Запас финансовой прочности

3.2.3. Запас финансовой прочности

Как далеко планируемая выручка от реализации «убегает» от порога рентабельности, показывает запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности предприятия представляет собой разницу между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.

ЗФП_i = О_i - ПР_i,

Расчет величины запаса финансовой прочности приведен в таблице 5.

Таблица 3.2.3.1 - Расчет величины запаса финансовой прочности предприятия

№ стр.	Показатели	Обозна-чение	Базовый период	Отчетный период	Изменение, (±)
1	Выручка от реализации, тыс. руб.	Оi	32767133	40897108	8129975,03
2	Переменные издержки	Иперi	23158527	28312758	5154230,64
3	Валовая маржа, тыс. руб.	ВМi	9608606	12584350	2975744,39
4	Коэффициент валовой маржи	ВМ*i	0,29	0,31	0,01
5	Постоянные издержки, тыс. руб.	ПЗ	4086799	4996369	909570
6	Порог рентабельности, тыс. руб.	Прi	13936744	16237393	2300649
7	Запас финансовой прочности, тыс.руб.	ЗПФ	18830389	24659715	5829326
8	Запас финансовой прочности, %	ЗФП%	57,47	60,30	2,83

Таким образом, в обоих рассматриваемых периодах (базовом и отчетном) предприятию удалось преодолеть порог рентабельности и накопить запас финансовой прочности в размере 57,47% и 60,3% соответственно. Это свидетельствует о том, что ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» могло потерять в базовом и отчетном периодах 57,4% и 60,3% выручки соответственно, оставаясь прибыльным.

3.2.4. Сила воздействия операционного (предпринимательского) рычага

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается как отношение валовой маржи к балансовой прибыли и показывает, на сколько процентов изменяется балансовая прибыль при изменении выручки на 1 процент.

СВПР_i= ВМ_i / НРЭИ_i,

где СВПР_i – сила воздействия производственного рычага в i-м году.

Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение НРЭИ, и, соответственно, прибыли.

СВПР_баз = 9608606 / 5521807 = 1,74

СВПР_отч = 12584350 / 7587981= 1,66

В соответствии с расчетами можно сделать вывод, что на ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» операционная прибыль в базовом периоде росла в 1,76 раз быстрее, чем выручка предприятия, в отчетном периоде – 1,66 раза. Степень предпринимательского риска общества за 2005 г. снизилась.

3.2.5. Сила воздействия финансового рычага

Определим силу воздействия финансового рычага (СВФР), которая показывает риск, связанный с привлечением заемных средств.

СВФР_i= НРЭИ_i / БП_i.

Этот коэффициент показывает, на сколько процентов изменится балансовая и чистая прибыль, а также прибыль в расчете на каждую обыкновенную акцию, в результате изменения НРЭИ на 1%.

СВФР_баз = 5521807 / 5491005 = 1,01

СВФР_отч = 7587981 / 7558457 = 1,00

В соответствии с расчетами можно сделать вывод, что на ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» в результате увеличения нетто-результата эксплуатации инвестиций на 1% балансовая и чистая прибыль предприятия увеличилась в базовом периоде на 1,01%, в отчетном – на 1,00%. В целом финансовый риск общества снизился.

3.3. Сопряженный рычаг как оценка суммарного риска, связанного с предприятием

По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

Р_i = СВФР_i * СВПР_i,

где Р_i - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов.

Р_баз = 1,01 * 1,74 = 1,75

Р_отч = 1,00 * 1,66 = 1,66

Рассмотрим, как изменился уровень риска, какую часть при этом составлял предпринимательский риск, а какую – финансовый.

Р_СВФР = (1,00 –1,01) * 1,66 = - 0,001

Р_СВПР = (1,66 –1,75) * 1,00 = - 0,09

СВФР = 0,001 / 0,09 * 100% = 1,11%

СВПР = 0,09 / 0,09 * 100% = 99,99%

Проиллюстрируем произведенные расчеты диаграммой:

Рисунок 3.3.1 – Структура изменения уровня риска предприятия в 2005 г. за счет силы воздействия финансового и производственного рычагов

Таким образом, за 2005 г. уровень совокупного риска снизился, основное влияние на снижение данного показателя оказал рост силы воздействия производственного рычага.

3.4. Чистая рентабельность акционерного капитала

Чистая рентабельность акционерного капитала рассчитывается по формуле:

где ЧП_i – чистая прибыль i-го года - равняется сумме строк (140 - 150) Ф. №2;

Кc_i - коэффициент структуры капитала в i-м году:

Км'_i - чистая коммерческая маржа:

Расчет и анализ динамики ЧРАК сведен в таблице 6.

