активов и пассивов, но и объем продаж, и прибыль. Следует учесть, что кредитоспособность – это не только наличие у предприятия возможности вернуть кредит, но и уплатить проценты за него. Поэтому для определения кредитоспособности разработана специальная система показателей для этого рассмотрим таблицу 2.6.1 .

Таблица 2.6.1.

Схема оценки кредитоспособности предприятия.

1. Отношение прибыли к чистым активам, показывает, насколь­ко эффективно используются активы для создания прибыли. При этом важно определиться, какая прибыль принимается в расчет — только от реализации или общая. Это зависит от профиля деятель­ности предприятия и состава его активов. Если активы по своему составу обеспечивают главным образом осуществление основной деятельности, то правильнее принимать в расчет прибыль от реализации и общую стоимость активов. Если, например, в составе активов значителен удельный вес долгосрочных или краткосроч­ных финансовых вложений, которые в итоге должны давать пред­приятию дополнительную прибыль, то точнее будет сопоставление общей суммы прибыли с общей величиной чистых активов, либо прибыли от реализации с чистыми активами за вычетом активов, не отвечающих основному профилю деятельности предприятия.

Чистые активы — это в общем виде суммарная величина акти­вов за вычетом долговых обязательств: задолженности учредителей по взносам в уставный капитал, убытков, целевых поступлений и финансирования, долгосрочных пассивов, краткосрочной задолженности.

2. Отношение прибыли к выручке от реализации. Для этого показателя принемают в расчет прибыль от реализации. Этот показатель весьма важен для оценки возможного увеличения прибыли в случае роста объема продаж. Но особое его значение возникает в ситуации, когда объем продаж снижается. Следствием снижения объема продаж, как правило, является возникновение необходимости снизить либо постоянные затраты, либо прибыль. Если предприятие хочет сохранить прежний уровень рентабельности (т. е. значение рассматриваемого показателя), надо снижать постоянные расходы.

3. Отношение объема реализации к чистым активам. Рост этого показателя благоприятен для предприятия, но только при условии, что реализация не является убыточной. Если выручка от реализации меньше затрат на реализованную продукцию, любой рост объема продаж приводит к увеличению убытка в расчете на единицу чистых активов.

4. Отношение объема продаж к стоимости основных средств. Этот показатель оценивает эффективность использования зданий, сооружений, машин, оборудования. Если уровень его высок, это может означать одно из двух:

а) предприятие действительно эффективно использует основные средства в целях обеспечения больших объемов продаж;

б) производство, которым занимается предприятие характеризуется высокой трудоемкостью, а не капиталоемкостью.

5. Отношение выручки от реализации к чистым текущим активам.

Чистые текущие активы — это оборотные активы за вычетом краткосрочных долгов предприятия. Показывает эффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность предприятия. Однако в случаях, когда он очень высок или очень быстро увеличивается, можно предполо­жить, что деятельность ведется в размерах, не соответствующих стоимости оборотных активов

6. Отношение выручки от реализации к собственному капиталу (капиталу и резервам). Это оборачиваемость собственных источни­ков средств.

7. Отношение выручки от реализации к запасам. Показатель дает приблизительное определение периода, на который запасы необходимы (например, значение его, равное 4:1, по годовому балансу указывает на трехмесячный оборот запасов). Высокий уровень показателя свидетельствует о быстрой оборачиваемости запасов. В большинстве случаев рост этого показателя положительно характеризует кредитоспособность, а снижение — отрицательно.

8. Отношение основных средств к стоимости активов. Основные средства — производственный потенциал предприятия, в результате использования которого формируется тот или иной объем продаж. Следует иметь в виду, что высокая доля основных средств в активах может привести к снижению мобильности последних,что ставит под угрозу платежеспособность предприятия.

9. Отношение запасов к чистым текущим активам. Это оценка уровня оборотного капитала, связанного в производственных запасах, незавершенном производстве, готовой продукции. Рост показателя может означать накопление устаревших запасов или трудности в сбыте продукции.

10. Отношение краткосрочной задолженности к капиталу и резер­вам. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредито­рами полностью.

11. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реали­зации. Этот показатель дает представление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег. Например, отношение 1:4 означает трехмесяч­ный срок погашения дебиторской задолженности. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, т. е. снижение по­казателя, можно рассматривать как признак повышения кредито­способности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в деньги. В идеальном случае, когда все продажи оплачиваются в момент их свершения, показатель равен нулю.

12. Отношение оборотных активов к краткосрочной задолженно­сти. Этот показатель является коэффициентом текущей ликвидно­сти, о котором подробно говорилось выше.

13. Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженно­сти предприятия. Под ликвидными активами подразумеваются обо­ротные активы за вычетом запасов и других позиций, которые нельзя немедленно обратить в деньги. Этот показатель близок по содержанию к рассмотренному выше общему коэффициенту покрытия.

Рассмотренные 13 показателей кредитоспособности призваны детально и всесторонне оценить состояние предприятия. Однако, как правило, оценка по большому количеству показателей приво­дит к противоречивым выводам. Одни показатели могут улучшать­ся, другие — ухудшаться под влиянием многообразных факторов, не всегда зависящих от качества деятельности предприятия. Поэ­тому обычно выделяют из всего круга оценочных показателей ключевые показатели.

Ключевыми показателями для оценки кредитоспособности пред­приятия являются:

1.Отношение объема реализации к чистым текущим активам.

2.Отношение объема реализации к собственному капиталу.

3.Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу.

4.Отношение дебиторской задолженности к выручке от реали­зации.

5.Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолжен­ности предприятия.

Такова система показателей для оценки финансового состояния пред­приятия. Аналитик должен четко представлять себе, что их исчисление не является самоцелью, а расширение их числа не заменяет необходимости изучения реального положения дел на самом предприятии. Поэтому ос­новная цель расчета перечисленных показателей — это выявление направ­лении дальнейшего анализа финансового состояния предприятия.

Чтобы сделать адекватные выводы и интерпретировать полученные коэффициенты, необходимо дополнительно сделать следующие сопостав­ления.

1. Сравнить фактические коэффициенты текущего года с коэффициен­тами предыдущего года, а также с отдельными коэффициентами за ряд лет.

2. Сравнить фактические коэффициенты с нормативами, принятыми предприятием (внешние пользователи финансовых отчетов редко мо­гут провести такое сопоставление).

3. Сравнить коэффициенты с показателями наиболее удачливых конку­рентов. Данные можно получить из публикуемых финансовых отчетов.

4. Сравнить фактические коэффициенты с отраслевыми показателями.

5. Сравнить финансовые показатели с нефинансовыми данными (трудо­выми, материальными и др.).

ливает потребность иметь в своем распоряжении свежую, акту­альную информацию, а второй - иметь возможность наблюдать динамику финансово-хозяйственной деятельности, по крайней мере за последние 2-3 года.

С учетом вышесказанного стандартным требованием к паке­ту документов финансовой отчетности, запрашиваемых внеш­ними пользователями, является их наличие за 2-3 последних го­да и за текущий квартал отчетного периода (в России финансо­вая отчетность представляется накопительным итогом ежеквар­тально). Однако если информация запрашивается для того, что­бы решить главным образом первую задачу, то она может быть ограничена бухгалтерской отчетностью за последний год и на последнюю отчетную дату. Такие требования, например, преду­сматриваются Порядком предоставления государственных га­рантий на конкурсной основе за счет бюджета развития Россий­ской Федерации (постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. № 1470) и Методическими рекомендациями о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централи­зованных инвестиционных ресурсов, утвержденных Минэконо­мики, Минфином и Минстроем 20 декабря 1994 г. № ЕЯ-152.

Когда речь идет о значительных инвестициях в действующие предприятия, то, как правило, сам инвестор организует аудитор­скую проверку и подтверждение представляемой финансовой отчетности.

Финансовая отчетность и результаты анализа финансово-хо­зяйственной деятельности внутренним пользователям обычно предоставляются периодически в виде специально подготавли­ваемых соответствующими функциональными службами отче­тов. Подготовка таких отчетов, их периодичность, структура, содержание и т. п. определяются действующей на предприятии системой управления производственно-финансовой деятельно­сти. Внеочередная подготовка финансовой отчетности и прове­дение анализа финансово-хозяйственной деятельности, возмож­но, не совпадающие даже с периодичностью предоставления финансовой отчетности в государственные органы, могут осу­ществляться по требованию собственников или высшего руко­водства предприятия в экстраординарных случаях.

Как уже отмечалось, технология проведения анализа финан­сово-хозяйственной деятельности, получаемые результаты и их интерпретация в значительной мере зависят от поставленных целей и задач. У различных субъектов административных и эко­номических отношений (см. табл. 1.1) они могут существенно различаться. Поэтому, для того чтобы определить, например, состав расчетных показателей, требующихся тому или иному пользователю результатами анализа финансово-хозяйственной деятельности для принятия им решений, необходимо охаракте­ризовать, какие конкретно аспекты производственно-хозяйст­венной деятельности его особенно интересуют и являются для него важными.

1.2. Финансовая отчетность - информационная база анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Как уже отмечалось, анализ финансово-хозяйственного со­стояния предприятий, выявление закономерностей и тенден­ций в развитии базируются на исследовании показателей их финансовой отчетности. В данной работе не ставится цель подробно исследовать систему бухгалтерского учета и меха­низм формирования тех или иных показателей финансовой отчетности. Однако, принимая во внимание определяющую роль исходной базы расчетов при проведении финансового анализа и интерпретации полученных результатов, представ­ляется целесообразным рассмотреть ряд принципиальных во­просов. Финансовый аналитик, особенно в условиях России, ха­рактеризующихся незавершенностью перехода к рыночным ус­ловиям хозяйствования, должен непрерывно следить за измене­нием методологии формирования показателей бухгалтерской отчетности.

Процессы принятия решений, имеющих финансово-экономи­ческий характер, базируются прежде всего на работе с конкрет­ной фактической информацией, представляющей собой измери­мые показатели финансового состояния, рассчитываемые на ос­нове данных бухгалтерской отчетности. Эти данные являются, как правило, измеримыми стоимостными показателями, отра­жающими имевшие место события финансово-хозяйственной деятельности. Общая соизмеримость показателей бухгалтерской отчетности, обусловленная единым стоимостным характером, обеспечивает их сопоставимость.

Состояние бухгалтерского учета в большой мере определяет и качество анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. При этом следует выделить два аспекта данной проблемы.

Во-первых, состояние методологической базы бухгалтер­ского учета. В этом плане российская финансовая отчетность все более и более приближается к мировым стандартам. Слож­ность процесса перехода к международным стандартам учета обусловливается главным образом тем, что это необходимо осуществить в условиях реальной экономической деятельности (взаимных расчетов между предприятиями, определении их фактических финансовых результатов, расчета налоговых от­числений и т. д.). Опыт показывает, что при таких условиях бо­лее уместным является поэтапное эволюционное совершенство­вание системы финансовой отчетности, позволяющее избежать ошибок или снизить ущерб от них.

Во-вторых, состояние учета на конкретном предприятии. Здесь, несмотря на то что в настоящее время созданы ' все пред­посылки для возможного создания достаточно эффективной системы финансового учета (имеются методические разработки, компьютерные программы, средства вычислительной техники и т. д.), наблюдается существенно более пестрая картина. Опыт­ные инвесторы знают, что на любом предприятии существует ряд областей, состояние дел в которых дает обобщающее пред­ставление об эффективности его управления. Одной из таких областей является организация финансовой отчетности и фи­нансового анализа. Если на предприятии определенного размера не применяется современная и адекватная масштабам его дея­тельности система организации бухгалтерского учета, то какой бы конкурентоспособной ни была продукция или используемая технология, уровень менеджмента удовлетворительным при­знать нельзя. Надо отметить, что потенциальные инвесторы, как правило, обращают самое пристальное внимание на то, как ор­ганизована деятельность финансово-бухгалтерской службы предприятия. Ими отмечается, насколько формируемая отчет­ность сориентирована на нужды внешних потребителей или применение при расчетах по налогообложению и насколько она может быть полезна при выявлении направлений повышения эффективности производства, более полного использования всех производственных ресурсов, при выработке обеспечиваю­щих это управленческих решений. При этом инвесторы оцени­вают уровень технической, прежде всего компьютерной, осна­щенности финансово-бухгалтерских подразделений, степень ис­пользования ими специальных программных продуктов.

В методологическом плане бухгалтерская отчетность в це­лях повышения эффективности и качества принимаемых управленческих решений должна отвечать следующим требованиям:

обеспечивать сопоставимость показателей, своевременность данных, их точность и объективность, полноту, ясность и дос­тупность, экономичность и рациональность.

Сопоставимость показателей, как по методам исчисления, так и по объему, необходима для контроля и сопоставления с плановыми показателями.

Своевременность учета важна для обеспечения возможно­сти использования в оперативном управлении предприятием. Если данные несвоевременны, они теряют свою практическую значимость как некоторые информационные ориентиры при принятии управленческих решений.

При отсутствии точной и объективной учетной информа­ции не может быть осуществлен достаточно объективный ана­лиз и приняты эффективные управленческие решения.

Большое значение с точки зрения создания эффективной сис­темы управления имеет полнота данных, которая обеспечива­ется сплошной регистрацией всех хозяйственных операций предприятия.

Ясность и доступность учета имеют особое значение для привлечения всех заинтересованных лиц в сотрудничестве.

Экономичность и рациональность учета обусловлены не­обходимостью минимальных расходов при его организации.

Переход от плановой к рыночной экономике и стремление России интегрироваться в международную финансовую систему обусловливают необходимость обеспечения сопоставимости российских и международных стандартов бухучета. Эти причи­ны заставляют финансистов, как в теории, так и на практи­ке, пересматривать методологические подходы к существую­щей системе бухгалтерского учета, сравнивать ее с между­народными стандартами учета, выявляя преимущества и недос­татки существующей системы учета, намечать пути ее совер­шенствования.

