Навигация
Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности
33604
знака
10
таблиц
0
изображений
1.3. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности
При осуществлении инновационного проекта выделяют три основных вида деятельности:
- инвестиционную;
- финансовую;
- производственную.
Отчет о чистых доходах дает информацию только о производственной деятельности. Все три вида деятельности находят отражение в отчете о движении денежных средств.
Потоком наличности называется разность между притоками и оттоками денежных средств от всех видов деятельности, то есть это сумма результатов инвестиционной, финансовой и производственной деятельности.
Следует обратить внимание, что в качестве оттока средств выступают не все текущие издержки. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшение денежных средств проекта. Наоборот, накопленный износ основных средств - это один из источников финансирования инновационного проекта. Поэтому в статье общие производственные издержки таблиц 6 и 7 амортизационные отчисления не учитываются.
Таблица б «Денежные потоки для финансового планирования» и таблица 7 «Таблица денежных потоков» предполагают определение ликвидационной стоимости в 5-м году.
Ликвидационная стоимость = Стоимость земли (таблица.2) +
Остаточная стоимость зданий, сооружений + Остаточная стоимость оборудования
Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования (таблица 1) и произведением амортизационных отчислений в размере 4% и 10% соответственно (таблица 1) на общий период производства, равный 5-ти годам.
Общие активы для финансового планирования в 1-м году равны приросту оборотного капитала (таблица 2, 1-й год)
Таблица 6
Денежные потоки для финансового планирования, млн, руб.
| Категория инвестиций | Годы расчетного периода | ИТОГО | |||||
| Строитель ство | Освоение | Полная производственная мощность | |||||
| 0% | 75% | 100% | 100% | 100% | 100% | ||
| 0-й год | 1-й год | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Приток наличностей: | |||||||
| Источники финансирования | 635 | - | - | - | - | - | 635 |
| Доход продаж | - | 1050 | 1400 | 1400 | 1400 | 1400 | 6650 |
| Ликвидационная стоимость | - | - | - | - | - | 268,5 | 268,5 |
| Отток наличностей: | |||||||
| Общие активы | 621,3 | 13,7 | - | - | - | - | 635 |
| Общие производственные издержки | - | 635,74 | 818,24 | 818,24 | 818,24 | 818,24 | 3908,7 |
| Возврат банковских кредитов | - | - | 335 | - | - | - | 335 |
| Проценты за банковский кредит | - | 40,2 | 40,2 | - | - | - | 80,4 |
| Возврат кредита поставщиков | - | 55 | - | - | - | - | 55 |
| Проценты за кредит поставщиков | - | 6,6 | - | - | - | - | 6,6 |
| Налоги | - | - | - | 139,6 | 139,6 | 139,6 | 418,8 |
| Дивиденды | - | 41,4 | 58,1 | 44,2 | 44,2 | 44,2 | 232,1 |
| Превышение/дефицит | 13,7 | 257,3 | 148,4 | 397,96 | 397,96 | 666,46 | 1881,8 |
| Кумулятивная наличность | 13,7 | 271 | 419,4 | 817,3 | 1215,32 | 1881,8 | |
Общие активы в 0-м году определяются: источники финансирования -общие активы в 1-м году.
Возврат банковского кредита (таблицы 6 и 7) осуществляется в конце 2-го года. Проценты по кредиту платятся, начиная с 1 -го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту (таблица I).
Возврат кредита поставщиков (таблицы 6 и 7) осуществляется в конце 1-го года. Проценты по кредиту платятся год в соответствии с установленной ставкой по кредиту поставщиков (таблица 1).
Оценку экономической эффективности инновационного проекта рекомендуется производить с использованием различных показателей:
- чистый денежный поток;
- чистый дисконтированный доход;
- рентабельность инвестиций;
- срок окупаемости проекта;
- величина внутренней нормы прибыли.
Чистый денежный поток (NCF)в таблице 7 определяется как разность между притоком и оттоком наличности. Необходимым критерием принятия инновационного проекта является положительное значение денежного потока на любом шаге расчетного периода. Появление отрицательных значений свидетельствует о дефиците финансирования.
Кумулятивный NCF Определяется так: в 0-ой год он равен NCF ; в 1-ый год равен NCF 0-го года + NCF 1-го года; во 2-ой год- кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и так далее.
Чистый дисконтированный доход (NPV) -это разность между суммой дисконтированных чистых потоков денежных средств и суммой инвестиций. Дисконтированная стоимость денежного потока по периодам определяется умножением чистого денежного потока (NCF) на коэффициент дисконтирования (ставки сравнения) в каждом году.
Ставка сравнения, или коэффициент дисконтирования, в таблице 7 определяется по формуле:
где ССК- средневзвешенная стоимость капитала;
t - периоды инвестирования, годы (О, 1, 2, 3, 4, 5).
