ПОКАЗАТЕЛИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЦЕННОСТИ ПРОЕКТА И ИНВЕСТИЦИЙ

7.2. ПОКАЗАТЕЛИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЦЕННОСТИ ПРОЕКТА И ИНВЕСТИЦИЙ

В международной практике для обоснования проектных инвестиций используются несколько обобщающих показателей, по которым судят о целесообразности вложения средств. В их числе:

ЧТС – чистая текущая стоимость;

ВНР – внутренняя норма рентабельности;

ПНР - пороговая норма рентабельности;

Срок окупаемости проекта – период возврата капитальных вложений;

И _мах – максимальная величина рискуемого капитала;

КОК – коэффициент отдачи капитала.

1. Показатель чистой текущей стоимости иногда называют «интегральным экономическим эффектом». Таким образом, интегральный экономический эффект – это разность между текущей стоимостью поступлений от инвестиций за весь период функционирования проекта и величиной капиталовложений и всех видов расходов за тот же период, дисконтированных на базе расчетной ставки процента.

Показатель интегрального экономического эффекта определяется как превышение стоимостной оценки результатов над стоимостной оценкой совокупных затрат ресурсов:

ЧТС = (И – П _нал) х К _д ,

где И – инвестиции в проект;

П _нал – поток наличности – стоимостная оценка результатов осуществления мероприятий за расчетный период;

К _д – коэффициент дисконтирования;

Данные для расчета чистой текущей стоимости в первый и последующие четыре года берем в таблице 1.1:

ЧТС ₀ = (0 - 150435) х 1 = -150435

ЧТС ₁ = (130540 – 304608) х 0,8091 = -140838

2. Внутренняя норма рентабельности (ВНР) – это пороговое значение нормы дисконта (коэффициента экономической эффективности), которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта (чистой текущей стоимости), рассчитанного за определенный период времени.

За рубежом расчет этого коэффициента часто применяют в качестве первого шага при анализе эффективности капиталовложений. Различие целей и условий реализации проектов сказывается на выборе минимального уровня отдачи капитальных вложений.

Для расчета ВНР определяется аккумулированная ЧСТ при любой условно взятой норме дисконта.

Возьмем норму дисконтирования равную Н _д = 20 % и рассчитываем ЧТС.

К _{д 0} = 1 / [(1+0,2) * (1+0,2)] ⁰ = 1/1,44⁰ = 1

К _{д 1} = 1 / [(1+0,2) * (1+0,2)] ¹ = 1/1,44¹ = 0,6944

К _{д 2} = 1 / [(1+0,2) * (1+0,2)] ² = 1/1,44² = 0,4823

К _{д 3} = 1 / [(1+0,2) * (1+0,2)] ³ = 1/1,44³ = 0,3349

К _{д 4} = 1 / [(1+0,2) * (1+0,2)] ⁴ = 1/1,44⁴ = 0,2326

ЧТС ₀ = 1 * (0 - 150435) = -150435

ЧТС ₁ = 0,6944 * (130540 – 304608) = -120873

ЧТС ₂ = 0,4823 * (665754 - 497497) = 81150

ЧТС ₃ = 0,3349 * (861564 - 440044) = 141167

ЧТС ₄ = 0,2326 * (861564 - 440044) = 98046

ЧТС _акк = -150435-120873+81150+141167+98046 = 49055

ВНР можно определить графически.

ВНР – 25,2%

ВНР = 25,2 % – показывает годовой процент возрастания доходов в проекте.

ВНР – это норма дисконта, при которой ЧТС аккумулированная проекта равна нулю.

Если ВНР > Н р, то проект экономически целесообразен.;

Если ВНР < = Н р, то проект экономически нецелесообразен.

Так как в данном проекте ВНР = 25,2 % > Н р = 3 %, следовательно проект экономически целесообразен.

Пороговая норма рентабельности компании ПНР – это минимальная норма реинвестирования, которую использует компания для экономической оценки проекта.

Пороговая норма реинвестирования всегда больше или равна норме реинвестирования. Пороговая норма реинвестирования используется для сравнения с внутренней нормой рентабельности проекта, если ВНР > ПНР, то проект экономически целесообразен.

Выделяют несколько классов инвестиций, для которых возможно использование различных пороговых значений рентабельности:

вложения с целью сохранения позиций на рынке – 6 %,

обновления основных производственных фондов – 12 %,

вложения с целью экономии текущих затрат – 15 %,

вложения с целью увеличения доходов – 20 %,

рисковые капитальные вложения – 25 %.

Пороговая ставка возрастает с увеличением степени предпринимательского риска.

4. Срок окупаемости проекта

Срок окупаемости проекта является вспомогательной величиной, он показывает период возврата капитальных вложений.

Если чистый доход поступает неравномерно, то срок окупаемости определяется последовательным суммированием поступлений и подсчетом времени до тех пор, пока сумма прибыли не окажется равной сумме инвестиций.

Период возврата капиталовложений

Р
ис. 7.2.2.

5. Максимальная величина рискуемого капитала – это наибольшее отрицательное значение чистой дисконтированной (текущей) стоимости, рассчитанной нарастающим итогом. Этот показатель отражает необходимые размеры финансирования и должен быть увязан с источниками покрытия всех затрат. Он отражается в таблице денежных потоков и может быть выделен на графике финансового профиля проекта.(График 7.2.2.)

Максимальная величина рискуемого капитала – это суммарные дисконтированные инвестиции.

И мах =