Эволюция методологии бухгалтерского учета прослеживает­ся в изменениях положений основных документов, регламенти­рующих порядок организации и ведения бухгалтерского учета. В этом плане интересно, например, сравнить «Положение о бух­галтерском учете и отчетности в Российской Федерации» (при­каз Минфина России от 29 декабря 1994 г. № 170) и «Положе­ние по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетно­сти» (приказ Минфина России от 29 июля 1998 г. № 34н), вве­денное в действие с начала 1999 г. Последнее Положение допускает использование филиалами и представительствами ино­странных организаций, действующими в России, правил бух­учета, установленных в стране нахождения иностранной орга­низации, в случаях, когда эти правила не противоречат Между­народным стандартам финансовой отчетности.

В новом Положении более четко сформулированы принци­пы оценки имущества, обязательств и хозяйственных операций, что позволит избежать искажений в стоимостной оценке акти­вов предприятий. Более точному отражению всех затрат будет также служить положение о том, что хозяйственная деятель­ность, осуществляемая до момента государственной регистра­ции вновь созданной организации, включается в ее бухгалтер­ские отчеты за первый отчетный год. С точки зрения повышения степени объективности стоимостных показателей бухгалтерской отчетности наиболее ценно предоставление коммерческим ор­ганизациям права переоценки объектов основных средств по восстановительной стоимости, опираясь при этом на уровень рыночных цен.

Главное отличие российского и западного способов ведения учета состоит в основной цели проведения учета. Если в рос­сийском учете преобладает направленность использования от­четности для целей налогообложения, то в западном, основы­вающемся на принципах международных стандартов бухгалтер­ского учета, - на реальное отражение финансового состояния предприятия. В российском учете хозяйственные операции, классифицирующиеся строго в соответствии с законодательст­вом, являются основой для расчета налогов.

Кроме основного существует целый ряд дополнительных раз­личий, например система финансовой отчетности и ее организа­ция. Здесь можно отметить различия в учете собственно резуль­татов деятельности. Во многом эти различия обусловлены свое­образием современного этапа развития российской экономики:

недостатками в системе налогообложения и имеющими здесь место злоупотреблениями, нехваткой оборотных средств, непла­тежами и наличием неденежной формы оплаты. Не менее важ­ной причиной является и то, что в российской экономике до сих пор не сложились и не работают важнейшие элементы рыноч­ной экономики, наличие которых в промышленно развитых странах обусловливает необходимость обеспечивать более вы­сокий уровень объективности финансовой отчетности. Напри­мер, наличие развитого рынка заемного капитала требует высо­кой степени точности оценки имущественного положения предприятий-заемщиков, а акционерного капитала - объективности и точности оценки финансовых результатов.

В России выручка от реализации продукции (работ, услуг) обычно учитывается при получении денежных средств. В соот­ветствии с международными стандартами выручка от реализа­ции должна учитываться в момент отгрузки товара (оказания услуг). Российский способ учета выручки в более поздние сроки связан с выплатой налогов по НДС и налога на прибыль. Более поздние сроки определения выручки позволяют соответственно отодвигать сроки оплаты НДС и налога на прибыль.

Неоднократно предпринимавшиеся попытки финансовых ор­ганов и органов государственной статистики широко ввести в российскую практику метод определения объема реализации продукции по факту отгрузки не увенчались успехом. И объяс­няется это прежде всего тем, что он не отвечает современным условиям деятельности российских предприятий.

Однако можно отметить, что по мере интеграции российских предприятий в мировую экономическую систему наблюдается увеличение случаев применения ими международных стандар­тов финансового учета, в том числе и при определении показа­теля выручки от реализации продукции (работ, услуг). В на­стоящее время все чаще предприятия либо ведут двойной учет этого и связанных с ним экономических показателей (по рос­сийской методологии и по международным стандартам), либо выбирают предусмотренный возможными вариантами учетной политики способ учета выручки по отгрузке. В первую очередь здесь следует отметить действующие на территории России многочисленные совместные предприятия с участием иностран­ного капитала. Это характерно и для предприятий, акции кото­рых котируются на международном финансовом рынке. Такие предприятия по условиям своего участия на фондовых рынках западных стран обязаны регулярно представлять в открытую печать данные финансовой отчетности, составленной по между­народным стандартам. Наконец, финансовую отчетность с уче­том требований международных стандартов разрабатывают предприятия, выходящие на иностранные финансовые рынки в поисках дополнительных финансовых средств для осуществ­ления своих инвестиционных проектов. Можно сказать, что усиление рыночных принципов российской экономики, ее ин-тегрированность в мировой рынок являются основными факто­рами, обусловливающими необходимость перехода в финансо­вой отчетности на международные стандарты. В то же время учет реализации продукции кассовым методом, то есть по факту поступления денежных средств за проданную продукцию, по­зволяет несколько снизить гнет налогового бремени, что в на­стоящих условиях и является определяющим в выборе учетной политики для большинства российских предприятий, в том чис­ле и в сфере туризма.

Эти и другие особенности российского бухучета во многом обусловлены спецификой экономики и финансовых отношений в России в настоящее время. Так, по-разному учитываются за­траты, возмещаемые за счет собственных средств, вклю­чаемые в себестоимость. Если по международным стандартам затраты на рекламу, представительские расходы полностью включаются в себестоимость реализованной продукции, в Рос­сии включается только их часть, регламентируемая законода­тельством. Необходим дополнительный анализ для их полного определения. При существующей системе учета затрат происхо­дит завышение размера налогооблагаемой прибыли.

Много расхождений по учету основных средств. Основные средства учитываются в рублях в оценке, сложившейся в мо­мент составления бухгалтерского баланса. Если основные сред­ства приобретены за валюту, фиксируется валютный курс на да­ту их приобретения. Известны, однако, резкие колебания ва­лютного курса в течение последних пяти лет.

Несмотря на то что в соответствии с российским законода­тельством было проведено несколько переоценок основных фондов, для различных видов основных средств в соответствии со сроком их эксплуатации использовались единые коэффици­енты. При переоценке основных фондов не была учтена валюта, за которую они были приобретены.

По-разному учитывается амортизация основных средств. Как правило, существуют единые нормы износа, установлен­ные российским законодательством. Стоимость основных средств равномерно переносится на затраты предприятия. Нор­мативные сроки службы, принятые в России, превышают сроки, принятые в западном учете. Новые правила износа (расчета амортизации), приближенные к западным методам, которые бы­ли предложены Министерством экономики России, в настоящее время не действуют.

В российском учете по сравнению с западным завышены и сроки амортизации нематериальных активов.

Несмотря на то что учетная политика предполагает возмож­ность использования различных методов оценки запасов (по средневзвешенной стоимости, по первым закупкам (ЛИФО), по последним закупкам (ФИФО)), как правило, запасы в России оцениваются по фактической себестоимости, что также вносит элемент некоторой несопоставимости и диспропорции в соот­ношение стоимостных оценок имущества.

В российском учете в себестоимость производственных запасов включаются все затраты, связанные с производствен­ной и непроизводственной деятельностью, как- прямые, так и накладные. В международных стандартах спектр затрат, включаемых в себестоимость производственных запасов, зна­чительно уже.

Заметим, что в отрасли туризма в последнее время ведется активная методическая проработка проблем учета затрат, расче­та фактической и формирования плановой себестоимости про­изводства, продвижения и реализации туристских продуктов. Специалистами отрасли разработаны Методические рекоменда­ции по планированию, учету и калькулированию себестоимости продукции (работ, услуг) и формированию финансовых резуль­татов в сфере туризма* в которых с учетом отраслевой специ­фики перечислены различные виды затрат на производство ту­ристского продукта и которые отвечают общим требованиям к классификации затрат, принятым в Российской Федерации (прежде всего отраженных в Положении о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включае­мых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при на­логообложении прибыли, утвержденном постановлением Пра­вительства Российской Федерации от 05.09.92 № 552 с учетом последующих редакций). В этот же период ГКФТ РФ" в соот­ветствии с вышеупомянутым постановлением был подготовлен и согласован с Минфином и Минэкономики России документ, в котором были отражены особенности состава затрат, вклю­чаемых в себестоимость туристского продукта организациями, занимающимися туристской деятельностью (Приказ председа­теля ГКФТ РФ от 8 июня 1998 г. № 210 «Об утверждении осо­бенностей состава затрат, включаемых в себестоимость турист­ского продукта организациями, занимающимися туристской деятельностью»).

• См.: Вестник РАТА. — 1998. — № 3—4.

ГКФТ РФ - Государственный комитет Российской Федерации по физкультуре и туризму.

2*

Принятие подобных документов и их использование в прак­тике учета туристскими предприятиями затрат позволит повы­сить уровень единообразия при разнесении их по отдельным статьям или элементам, полноты учета в составе себестоимости продукции затрат всех видов ресурсов, используемых в процес­се производства, продвижения и реализации туристских продук­тов, степени обоснованности расчетов величины направляемых в бюджеты различного уровня налогов и сборов. Рассматривая специфические особенности туристской деятельности, отрасле­вые специалисты рекомендуют при формировании затрат тури­стских предприятий на производство, продвижение и реализа­цию туристского продукта отражать в случае выполнения сила­ми собственных подразделений затраты на предоставление ту­ристам следующих услуг по:

• размещению, проживанию и питанию;

• транспортному обслуживанию;

• экскурсионному обслуживанию;

• медицинскому обслуживанию, включая профилактику за­болеваний;

• оформлению турпоездок, включая визовое обслуживание;

• ведению культурно-просветительской, культурно-развлека­тельной и спортивной деятельности;

• обязательному страхованию в период осуществления тур-поездки;

• обслуживанию сопровождающими и гидами-переводчи­ками.

Наряду с этим в состав затрат на производство, продвижение и реализацию турпродуктов включаются специфические отрас­левые затраты, связанные с необходимостью их стандартизации, освоением туров (включая затраты на стажировку по иностран­ному языку работников в странах, с которыми у организации налажены деловое сотрудничество и контакты), оплатой сто­ронних организаций по подбору работников, представительски­ми расходами по приему и обслуживанию представителей других организаций вне места нахождения предприятия, зани­мающегося туристской деятельностью. Очень важным с точки зрения формирования затрат и результатов в туристской сфе­ре является сформулированное в этих документах положение о включении в состав себестоимости туристского продукта за­трат, возникающих по невостребованной туристами части услуг, права на которые приобретаются партиями, блоками и другими нераздельными комплектами (по фрахтованию транспортных средств у перевозчика или иного организатора чартерных про­грамм, размещению и проживанию у организаций гостиничной сферы или иных организаций).

В российской системе учета при выявлении снижения потре­бительских свойств запасов существовала практика их оцен­ки по цене приобретения, не допускающая возможности списа­ния разницы между себестоимостью и ценой возможной убы­точной реализации, что по международным стандартам завыша­ет стоимость производственных запасов. Однако в новом Поло­жении по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчет­ности в Российской Федерации это состояние изменено, и с на­чала 1999 г. в балансе запасы отражаются по цене возможной реализации, с отнесением разницы в ценах на финансовые ре­зультаты.

Существуют проблемы и при оценке дебиторской задол­женности. Недостаточно точно в российском учете фиксиру­ется дебиторская задолженность. Часть дебиторской задол­женности может находиться на счете 45 «Товары отгруженные». В настоящее время в условиях неустойчивой экономической ситуации представляется сложным осуществлять отчисления в резерв по сомнительным долгам. В условиях инфляции при существовании дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются после 12 месяцев, а в некоторых случаях и до 12 месяцев, реальная стоимость этой задолженности уменьшается. Поэтому было бы правильно постоянно коррек­тировать дебиторскую задолженность, списывая какую-то часть ее на убытки.

Одним из сложных вопросов при приведении российской от­четности к сопоставимому виду с международной отчетностью является учет инфляции. Финансовая отчетность российского предприятия может быть приведена к западному формату с уче­том инфляции и без нее.

Финансово-экономический анализ туристского предприятия базируется в первую очередь на принятой российским законода­тельством бухгалтерской отчетности и методологии ее состав­ления. Данные финансовой отчетности отражают финансово-хо­зяйственное состояние фирмы и результаты ее деятельности за определенный период (квартал, год), а также эффективность ис­пользования ресурсов, дают представление о перспективах раз­вития фирмы. Сравнение данных отчетности за определенные промежутки времени, например за несколько лет, дает аналити­ческую информацию о результатах хозяйственной деятельности фирмы, сложившихся тенденциях ее развития в прошлом и пер­спективах на будущее.

Но в то же время сравнение показателен финансовой отчет­ности за ряд периодов налагает и определенные ограничения на возможную их интерпретацию как раз вследствие этих методо­логических корректировок, искажающих влияние инфляцион­ных процессов на динамику показателей бухгалтерской отчет­ности и др.

Конкретный механизм проведения финансово-экономическо­го анализа будет продемонстрирован на условном примере не­которой турфирмы «Надежда», с 1993 г. являющейся одним из операторов на российском рынке туруслуг. Будем считать, что основная сфера ее деятельности — организация туров на отечественные и заграничные курорты. Для поддержания не­прерывного функционирования и ослабления фактора сезонно­сти в зимний период фирма организует обучающие туры в ряд стран (исходные данные первичной финансовой отчетности приведены в приложении 1).

В течение последних трех лет турфирма «Надежда» имела довольно большой для осуществляющего подобную деятель­ность предприятия финансовый оборот, но это не дает осно­ваний сделать вывод об устойчивом финансово-экономическом положении турфирмы как за прошедший период, так и в на­стоящее время, а также судить о финансово-экономических тенденциях развития в будущем. У руководства фирмы в связи с необходимостью оценки собственных инвестиционных воз­можностей появилась потребность в проведении финансо­во-экономического анализа деятельности фирмы за три года.

Излагаемая ,ниже технология анализа финансово-хозяйствен­ного состояния предприятия будет базироваться исключитель­но на информации, содержащейся в официальных формах бух­галтерской отчетности. Естественно, что специалисты-анали­тики стремятся к расширению круга используемых для анализа данных, дающих представление о технике и технологии кон­кретных предприятий, о производимой продукции, об уровне и структуре затрат и о многом другом.

