В акте налоговой проверки должны быть указаны документально подтвержденные факты налоговых правонарушений, или отсутствие таковых

2. В акте налоговой проверки должны быть указаны документально подтвержденные факты налоговых правонарушений, или отсутствие таковых.

3. Акт налоговой проверки вручается руководителю организации-налогоплательщика под расписку или передается иным способом, свидетельствующим о дате его получения.

По результатам рассмотрения материалов проверки руководитель (заместитель руководителя) налогового органа выносит решение:

1) о привлечении НП к налоговой ответственности за совершение налогового правонарушения;

2) об отказе в привлечении НП к ответственности за совершение налогового правонарушения;

3) о проведении дополнительных мероприятий налогового контроля.

2.Формы организации и функции центральных банков.

Возникновение центральных банков в одних странах исторически связано с централизацией банкнотной эмиссии в руках немногих коммерческих банков, в других странах центральные банки были соэданы государством.

С точки зрения собственности на капитал центральные банки бывают:

государственные, капитал которых принадлежит государству( таких большинство, например, Англия, Россия)

акционерные, капитал которых принадлежит акционерам (Италии, США); смешанные – акционерные общества, часть капитала которых принадлежит государству или местным органам государственного управления (Япония).

Билет 20

1.Содержание финансового раздела бизнес-плана предприятия.

Бизнес-план является одним из плановых документов, составляемых на предприятии. Бизнес-план предназначен для внутрифирменного планирования и для обоснования получения денежных средств из внешнего источника, т.е. получения денег под конкретный проект в виде банковских ссуд, бюджетных ассигнований, долевого участия др. предприятий в осуществлении проекта. Важнейшей частью бизнес-плана является финансовый раздел.

Его содержание не должно расходиться с данными, представленными в других разделах. Наиболее важными прогнозируемыми элементами, на основании которых предприятия составляют финансовый план, являются объем продаж и себестоимость реализованной продукции (услуг). На основании отчета о прибылях и убытках, плана-баланса и отчета о движении денежных потоков проводят анализ финансовых ресурсов и выбирают схему финансирования инвестиционного проекта. Издержки и доходы, связанные с проектом, должны измеряться на посленалоговой основе (после вычета налога на прибыль), чтобы отразить величину реальных доходов и затрат. В отечественной практике для оценки эффективности инвестиций чаще используют 5 показателей:

NPV – чистая приведенная стоимость – позволяет получить обобщенный результат инвестирования. IRR – внутренняя норма доходности. РР – срок окупаемости проекта – это период от начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта или оборудования, когда накопленные доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям, т.е. срок за который инвестор может вернуть первоначальный капитал. PI – индекс рентабельности.

Не следует останавливаться на каком-либо одном показателе, так как каждый из них имеет свои преимущества и недостатки. Расчет чистой приведенной стоимости проекта позволяет выбрать проекты, которые максимизируют стоимость фирмы, а также учитывает различную стоимость денег во времени. Однако при использовании этого метода недостаточно четко выявляются риски проекта, запасы "прочности" расчетов. Вычисление внутренней нормы доходности создает четкие критерии для принятия решения, учитывает денежные потоки в течение всего жизненного цикла проекта, но в данном случае не всегда возможен выбор проектов, максимизирующих стоимость фирмы. Срок окупаемости проекта достаточно легко вычислить и понять. К сожалению, при этом методе оценки не учитываются различная стоимость денег во времени, разница во времени получения доходов в пределах периода окупаемости.

Целесообразно при финансовой оценке проекта провести анализ безубыточности.

Задача 20

Организация планирует обновить оборудование. Величина инвестиционных затрат 2000 тыс. руб., ожидаемые ежегодные поступления чистого денежного потока 700 тыс. руб. Срок службы 5 лет. Ставка дисконтирования 12 %. Эффективен ли проект?

Решение:

Величина инвестиционных затрат I0 = 2000 тыс. руб. Необходимо найти чистую приведенную стоимость NPV.

Если NPV > 0, то проект выгоден, он принимается, NPV = 0, то проект только окупает затраты, но не приносит дохода, NPV < 0, то проект убыточен, от него следует отказаться.

NPV= PV –I0 , где PV – текущая стоимость; FV – будущая стоимость (700 тыс. руб.); i – ставка дисконтирования (12%); n – период сделки (5 лет); I0 – первоначальные инвестиции.

PV = FV

PV 1 года = 700* = 625 тыс. руб. PV 2 года = 700* = 558,04 тыс. руб.

PV 3 года = 700* = 498,25 тыс. руб. PV 4 года = 700* = 444,86 тыс. руб.

