Нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности в жилищном строительстве
Методологические аспекты разработки инвестиционной политики предприятия
Современные методики определения эффективности инвестиций
Краткая характеристика предприятия
Привлеченные средства как источник финансирования инвестиционных проектов
Краткая характеристика инвестиционного проекта
Млн. руб. / 3953 шт. = 4,15 млн. руб.;
Оценка экономической устойчивости строительного предприятия
Навигация
Млн. руб. / 3953 шт. = 4,15 млн. руб.;
Анализ эффективности инвестиционного проекта жилищного строительства ООО "Каскад"
164583
знака
5
таблиц
9
изображений
16410 млн. руб. / 3953 шт. = 4,15 млн. руб.;
Þ средняя годовая ставка дивиденда по ПА: 4,15 млн. руб. / 10 млн. руб. 
100% = 41,5%.
Методика расчета средней взвешенной годовой процентной ставки по банковскому кредиту включает в себя последовательность следующих расчетных операций:
для варианта А:
Þ средняя годовая процентная ставка по банковскому кредиту составляет:
24943 млн. руб. / 84467 млн. руб. 100% = 29,53%;
аналогично рассчитывается средняя процентная ставка по варианту В, которая равна 21,33 %.
Наибольший интерес в табл. 3.3 вызывает показатель уровня постоянных финансовых издержек, связанных с обслуживанием привлеченных средств (rп). Этот аналитический показатель сам по себе несет важнейшую информацию, необходимую для оценки безубыточного уровня деятельности компании с учетом обязательных годовых отчислений ее собственникам и кредиторам.
Таблица 3.3 - Оценка движения средств, поступивших на финансирование долгосрочных инвестиций из внешних источников
| Показатели, характеризующие поступление средств из внешних источников финансирования | Текущее состояние на 1.01.2006 | Дополнительно привлекаемые средства на 1.05.2006 | Итого средств по состоянию на 1.01.2007 | Средняя взвешенная годовая величина показателя | |||
| Вар. А | Вар. В | Вар. А | Вар. В | Вар. А | Вар. В | ||
| 1. Средства, поступающие за счет эмиссии акций (стр.1.1. + стр.1.2.), млн. руб. | 92 000 | - | 170 000 | 92 000 | 262 000 | 92 000 | 205 333 |
| 1.1. Обыкновенных акций (ОА), млн. руб. | 78 200 | - | 131 400 | 78 200 | 209 600 | 78 200 | 165 800 |
| 1.1.1. Количество ОА, шт. | 7 820 | - | 13 140 | 7 820 | 20 960 | 7820 | 16 580 |
| 1.2. Привилегированных акций (ПА), млн. руб. | 13 800 | - | 38 600 | 13 800 | 52 400 | 13 800 | 39 533 |
| 1.2.1. Количество ПА, шт. | 1 380 | - | 3 860 | 1 380 | 5 240 | 1 380 | 3 953 |
| 1.2.2. Величина дивиденда по ПА, % | 35,0 | - | 45,0 | Х | Х | 35,0 | 41,5 |
| 2. Заемные средства финансирования (стр.2.2. + стр.2.3. + стр.2.4. + стр. 2.5.), млн. руб. | 70 500 | 184 500 | 4 500 | 255 000 | 75 000 | 193 500 | 73 500 |
| 2.1. Средняя взвешенная годовая ставка процента по всем средствам из заемных источников финансирования, % | 27,94 | 23,31 | |||||
| 2.2. Банковский кредит, млн. руб. | 30 800 | 80 500 | 4 500 | 111 300 | 35 300 | 84 467 | 33 800 |
| 2.2.1. Проценты по кредиту, % | 20,0 | 35,0 | 35,0 | Х | Х | 29,53 | 21,33 |
| 2.3. Выпуск облигаций, млн. руб. | - | 80 000 | - | 80 000 | - | 53 333 | - |
| 2.3.1. Купонный доход по облигациям, % | - | 30,0 | - | Х | Х | 30,0 | - |
| 2.4. Средства внебюджетных фондов, млн. руб. | - | 24 000 | - | 24 000 | - | 16 000 | - |
| 2.4.1. Процент за пользования средствами, % | - | 20,0 | - | Х | Х | 20 | - |
| 2.5. Займы прочих организаций, млн. руб. | 39 700 | - | - | 39 700 | 39 700 | 39 700 | 39 700 |
| 2.5.1. Процент по займам, % | 25,0 | - | - | Х | Х | 25,0 | 25,0 |
| 3. Итого привлеченных средств из внешних источников финансирования (стр.1. + стр.2), млн. руб. | 162 500 | 184 500 | 174 500 | 347 000 | 337 000 | 285 500 | 278 833 |
| 3.1. Средний уровень постоянных финансовых издержек, связанных с обслуживанием привлеченных средств, % | 20,63 | 12,03 | |||||