Методология анализа, при которой используются только по­казатели годовой и квартальной бухгалтерской отчетности, име­ет и свои плюсы: прежде всего возможность иметь сопостави­мые (при неизменной методике учета) показатели, проводить сравнения с другими предприятиями отрасли, со среднеотрасле-вым уровнем, проводить межрегиональные сравнения.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности по своему характеру является сопоставительным (сравнительным) анали­тическим инструментом. Мало определить перечень показате­лей и расчетных коэффициентов и найти их численные значе­ния; по каждому из них необходимо сделать содержательные заключения. А это невозможно без сравнения с некоторой базо­вой нормативной величиной. Без такого сравнения анализ фи­нансово-хозяйственной деятельности теряет смысл и практиче­ское значение. Все это обусловливает важность рассмотрения вопроса нормативной базы анализа финансово-хозяйственной деятельности. Ниже при рассмотрении отдельных конкретных коэффициентов будут указываться их пороговые значения, ко­торые определяют то или иное состояние анализируемого хо­зяйственного объекта. Здесь же отметим лишь общие принципы задания нормативных (пороговых) значений коэффициентов, рассчитываемых в процессе анализа финансово-хозяйственной деятельности.

С точки зрения задания нормативных значений все коэффи­циенты могут быть разделены на несколько групп. К одной группе можно отнести те коэффициенты, для которых в про­цессе своей практической деятельности финансисты эмпири­ческим путем установили приемлемые для себя интервалы их изменения. Как правило, это коэффициенты, отражаю­щие соотношения крупных стоимостных агрегатов в струк­туре имущества предприятия и его финансовых обязательст­вах. Обычно они принимаются едиными для всех отраслей и видов деятельности. При их количественном выражении определяющим является не производственный, а финансовый аспект. Как показывает опыт, финансисты в своей практичес­кой деятельности при принятии управленческих решений об­ращают внимание на величину этих коэффициентов. Если эта величина не лежит в пределах считающейся допустимой области, то финансисты, инвесторы или кредиторы предпо­читают не иметь дел с таким заемщиком или инвестиционным проектом, в противном случае в расчет принимаются другие коэффициенты. Можно сказать, что вышеуказанные коэффи­циенты выступают в качестве «первичного фильтра» в отно­шении различных инвестиционных начинаний. Естественно, об этом знают и финансовые менеджеры предприятий-заемщи­ков, поэтому одной из задач их деятельности является обеспе­чение приемлемого уровня значений основных финансовых показателей.

Однако следует помнить об определенной ограниченнос­ти этих нормативов. Дело, в том, что численные их значения характерны для предприятии, работающих в условиях разви­тых рыночных отношении и рыночной инфраструктуры. По­этому переносить их на условия российской экономики, нахо­дящейся на, этапе переходного к рынку периода, без критиче­ской оценки самой возможности подобного переноса не всегда правомерно.

К другой группе относятся коэффициенты, отражающие различные стоимостные и затратные пропорции, соотноше­ния стоимости различных статей активов и финансовых обяза­тельств, но значения которых существенно зависят от типа про­изводства, технологических особенностей, отраслевой специфи­ки и т. п. Пороговые значения таких коэффициентов устанавли­вают путем обобщения данных по ряду однотипных, успешно функционирующих предприятий или при проведении специаль­ных отраслевых исследований. К сожалению, в настоящее время подобные исследования практически не проводятся, и аналити­ки вынуждены использовать в своей работе либо нормативы, ус­тановленные для слишком широкого круга объектов (что суще­ственно снижает их регулирующую роль), либо нормативы, ре­комендуемые зарубежными специалистами (что не всегда при­емлемо для современных российских условий хозяйствования). В качестве нормативов для этой группы показателей могут вы­ступать среднеотраслевые значения соответствующих коэффи­циентов.

Для достаточно большого числа коэффициентов, рассчиты­ваемых в ходе анализа, вообще не представляется возможным задать какие-либо нормативы, определяющие допустимую об­ласть их значений. В этом случае сравнение осуществляется с использованием фактических значений данных коэффициен­тов, но за предыдущий период, т. е. исследуется их динамика и на этой основе делается вывод об изменении финансово-хо­зяйственного состояния анализируемого объекта.

В отношении некоторых коэффициентов в российских усло­виях необходимо быть очень осторожными при интерпретации результатов расчетов. Например, низкий удельный вес долго­срочных заемных средств в общем объеме финансовых обя­зательств может свидетельствовать не столько о высокой фи­нансовой устойчивости и независимости предприятия, сколько о невозможности по тем или иным причинам привлечь допол­нительные финансовые средства.

Мы будем использовать главным образом показатели тех форм финансовой отчетности, которые, как правило, наряду с представлением в налоговые органы запрашиваются раз­личными финансово-кредитными институтами при решении вопросов о предоставлении кредитов или займов, инвестиро­вании производства, осуществлении дополнительной эмиссии акций и т.п.

Основными формами бухгалтерской отчетности, которые используются для анализа, являются: Бухгалтерский баланс (форма № 1), Отчет о прибылях и убытках (форма № 2), Отчет о движении капитала (форма № 3), Отчет о движении денежных средств (форма № 4), Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5). Поскольку в перечисленных документах содер­жится практически вся требующаяся информация, целесообраз­но рассмотреть эти формы более подробно.

Бухгалтерский баланс является основным документом фи­нансовой отчетности, составляемым ежеквартально. Бухгалтер­ский баланс представляет собой таблицу, состоящую из двух частей - актива и пассива. В его активе отражаются средства предприятия, сгруппированные по их видам, составу, размеще­нию; в пассиве - по источникам формирования и целевому на­значению. Актив и пассив бухгалтерского баланса состоят из разделов, а каждый раздел - из ряда статей.

Итоги актива и пассива называются валютой баланса и равны между собой. Это равенство обусловлено тем, что в ак­тиве и пассиве баланса отражены одни и те же средства пред­приятия, сгруппированные по различным признакам: в активе -по видам средств и их размещению; в пассиве - по источникам формирования и их назначению. Бухгалтерский баланс содер­жит две колонки, в которых приводится информация, дающая представление о составе имущества, структуре и источникам финансирования на начало текущего года и на конечную дату периода. Для более полной и содержательной интерпретации получаемых результатов специалист по анализу финансового состояния предприятия должен иметь четкое представление об отдельных статьях баланса, методологии оценки отражаемых в них компонентов хозяйственных средств или источников фи­нансирования.

Основные средства и по объему, и по важности играют раз­ную роль для предприятий различных видов деятельности в ту­ризме. К основным средствам относятся материально-вещест­венные ценности, используемые в качестве средств труда непосредственно при производстве продукции (выполнении работ или оказании услуг) или для осуществления управленческой, снабженческой, сбытовой и другой деятельности в течение пе­риода, превышающего один год. К ним относятся: здания, со­оружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измери­тельные и регулирующие приборы и устройства, вычислитель­ная техника, транспортные средства, производственно-хозяйст­венный инвентарь и пр.

Основные средства в бухгалтерском балансе учитываются по остаточной стоимости, исчисляемой как разность фактических затрат по их приобретению, сооружению или изготовлению и суммарной начисленной амортизации. В соответствии с По­ложением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации (приказ Минфина России от 27 августа 1998 г. № 1598) существенно расширяются воз­можности управления затратами через выбор амортизацион­ной политики предприятий. В отличие от применявшейся дол­гое время в СССР и Российской Федерации практики начисле­ния амортизации по линейному методу новое Положение до­пускает наряду с линейным и применение таких способов, как списание стоимости амортизируемых основных средств про­порционально объему продукции, способ уменьшаемого остат­ка, способ списания стоимости по сумме числа лет срока полез­ного использования. (При линейном методе величина месячных амортизационных от­числений рассчитывается исходя из постоянного на весь период срока службы норматива амортизации; при способе расчета амортизации пропорционально объему продукции исходят из отношения объема производства (в натуральном измерении) к объему производства за весь срок эксплуатации и первоначальной стоимости элементов основ­ных средств; в соответствии с методом уменьшаемого остатка аморти­зация равна произведению остаточной стоимости на начало отчетного периода на величину норматива амортизации; по методу списания . стоимости по сумме числа лет срока полезного использования годовая величина амортизации равна произведению первоначальной стоимо­сти на коэффициент, равный результату деления числа лет до конца срока службы на сумму числа лет срока службы.)

Ниже будет показано, что выбор наиболее выгодной аморти­зационной политики может быть осуществлен только на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Детальный анализ основных фондов (их структуры, физиче­ского состояния, характеристиками которого с определенной

степенью условности являются их износ или возраст и техниче­ский уровень, выражаемые датой изготовления, наименованием предприятия-изготовителя, технико-технологическими парамет­рами) представляет особый интерес, поскольку элементы основ­ных фондов, выступая в качестве залога, в настоящее время яв­ляются одним из немногих относительно надежных обеспече­нии при привлечении финансовых средств для осуществления инвестиционных проектов.

Анализ основных средств представляет интерес для таких объектов туристской деятельности, как гостиницы, туристские базы, мотели, кемпинги и пр., у которых велика доля основных средств.

В то же время исследование состава нематериальных активов актуально для туристских организаций, осуществляющих тур-операторскую деятельность, у которых, как правило, весь­ма значительные средства вложены в информационные базы, в программные продукты, в деловую репутацию предприятия посредством рекламы.

В подразделе «Нематериальные активы» показывается на­личие нематериальных активов по остаточной стоимости. Нема­териальные активы могут быть внесены учредителями органи­зации в счет их вкладов в уставный капитал организации, полу­чены безвозмездно, приобретены организацией в процессе ее деятельности.

В соответствии с Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в составе нематериальных ак­тивов предписано учитывать в стоимостном виде и репутацию предприятия. Это особенно важно для отрасли туризма, где фирмы имеют дело не только с юридическими лицами, но и с огромным числом физических лиц, для которых надежность, устойчивость, респектабельность и т. п. туристской организации играют определяющую роль при их выборе. Расшифровка со­става нематериальных активов и движения основных фондов приводится в годовой форме № 5.

Погашение стоимости нематериальных активов допусти­мо по линейному методу или способу списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг). В слу­чае когда не представляется возможным задать срок полезно­го использования нематериального актива, нормативный пе­риод амортизации принимается равным 10 годам. Нематери­альные активы в балансе показываются по остаточной сто­имости.

В подразделе «Незавершенное строительство» показыва­ется стоимость незаконченного строительства, осуществляемого как хозяйственным, так и подрядным способом.

При заполнении подразделов «Нематериальные активы», «Основные средства», «Незавершенное строительство» сле­дует руководствоваться Положением по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиции, утвержденным Минфином России 30 декабря 1993 г. № 160 и Положением по бухгалтерскому уче­ту «Учет договоров (контрактов) на капитальное строительство» (ПБУ 2/94), утвержденным приказом Минфина России от 20 де­кабря 1994г.№ 167.

В подразделе «Долгосрочные финансовые вложения» пока­зываются долгосрочные (на срок более одного года) инвестиции организации в доходные активы (ценные бумаги) других орга­низаций, уставные (складочные) капиталы других организаций, созданных на территории Российской Федерации или за ее пре­делами, государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), а также предоставленные другим ор­ганизациям займы. При заполнении статей «Долгосрочные фи­нансовые вложения» и «Краткосрочные финансовые вложения» следует руководствоваться приказом Минфина России от 15 ян­варя 1997 г. № 2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг руководствуются правилами, утвержденными ФКЦБ Рос­сии совместно с Минфином России.

В подразделе «Запасы» показываются остатки запасов сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий, запасных частей, тары и др.

Стоимость оценки запасов отражается в балансе по их фак­тической себестоимости, определяемой исходя из производст­венных затрат на их приобретение и изготовление. В настоящее время допускается определение стоимости запасов по одному из методов:

• по себестоимости единицы запасов;

• по средней себестоимости;

• по себестоимости первых по времени приобретений (ФИФО);

• по себестоимости последних по времени приобретений (ЛИФО).

Оценка запасов методом ФИФО основана на допущении, что материальные ресурсы используются в течение отчетного периода в последовательности их закупки, т. е. ресурсы, первыми поступающие в производство (в торговле - в продажу), должны быть оценены по себестоимости первых по времени за­купок с учетом стоимости ценностей, числящихся на начало ме­сяца. При применении этого метода оценка материальных ре­сурсов, находящихся в запасе (на складе) на конец отчетного периода, производится по фактической себестоимости послед­них по времени -закупок, а в себестоимости реализованной про­дукции (работ, услуг) учитывается стоимость ранних по време­ни закупок.

Метод ЛИФО основан на противоположном допущении, т. е. ресурсы, первыми поступающие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости последних по времени закупок. При применении этого метода оценка материальных ресурсов, находящихся в запасе (на складе) на конец отчетного периода, производится по фактической себестоимости ранних по времени закупок, а в себестоимости реализованной продук­ции (работ, услуг) учитывается стоимость поздних по времени закупок. Учет движения материальных запасов при анализе фи­нансово-хозяйственной деятельности особенно важен для объ^ ектов размещения, где их доля в составе активов может быть достаточно велика.

По строке «Затраты в незавершенном производстве (из­держках обращения)» показываются затраты по незавершен­ному производству и незавершенным работам (услугам), учет которых осуществляется на счетах бухгалтерского учета раздела «Затраты на производство».

По строке «Готовая продукция и товары для перепрода­жи» показывается фактическая производственная себестои­мость остатка законченных производством изделий, прошедших испытания и приемку, укомплектованных всеми частями со­гласно условиям договоров с заказчиками и соответствующим техническим условиям и стандартам. Продукция, не отвечаю­щая указанным требованиям, показывается в составе незавер­шенного производства. Готовая продукция отражается по дан­ной статье по нормативной (плановой) себестоимости.

По строке «Расходы будущих периодов» показывается сумма расходов, произведенных в отчетном году, но подлежащих по­гашению в следующих отчетных периодах путем отнесения на издержки производства (обращения) или другие источники в те­чение срока, к которому они относятся.

