Навигация
Оценка рисков инвестиционных проектов
29711
знаков
10
таблиц
1
изображение
4.2 Оценка рисков инвестиционных проектов
Риск инвестиционного проекта выражается в отклонении денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным. Существует несколько подходов к оценке рисков инвестиционных проектов:
1) имитационная модель оценки риска;
2) методика изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов);
3) метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.
Реализация реального инвестиционного проекта связана с определенной долей риска. Увеличение риска связано с ростом вероятного дохода. Поэтому чем больше риск по конкретному проекту, тем выше должна быть премия за риск. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.
Безрисковый коэффициент дисконтирования в основном соответствует государственным ценным бумагам. Более рисковыми являются облигации, акции и др.
Рассмотрим инвестиционных проекта, средняя ставка доходности составляет 12%. Риск, определенный экспертным путем, связанный с реализацией проекта А, составил 13%, проекта Б – 16%, а с реализацией проекта В -17%. Срок реализации проектов 5 лет. Оценить эффективность проектов с учетом риска
Оценка эффективности проектов с учетом риска
| годы | Проект А | Проект Б | Проект В | ||||||
| поток | Vk (12+13=25%) | NPV Млн.руб. | поток | Vk (12+16=28%) | NPV Млн.руб. | поток | Vk (12+17=29%) | NPV Млн.руб. | |
| 0-й | -34 | 1,0 | -34 | -45 | 1,0 | -45 | -45 | 1,0 | -45 |
| 1-й | 24 | 0,8 | 19,2 | 34 | 0,781 | 26,554 | 30 | 0,775 | 23,25 |
| 2-й | 15 | 0,64 | 9,6 | 23 | 0,61 | 14,03 | 21 | 0,601 | 12,621 |
| 3-й | 9 | 0,512 | 4,608 | 11 | 0,477 | 5,247 | 14 | 0,466 | 6,524 |
| 4-й | 3 | 0,41 | 1,23 | 9 | 0,373 | 3,357 | 7 | 0,361 | 2,527 |
| 5-й | 0 | 0,328 | 0 | 0 | 0,291 | - | 3 | 0,28 | 0,84 |
| итого | - | - | 0,638 | - | - | 4,188 | - | - | 0,762 |
Проект Б с большим NPV считается предпочтительным.
Проекты с меньшими показателями отвергаются – это А и В.
5. Оптимальное размещение инвестиций
При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций.
5.1 Проекты, поддающиеся дроблению
При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых – только частично (т.е. принимаются к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений).
Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.
Последовательность действий в этом случае такова:
1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности РI.
2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя PI.
3. К реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.
4. Очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Предприятие планирует инвестировать в основные средства 45 млн. руб., цена источников финансирования составляет 12%.
Рассматриваются четыре альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн руб.):
Проект А: 24; 15; 9; 3; 0.
Проект Б: 34; 23; 11; 9; 0.
Проект В: 30; 21; 14; 7; 3.
Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций.
Для составления оптимального плана размещения инвестиций необходимо PI для каждого проекта.
Проект А: PI=1,172.
Проект Б: PI=1,318.
Проект В: PI=1,276.
Проекты, проранжированные по степени убывания показателя, располагаются в следующем порядке: Б, В, А.
Исходя из результатов ранжирования, определим инвестиционную стратегию.
Расчет оптимальных проектов оптимизирования
| Проект | Размер инвестиций, млн. руб. | Часть инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, % | PI. |
| Б | 34 | 100,0 | 1,32 |
| В | 45-34=11 | 11/30×100=36,7 | 0,93×0,0,367=0,34 |
| Итого | 56 | - | 1,66 |
5.2 Проекты, не поддающиеся дроблению
В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного NPV. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного NPV, считается оптимальной.
Используя данные предыдущего примера, необходимо составить план оптимального размещения инвестиций, имея в виду, что лимит инвестиций не должен превысить 45 млн. руб., а к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме.
Расчет оптимальных проектов инвестиций
| Варианты сочетания проектов | Суммарные инвестиции, млн. руб. | Суммарный NPV, млн. руб. |
| А+Б | 34+34=68 | Сочетание невозможно |
| А+В | 34+30=64 | Сочетание невозможно |
| Б+В | 34+30=64 | Сочетание невозможно |
Сочетание проектов невозможно, так как суммарные инвестиции проектов превышают лимит 45 млн. руб.
Список использованных источников
1. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2000
2. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2002.
3. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М. ИНФРА-М, 2000.
4. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. - М.: ИНФРА - М, 2001.
5. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. - М.: Финансы и статистика, 1998.
6. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. - СПб.: Изд. С.- Пб. университета, 1998.
Похожие работы
... применения NPV-метода или одного из специальных методов расчета эффективности. Поэтому, говоря далее об IRR-методе, будет иметься в виду анализ только чистых инвестиций. Для определения эффективности инвестиционного проекта при помощи расчета внутренней нормы рентабельности используется сравнение полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей эффективность альтернативного ...
... денежных потоков в год (15% на все 10 млрд. руб. инвестиций), т. е. использоваться с рентабельностью не менее 18,75%. Глава 3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. 3.1 Российский опыт оценки эффективности инвестиционных проектов. В период плановой экономики действовала официально утвержденная методика определения экономической эффективности капитальных вложений. Согласно ей ...
... смещение цифровых показателей проекта от некоторых средних значений. Нижний предел применимости критериев оценки соответствует календарному месяцу. 1.3. Классификация критериев оценки эффективности инвестиций Оценка эффективности инвестиционного проекта проводится с помощью критериев эффективности инвестиций, которые можно объединить в две группы: 1. Критерии, основанные на применении концепции ...
... системы трудовой мотивации и применяемых методов стимулирования труда. Целью данного дипломного исследования был анализ эффективности инвестиционного проекта строительства объекта гражданского назначения (жилого дома в Краснооктябрьском районе г. Волгограда ). Рынок жилья г. Волгограда характеризуется отставанием платежеспособного спроса от предложения, что связано с ростом стоимости ...
0 комментариев