При этом не принимается в расчет переменный уровень дивидендных платежей по обыкновенным акциям, так как последний зависит от финансового состояния коммерческой организации и решения общего собрания акционеров о величине дивиденда на одну обыкновенную акцию.
Для варианта структуры капитала с преобладающей долей собственных средств показатель rп составит 12,03%.
По результатам анализа видно, что в случае принятия финансового плана с преобладающей долей заемного капитала данная коммерческая организация будет нести нагрузку, связанную с обязательными отчислениями средств своим инвесторам, в 1,72 раза (20,63% / 12,03%) большую, чем по альтернативному варианту финансирования инвестиционного проекта.
Все необходимые расчеты, проводимые в ходе анализа показателя EPS, предлагается осуществлять в специально разработанной для этих целей табл. 3.4. Так как оценку будущих изменений в структуре капитала хозяйствующего субъекта можно с полным основанием отнести к прогнозному финансовому анализу, то и в табл. 3.4 необходимо использовать ожидаемую величину годовой прибыли, представленную в ее пессимистической, средней и оптимистической оценках.
По результатам анализа, проведенного в табл. 3.4, можно сделать определенные выводы. С увеличением уровня постоянных финансовых издержек (вариант структуры капитала с преобладающей долей заемных средств) в благоприятных для организации условиях величина EPS существенно превысит аналогичный показатель, рассчитанный для альтернативного варианта финансирования инвестиционного проекта (для сравнения показатели EPS соответственно по вариантам А и В составят: 0,5352 млн. руб. и 0,4053 млн. руб.).
Таблица 3.4 - Расчет показателя «доход на акцию» с учетом будущих изменений в структуре капитала коммерческой организации, связанных с различными вариантами финансирования инвестиционного проекта
| Вероятностные оценки показателя | ||||||
| Показатели | Вариант А | Вариант В | ||||
| Пессим. | Средние | Оптим. | Пессим. | Средние | Оптим. | |
| 1. Годовая прибыль, млн. руб. | 70 100 | 93 300 | 155 000 | 70 100 | 93 300 | 155 000 |
| 2. Ставка налога на прибыль, коэффициент | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 |
| 3. Чистая прибыль после налогообложения (стр.1 | 45 565 | 60 654 | 100 750 | 45 565 | 60 645 | 100 750 |
| 4. Уровень постоянных финансовых издержек, связанных с обслуживанием привлеченного капитала, коэффициент. | 0,2063 | 0,2063 | 0,2063 | 0,1203 | 0,1203 | 0,1203 |
| 5. Величина привлеченного капитала, млн. руб. | 285 500 | 285 500 | 285 000 | 278 833 | 278 833 | 278 833 |
| 6. Среднее годовое число, обращающихся на рынке ЦБ обыкновенных акций, шт. | 78 200 | 78 200 | 78 200 | 165 800 | 165 800 | 165 800 |
| 7. Показатель “доход на акцию” ([стр.3 - стр.4 | - 0,1705 | 0,0223 | 0,5352 | 0,0725 | 0,1635 | 0,4053 |
В случае развития событий по пессимистическому сценарию одобрение варианта А будет способствовать повышению вероятности возникновения недостатка собственных финансовых ресурсов, предназначенных для покрытия обязательных платежей по дивидендам держателям привилегированных акций и по процентам различного рода кредиторам (заимодавцам), что в конечном итоге может привести организацию к банкротству. В этой ситуации EPSA будет иметь отрицательное значение (-0,1705 млн. руб.), в то время как показатель EPSB, рассчитанный по худшему сценарию, будет иметь положительное значение в размере 0,0725 млн. руб. Снова перед аналитиками возникает проблема выбора: какой вариант структуры капитала предпочесть? Для ответа на этот вопрос предлагается определять величину прибыли предприятия до налогообложения и уплаты процентов, в которой показатель «доход на акцию» будет иметь одно и тоже значение для двух альтернативных вариантов финансирования инвестиционного проекта. В практике финансового анализа искомую величину годовой прибыли принято называть точкой безразличия.