По статье «Налог на добавленную стоимость по приобре­тенным ценностям» отражается сумма налога на добавленную стоимость по приобретенным материальным ресурсам, мало­ценным и быстроизнашивающимся предметам, основным сред­ствам, нематериальным активам и другим ценностям, работам и услугам, подлежащая отнесению в установленном порядке в следующих отчетных периодах в уменьшение сумм налога для перечисления в бюджет или уменьшение соответствующих ис­точников их покрытия.

В туристской отрасли имеются специфические особенности расчета налога на добавленную стоимость, обусловленные глав­ным образом необходимостью учета ее (отрасли) социальной значимости. Еще в 1992 г. налоговым законодательством бы­ли предусмотрены налоговые льготы в виде освобождения от НДС оборотов по реализации путевок (курсовок) в санатор-но-курортные, оздоровительные учреждения и дома отдыха, туристских и экскурсионных путевок. Однако необходимо иметь в виду, что в соответствии с инструкцией Госналогслуж-бы России от 11.10.95 № 39 «О порядке исчисления и уплаты налога на добавленную стоимость» оплата дополнительных ус­луг сверх стоимости путевки, связанных с питанием, прожива­нием и др., осуществляется с учетом НДС. То есть услуги, ана­логичные вышеперечисленным, оплачиваются по свободным ценам с учетом увеличения на долю налога на добавленную стоимость.

Довольно большая доля объема ежегодных продаж путевок и курсовок в нашей стране приходится на турагентов. По Феде­ральному закону от 24.11.96 № 132-ФЗ «Об основах туристской деятельности в Российской Федерации» к турагентской дея­тельности относится деятельность по продвижению и реализа­ции туристского продукта, осуществляемая на основе лицензии юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем. Как правило, взаимоотношения между туроператорами и тур-агентами регулируются договором комиссии, поручения или купли-продажи. В случаях, когда деятельность турагента осно­вывается на договоре комиссии, реализацию путевок (курсовок) он осуществляет от своего имени, но за счет туроператора: тур-оператор выписывает путевку от своего имени, участвует в рас­четах между покупателем и туроператором, получает возна­граждение за свои услуги. При работе турагента по догово­ру поручения путевки реализуются им от имени туроператора и за его счет, но в расчетах он не участвует. В этом случае тур-агент за свои услуги получает вознаграждение. При работе по договору поручения или по договору комиссии сумма вознагра-ждения, приходящаяся турагенту, включается в оборот, обла­гаемый НДС.

Если же турагент реализует путевки на основе заключаемого с туроператором договора купли-продажи, туроператор, осуще­ствляя реализацию от своего имени и за свой счет, получает до­ход в виде наценки, равной разнице между ценой закупки путе­вок и ценой их реализации. В этом случае, согласно п. 54 инст­рукции Госналогслужбы России от 23.09.93 № 83-04-05/150н, доход, включаемый в стоимость путевки, обложению НДС не подлежит. Однако поскольку в более позднем нормативном до­кументе (инструкции Госналогслужбы России от 11.10.95 № 39 «О порядке исчисления и уплаты налога на добавленную стои­мость») путевки (курсовки) были исключены из перечня про­дукции, по которой НДС с разницы цены реализации и цены приобретения не взимается, более правильным все же является обложение НДС с суммы наценки, получаемой турагентами от перепродажи путевок (курсовок). При этом, естественно, стои­мость путевок у перепродавцов в облагаемый НДС оборот не включается.

По группам статей «Дебиторская задолженность, плате­жи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты» и «Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчет­ной даты» показываются данные о задолженности с указанием срока платежей. Сомнительным долгом признается дебиторская задолженность организации, которая не погашена в сроки, уста­новленные договором, и не обеспечена соответствующими га­рантиями.

В группе статей «Денежные средства» показывается оста­ток денежных средств организации в кассе, на расчетных и ва­лютных счетах в банках.

В разделе «Убытки» по статье «Непокрытые убытки про­шлых лет» организацией показывается сумма убытков про­шлых лет, подлежащая покрытию в установленном порядке. По статье «Непокрытый убыток отчетного года» показывается убыток организации за отчетный год по результатам рассмотре­ния итогов ее деятельности. При рассмотрении итогов деятель­ности отчетного года организация должна принимать во внима­ние, что при решении вопроса об источниках покрытия убытка отчетного года на эти цели могут быть направлены: нераспреде­ленная прибыль прошлых лет; средства резервного фонда, обра­зованного в соответствии с законодательством; свободные сред-

тва фондов накопления и средства резервов, образованных в соответствии с учредительными документами; добавочный капитал (за исключением сумм прироста стоимости имущества по переоценке).

В разделе IV «Капитал и резервы» по статье «Уставный капитал» показывается уставный (складочный) капитал орга­низации, образованный за счет вкладов его учредителей (участ­ников) в соответствии с учредительными документами, а по го­сударственным и муниципальным предприятиям - величина ус­тавного фонда. Увеличение или уменьшение уставного капитала производится по результатам рассмотрения итогов деятельности организации за предыдущий год и после внесения соответст­вующих изменений в учредительные документы. При организа­ции учета по счету 85 «Уставный капитал» должны учитываться положения, приведенные в письме Минфина России от 23 де­кабря 1992 г. № 117 «Об отражении в бухгалтерском учете и от­четности операций, связанных с приватизацией предприятий».

Эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полу­ченные сверх номинальной стоимости размещенных обществом акций (за минусом издержек по их продаже), суммы дооценки внеоборотных активов организации (в случаях, предусмотрен­ных законодательством России, Положением о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации или нормативными актами Минфина России), безвозмездно полученное имущество (кроме относящегося к социальной сфере) и средства ассигнова­ний из бюджета, использованные на финансирование долго­срочных вложений, средства, направленные на пополнение обо­ротных средств, и аналогичные суммы включаются в добавоч­ный капитал и показываются в составе данных в статье «Доба­вочный капитал».

В группе статей «Резервный капитал» по строке 431 отра­жается сумма остатков резервного и других аналогичных фон­дов, создаваемых в соответствии с законодательством Россий­ской Федерации, а по строке 432 - остатки резервов, если их создание за счет прибыли, остающейся в распоряжении органи­зации, предусмотрено учредительными документами или учет­ной политикой организации.

По статьям «Фонды накопления» и «Фонды потребления» показываются остатки фондов накопления и потребления, обра­зуемых организацией в соответствии с учредительными до­кументами и принятой учетной политикой за счет прибыли, остающейся в ее распоряжении. В данные по статье «Фонд социальной сферы» включается остаток по фонду социаль­ной сферы. Расшифровка состава и движения фондов в тече­ние отчетного года приводится в форме № 3 «Отчет о движе­нии капитала».

По группе статей «Целевые финансирование и поступле­ния» показываются остатки средств, полученных из бюджета, отраслевых и межотраслевых фондов специального назначения, от других организаций и физических лиц для осуществления мероприятий целевого назначения.

По строке «Нераспределенная прибыль прошлых лет» по­казывается остаток нераспределенной прибыли прошлых лет. Расшифровка движения остатка нераспределенной прибыли прошлых лет в течение отчетного года приводится в форме № 3 «Отчет о движении капитала».

По строке «Нераспределенная прибыль отчетного года» показывается нераспределенная прибыль отчетного года в сум­ме нетто как разница между выявленным на основании бухгал­терского учета всех операций организации и оценки статей ба­ланса в соответствии с Положением о бухгалтерском учете и от­четности в Российской Федерации конечным финансовым ре­зультатом (прибылью) и суммой прибыли, направленной на уп­лату налогов и другие платежи в бюджет по соответствующим расчетам.

В группе статей «Заемные средства» раздела V «Долгосроч­ные пассивы» показываются непогашенные суммы заемных средств, подлежащие погашению в соответствии с договорами более чем через 12 месяцев после отчетной даты. В случае, если заемные средства подлежат погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, но не погашенные на конец отчетного пе­риода, их суммы отражаются по соответствующим строкам раз­дела «Краткосрочные пассивы».

В разделе VI «Краткосрочные пассивы» отражаются суммы кредиторской задолженности, подлежащие погашению в тече­ние 12 месяцев после отчетной даты. В случае, если суммы кре­диторской задолженности подлежат погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, они отражаются по статье «Прочие долгосрочные пассивы».

По группе статей «Кредиторская задолженность» по ста­тье «Поставщики и подрядчики» показывается сумма задол­женности поставщикам и подрядчикам за поступившие матери­альные ценности, выполненные работы и оказанные услуги; по статье «Векселя к уплате» показывается сумма задолженности поставщикам, подрядчикам и другим кредиторам, которым ор­ганизация выдала в обеспечение их поставок, работ и услуг век­селя, учитываемые на счете 60 «Расчеты с поставщиками и под­рядчиками»; по статье «По оплате труда» показываются на­численные, но еще не выплаченные суммы оплаты труда; по статье «По социальному страхованию и обеспечению» отра­жается сумма задолженности по отчислениям на государствен­ное социальное страхование, пенсионное обеспечение, меди­цинское страхование, а также в фонд занятости; по статье «За­долженность перед бюджетом» показывается задолженность организации по всем видам платежей в бюджет, включая подо­ходный налог с работников организации; по статье «Авансы по­лученные» показывается сумма полученных от сторонних орга­низаций авансов по предстоящим расчетам по заключенным до­говорам; по статье «Прочие кредиторы» показывается задол­женность организации по расчетам, не нашедшим отражения по другим статьям группы статей «Расчеты с кредиторами».

В группе статей «Расчеты по дивидендам» отражается сум­ма задолженности организации по причитающимся к выплате дивидендам, процентам по акциям, облигациям, займам и т. п., в том числе сумма, учтенная на счете 70 «Расчет с персоналом по оплате труда».

По статье «Доходы будущих периодов» показываются сред­ства, полученные в отчетном периоде, но относящиеся к буду­щим отчетным периодам (арендная плата и т. п.). Учитываемые на этом счете курсовые разницы, связанные с пересчетом в ус­тановленном порядке стоимости имущества и обязательств, вы­раженной в иностранной валюте, зачисляются единовременно в конце отчетного года в прибыль или в убыток организации.

По группе статей «Резервы предстоящих платежей» пока­зываются остатки средств, зарезервированных организацией в соответствии с Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации.

Форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках» дает представ­ление о формировании финансовых результатов деятельности предприятия. Эта форма наряду с балансом предприятия являет­ся важнейшим информационным источником фактических дан­ных, используемых в ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности. Показатели этой формы имеют качественное от­личие от показателей баланса: если баланс дает представление о структуре имущества и источников финансовых средств, то показатели отчета о прибылях и убытках отражают эффективность использования всех ресурсов предприятия, результатив­ность всех видов его деятельности. Показываемые в форме № 2 результаты являются источником структурных сдвигов в акти­вах предприятия, и в этом плане оба финансовых документа взаимосвязаны.

По статье «Выручка (нетто) от реализации товаров, про­дукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стои­мость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)» пока­зывается выручка от реализации готовой продукции (работ, ус­луг), от продажи товаров и т. п., учитываемая на счете 46 «Реа­лизация продукции (работ, услуг)» для определения финансо­вых результатов от реализации.

По статье «Себестоимость реализации товаров, продук­ции, работ, услуг» организацией, занятой производством про­дукции, выполнением работ и оказанием услуг, отражаются суммы (без учета сумм, отражаемых по статье «Управленчес­кие расходы»), относящиеся к реализованной продукции (ра­ботам, услугам). При определении себестоимости реализо­ванной продукции (работ, услуг) следует руководствоваться Положением о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость про­дукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, ут­вержденным постановлением Правительства РФ от 5 августа 1992 г. №552.

По статье «Коммерческие расходы» отражаются: организа­цией, занятой производством продукции, выполнением работ, оказанием услуг, - затраты по сбыту, учитываемые на счете 43 «Коммерческие расходы»; организацией, занятой в торговой или посреднической деятельности, - издержки обращения, учи­тываемые на счете 44 «Издержки обращения» и приходящиеся на проданные товары.

По статье «Управленческие расходы» отражаются суммы, учтенные на счете 26 «Общехозяйственные расходы».

По статьям «Проценты к получению» и «Проценты к уп­лате» отражаются суммы причитающихся в соответствии с до­говорами к получению (уплате) дивидендов (процентов) по об­лигациям, депозитам и т. п., учитываемых в соответствии с пра­вилами бухгалтерского учета. По статье «Доходы от участия в других организациях» отражаются доходы, подлежащие полу­чению от участия в совместной деятельности без образования юридического лица (по договору простого товарищества По статье «Прочие операционные доходы» и «Прочие опе­рационные расходы» отражаются данные по операциям, свя­занным с движением имущества. К ним относятся: реализация основных средств и прочего имущества, списание основных средств по причине морального износа, сдача имущества в аренду и пр. Кроме того, в составе прочих операционных до­ходов и расходов отражаются результаты переоценки имущест­ва и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте (курсовые разницы).

По статьям «Прочие внереализационные доходы» и «Про­чие внереализационные расходы» показываются результаты от операций, не нашедших отражения в предыдущих статьях (в частности, кредиторская и дебиторская задолженность, по ко­торой истек срок исковой давности; суммы, поступившие в по­гашение дебиторской задолженности, списанной в прошлые го­ды в убыток; штрафы, пени и другие санкции; суммы уценки за­пасов, готовой продукции; убытки от стихийных бедствий, по­жаров и пр.).

По статье «Налог на прибыль» показывается отраженная в бухгалтерском учете сумма налога на прибыль (доход), исчис­ленная в соответствии с установленным законодательством Рос­сийской Федерации.

По статье «Отвлеченные средства» приводится учтенная в течение отчетного года по дебету счета 81 «Использование прибыли» сумма причитающихся платежей в бюджет за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации.