Таблица 3.4.1 -Расчет чистой рентабельности акционерного капитала

Показатели	Обозначение	Сумма
		Базовый период	Отчетный период	Изменение, (±)
1	2	3	4	5
Акционерный капитал, тыс. руб.	АК	130704	130704	0
Чистая прибыль, тыс. руб.	ЧП	4 065 590	5 869 068	1803477,776
Выручка от реализации, тыс. руб.	О	32767133	40897108,03	8129975,026
Активы, тыс. руб.	Аср	25535764,59	25535764,59	0
Коэффициент трансформации	Кт	1,28	1,60	0,32
Чистая коммерческая маржа, %	Км'	12,41	14,35	1,94
Коэффициент структуры капитала	Кс	195,37	195,37	0,00
Чистая рентабельность акционерного капитала	ЧРАК	3110,53	4490,35	1379,82

В 2005 г. на ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» наблюдалось увеличение ЧРАК, что в основном связано с ростом чистой прибыли. Рост ЧРАК свидетельствует о повышении эффективности работы предприятия за анализируемый период.

Аналогично анализу динамики НРЭИ проведем пофакторный анализ динамики ЧРАК, сведенный в таблице 3.4.2.

Таблица 3.4.2 - Анализ динамики чистой рентабельности акционерного капитала

Расчет ЧРАК	Изменение
Кто*Кмо*Ксо	4490,35
(Кто -Ктб)*Км'о*Ксо	892,64
Ктб*(К м'о -К м'б)*Ксо	487,18
Ктб*Км'б*( Ксо -Ксб)	0,00
Общее изменение ЧРАК	1379,82

Вклад коэффициента трансформации, коэффициента коммерческой маржи в изменении чистой рентабельности акционерного капитала изображен графически на рисунке 3.

Рисунок 3.4.1 - Вклад коэффициента трансформации, коэффициента коммерческой маржи в изменении чистой рентабельности акционерного капитала

Таким образом, за анализируемый период ЧРАК возросла на 44,36%, при этом наибольшее влияние на изменение чистой рентабельности акционерного капитала оказало увеличение оборачиваемости активов предприятия (65% от общего изменения).

Заключение

Таким образом, за отчетный 2005 год на ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» эффективность работы предприятия увеличилась. Данное утверждение связано с ростом выручки от реализации на 9191997 тыс. руб. (32,15%), с увеличением чистой прибыли на 1803477 тыс. руб. (44,34%).

За 2005 г. величина активов увеличилась на 4482157 тыс. руб. (на 19,24%). Данные изменения указывают на прирост производственной мощности компании. Среднегодовая стоимость активов () равна 25535764 тыс. руб.

Показатели нетто-результата эксплуатации инвестиций за 2005 г. увеличился на 2066174 тыс. руб. (37,41%) и экономической рентабельности активов увеличилась на 8,09 п.п. (37%), что также свидетельствует об увеличении эффективности работы предприятия.

За отчетный период рентабельность продаж увеличилась на 1,7 п.п. (10,10 %), а показатель оборачиваемости активов увеличился на 0,32 оборота. Данный рост произошел за счет как увеличения объема продаж, так и повышения эффективности использования активов предприятия.

ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» имело положительные значения эффекта финансового рычага как в базовом (2,12), так и в отчетном (3,32) периодах, что свидетельствует о том, что использование кредита, несмотря на его платность, приводит к приращению рентабельности собственных средств.

ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» смогло преодолеть порог рентабельности как в базовом (13936744 тыс. руб.), так и в отчетном (16237393 тыс. руб.) периодах, при этом смогло накопить запас финансовой прочности в размере 57,47% и 60,3% соответственно. Это свидетельствует о том, что ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» могло потерять в базовом и отчетном периодах 57,4% и 60,3% выручки соответственно, оставаясь прибыльным. Величины данного показателя достаточно высоки, что свидетельствует о стабильной и надежной работе компании.

Проведенный анализ показал, что на ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» степени предпринимательского и финансового риска общества за 2005 г. снизились.

В 2005 г. на ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» наблюдалось увеличение чистой рентабельности акционерного капитала на 44,36%, что в основном связано с ростом чистой прибыли.

Проведенные расчеты свидетельствуют о повышении эффективности деятельности ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» в 2005 г.