PV 5 года = 700* = 397,2 тыс. руб. PV = 2523,35 тыс. руб. NPV=2523,35 – 2000 = 523,35 тыс. руб. Так как NPV больше «0» проект эффективен.

Билет 21

1.Сущность и виды финансового риска. Методы их оценки.

Риск – это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

Финансовые риски, сопровождающие предпринимательскую деятельность, являются объективным, постоянно действующим фактором в функционировании любого предприятия, который требует серьезного внимания и тщательного со стороны менеджмента в процессе принятия всех управленческих решений.

Финансовые риски достаточно разнообразны как по источникам возникновения. Так и по формам проявления. В общем к ним можно отнести:

- кредитные риски (не возврата долга, неоплаты продукции)

- процентный или риск доходности (вероятность неполучения дохода по сделке)

- инфляционный – риск возможных изменений цен

- валютный – изменения курса валют

- инвестиционный – зависит от непредвиденных факторов, связан с различным инвестиционными решениями

- налоговый – неправильно рассчитаны налоги, изменение налогового законодательства.

- риск снижения финансовой устойчивости – определяется соотношением собственного и заемного капитала

- риск неплатежеспособности – медленно реализуемые активы не в состоянии вовремя рассчитываться.

По финансовым последствиям различают:

- допустимые – определяются уровнем потери прибыли,

- критические – характеризуются не погашение долга,

- катастрофический – определяется уровнем потери собственного капитала (все активы сформированы за счет обязательств).

В основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения потерь. Для построения кривой используют следующие методы:

Статистический способ – изучается статистика потерь и прибылей, имевшим на данном или аналогичном предприятии. Главные инструменты статистического метода это: вариация ( изменение количественных показателей при рассмотрении разных вариантов), дисперсия ( мера отклонения фактического значения от его среднего значения).

Метод экспертных оценок – обычно реализуется путем обработки мнений опытных специалистов. Он отличается от статистического только методом сбора информации.

Аналитический метод – это построение кривой риска. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных показателей от величины исходных показателей. Сопоставляя полученные диаграммы, можно определить ключевые показатели, влияющие на оценку доходности проекта.

Задача 21

Ипотечный кредит в 600000 руб. выдан на 5 лет под 15 % годовых. Определить размер ежегодного платежа.

Решение:

Мы имеем дело с аннуитетом (А), когда погашение кредита происходит равными срочными платежами.

По условию: период n=5 лет;

годовая процентная ставка i=15%; будущая стоимость аннуитета FV=600000 руб.

2.Характеристика элементов налога на доходы физических лиц. Налогоплательщиками (НП) признаются физ. лица, являющиеся налоговыми резидентами РФ, а также физ. лица, получающие доходы от источников в РФ, не являющиеся налоговыми резидентами РФ.

Объектом налогообложения признается доход, полученный: от источников в РФ или от источников за пределами РФ - для физ. лиц, являющихся налоговыми резидентами РФ; от источников в РФ – для физ. лиц, не являющихся налоговыми резидентами РФ.

При определении налоговой базы учитываются все доходы НП, полученные им как в натуральной форме, так и в денежной, или право на распоряжение которыми у него возникло, а также доходы в виде материальной выгоды. Налоговая база определяется отдельно по каждому виду доходов, в отношении которых установлены различные налоговые ставки.

Налоговым периодом признается календарный год.

Налоговые ставки

1. 13%, если иное не предусмотрено статьей 224 НК.

2. 35% в отношении следующих доходов:

- стоимости любых выигрышей и призов, указанных в п.28 ст.217 НК;

- страховых выплат по договорам добровольного страхования в части превышения размеров, указанных в п.2 ст.213 НК;

- процентных доходов по вкладам в банках в части превышения суммы, рассчитанной исходя из действующей ставки рефинансирования Центробанка РФ, в течение периода, за который начислены проценты, по рублевым вкладам и 9 процентов годовых по вкладам в иностранной валюте; - суммы экономии на процентах при получении налогоплательщиками заемных средств в части превышения размеров, указанных в п.2 ст.212 НК.

3. 30% в отношении всех доходов, получаемых физ. лицами, не являющимися налоговыми резидентами РФ.

4. 9% в отношении доходов от долевого участия в деятельности организаций, полученных в виде дивидендов.

Налоговые вычеты: стандартные, социальные, имущественные, профессиональные.