В форме № 3 «Отчет о движении капиталам Отражаются данные о движении его составляющих: уставного (складочного) капитала, добавочного, резервного капитала, фондов организа­ции, образуемых в соответствии с уставными документами и принятой учетной политикой, а также средств целевых финан­сирования и поступлений.

Большое значение для анализа финансово-хозяйственной деятельности имеет форма № 4 «Отчет о движении денежных средств». В этой форме представлены сведения о движении де­нежных средств организации, учитываемых на счетах 50 «Кас­са», 51 «Расчетный счет», 52 «Валютный счет», 55 «Специаль­ные счета в банках». Разделы 2 «Поступило денежных средств» и 3 «Направлено денежных средств» .формы составляются в раз­резе текущей, финансовой и инвестиционной деятельности.

При этом под текущей деятельностью понимается деятель­ность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо деятельность, не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели; под инвестиционной - дея­тельность организации, связанная с капитальными вложениями в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной не­движимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также с их продажей; с осуществлени­ем долгосрочных финансовых вложений в другие организации, с выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т. п.; под финансовой - деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вло­жений, с выпуском облигаций и иных ценных бумаг кратко­срочного характера, с выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т. п.

Подобная дифференциация всей производственно-хозяйст­венной деятельности отвечает принципам широко распростра­ненной в мире системы ОААР (ОепегаПу Ассерйс! Ассоип^п§ Рппс{р1е5 - Общепринятые принципы бухгалтерского учета). Такое представление может рассматриваться как выделение трех крупнейших центров ответственности предприятия за ге­нерирование потока доходов и расходование денежных средств. В определенном смысле-можно сказать, что оно реализует под­ход, принятый в управленческом учете, когда затраты и показа­тели деятельности предприятий распределяются по центрам от­ветственности и центрам затрат. Очевидно, что представляемая при этом детальная информация производственно-хозяйствен­ного характера существенно расширяет спектр возможного ее использования при управлении процессом формирования де­нежных потоков предприятия.

Годовая форма № 5 является расшифровкой к форме № 1 бухгалтерского баланса и отражает движение заемных средств, дебиторской и кредиторской задолженности, амортизируемого имущества, финансирования долгосрочных инвестиций и фи­нансовых вложений; также в этой форме анализируется состоя­ние финансовых вложений, затрат организации, отчислений на социальные нужды, ценностей на забалансовых счетах.

По данным этой представляемой ежегодно формы можно проводить детальный анализ состава и динамики ряда стоимо­стных агрегатов, отражаемых и в балансе предприятия. Напри­мер, кредиты банков в форме № 5 приводятся дифференцирова­но в разрезе кратко- и долгосрочных кредитов с выделением не погашенных в срок. Аналогичным образом представлена ин­формация о состоянии дебиторской и кредиторской задолженности. Только в этом случае в составе не погашенной в срок за­долженности обособляются долги, возврат которых просрочен более чем на 3 месяца. Динамика стоимостных показателей формы № 5 характеризуется не только данными об их величине на Начало и конец отчетного периода, но и информацией о по­лученных и погашенных в течение этого периода кредитов и займов или возникших (погашенных) обязательствах по кре­диторской (дебиторской) задолженности.

1.3. Вертикальный и горизонтальный анализ баланса

В предыдущем параграфе был очерчен тот круг информации, на котором может базироваться стандартная процедура анализа финансово-хозяйственной деятельности туристского предпри­ятия Эта «стандартность» обусловливается в первую очередь тем, что информация ограничивается набором показателей офи­циальной финансовой отчетности, которую должны представ­лять все зарегистрированные юридические лица.

Можно выделить два уровня российской финансовой инфор­мации данные, предусмотренные требованиями российской от­четности в финансовой и налоговой области, и информация фи­нансовой отчетности, уже в настоящее время формируемая с учетом требований международных стандартов бухгалтерско­го учета. Если результаты экономического анализа по первому кругу информации сопоставимы с результатами всех коммерче­ских организаций России, то расчетные показатели с определен­ной степенью корректировки могут быть использованы и интер­претированы и иностранными инвесторами.

Ниже остановимся на рассмотрении логики и процедур про­ведения анализа финансово-хозяйственной деятельности, осно­вывающегося исключительно на указанных показателях финан­совой отчетности. В последующих параграфах будут иссле­доваться специфические особенности экономического анализа в зависимости от целей использования полученных результатов.

Резюмируя вышеизложенное, можно сказать, что стандарт­ная технология анализа финансово-хозяйственной деятельности турфирмы основывается на использовании стандартной и еди­нообразной в содержательном плане методологии формирова­ния информации.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности предпри­ятий - процесс творческий, и поэтому не может быть предложена единая схема его осуществления. Однако в то же время мо­жет быть сформулирован ряд положений, касающихся его про­ведения исходя из внутренней логики исследования социаль­но-экономических процессов В соответствии с ней на началь­ном этапе анализа осуществляется исследование имуществен­ной структуры предприятия, состава источников финансирова­ния его деятельности и эффективности использования матери­альных ресурсов на основе использования наиболее агрегиро­ванных показателей финансовой отчетности. Полученные на этом этапе результаты анализа финансово-хозяйственной дея­тельности позволяют выделить те аспекты имущественного и финансового состояния предприятия, на которые целесооб­разно обратить внимание на последующих этапах экономиче­ского анализа.

При анализе финансово-хозяйственной деятельности наибо­лее общую картину состояния предприятия дает анализ таких форм бухгалтерской отчетности, как баланс предприятия и его отчет о прибылях и убытках.

Анализ этих форм бухгалтерской отчетности в динамике дает представление об изменении финансово-экономического со­стояния предприятия в течение определенного периода времени. Для выявления общих тенденций развития фирмы и определе­ния ее перспективных возможностей целесообразно сопостав­лять показатели нескольких балансов (для иллюстрации будем сопоставлять балансы турфирмы «Надежда» за три года (см приложение 1)).

Экономический потенциал хозяйствующего субъекта может рассматриваться двояко: с позиции имущественного положения предприятия и с позиции его финансового положения. Оба этих аспекта финансово-хозяйственной деятельности взаимосвязаны:

нерациональная структура имущества, его некачественный со­став могут привести к ухудшению финансового положения, и наоборот. Так, неоправданное омертвление средств в готовой продукции, дебиторской задолженности, производственных за­пасах может негативно повлиять на возможность своевременно осуществлять текущие платежи, а рост заемных средств - при­вести к необходимости реализации имущества предприятия для расчетов" с кредиторами.

Устойчивость финансового положения предприятия в значи­тельной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе, в процессе функционирования предприятия их величина и структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также в их динамике можно получить с помощью вертикального и гори­зонтального анализа отчетности.

Вертикальный и горизонтальный анализ на основе финансо­вой отчетности целесообразно осуществлять на начальном этапе экономического анализа деятельности предприятия. Очень час­то его можно рассматривать как вспомогательный этап, в ходе которого выявляются те аспекты, которые в дальнейшем потре­буют углубленного и всестороннего анализа. Вертикальный анализ позволяет выделить с учетом отраслевой специфики наи­более важные для данного предприятия имущественные компо­ненты и источники финансовых средств, а горизонтальный -выявляет наиболее существенные изменения в структуре иму­щества и направлениях финансирования, имевших место в рас­сматриваемом периоде.

Вертикальный анализ дает представление о структуре средств предприятия и их источников, выраженных не в абсо­лютных единицах, а в долях либо в процентах. За единицу, или 100 %, принимается валюта баланса, и каждый абсолютный по­казатель рассчитывается либо в долях, либо в процентах по от­ношению к итоговому показателю баланса. Относительные по­казатели в определенной степени освобождены от негативного влияния инфляционных процессов, что позволяет проводить бо­лее объективный анализ хозяйственной деятельности в динами­ке. (Следует иметь в виду, что последнее утверждение справед­ливо лишь в том случае, когда стоимостные оценки имущества и финансовых источников вследствие инфляции изменяются приблизительно равными темпами.)

Степень детализации бухгалтерского баланса, по которому проводится вертикальный (структурный) и горизонтальный (ди­намический) анализ, определяется теми целями, которые ставят­ся при исследовании.

Иногда вертикальный и горизонтальный анализ целесооб­разнее проводить по модифицированной отчетности, т. е. не­которые статьи могут быть укрупнены. В тех случаях, когда важно определить значимость отдельных составных частей имущества предприятия, анализ следует осуществлять по пол­ной схеме.

При проведении вертикального анализа по агрегированному балансу может быть рекомендована следующая его структура:

АКТИВ Внеоборотные активы

• нематериальные активы (110)

• основные средства (120)

• незавершенное строительство (130)

• долгосрочные финансовые вложения (140)

• прочие внеоборотные активы ( 150) Оборотные активы

• запасы (210)

• НДС по приобретенным ценностям (220)

• дебиторская задолженность ( 230+240)

• краткосрочные финансовые вложения (250)

• денежные средства (260)

• прочие оборотные активы (270) Убытки (310+320) ПАССИВ Капитал и резервы

• уставный капитал (410)

• добавочный капитал (420)

• фонды и резервы ( 430+440+450+460)

• нераспределенная прибыль (470+480) Долгосрочные пассивы

• заемные средства (510)

• прочие долгосрочные пассивы (520) Краткосрочные пассивы

• заемные средства (610)

• кредиторская задолженность (620)

• прочие краткосрочные пассивы (630+640+650+660+670)

Пример укрупненного баланса приведен в приложении 2. Вертикальный анализ для турфирмы «Надежда» (табл. 1.2) про­веден в разрезе статей этого агрегированного баланса.

В случае вертикального анализа баланса в развернутой но­менклатуре (по всем строкам) более наглядно поуровневое представление его структуры. При этом может быть рекомендо­вано 3-уровневое отражение структуры баланса. Первый уро­вень характеризуется структурой в разрезе укрупненного балан­са, т. е. удельные веса в общей стоимости активов (в валюте ба­ланса) рассчитываются лишь по итоговым строкам разделов и крупным стоимостным агрегатам баланса. На следующем уровне дается структура в разрезе отдельных разделов баланса, т. е. итоговые значения по разделу принимаются за 100 %, а до-

ли рассчитываются для отдельных строк баланса. И наконец, на третьем уровне отражается структура таких показателей балан­са, как основные средства, долгосрочные финансовые вложения, запасы, дебиторская и кредиторская задолженность, кратко­срочные финансовые вложения, денежные средства, заемные средства.

Что же дает вертикальный анализ баланса? Будем рас­сматривать этот вопрос с позиций внешнего для турфирмы экс­перта-аналитика, начинающего исследование ее финансово-хо­зяйственной деятельности.

Рассматривая расчетные показатели по крупным позициям баланса, исследователь получает возможность сделать оценку имущественной структуры предприятия, в дальнейшем уделяя больше внимания тем материальным ресурсам, удельный вес которых значителен. Например, уже при рассмотрении значений показателей табл. 1.2 по строке «Нематериальные активы» мож­но сделать вывод о целесообразности детального рассмотрения состава нематериальных активов по данным раздела 3 Прило­жения к бухгалтерскому балансу (форма № 5). Базируясь на этой информации, можно определить, какова доля в составе не­материальных активов прав на объекты интеллектуальной (про­мышленной) собственности, прав на пользование обособленны­ми природными объектами, организационных расходов, деловой репутации и др. Подобная информация в случае, когда удельный вес нематериальных активов в составе имущества предприятия достаточно высок, очень важна при принятии решений инвести­ционного характера (например, таких, как приобретение тур-фирмы или слияние с ней, выдача кредита или займа и т. п.).

Очевидно, что при оценке ликвидности имущества и опреде­лении его рыночной стоимости у потенциальных инвесторов будет совершенно разное отношение к оценке нематериальных активов, в составе которых очень высока доля организацион­ных расходов и деловой репутации, или активов, большая часть которых приходится на объекты промышленной собственности, включающие права на программы ЭВМ, базы данных, ноу-хау, патенты на изобретение и промышленные образцы и т. п. Ана-чиз состава нематериальных активов может быть весьма актуа­лен для турфирм, занимающихся туроператорской деятельно­стью, у которых значительные средства идут на рекламу и фор­мирование деловой репутации, разработку программных про­дуктов, приобретение информации и т. п.

Для капиталоемких объектов отрасли, таких, как гостинич­ное хозяйство, кемпинги, мотели, средства размещения на транспорте, в составе имущества которых значительная доля приходится на основные средства, необходимо более детально исследовать вопрос структуры этих средств и определить пока­затели, характеризующие их движение, а следовательно, и ин­тенсивность хозяйственной деятельности. Подобный анализ проводится на основе данных того же раздела 3 Приложения к бухгалтерскому балансу и справки к разделу 3.

Современная структура финансовой отчетности позволяет выделить и оценить в составе основных средств удельный весмости земельных участков и других объектов природополь­зования, здания, сооружения, машины и оборудование, транс­портные средства, производственный и хозяйственный инвен­тарь и др. Данные финансовой отчетности позволяют рассчитать такие показатели, характеризующие физическое состояние ос­новных средств и хозяйственную деятельность предприятия, как коэффициент износа и коэффициент ввода и выбытия основных средств и отдельных их элементов.

Коэффициент износа (Кизи) рассчитывается как частное от деления суммарного начисленного износа (справка к разделу формы № 5) на стоимость (по первоначальной оценке) соответ­ствующих основных средств (раздел 2 формы № 5). Следует от­метить, что коэффициент износа может быть рассчитан как в целом по основным средствам, так и отдельно по их активной и пассивной частям.

Коэффициенты ввода и выбытия (Квв и Кд^ц) отражают интенсивность процесса обновления основных средств и очень часто могут выступать как косвенные индикаторы эффективно­сти хозяйственной деятельности и финансового благополучия предприятий, поскольку, как правило, замену фондов и их при­рост могут позволить лишь достаточно успешные компании. Коэффициенты ввода и выбытия рассчитываются по следую­щим формулам:

Квв -

квыб = ВЫБ / рн ,

(1.1)

(1.2)

рк- стоимость основных средств на конец года;

гвыб - стоимость (по первоначальной оценке) выбывших в тече­ние года основных средств;

рн- стоимость основных средств на начало года.