Список использованной литературы

1. Бухгалтерский баланс Форма №1 ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» на 31 декабря 2005 г.

2. Отчет о прибылях и убытках Форма №2 ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» на 31 декабря 2005 г.

3. Ушакова Н.В. Финансовый менеджмент: методические указания по выполнению КР (ККР). Адаптация отчетности российских предприятии к зарубежным стандартам учета и анализа. – Тула: ТулГУ, 2004. – 24с.

4. Федорова Е.А., Ушакова Н.В., Федорова Т.А. Финансовый менеджмент. – Тула, ТулГУ, 2003. – 236с.

5. www.baltika.ru

Приложение 1 Баланс ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»

АКТИВ	Сумма, тыс. руб.
	На начало периода	На конец периода
I. Внеоборотные активы:
Нематериальные активы	5838	6045
Основные средства	17232394	18477607
Незавершенное строительство	1125723	772898
Доходные вложения в материальные ценности
Долгосрочные финансовые вложения	238185	372902
Отложенные налоговые активы	40069	59760
Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу I	18642209	19689212
II. Оборотные активы:
Запасы,	2737107	3729778
в том числе:
-сырье, материалы и другие аналогичные ценности	1894269	2565050
-животные на выращивании и откорме	50
-затраты в незавершенном производстве	350187	499542
-готовая продукция и товары для перепродажи	459006	628283
-товары отгруженные
-расходы будущих периодов	33595	36903
-прочие запасы и затраты
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	448095	344379
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожида­ются более чем через 12 месяцев после отчетной даты),
в том числе покупатели и заказчики
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты),	1848257	2295069
в том числе покупатели и заказчики	1439303	1584068
Краткосрочные финансовые вложения	2318169	4585338
Денежные средства	704345	836701
Прочие оборотные активы
Итого по разделу II	8055973	11791264
БАЛАНС	26698182	31 480 476

ПАССИВ	Сумма, тыс. руб.
	На начало периода	На конец периода
III. Капитал и резервы:
Уставный капитал	130704	130704
Собственные акции, выкупленные у акционеров
Добавочный капитал	5065765	5065765
Резервный капитал	30738	30738
в том числе:
- резервы, образованные в соответствии с законодательством	30738	30738
- резервы, образованные в соответствии с учредительными документами
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	15118779	18845558
Итого по разделу III	20345986	24072765
IV. Долгосрочные обязательства:
Займы и кредиты	359552	341115
Отложенные налоговые обязательства	1035016	1712491
Прочие долгосрочные обязательства	1188801	1202299
Итого по разделу IV	2583369	3255904
V. Краткосрочные пассивы:
Займы и кредиты	9876	9136
Кредиторская задолженность,	3403496	3703633
в том числе:
-поставщики и подрядчики	2114418	1818188
-задолженность перед персоналом организации	616352	792444
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	8797	7891
-задолженность по налогам и сборам	585895	1071640
-прочие кредиторы	10130	13470
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	76348	108575
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов	279107	330463
Прочие краткосрочные обязательства
Итого по разделу V	3768827	4151807
БАЛАНС	26698182	31480476

Приложение 2  Отчет о прибылях и убытках ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»

Наименование показателя	За отчетный период	За аналогичный период предыд. Года
1	3	4
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналог. обяз. платежей)	37 782 969	28590972
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	(18171760)	(13851259)
Валовая прибыль	19611210	14739713
Коммерческие расходы	(4618904)	(3638651)
Управленческие расходы	(5806242)	(4475786)
Прибыль (убыток) от продаж	9 186 064	6 625 276
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	150385	103095
Проценты к уплате	(29524)	(30802)
Доходы от участия в других организациях	10716	10733
Прочие операционные доходы	2581184	3625449
Прочие операционные расходы	(4046809)	(4651387)
Внереализационные доходы	371854	436884
Внереализационные расходы	(665412)	(628243)
Прибыль (убыток) до налогообложения	7 558 458	5 491 005
Отложенные налоговые активы	8675	12179
Отложенные налоговые обязательства	(670514)	(503805)
Текущий налог на прибыль	(1027551)	(933789)
Чрезвычайные расходы
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	5 869 068	4 065 590
СПРАВОЧНО
Постоянные налоговые обязательства (активы)	1551042	402868
Базовая прибыль (убыток) на акцию	31,9	33,0
Разводненная прибыль (убыток) на акцию	31,9	33,0

Приложение 3 Номограмма вариантов и условий привлечения заемных средств