Существует следующее правило применения в финансовом анализе данного показателя: если прибыль ниже точки безразличия, то финансирование проекта преимущественно за счет собственных средств экономически более целесообразно; если выше этой точки, то замещение собственного капитала средствами, полученными из заемных источников, способствует получению более высокого EPS, следовательно, принимая решение на основе этого критерия оценки, данный вариант структуры капитала будет более предпочтителен.
В результате несложных арифметических вычислений точка безразличия составит 125 500 млн. руб. Таким образом, финансовым аналитикам остается определить наиболее вероятное значение годовой прибыли в промежутке между 70 100 млн. руб. (пессимистический сценарий развития событий) и 155 000 млн. руб. (оптимистическая оценка). От точности оценки будущей прибыли по сути дела и будет зависеть окончательный выбор оптимального варианта структуры средств финансирования долгосрочных инвестиций. Если имеется большая вероятность того, что годовая прибыль превысит 125 500 млн. руб., то администрации и собственникам компании следует одобрить изменения в структуре капитала в пользу увеличения в его составе доли средств из заемных источников финансирования (вариант А).
Похожие работы
... 36,0 39,0 39,0 В среднем по городу: 40,87 48,81 49,12 Рис. 2 Динамика рыночной цены квадратного метра в новостройках в июне 2007 – июне 2008 гг., тыс. руб. / м2 В целом рост цен на рынке недвижимости в 2008 году по сравнению с 2006 и 2007 годами хоть и замедлился, но цена за квадратный метр продолжает оставаться на очень высоком уровне. В среднем рост цен за январь-май 2008 года ...
... обслуживания и ремонта; - текущий мониторинг экономических показателей функционирования созданного предприятия. 2. Исследование и анализ структурно-инвестиционных процессов в экономике Республики Дагестан 2.1 Анализ динамики и структуры инвестиционной деятельности РД Республика Дагестан по уровню социально-экономического развития занимала в дореформенный период и занимает сейчас одно из ...
... предложений, поступающих от населения и различных местных сообществ. Люди должны сознавать, что разработка стратегии развития муниципального образования — их общее дело и они — его участники. 2. Анализ социально-экономического прогнозирования развития МО «Город Каменск-Уральский» В 2006-2008 ГГ. 2.1 Характеристика МО «Город Каменск-Уральский» Географически Каменск-Уральский расположен на ...
... : группа 20+1 30+2 40+2 школьники 1400 р 1250 р 1150 р взрослые 1600р 1470р 1320р индивидуальные туристы 1980р Раздел 6. Состояние инфраструктуры г. Серпухов Город расположен в 99 км к Югу от Москвы. С Москвой Серпухов связан Варшавским и Симферопольским шоссе, а также железной дорогой Курского направления. Время в пути по железной дороге до станции метро " ...
0 комментариев