Коэффициенты ввода и выбытия могут быть рассчитаны как в целом для основных средств, так и по отдельным их элемен­там (зданиям, сооружениям, машинам, оборудованию и т. д.). Однако необходимо помнить, что эти коэффициенты уместно рассчитывать для достаточно крупных предприятий, имеющих на своем балансе большой объем основных средств.

На предприятиях с небольшим объемом основных средств ввод и выбытие носят, как правило, эпизодический характер, и поэтому соответствующие коэффициенты не могут отражать общие тенденции их инвестиционной политики.

Инвестиционная активность характеризуется также удель­ным весом незавершенного строительства в составе внеобо­ротных активов предприятия. Однако следует иметь в виду, что сам факт наличия больших объемов незавершенного строитель­ства не может свидетельствовать об активном развитии органи­зации (поскольку это может быть следствием так называемого долгостроя, как раз из-за нехватки финансовых средств). Более точная картина получается, если анализ дополнить исследова­нием движения стоимости незавершенного производства (раз­дел 4 «Движение средств финансирования долгосрочных инве­стиции и финансовых вложении» формы № 5). Как позитивный факт может рассматриваться значительный удельный вес неза­вершенного производства при образовании в динамике сущест­венных объемов «нового» незавершенного строительства и пе­ревода «незавершенки» в состав основных фондов.

При достаточно большой доле в составе активов предприятия долгосрочных финансовых вложений (по крайней мере пре­вышающей 5-10 % от валюты баланса) в ходе анализа финансо­во-хозяйственной деятельности целесообразно исследовать их структуру. Данные финансовой отчетности позволяют рассчи­тать удельный вес в составе долгосрочных вложений инвести­ций в дочерние и зависимые -общества, в другие организации, займы (на срок более одного года). В современных условиях эти данные особенно интересуют потенциальных инвесторов, рас­сматривающих вопрос о своем участии в прямом финансирова­нии организации, поскольку, как показывает российский опыт, именно через дочерние и зависимые общества осуществляется ь больших масштабах перераспределение прибыли. Для оценки эффективности отвлечения ресурсов в другие организации (т. е. дочерние и зависимые) необходимо сопоставить общую сумму направленных на это финансовых средств с поступлением дохо­дов (приводятся в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках» в строке «Проценты полученные»).

Структура имущества, овеществленного в оборотных акти­вах (раздел II баланса), дает представление о соотношении запа­сов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств.

Поскольку потребность в оборотных средствах определяется отраслевой спецификой предприятий и условиями их текущей деятельности, сами по себе показатели структуры текущих ак­тивов мало информативны. Интересные и полезные аналитиче­ские выводы могли бы быть сделаны в ходе сравнения показателей структуры оборотных средств рассматриваемого предпри­ятия и успешно действующих однотипных компаний. Однако подобная нормативная информация может быть получена либо в результате обобщения данных баланса за ряд лет, либо путем проведения специальных отраслевых научных исследований. Ни то, ни другое в нашей стране сделать в настоящее время не представляется возможным. Ниже будут рассмотрены многие показатели, характеризующие соотношение как в целом теку­щих активов и пассивов, так и отдельных их компонентов.

Вертикальный анализ пассива баланса дает представление о финансовых источниках формирования имущественной базы предприятия и возникших при этом финансовых обязательствах. Многие из полученных расчетных показателей структуры пас­сивов представляют интерес для инвесторов. Здесь прежде всего следует выделить соотношение собственных средств (раздел IV баланса «Капитал и резервы») и привлеченных.

Для выработки стратегии текущей деятельности предприятия важным представляется отслеживание и поддержание приемле­мого уровня кредиторской задолженности.

Исследование структуры имущества и финансовых источ­ников и обязательств за ряд лет (общепринятой мировой прак­тикой в инвестиционной области является анализ финансовой отчетности по крайней мере за три года) позволяет выявить тенденции, учет которых при выработке стратегии производст­венной и финансовой деятельности предприятия обеспечива­ет рост эффективности использования его ресурсов. Еще раз подчеркнем, что вертикальный анализ во многом носит вспо­могательный характер, позволяя выявлять направления углуб­ленного исследования потенциала предприятия, и получае­мые результаты дают общее представление о соотношении материальных и финансовых предпосылок его хозяйственной деятельности.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в по­строении одной или нескольких аналитических таблиц, в кото­рых абсолютные показатели заменяются относительными пока­зателями темпов роста или снижения, выраженными в процен­тах или долях, что позволяет анализировать данные показатели в прошлом и прогнозировать их будущие значения. Основой сравнения, как правило, являются показатели базисного перио­да. Ценность результатов горизонтального анализа значительно снижается в условиях инфляции, тем не менее эти данные мож­но использовать при межхозяйственных сравнениях.

Если учесть, что в России последние годы сопровождались сравнительно высокой инфляцией, причем отдельные матери­ально-вещественные и финансовые компоненты характеризова­лись различными темпами инфляции, использовать рассчитан­ные показатели горизонтального анализа для получения объек­тивной картины динамики развития предприятия представляет­ся весьма проблематичным. Однако по мере стабилизации рос­сийской экономики и выхода ее из состояния кризиса станет возможным использовать и горизонтальный анализ при осуще­ствлении анализа финансово-хозяйственной деятельности тури­стских фирм.

В настоящее время горизонтальный анализ может приме­няться предприятиями, которые в рамках своих планов развития (средне- или долгосрочных) намечают осуществить выход на определенные объемы тех или иных видов активов или обяза­тельств (например, по уровню запасов, незавершенного произ­водства, запасов готовой продукции, кредиторской задолженно­сти поставщикам и подрядчикам, задолженности перед бюдже­том, объему привлеченных заемных средств и кредитов и т. п.). В этом случае в процессе периодически проводимого горизон­тального анализа могут отслеживаться темпы достижения этими показателями установленных плановых значений, рассчиты­ваться необходимые для этого среднегодовые темпы.

Вертикальный и горизонтальный анализ дает общее пред­ставление о финансовой политике турфирмы за определенный период. Более детальный анализ финансово-экономического со­стояния турфирмы предполагает расчет и исследование целой системы общепринятых во всем мире и в России системы фи­нансовых и экономических показателей.

Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости турфирмы

2.1. Анализ движения оборотных средств и финансовых обязательств и платежеспособность фирмы

Анализ текущих активов и пассивов фирмы с точки зрения оценки возможности отвечать по своим обязательствам, т. е. поддерживать высокую платежеспособность, имеет большое практическое значение. На его основе принимаются решения о предоставлении кредитов, в особенности краткосрочных (при обосновании возможности долгосрочного кредитования наряду с анализом платежеспособности и финансовой устойчивости по­тенциального заемщика на всех этапах кредитования проводит­ся глубокое исследование производственных, технологических. маркетинговых и финансовых аспектов намеченного к реализа­ции инвестиционного проекта). Принимая во внимание те тяже­лые, вплоть до банкротства, последствия, к которым могут привести просчеты в управлении движением текущих активов и пассивов, менеджеры компаний очень внимательно относятся к результатам анализа платежеспособности.

Уровень платежеспособности характеризуется в первую оче­редь рядом показателей ликвидности. Степень ликвидности фирмы определяется ее способностью обратить свои активы за довольно короткое время в наличность, не обесценивая за­метно их стоимость, с целью покрытия своих краткосрочных обязательств. Как уже говорилось, показатель ликвидности мо­жет выступать в качестве индикатора платежеспособности фир­мы. Если показатели ликвидности предприятия ухудшаются, значит, руководство фирмы не способно эффективно управлять своими активами и обязательствами, что может привести либо Если учесть, что в России последние годы сопровождались сравнительно высокой инфляцией, причем отдельные матери­ально-вещественные и финансовые компоненты характеризова­лись различными темпами инфляции, использовать рассчитан­ные показатели горизонтального анализа для получения объек­тивной картины динамики развития предприятия представляет­ся весьма проблематичным. Однако по мере стабилизации рос­сийской экономики и выхода ее из состояния кризиса станет возможным использовать и горизонтальный анализ при осуще­ствлении анализа финансово-хозяйственной деятельности тури­стских фирм.

В настоящее время горизонтальный анализ может приме­няться предприятиями, которые в рамках своих планов развития (средне- или долгосрочных) намечают осуществить выход на определенные объемы тех или иных видов активов или обяза­тельств (например, по уровню запасов, незавершенного произ­водства, запасов готовой продукции, кредиторской задолженно­сти поставщикам и подрядчикам, задолженности перед бюдже­том, объему привлеченных заемных средств и кредитов и т. п.). В этом случае в процессе периодически проводимого горизон­тального анализа могут отслеживаться темпы достижения этими показателями установленных плановых значений, рассчиты­ваться необходимые для этого среднегодовые темпы.

Вертикальный и горизонтальный анализ дает общее пред­ставление о финансовой политике турфирмы за определенный период. Более детальный анализ финансово-экономического со­стояния турфирмы предполагает расчет и исследование целой системы общепринятых во всем мире и в России системы фи­нансовых и экономических показателей.

2.Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости турфирмы

2.1. Анализ движения оборотных средств и финансовых обязательств и платежеспособность фирмы

Анализ текущих активов и пассивов фирмы с точки зрения оценки возможности отвечать по своим обязательствам, т. е. поддерживать высокую платежеспособность, имеет большое практическое значение. На его основе принимаются решения о предоставлении кредитов, в особенности краткосрочных (при обосновании возможности долгосрочного кредитования наряду с анализом платежеспособности и финансовой устойчивости по­тенциального заемщика на всех этапах кредитования проводит­ся глубокое исследование производственных, технологических. маркетинговых и финансовых аспектов намеченного к реализа­ции инвестиционного проекта). Принимая во внимание те тяже­лые, вплоть до банкротства, последствия, к которым могут привести просчеты в управлении движением текущих активов и пассивов, менеджеры компаний очень внимательно относятся к результатам анализа платежеспособности.

Уровень платежеспособности характеризуется в первую оче­редь рядом показателей ликвидности. Степень ликвидности фирмы определяется ее способностью обратить свои активы за довольно короткое время в наличность, не обесценивая за­метно их стоимость, с целью покрытия своих краткосрочных обязательств. Как уже говорилось, показатель ликвидности мо­жет выступать в качестве индикатора платежеспособности фир­мы. Если показатели ликвидности предприятия ухудшаются, значит, руководство фирмы не способно эффективно управлять своими активами и обязательствами, что может привести либо к продаже долгосрочных активов, либо к неплатежеспособности и банкротству. Снижение ликвидности - это снижение рен­табельности фирмы, рост убытков, потеря контроля в управле­нии капиталом. Поэтому ликвидности придается такое большое значение.

Различают ликвидность баланса и ликвидность активов. Раз­ница здесь состоит в том, что при ликвидности баланса срок превращения активов в деньги соответствует сроку погашения обязательств, а ликвидность активов определяется време­нем, необходимым для превращения активов в денежную на­личность.

Суть анализа ликвидности баланса состоит в дифферен­циации различных видов имущества предприятия по степени его ликвидности с последующей их группировкой по этому признаку. Аналогично по степени срочности погашения обя­зательств осуществляется и группировка отдельных статей пассивов.

Все активы в зависимости от степени ликвидности подраз­деляются на следующие группы:

• НЛ - наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, строки формы № 1 ба­ланса - 250+260);

• БР - быстрореализуемые активы (дебиторская задолжен­ность до 12 месяцев, строка 240);

• МР - медленнореализуемые активы (запасы, налог на до­бавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебитор­ская задолженность свыше 12 месяцев, прочие оборотные акти­вы, строки 210+220+230+270);

• ТР - труднореализуемые активы (внеоборотные активы, строка 190).

Все пассивы в зависимости от сроков погашения подразде­ляются на следующие группы:

• НСО - наиболее срочные обязательства (краткосрочная кредиторская задолженность, строка 620);

• КС - краткосрочные пассивы (краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы, строки 610+670);

• ДС - долгосрочные пассивы (долгосрочные пассивы, рас­четы по дивидендам, доходы будущих периодов, фонды потреб­ления, резервы предстоящих расходов и платежей, строки 590+630+640+650+660);

• ПП - постоянные или устойчивые пассивы (собственный капитал и резервы, строка 490).

После подобной группировки активов и пассивов пред­ставляется возможным провести анализ распределения иму­щества по степени ликвидности и финансовых обязательств по степени настоятельности их погашения, а также выявить динамику изменения соответствующих соотношений во вре­мени. Кроме того, при анализе ликвидности по абсолютным показателям весьма полезно сопоставление стоимости отдель­ных групп активов фирмы с соответствующими группами пассивов.

Баланс считается абсолютно ликвидным при выполнении следующих условий: НЛ>НСО, БР > КС, МР>ДС, ТР КС; МР < ДС, ТР > ПП

1997 г . НЛ < НСО; БР > КС, МР < ДС; ТР > ПП

1998 г : НЛ < НСО, БР > КС, МР < ДС, ТР > ПП

2.2. Показатели платежеспособности

Важнейшими показателями, характеризующими платежеспо­собность фирмы, являются коэффициенты ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности» ^Коэффициент лик­видности численно выражает отношение текущих активов к те­кущим пассивам. При значении коэффициента текущей ликвид­ности около 1,8-2 предприятие по этому показателю считается достаточно благополучным. Коэффициент текущей ликвидности получил наиболее широкое применение в практической кредит­ной и инвестиционной деятельности. Подобное положение обу­словливается не только простотой его расчета и доступностью необходимой для этого финансовой информации, но и содержа­тельностью его интерпретации.

