Планирование финансовых результатов

8. Планирование финансовых результатов

В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности – прибыльности и финансового состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.

Общая рентабельность (К₁) равна:

 Чистая прибыль

К₁ = * 100

 Активы

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-13,13 %	30,17 %	26,99 %	40,07 %	42,17 %

Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.

Рентабельность собственного капитала (К₂) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

Чистая прибыль

К₂ = *  100

Собственный капитал

Собственный капитал равен сумме начального капитала и нераспределенной прибыли. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-18,98%	38,46 %	39,04 %	48,94 %	42,33 %

Более высокое значение этого показателя по сравнению с предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заемный капитал.

Рентабельность инвестированного капитала (К₃) равна:

 Чистая прибыль + Сумма выплат процентов по кредитам

К₃ =  *100

 Собственный капитал + Долго- и краткосрочные займы

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-9,39 %	32,78 %	31,08 %	42,36 %	43,91 %

Обычно этот показатель сравнивают с возможными альтернативными вложениями средств. Здесь, принимая во внимание, что активы финансируются не только за счет собственного капитала, но и за счет инвесторов, предоставивших займы, в чистую прибыль включают сумму выплат по кредитам.

Рентабельность продаж (К₄) показывает долю прибыли (либо от реализации, либо балансовой) в общем объеме продаж:

Прибыль от реализации

К₄ =  * 100

 Выручка от реализации

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
- 4,59 %	17,09 %	21,23 %	21,29 %	23,38 %

Показатель характеризует рентабельность производственной деятельности: чем выше значение, тем эффективнее производство.

Изменение показателей рентабельности покажем на рис. 6.

Рис. 6. Динамика показателей прибыльности.

Показатели финансового состояния:

А) Платежеспособность – это прежде всего способность предприятия расплачиваться по долгосрочным обязательствам без ликвидации основных активов. Ее характеризуют следующие показатели: доля займов в общей сумме активов (К₅) и доля займов по отношению к собственному капиталу (К₆).

Долгосрочные + краткосрочные займы

К₅ =  * 100

Активы

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
31 %	22 %	31 %	18 %	0 %

 Долгосрочные + краткосрочные займы

К₆ = * 100

Собственный капитал

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
45 %	27 %	45 %	22 %	0 %

Оба отношения показывают, насколько активы (собственный капитал) предприятия финансируется кредиторами посредством заемного капитала. Чем ниже значения показателей, тем меньше займов у предприятия. Доля долга в общем объеме активов не должна превышать 50%, а по отношению к собственному капиталу – 90%.

В качестве показателя платежеспособности используется индекс покрытия процентов по кредитам (К₇) иначе, коэффициент покрытия процентов. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает сколько раз в течение планового периода предприятие зарабатывает средств для выплаты процентов по займам. Этот показатель позволяет также определить уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:

 Прибыль от реализации

К₇ =

 Проценты по кредитам

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-2,1	15,67	10,02	24,5	32,9

Следует отметить, что все коэффициенты платежеспособности являются показателями структуры капитала, а их уровень зависит от отрасли, доступа предприятия к источникам финансирования и других факторов.

Динамику показателей платежеспособности покажем на рис. 7.

%

Рис. 7. Динамика платежеспособности.

Б) Ликвидность – это способность предприятия своевременно погашать текущую задолженность. Ее выражают следующие основные показатели: коэффициент покрытия (К₈), коэффициент быстрой ликвидности (К₉) и коэффициент абсолютной ликвидности (К₁₀):

Текущие активы

 К₈ =

Текущие пассивы

Текущие активы включают производственные запасы, дебиторскую задолженность и наличность; текущие пассивы соответствуют кредиторской задолженности. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
2,86	3,78	4,25	4,74	6,53

Показатель отражает способность предприятия погашать краткосрочную задолженность, используя оборотные активы. Считается удовлетворительным значение коэффициента равное 2.

 Высоколиквидные активы

К₉ =

Краткосрочная задолженность

К высоколиквидным активам относят весь оборотный капитал за исключением производственных запасов. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1,53	2,47	2,92	3,41	5,19

Коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Допустимое значение показателя – 0,7 …1,5.

 Денежные средства

К₁₀ =

 Краткосрочная задолженность

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
0,42	1,02	1,57	1,59	2,97

Коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств. Желательно, чтобы значение коэффициента находилось в пределах 0,2 … 0,7.

Иллюстрация динамики ликвидности показана на рис. 8.

