Собственный капитал 500 000 15,15 10

1.                Собственный капитал 500 000 15,15 10

2.                Заёмный капитал 2 800 000 84,85

·                   Сбербанк РФ 1 000 000 30,31 24

·                   Газпромбанк 500 000 15,15 19,9

·                   Банк ВТБ 24 600 000 8,18 21

·                   Инвестор Петров В.С 700 000 21,21 25

6. РАСЧЕТ WACC

Средняя стоимость финансирования (WACC) означает, какую процентную ставку должна заплатить компания по всему объему финансирования в целом. Чтобы рассчитать WACC, сначала надо определить цену каждого вида капитала компании.

WACC можно рассчитать по формуле:

WACC = W1x C1x (1 – T) + W2x C2 + Wnx Cn, где:

● W – доля части капитала (заемных средств, привилегированных акций, обыкновенных акций, нераспределенной прибыли и т. д.);

● C – стоимость соответствующих частей капитала;

● Т – ставка налога на прибыль; для такого источника финансирования, как прибыль, необходимо иметь в виду, что компания сможет его использовать только после налогообложения.

Величина WACC зависит от общего объема капитала. Обычно чем больше компания привлекает финансирования, тем выше средняя стоимость капитала. Это понятно, поскольку в первую очередь привлекается по возможности дешевый капитал, затем более дорогой. Поэтому средняя стоимость капитала растет ступенчато.

Рассчитаем среднюю стоимость финансирования для текущего инновационного проекта:

WACC = 0,1515 *10 +0,3031 * 24 +0,1515 *19,9 +0,1818 * 21 + 0,2121 * 25 = 20,92%

  7. ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Рассчитав приведенные будущие денежные потоки по проекту, необходимо понять, насколько эффективен предлагаемый проект и стоит ли инвестировать в него средства.

Показатели эффективности инновационных проектов позволяют определить эффективность вложения средств в тот или иной проект. При анализе проектов используются следующие показатели эффективности инноваций:

● период (срок) окупаемости, PP (payback period);

● дисконтированный период окупаемости, DPP (discounted payback period);

● чистый доход, NV (net value);

● чистый дисконтированный (приведенный) доход (денежный поток), чистая приведенная стоимость, NPV (net present value);

● внутренняя норма доходности (рентабельности), норма возврата инвестиций, IRR (internal rate of return);

● индекс прибыльности, индекс рентабельности, индекс доходности, PI (profitability index);

● средняя норма рентабельности, ARR (average rate of return);

● модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR (modified internal rate of return);

● точка безубыточности проекта, BEP (break even point);

Ниже подробно рассчитаем основные показатели инновационного проекта. Некоторые показатели рассчитываются с учетом дисконтирования.

1.                Обоснование ставки дисконтирования.

Расчёты произведём по формуле:

DR = DR_f +  , где

DR_f - безрисковая ставка дохода,

R_i– премия за i-ый вид риска

n – количество премий за риск.

Примем безрисковую ставку доходности равной 3%.

R₁ – страновой риск,

R₂ – отраслевой риск,

R₃ – риск вложения в конкретное предприятие.

R₁ =7%

R₂ =4%

R₃ = 5%

DR = 3% +7% +4% + 5% = 19%.

2.                Чистая приведенная стоимость, NPV.

 , где

CFt — платёж через t лет (t = 1,...,N),

IC - начальной инвестиции,

i — ставка дисконтирования.

Определим чистую приведенную стоимость проекта, который рассчитан на 5 лет.

Цена единицы выпускаемой продукции – 1600 руб.

Себестоимость единицы – 900 руб.

Годовой объём выпуска – 1500 шт.

Проект предусматривает первоначальные капитальные вложения 3 300 000 руб.

Ежегодное увеличение объёмов производства на 50%, начиная со 2-го года.

Ставка дисконтирования для данного проекта 19%.

Таблица 5

Определение чистой приведенной стоимости проекта

Показатель	0	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	∑
Прибыль факт.	-	(1600-900)*1500 = 1 050 000	1 050 000	1 050 000	1 050 000	1 050 000
ЧП факт.	-	840 000	840 000	840 000	840 000	840 000
Прибыль плановая	-	1 050 000	1 575 000	2 362 500	3 543 750	5 315 625
ЧП план.	-	840 000	1 260 000	1 890 000	2 835 000	4 252 500
Приток (CF)	-	0	420 000	1 050 000	1 995 000	3 412 500
Отток	3300000	-	-	-	-	-
Приток (CF) диск.	-	-	296 589	623 086	994 844	1 430 005	3 344 524
Отток диск.	3300000	-	-	-	-	-	3 300 000

NPV = 3 344 524 – 3 300 000 = 44524 руб.

3.                Индекс прибыльности проекта, PI

PI =  = 1,013

4.                Внутренняя норма доходности, IRR

NPV = 0, при ставке дисконтирования равной 20%.

IRR – 20%.

5.                Период окупаемости, PP

Для расчёта периода окупаемости определим чистый денежный поток нарастающим итогом.

Таблица 6

Чистый денежный поток нарастающим итогом

	0	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
PP	- 3 300 000	- 3 300 000	-2 880 000	- 1 830 000	165 000	3 577 500
DPP	-3 300 000	- 3 300 000	-3 003 411	- 2 380 325	-1 385 481	1 959 043

Таким образом, срок окупаемости проекта 5 лет (рис.4).

Рис. 5 . Определение срока окупаемости проекта

Вывод: т.к. NPV > 0, PI > 1, DPP = 5 лет, что меньше нормативного срока окупаемости (6,67 лет), то предлагаемый инновационный проект является экономически эффективным и целесообразным.