Численное значение коэффициента ликвидности показыва­ет, во сколько раз стоимостная оценка текущих активов пре­вышает величину существующих на момент оценки кратко­срочных финансовых обязательств. Этот показатель отражает гипотетическую возможность фирмы, реализовав свои теку­щие активы, осуществить расчет по всем текущим обязатель­ствам. Ранее было отмечено, что текущие активы при укруп­ненном рассмотрении их структуры складываются из величи­ны запасов, дебиторской задолженности, денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и прочих текущих ак­тивов. Уже из самой структуры текущих активов следует, что даже превышение рекомендуемого уровня коэффициента лик-

видности не означает автоматически безусловной возможности осуществления в некоторой ближайшей перспективе всех необходимых текущих платежей. Действительно, эта воз­можность определяется, с одной стороны, величиной финан­совых обязательств, которые необходимо погасить, а с дру­гой — величиной наличных денежных средств и перспекти­вами их поступления за счет реализации продукции (услуг), в том числе за счет сокращения запасов готовой продук­ции, осуществления расчетов с дебиторами, в первую очередь с покупателями и заказчиками. Именно по причине указан­ной аналитической ограниченности коэффициента текущей ликвидности при анализе платежеспособности фирмы и оцен­ки ее ликвидности он дополняется еще несколькими коэффи­циентами.

Коэффициент быстрой ликвидности» Этот коэффициент как раз показывает соотношение более ликвидной части текущих активов к величине текущих пассивов. Количественно он определяется как частное от деления стоимости текущих активов без учета стоимости запасов на объем текущих пасси;

вов. Рекомендуемое значение коэффициента быстрой ликвидно­сти - 0,5-1. По своей практической важности данный коэффи­циент не уступает рассмотренному выше коэффициенту теку­щей ликвидности. Многие банковские специалисты при приня­тии решений о предоставлении кредитов полагаются на него даже в большей степени, чем на последний. Иногда расчет ко­эффициента быстрой ликвидности называют «асИ 1е5Ь> (что можно перевести как «лакмусовая бумажка»). То есть аналитики и специалисты считают, что несложные расчеты коэффициента быстрой ликвидности, базирующиеся опять-таки на широко доступных данных, позволяют получить содержательную ин­формацию о состоянии платежеспособности потенциальных клиентов.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Дополняет два рассмотренных выше коэффициента и дает более полное представление о структуре текущих активов в сопоставлении с величиной текущих пассивов. Он показывает, каково соот­ношение текущих активов в наиболее ликвидной форме, т. е. в денежной форме, к величине текущих пассивов. Рекоменду­емое его значение - 0,05-0,2. Практическая важность этого показателя в том, что очень часто неплатежеспособными ока­зываются фирмы, имеющие значительные запасы других, ме­нее ликвидных, видов текущих активов, но не имеющие доста­точно денежных средств для оплаты долгов и текущего финан­сирования.

Выше были рассмотрены три наиболее важных широко ис­пользуемых на практике коэффициента, характеризующих уро­вень платежеспособности предприятий.

Прежде чем перейти к дальнейшему рассмотрению коэффи­циентов, рассчитываемых в ходе анализа финансово-хозяйствен­ной деятельности, отметим ряд сложностей, с которыми может столкнуться изучающий курс студент или начинающий специа­лист. Следует отметить наблюдающуюся в специальной литера­туре терминологическую нечеткость, обусловленную главным образом тем, что методология экономического анализа в усло­виях рыночной экономики пришла к нам из-за рубежа. Часто в отечественной литературе встречаются по нескольку вариан­тов перевода на русский язык одного и того же термина. Напри­мер, наряду с термином коэффициент быстрой ликвидности

(^и^ск гаПо) встречаются такие названия, как коэффициент кри­тической оценки или коэффициент немедленной оценки, про­межуточный коэффициент ликвидности и др.

Нет в российской литературе и методологического единства в расчетах различных финансовых коэффициентов, причем нет единства даже в нормативных документах. Так, например, в Методических рекомендациях по оценке эффективности ин­вестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстроем, Минэкономики, Минфином и Гос­компромом 31 марта 1994 г. № 7-12/47) коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение текущих активов к текущим пассивам, а в Методических положениях по оцен­ке финансового состояния предприятий и установлению не­удовлетворительной структуры баланса (утверждены ФУДН' 12.08.94 № 31-р) объем текущих пассивов при расчете этого коэффициента принимают уменьшенным на величину доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоя­щих расходов и платежей. Нет методологического единообразия и в рекомендациях по расчетам коэффициента абсолютной ликвидности. Более распространенными являются варианты, ко­гда к наиболее ликвидным активам относятся денежные средст­ва, а также когда в их состав включаются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Подобных примеров применительно и к рассмотренным коэффициентам ликвидно­сти, и ко многим другим можно было бы привести немало. В та­кой ситуации особенно важно при изучении курса анализа фи­нансово-хозяйственной деятельности понять внутреннюю сущ­ность используемых показателей и рассчитываемых коэффици­ентов. Это позволит при осуществлении анализа ь зависимости от поставленных целей и задач, а также имеющейся в распоря­жении финансовой информации определить перечень требую­щихся коэффициентов и выбрать наиболее уместные способы их расчета.

И наконец, понимание сущности коэффициентов, рассчиты­ваемых в процессе анализа финансово-хозяйственной деятель­ности, позволяет четко осознать их возможную ограниченность. Это особенно важно для условий российской экономики. Дело в том, что коэффициенты и рекомендуемые их численные зна­чения - все это изначально разрабатывалось для условий разви­той и стабильной рыночной экономики со всеми присущими ей

ФУДН - Федеральное управление по делам о несостоятельности.

институтами, в которой нормально действуют различные ры­ночные инструменты. Поскольку в России в настоящее время идет процесс реформирования экономической системы, к каж­дому рассчитываемому в ходе экономического анализа коэффи­циенту необходимо подходить критически, четко определяя возможности получения на их основе разумных и содержатель­ных результатов.

Например, при разбиении текущих активов по степени лик­видности запасы традиционно считаются менее ликвидными, чем дебиторская задолженность, что, принимая во внимание сложившуюся ситуацию с неплатежами, во многих случаях мо­жет не отвечать действительности. Незначительная доля долго­срочных заемных средств в общем объеме финансовых обяза­тельств в современных российских условиях может скорее озна­чать невозможность или затруднения в привлечении долгосроч­ных кредитов и займов, чем высокую финансовую устойчивость и способность полагаться только на собственные ресурсы (как это могло бы быть истолковано в стране с развитой банковской системой и сравнительно свободным доступом предприятий к финансовым ресурсам). Таких примеров достаточно много. Поэтому если мы хотим получить коэффициенты, отражающие реальное финансово-хозяйственное состояние анализируемых объектов, то в российских условиях недостаточно полагаться лишь на классические схемы анализа и традиционные подходы, а необходимо предварительно оценить возможность получения в каждом конкретном случае объективных и содержательных результатов.

Отсутствие в настоящее время во многих случаях термино­логического и методологического единообразия обусловлива­ет еще одно требование к проведению организационного ха­рактера анализа финансово-хозяйственной деятельности: опре­делив круг рассчитываемых коэффициентов, аналитик дол­жен по каждому из них привести схему расчета с указанием состава используемых при этом показателей и информацион­ных источников.

Показатели ликвидности дают общее представление о соот­ношении различных элементов текущих активов и пассивов предприятия. Их важность обусловливается традиционным ме­стом и значением в процессе принятия решений в практической финансовой деятельности. Однако при всей их значимости для получения более полной картины о состоянии ликвидности и уровне платежеспособности они дополняются рядом других расчетных коэффициентов. Ниже будут рассмотрены некоторые из них.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств. Данный коэффициент показывает, какая часть объема собственных оборотных средств (в специальной литературе их иногда еще называют функционирующим, или работающим, капиталом) приходится на наиболее мобильную составляю­щую текущих активов - денежные средства. Определяется он отношением величины объема денежных средств к величи­не собственных оборотных средств (разность текущих активов и пассивов).

При использовании данного коэффициента в экономическом анализе необходимо помнить о его ограниченности. В условиях еще далекой от стабильности российской экономики (под ста­бильностью следует понимать прежде всего наличие стабиль­ных правовых и экономических условий: нормативной базы, на­логового механизма, ценовых пропорций и т. п.) к данному ко­эффициенту следует относиться с большой осторожностью. Лишь по мере того, как в стабильных условиях сложатся нор­мальные, обусловленные спецификой рассматриваемого вида деятельности структурные соотношения и пропорции в имуще­стве и источниках финансирования, этот показатель начнет при­обретать аналитическую ценность. Прежде всего он будет вы­ступать как индикатор изменений условий поступления денеж­ных средств и их расходования.

Уменьшение этого коэффициента указывает на возможное замедление погашения дебиторской задолженности или ужесто­чение условий предоставления товарного кредита со стороны поставщиков и подрядчиков, а увеличение - свидетельствует о растущей возможности отвечать по текущим обязательствам. Имеется и другой подход к оценке маневренности функциони­рующего капитала. Например, коэффициент маневренности ре­комендуется определять как частное от деления стоимости запа­сов и долгосрочной дебиторской задолженности (со сроком по­гашения более одного года с даты отчета) на величину собст­венных оборотных средств . При такой схеме расчета коэффи­циент маневренности собственных оборотных средств показы­вает, какую долю их объема составляют слабо мобильные теку­щие активы.

См.: Донцова Л. В., Никифоров Н. А. Составление и анализ годо­вой бухгалтерской отчетности. - М.: ИКИ ДИС, 1977. - С. 43.

Коэффициент обеспеченности собственными оборот­ными средствами. Хорошей характеристикой уровня плате­жеспособности является доля собственных оборотных средств в общем объеме текущих активов. Увеличение этого показателя при достаточно высоких темпах роста объема функционирую­щего капитала свидетельствует об интенсивном развитии предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассматривается в сочетании с показателями ликвидности, в первую очередь с коэффициентом текущей лик­видности. Рекомендуемым его значением при нормальном уровне текущей ликвидности может быть 0,5-0,6. Такое зна­чение данного коэффициента говорит о том, что в текущей деятельности предприятия оборачивается относительно большой объем собственных оборотных средств. Низкая его вели­чина свидетельствует о сильной зависимости предприятия при формировании оборотных активов от коммерческого кредита и краткосрочной задолженности. Одной из сложнейших про­блем, с которыми столкнулись российские предприятия в хо­де осуществления экономических реформ, является восста­новление после либерализации цен необходимого объема оборотных средств в условиях резко снизившегося платежеспособ­ного спроса и низкой возможности привлечения для этого кре­дитных ресурсов.

Доля производственных запасов в текущих активах. Этот показатель определяется как доля запасов и затрат в текущих активах. Имеет большое значение при проведении анализа фи­нансово-хозяйственного состояния предприятия для внутрен­него пользования, прежде всего при разработке направлений повышения эффективности его текущей деятельности. При оценке уровня платежеспособности и ликвидности имеет вспо­могательное значение. Важность этого элемента оборотных средств обусловливает необходимость уделить ему внимание при анализе и разработке планов повышения эффективности деятельности предприятия. Анализ эффективности управления запасами, как правило, не является ключевым для турфирм. Их доля в стоимости имущества сравнительно велика для пред­приятий гостиничного хозяйства, туристских баз, мотелей и кемпингов. И вместе с тем рассмотреть проблему анализа и управления запасами необходимо хотя бы потому, что хо­зяйственные комплексы в туристской сфере могут включать и предприятия, осуществляющие виды деятельности, предполагающие наличие значительных запасов материальных ресурсов. Это объекты общественного питания, предприятия по производ­ству продуктов питания и переработке сельскохозяйственной продукции и др.

Можно сказать, что показатель объема запасов предприятия имеет противоречивый характер. С одной стороны, незначи­тельный их объем может свидетельствовать о дефиците оборот­ных средств, затруднениях в получении товарных кредитов и т. п., а с другой - наличие значительного объема запасов мо­жет быть следствием чрезмерных разовых закупок сырья и ма­териалов, нерационального управления материально-техничес­ким снабжением и складской деятельностью. Кроме того, анализ производственно-хозяйственного состояния предприятий раз­личных отраслей показывает, что доля запасов в составе активов или текущих активов существенно зависит от осуществляемых ими конкретных видов деятельности. С учетом вышесказанного, те ориентиры и нормативные значения, к достижению которых должно стремиться предприятие при формировании и управле­нии запасами, целесообразно определять по кругу успешно дей­ствующих предприятий аналогичного профиля, функциони­рующих в сходных условиях.

Для предприятий тех видов туристской деятельности, для ко­торых характерным является сравнительно высокий уровень за­пасов в составе текущих активов, целесообразно при оценке платежеспособности и ликвидности активов рассмотреть сле­дующие коэффициенты.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запа­сов. Этот показатель характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, а также традиционно имеет большое значение в анализе финан­сового состояния. Значение этого коэффициента должно пре­вышать величину 0,5.

Коэффициент покрытия запасов. Рассчитывается как от­ношение величины «нормальных» источников, определяемых как сумма собственных оборотных средств, краткосрочных кре­дитов и займов, кредиторской задолженности за товары, работы и услуги и по векселям выданным, авансов, полученных от по­купателей и заказчиков. Критическое значение этого показателя равно 1.

Значения перечисленных выше показателей для рассматри­ваемого условного примера тугфирмы «Надежда» приведены в табл. 2.2.

Таблица 2.2

Коэффициенты оценки ликвидности и платежеспособности турфирмы «Надежда» за 1996-1998 гг.

2.3. Платежеспособность и финансовое состояние

В предыдущем параграфе был рассмотрен ряд коэффици­ентов, отражающих структурные соотношения отдельных компонент активов и пассивов предприятия и характеризую­щих уровень его платежеспособности. Однако платежеспо­собность можно выразить и через оценку финансового состоя­ния предприятия. Подобный подход излагается в ряде работ'. По этой методике финансовое состояние предприятия определя­

ем.: Ковалев В. В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 1996; Донцова Л. В., Никифоров Н. А. Составление и анализ годовой бухгалтерской отчетности. - М.: ИКЦ ДИС, 1997

ется его возможностью формировать запасы и покрывать затра­ты за счет ряда источников финансовых средств. Выбор запасов и затрат в качестве первоочередного направления финансирова­ния при оценке финансовых возможностей предприятия обу­словлен их важностью в обеспечении его нормальной текущей деятельности.