Рис.8 Динамика ликвидности

В) Рабочий (чистый оборотный) капитал равен разности текущих активов и текущих пассивов. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
138,38	315,63	593,73	833,9	1230,99

Выражается рабочий капитал в тыс. ДЕ; его оптимальная величина зависит от особенности деятельности предприятия: объема реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток свидетельствует о неликвидности предприятия, значительное превышение – о нерациональном использовании ресурсов.

Тыс. ДЕ

Рис. 9 Динамика рабочего капитала.

Г) Деловая активность характеризуется посредством показателей: выручки от реализации, балансовой прибыли, фондоотдачи, а также показателей оборачиваемости средств в расчетах, кредиторской задолженности, собственного и основного капитала. Рассчитаем показатели, которые являются общепринятыми в бизнес-планировании.

Коэффициент оборачиваемости запасов (К₁₁) отражает скорость реализации запасов:

Переменные издержки

 К₁₁ =

 Производственные запасы

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
2,5	3,33	3,05	4,09	5

Этот же показатель в днях равен:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
144 дней	108 дней	117,8 дней	88 дней	72 дней

Чем выше оборачиваемость, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К₁₂) показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности:

 Дебиторская задолженность

К₁₂ =  * 360

 Выручка от реализации

Величина показателя по годам одинакова и равна 54 дням.

Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К₁₃) представляет собой среднее количество дней, которое требуется предприятию для оплаты счетов:

Кредиторская задолженность

К₁₃ =  * 360

Себестоимость

Здесь себестоимость можно определить как разность между выручкой от реализации и прибылью от реализации. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
46,47	44,76	50,48	37,7	31,71

Чем меньше дней, тем больше средств используется для финансирования потребностей предприятия в оборотном капитале, и наоборот, лучше всего, когда эти две крайности сочетаются. В идеальном случае предприятию желательно взыскивать задолженности по счетам дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам.

Коэффициент оборачиваемости активов (К₁₄) показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующую прибыль:

 Выручка от реализации

 К₁₄ =

Активы

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1,71	2,39	1,92	2,6	2,4

Результаты расчетов обобщим в табл. 17.

Таблица 17. Финансовые результаты

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Прибыльность  Рентабельность активов, %  Рентабельность собственного капитала, %  Рентабельность инвестированного капитала, %  Рентабельность продаж, % Финансовое состояние  Балансовая прибыль, тыс. ДЕ  Прирост собственного капитала, тыс. ДЕ  Долгосрочный заем / Активы, %  Долгосрочный заем / СК, %  Индекс покрытия по кредитам  Коэффициент быстрой ликвидности  Коэффициент покрытия Коэффициент абсолютной ликвидности  Чистый оборотный капитал, т.ДЕ.  Коэффициент оборачиваемости запасов, дн.  Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дн  Период оплаты за продукцию, дн.  Коэффициент оборачиваемости активов, дн	-13,1 -18,9 -9,4 -4,6 -37,3 221,9 31 45 -2,1 1,5 2,86 0,42 138,4 144 54 46,5 210,5	30,17 38,46 32,78 17,09 176,02 360,53 22 27 15,67 2,47 3,78 1,02 315,63 108 54 44,76 150,6	26,99 39,04 31,08 21,23 315,38 591,41 31 45 10,02 2,9 4,25 1,56 593,7 117,8 54 50,48 187,5	40,07 48,94 42,36 21,29 551,39 1001,2 18 22 24,53 3,4 4,74 1,59 833,9 88 54 37,73 138,5	42,17 42,33 43,91 23,38 748,19 1569,3 0 0 32,93 5,19 6,53 2,97 1230,9 72 54 31,7 150

Данные табл. 17 показывают следующее:

1)         Прибыльность предприятия достигнет высокого уровня: рентабельность активов – 42,17 %, собственного капитала – 42,33%, инвестированного капитала – 43,91 %; доля чистой прибыли в общем объеме продаж составит около 23%;

2)         Предприятие приобретет устойчивое финансовое состояние – будет платежеспособным и ликвидным: в 2,3 раза возрастет коэффициент покрытия текущей задолженности и в 7 раза – коэффициент абсолютной ликвидности;

3)         Возрастет деловая активность предприятия. Значительно увеличивается сумма балансовой прибыли; она позволит полностью погасить долги и начать выплату дивидендов. Примерно в 7,07 раз увеличится сумма чистого оборотного капитала. Оборачиваемость запасов ускорится в 2 раза, кредиторской задолженности – в 1,5, активов – в 1,4 раза.

Предприятие будет работать эффективно.