Формирование инвестиционного портфеля предприятия

4.2 Формирование инвестиционного портфеля предприятия

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

- Формы финансовых инвестиций предприятия и особенности управления ими. Финансовое инвестирования осуществляется на предприятии в следующих формах:

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов; развитие своей производственной инфраструктуры; расширение возможностей сбыта продукции .

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия.

3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг.

4. Интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.

Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и реинвестирование. Формирование политики осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде

2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде.

3. Выбор форм инвестирования.

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций.

6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций.

-Модели оценки эффективности финансовых инструментов инвестирования

Оценка эффективности того или иного финансового инструмента инвестирования сводится к оценке реальной его стоимости, обеспечивающей получение ожидаемой нормы инвестиционной прибыли по нему. Принципиальная модель оценки стоимости финансового инструмента инвестирования имеет вид:

Сфи=∑ⁿ_t=1 [ВДП/(1+нп)] (4.9)

Где, ВДП - ожидаемый возвратный ДП за период использования финансового инструмента; нп - ожидаемая норма прибыли по финансовому инструменту; н число периодов формирования возвратных потоков.

Базисная модель оценки стоимости облигации или облигации с периодической выплатой процентов:

СОб=∑ⁿ_t=1 [(По/(1+нп)^н]+Но/(1+нп)^t(4.10)

Где По-сумма процента, выплачиваемая в каждом периоде; Но - номинал облигации, подлежащей погашению в конце срока ее обращения; нп - ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли по облигации; н - число периодов, оставшихся до срока погашения.

Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее поглощении:

СОп=(Но+Пк)/(1+нп)^н (4.11)

Где Пк - сума процентов по облигации, подлежащая выплате в конце ее поглощения.

Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов:

Сод=Но/(1+нп) ^н (4.12)

Для оценки тикущего уровня валовой инвестиционной прибыли по облигации используется коэффициент текущей доходности:

Ктдо=(Но*СП)/СО (4.13)

Где Сп - объявленная ставка процента; СО – реальная текущая стоимость облигации.

Модель оценки стоимости акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени имеет следующий вид:

Сан=∑ⁿ_t=1 [Да/(1+нп) ^н] (4.14)

Где Да - сумма дивидендов, предлагаемая к получению в каждом новом периоде; нп - ожидаемая норма валовой прибыли по акциям; н - число периодов, включенных в расчет.

Модель оценки стоимости акции используемой в течение заранее определенного срока имеет следующий вид:

САо=∑ⁿ_t=1 [(Да/(1+нп) ^н]+(КСа/(1+нп)^t) (4.15)

Где КСа - ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации.

- анализ портфеля финансовых инвестиций. Формирование оптимального портфеля, предполагающего снижение уровня его риска при заданном уровне доходности, основывается на оценке ковариации и соответствующей диверсификации инструментов портфеля. Поэтому необходим анализ портфеля финансовых инвестиций по данным показателям

Уровень доходности портфеля рассчитывается по следующей формуле:

УДп = ∑ⁿ_t=1 УДi х Уi, (4.16)

где: УДп — уровень доходности инвестиционного портфеля; УДi — уровень доходности отдельных финансовых инструментов в портфеле; Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью.

Уровень риска портфеля рассчитывается по следующей формуле:

УРп = ∑ⁿ_t=1 УСРi х Уi + УНРп, (4.17)

где УРп — уровень риска инвестиционного портфеля УСРi — уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов (измеряемый с помощью бета-коэффициента); Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью; УНРп — уровень несистематического риска портфеля, достигнутый в процессе его диверсификации.

Глава 5. Процесс управления денежными потоками