В качестве возможных источников финансирования запасов и затрат рассматриваются собственные оборотные средства (СОС) и нормальные источники формирования запасов и затрат (НИФЗЗ).

Собственные оборотные средства представляют собой разность текущих активов и пассивов (разность итогов разделов II и IV баланса). Собственные оборотные средства показывают, какая часть запасов, выплаченного за приобретенные ценности НДС, затрат на производство отпущенной в кредит продукции (работ/услуг) и других элементов оборотных средств может быть покрыта за счет собственных, т. е. образованных как фи­нансовый результат деятельности, средств.

Нормальные источники формирования запасов и затрат включают собственные оборотные средства, краткосрочные пассивы (кредиты банков и прочие займы со сроком погашения до одного года) и задолженность кредиторам по оплате продук­ции (работ, услуг). Последняя компонента складывается из ве­личины кредиторской задолженности поставщикам и подрядчи­кам, задолженности, оформленной векселями, и объема посту­пивших авансовых платежей от покупателей и заказчиков.

Как можно заметить, самым ограниченным источником фор­мирования запасов и затрат являются собственные оборотные средства. В России после либерализации цен и в условиях огра­ниченных возможностей привлечения кредитных ресурсов про­блема формирования собственных оборотных средств стоит очень остро, а сам факт их наличия в достаточных размерах мо­жет свидетельствовать об успешной деятельности предприятия.

Каждый из перечисленных выше показателей сравнивается с объемом средств, требующихся для формирования запасов и покрытия затрат (33), т. е. последовательно находится раз­ность СОС - 33 и НИФЗЗ - 33. В зависимости от возможности покрытия требующихся для формирования запасов и затрат рас­ходов за счет того или иного источника вводится несколько ти­пов финансового состояния.

Абсолютная платежеспособность предприятия бывает то­гда, когла рге перечисленные выше разности имеют положительное значение, т. е. расходы на формирование запасов и за­трат могут быть полностью покрыты за счет собственных обо­ротных средств.

Нормальный уровень платежеспособности характеризует­ся соотношениями СОС - 33 < 0 и НИФЗЗ - СС >. 0. Это наибо­лее часто встречающаяся ситуация, когда собственных оборот­ных средств, краткосрочных кредитов и займов и возможностей получения авансов и товаров в кредит достаточно для формиро­вания запасов и затрат.

Неустойчивое финансовое состояние обусловливает нару­шение платежеспособности. Оно наступает в том случае, если и СОС - 33 < 0, и НИФЗЗ - 33 < 0, т. е. когда даже нормальных источников формирования запасов и затрат недостаточно для покрытия соответствующих расходов. Возникновение подобной ситуации должно служить сигналом для немедленного принятия мер по выводу предприятия из кризисного состояния. Финансо­вое состояние предприятия может быть улучшено путем кор­ректировки взаимоотношений с дебиторами, ускорением обора­чиваемости дебиторской задолженности и запасов.

Кризисным финансовое состояние считается, если в допол­нение к неадекватному объему нормальных источников форми­рования запасов и затрат наблюдается просроченная кредитор­ская и дебиторская задолженность и кредиты, не погашенные в срок в полном размере.

Результаты соответствующих расчетов для удобства могут быть сведены в таблицу типа приведенной ниже (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Характеристика финансового состояния турфирмы «Надежда» за 1996-1998 гг.

Окончание

2.4. Оценка финансовой устойчивости турфирмы

Анализ ликвидности активов и платежеспособности позволя­ет оценить возможность предприятия в процессе текущей дея­тельности отвечать по своим обязательствам. Однако время от времени в соответствии со стратегическими планами предпри­ятия осуществляют крупномасштабные планы развития, тре­бующие привлечения крупных финансовых средств на значи­тельное время. В связи с этим для инвесторов, участвующих в таких проектах, очень важно убедиться не только в высокой платежеспособности предприятия, но и в возможности поддер­живать соответствующее состояние в течение длительного пери­ода (по крайней мере на срок осуществления проекта и возвра­та средств), т. е. финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость характеризуется рядом коэффици­ентов, устанавливающих определенные структурные соотноше­ния между отдельными статьями активов и пассивов предпри­ятия. Как правило, при расчете коэффициентов финансовой ус­тойчивости используются довольно крупные стоимостные агре­гаты баланса, и поэтому определяемые соотношения достаточно устойчивы во времени. Собственно, это свойство и позволяет использовать их для указанных выше целей. При оценке финан­совой устойчивости в числе первых вопросов, интересующих потенциальных инвесторов, стоит вопрос о том, насколько ана­лизируемое предприятие зависит от привлеченных денежных средств или насколько в своей деятельности оно полагается на собственные ресурсы.

Известно, что собственные ресурсы дороже заемных (за­емные ресурсы в меньшей степени, чем собственные, подвержены инфляции, выплаты определенной части кредитов прово­дятся из налогооблагаемои прибыли и др.), поэтому перед мно­гими предприятиями для расширения их деятельности стоит задача привлечения заемных средств. Оценка краткосрочной и долгосрочной платежеспособности предприятия инвестици­онными институтами проводится на основе анализа структуры капитала. Наиболее эффективен указанный анализ в динамиче­ском аспекте.

Состояние структуры капитала анализируется на базе бух­галтерской отчетности (формы № 1, 5). По данным фор­мы № 5 проводится анализ в динамике состояния краткосроч­ной и долгосрочной задолженности. По темпам роста или сни­жения задолженности можно судить о проводимой кредитной политике предприятия в течение исследуемого периода. Сте­пень рискованности указанной политики определяется путем сопоставления активов с пассивами. Данный анализ в динамике позволяет проследить эволюцию финансовой устойчивости фирмы.

Коэффициент концентрации привлеченного капитала. Данный коэффициент рассчитывается как отношение привле­ченного капитала к общему объему используемого капитала (равному стоимостной оценке всех используемых хозяйствен­ных средств). Величина привлеченного капитала находится как сумма долгосрочных и краткосрочных пассивов (сумма итогов разделов IV и V баланса). Эмпирически установлено, что для того, чтобы предприятие считалось финансово устой­чивым (по этому показателю), доля привлеченного капитала не должна превышать 50 %. Данный коэффициент имеет ши­рокое практическое использование и рассматривается инвес­торами и кредиторами как важный индикатор финансовой ус­тойчивости, на основе которого принимаются решения о вложе­ниях капитала. По мере того как значение коэффициента кон­центрации привлеченного капитала приближается к 50 %, для кредиторов становится все более рискованным делом участво­вать в финансировании данного предприятия. Значение этого коэффициента учитывается, как правило, инвесторами и при оп­ределении конкретных условий предоставления финансовых средств: чем выше его значение, тем более жесткие условия кредитования.

Коэффициент концентрации собственного капитала. По­казывает, какая доля в общем объеме хозяйственных средств приходится на собственный капитал. Собственный капитал представляет собой средства пассива предприятия, свободные от обязательства их возврата. Количественно собственный ка­питал равен итогу раздела IV бухгалтерского баланса. В-соот­ветствии с принятой в России формой баланса собственный капитал складывается из уставного капитала, формируемого на этапе организационного становления коммерческой орга­низации; добавочного капитала, отражающего, как правило, сумму переоценок основных средств вследствие инфляции (очень часто он во много раз превышает величину уставного капитала); из резервных фондов и фондов накопления и со­циальной сферы; сумм целевого финансирования и поступле­ния (обычно предприятие имеет определенные обязательства по использованию этих средств); а также из нераспределенной прибыли прошлых лег и отчетного периода. В некотором ро­де данный коэффициент является дополнением предыдущего -в сумме они дают единицу. Коэффициент концентрации собст­венных средств также имеет широкое применение в практике инвестиционной деятельности. Инвесторы полагают, что для финансово устойчивого предприятия значение этого показате­ля должно быть не ниже 0,5-0,6, т. е. на 50-60 % имущест­во предприятия должно быть сформировано за счет собствен­ного капитала.

Коэффициент финансовой зависимости. Рассчитывается • как отношение всего объема хозяйственных средств к величине собственного капитала. Легко заметить, что численно он равен обратной величине предыдущего показателя. Коэффициент фи­нансовой зависимости показывает, сколько рублей стоимостной оценки всего имущества предприятия приходится на один рубль собственного капитала. Чем больше значение этого показателя, тем выше зависимость предприятия от привлеченных финансо­вых средств. Когда его значение начинает превышать 1,8-2, то это означает, что объем заимствования дополнительных финан­совых средств достиг критической величины.

Коэффициент маневренности собственного капитала. Данный коэффициент показывает, каков удельный вес собст­венных оборотных средств (напомним, что собственные обо­ротные средства предприятия равны разности текущих активов и пассивов) в объеме собственного капитала. Нельзя однозначно указать оптимальный уровень значения этого показателя, кото­рый необходимо стремиться обеспечить. По-видимому, как по­ложительная тенденция может рассматриваться некоторый рост коэффициента маневренности во времени. Для большинстваоссийских предприятии со значительным резервом производ­ственных мощностей и не всегда рациональной структурой имущества еще долгое время увеличение этого показателя будет свидетельствовать об успешной деятельности и повышении их финансовых возможностей.

Каждый из трех приведенных выше показателей может быть выведен один из другого, и поэтому нет необходимости при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий рассчитывать каждый из них. Выбор же конкретного коэффи­циента должен обусловливаться целями, которые менеджер предприятия хотел бы достичь, используя результаты анализа. Если необходимо показать, что в результате эффективного управления предприятие интенсивно развивается, то целесооб­разно привести динамику коэффициента концентрации собст­венного капитала. В случае осуществления масштабного инве­стиционного проекта (это может быть необязательно развитие материальной базы производства, а, например, крупная торговая операция или операция по созданию большого запаса сырья и материалов по низкой цене за счет кредита и т. п.) наиболее уместным может быть показатель концентрации привлеченного капитала. Если же речь идет о том, чтобы убедить кредитора в необходимости предоставить дополнительный кредит, то, воз­можно, это будет проще сделать, показав существующую раз­ницу между критическим и фактическим значением коэффици­ента финансовой зависимости.

Рассматривая вопрос о финансовой зависимости пред­приятия, важно исследовать не только соотношение собствен­ного и привлеченного капитала в увязке с общим объемом хозяйственных средств, но и структуру заемных средств. Неко­торое представление об этом дает ряд приведенных ниже коэф­фициентов.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Дан­ный коэффициент отражает долю долгосрочных обязательств в объеме внеоборотных активов предприятия. Он рассчитывает­ся как отношение долгосрочных обязательств (сумма кредитов и займов со сроком погашения, превышающим 12 месяцев, и прочих долгосрочных пассивов) к стоимости внеоборотных активов предприятия. При определенных условиях этот коэффи­циент показывает, какая доля основных средств сформирована с помощью привлеченных кредитных ресурсов. В зависимости от конкретных условий данный коэффициент может интерпре­тироваться по-разному: для нового предприятия на начальном этапе развития он может отражать пропорцию участия учре-.дителей, акционеров, банков и прочих заемщиков в 'создании бизнеса. Сам факт участия в создании бизнеса банковского капитала может порой свидетельствовать о его перспективнос­ти и надежности учредителей. Для предприятий, функцио­нирующих уже длительное время, этот коэффициент может показывать масштабы осуществляемых мероприятий по рас­ширению или -техническому развитию. В этом плане весьма содержательную информацию может дать анализ совместной динамики долгосрочных обязательств и объема незавершенно­го строительства.

И для коэффициента структуры долгосрочных вложений также трудно указать рекомендуемое значение: низкое его зна­чение может свидетельствовать о невозможности привлечения долгосрочных кредитов и займов, а слишком высокое - либо о возможности предоставления надежных залогов или финансо­вых поручительств, либо о сильной зависимости от сторонних инвесторов.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Численно данный коэффициент равен отношению дол­госрочных обязательств к сумме долгосрочных обязательств и собственного капитала. В аналитическом плане этот коэффи­циент дополняет рассмотренные выше. Как правило, собствен­ный капитал и долгосрочные привлеченные средства являются основным источником формирования внеоборотных активов предприятия. Коэффициент долгосрочного привлечения заем­ных средств, таким образом, показывает, какая часть а источни­ках формирования внеоборотных активов в данный момент приходится на собственный капитал, а какая - на долгосрочные заемные средства. Чрезмерно высокое значение этого показате­ля свидетельствует о сильной зависимости от привлеченною капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значи­тельные суммы денежных средств в виде процентов за пользо­вание кредитами и т.п.

Коэффициент структуры привлеченного капитала. Этот показатель рассчитывается как отношение имеющихся у пред­приятия долгосрочных обязательств к общей величине при­влеченного капитала. Он дает представление о структуре привлеченного капитала, отражая, какая его часть приходится на долгосрочные обязательства. Данный коэффициент пока­зывает долю обязательств, погашение которых предстоит осуществить не в данный период, а в перспективе, т. е. от какой-то части своих обязательств предприятие свободно в теку­щем периоде.

При исследовании финансовой устойчивости предприя­тия представляет интерес анализ данного коэффициента со­вместно с коэффициентом концентрации привлеченного ка­питала.

Коэффициент соотношения привлеченных и собствен­ных средств. Показывает соотношение привлеченных средств и собственного капитала, т. е. сколько рублей привлечен­ных средств приходится на один рубль собственного капита­ла владельцев предприятия. Его рост в динамике может сви­детельствовать о способности менеджеров фирмы увеличи­вать масштабы деятельности путем привлечения дополни­тельных финансовых ресурсов. Но в то же время это может указывать и на растущую финансовую зависимость от заем­ных средств. Более точная оценка динамики коэффициента соотношения привлеченных и собственных средств возможна с учетом анализа показателей эффективности деятельности предприятия.

Данные расчетов показателей финансовой устойчивости по нашему условному примеру приводятся в табл. 2.4.

Таблица 2.4

Анализ относительных показателей финансовой устойчивости турфирмы «Надежда» за 1996-1998 гг.