Таблица 7
Таблица денежных потоков, млн. руб.
| Категория инвестиций | Годы расчетного периода | Итого | |||||
| Строительство | Освоение | Полная производственная мощность | |||||
| 0 % | 75% | 100% | 100% | 100% | 100% | ||
| 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Приток наличностей: | |||||||
| Доход от продаж | - | 1050 | 1400 | 1400 | 1400 | 1400 | 6650 |
| Ликвидационная стоимость | - | - | - | - | - | 268,5 | 268,5 |
| Отток наличностей: | |||||||
| Инвестиции в основной капитал | 579,9 | - | - | - | - | - | 579,9 |
| Инвестиции в оборотный капитал | 41,25 | 13,7 | - | - | - | - | 55 |
| Возврат банковских кредитов | - | - | 335 | - | - | - | 335 |
| Проценты за банковский кредит | - | 40,2 | 40,2 | - | - | - | 80,4 |
| Возврат кредита поставщиков | - | 55 | - | - | - | - | 55 |
| Проценты за кредит поставщиков | - | 6,6 | - | - | - | - | 6,6 |
| Общие производственные издержки | - | 635,74 | 818,24 | 818,24 | 818,24 | 818,24 | 3908,7 |
| Налоги | - | - | - | 139,6 | 139,6 | 139,6 | 418,8 |
| Чистый денежный поток (NCF) | -621,15 | 298,7 | 206,5 | 442,1 | 442,1 | 442,1 | 1210,3 |
| Кумулятивный NCF | -621,15 | -322,4 | -115,9 | 326,1 | 768,25 | 1210,3 | - |
| Ставка сравнения | 1 | 0,805 | 0,647 | 0,521 | 0,419 | 0,337 | - |
| Чистый дисконтированный доход (NPV) | -621,15 | 240,4 | 133,6 | 230,3 | 185,2 | 148,9 | 317,25 |
| NPV нарастающим итогом | -621,15 | -380,75 | -247,15 | -16,85 | 168,35 | 317,25 | - |
| ССК | 19,5 % |
| Инфляция | 4 % |
Инфляцию необходимо учесть при определении коэффициента дисконтирования наряду с ССК, так как её величина также должна дисконтироваться в целях увеличения точности расчётов. Ставка инфляции определяется самостоятельно, в соответствии с данным моментом времени.
Средневзвешенная стоимость капитала, определяется следующим образом:
- определяются все источники финансирования данного проекта, их доля (удельный вес) в общем объёме финансирования и стоимость привлечения каждого источника. В работе источниками выступают акционерный капитал, кредиты поставщиков и банковский кредит. Стоимость их привлечения равна соответственно дивидендам, процентам по кредиту поставщиков и процентам по банковскому кредиту. Доля акционерного капитала равна:
Акц. капитал/Акц. капитал + Кредит поставщиков + Банк, кредит
Аналогично определяется доля кредита поставщиков и кредита.
- ССК рассчитывается как сумма слагаемых, каждое из которых представляет собой произведение доли источника финансирования и стоимости его привлечения (в относительных единицах).
Чистый дисконтированный доход относится к категории абсолютных показателей и дает представление о том насколько возрастает стоимость активов предприятия от реализации данного инновационного проекта.
Достаточно очевидно, что если NPV денежного потока положителен (величина больше 0), то инновационный проект следует принять, если отрицателен, проект следует отвергнуть. В том случае, если NPV равен нулю, проект нельзя оценить ни как прибыльный, ни как убыточный, необходимо использование других методов сравнения (метод экспертных оценок). Следовательно, чем больше показатель NPV, тем лучше характеризуется проект.
Похожие работы
... риск инновационного предпринимательства в 8 квартале составит: 1 900 Х 113 = 16,81 Согласно данным таблицы 9 величина 16,81 соответствует сверхнадежному бизнесу, уровень риска практически отсутствует. 3.Экономическая оценка инновационного проекта Простая норма прибыли (ПНП) ПНП = (Чистая прибыль * % заемного капитала) / Инвестиционные затраты ПНП4 = 977 + 160 / 8500 = 13,4% ПНП5 ...
... различных слоев общества или региона. 4. Экономическая эффективность Экономический эффект характеризуется прибыльностью, приростом объема продаж, улучшением использования ресурсов. Все методы, используемые при оценке эффективности инновационных проектов можно разделить на две группы: простые (статистические) методы и динамические, использующие концепцию дисконтирования. 4.1 Простые методы ...
... = 0,4823 Найдем среднегодовой эффект предлагаемого проекта: млн руб/год; Из таблицы можно определить срок окупаемости: лет ВНД = 0,5129 4 Комплексная оценка эффективности инновационного проекта Комплексную оценку эффективности инновационного проекта проводим с помощью показателя технико-экономического уровня (), который определяется по формуле: где – если улучшение критерия ...
... предприятие могут быть наложены большие штрафы, что вызовет непредвиденные убытки и поставит под вопрос эффективность инновационного проекта. 4. Финансы. При выборе инновационного проекта большое значение имеет правильная оценка эффективности (прибыльности) проекта. Проект должен рассматриваться в совокупности с уже разрабатываемыми инновационными проектами, которые также требуют финансирования. ...
0 комментариев