Стандартные налоговые вычеты:

1) 3000 руб. за каждый месяц налогового периода распространяется на следующие категории налогоплательщиков:

- лиц, получивших или перенесших лучевую болезнь и другие заболевания, связанные с радиационным воздействием вследствие катастрофы на ЧАЭС;

- инвалидов ВОВ;

2) 500 руб. за каждый месяц налогового периода распространяется на следующие категории налогоплательщиков:

- Героев Советского Союза и Героев РФ, а также лиц, награжденных орденом Славы трех степеней;

- участников ВОВ;

- бывших узников концлагерей;

- инвалидов с детства, а также инвалидов I и II групп;

3) 400 руб. за каждый месяц налогового периода распространяется на те категории налогоплательщиков, у которых стандартный налоговый вычет, превысил 20000 руб.;

Имущественные налоговые вычеты:

1) в суммах, полученных НП в налоговом периоде от продажи жилых домов, квартир, земельных участков, находившихся в собственности НП менее трех лет, но не превышающих в целом 1 млн. руб.

2) в сумме, израсходованной НП на новое строительство либо приобретение на территории РФ жилого дома, квартиры. Общий размер имущ. вычета не может превышать 1 млн. руб. без учета сумм, направленных на погашение % по целевым займам (кредитам).

2.Денежно-кредитная политика: понятие, цели, методы. Особенности денежно-кредитной политики в России.

Денежно-кредитную политику можно определить как совокупность мер воздействия государства на состояние денежно-кредитной сферы. Денежно-кредитная политика является важным составным элементом экономической политики правительства, главными целями которой являются достижение стабильного экономического роста, низкого уровня безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса.

Важным элементом денежно-кредитной политики является механизм ее реализации. Он представляет собой совокупность методов (способов) и инструментов воздействия ЦБ на объекты денежно-кредитной политики для достижения промежуточных и конечной целей.

К основным инструментам и методам денежно-кредитной политики по Закону о Банке России (ст. 35) относятся:

•процентные ставки по операциям ЦБР (минимальные ставки, по которым ЦБР осуществляет свои операции);

•нормативы обязательных резервов, деноминируемых в ЦБР (резервные требования);

•операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами и облигациями ЦБР, а также краткосрочные операции типа репо с ценными бумагами;

•рефинансирование, т.е. кредитование коммерческих банков;

•валютная интервенция с целью воздействия на курс рубля на суммарный спрос и предложение денег;

•прямые количественные ограничения, под которыми понимается установление лимитов на кредитование коммерческих банков, проведение банками отдельных операций;

•выпуск от своего имени облигаций (ОБР), размещаемых обращаемых только среди кредитных организаций.

Традиционным методом регулирования является изменение процентных ставок по операциям центрального банка. Повышение официальной ставки уменьшает возможности коммерческих банков в получении кредита для пополнения своих резервов, что, в свою очередь, приводит к сокращению их ссуд, а значит, денежной мас сы и увеличению рыночных процентных ставок. Повышение процентных ставок отражается также на состоянии платежного баланса и уровне валютного курса, поскольку приводит к привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала. Снижение ставки центрального банка является методом политики расширения кредита – кредитной экспансии.

Важным методом денежно-кредитной политики является политика валютной интервенции. Валютная интервенция - операция центрального банка по скупке и продаже национальной валюты с целью поддержанная ее курса.

Подобно центральным банкам других стран, главной функцией Банка России является проведение денежно-кредитной политики.

Снижение инфляции – конечная цель денежно-кредитной политики.

Особенности денежно-кредитной политики в России.

Правительство РФ в ближайшее время выпустит постановление о госгарантиях банкам по кредитам для промпредприятий. Доходы федерального бюджета в 2009 г составят 6,5 трлн руб вместо 10,9 трлн руб. Минфин РФ не планирует увеличить суммы заимствований на внутреннем рынке в 2009-2011 гг. Дефицит бюджета-2009 при сохранении уровня расходов составит 6,1% ВВП. Доходы федерального бюджета РФ в 2009г составят 6,5 трлн руб против заложенных 10,9 трлн руб. Текущая девальвация рубля обеспечила 30-40%-й приток рублей в экономику. Девальвация рубля улучшит платежный баланс и стимулирует приток капитала. Значительная часть нацфондов РФ будет истрачена в 2009 году. Темп роста экономики РФ в 2009г, скорее всего, будет около нулевой отметки. Доходы федерального бюджета РФ в 2009г составят 6,5 трлн руб против заложенных 10,9 трлн руб. В РФ инфляция в 2009г. может превысить 13%.

Функции центральных банков:

1) Функция монопольной эмиссии банкнот – это необходимо для платежей в розничной торговле, а также для обеспечения ликвидности кредитной системы. Эмиссионная монополия ЦБ служит кассовым резервом любого коммерческого банка;

2) Функция денежно-кредитного регулирования – составной элемент экономической политики правительства, для достижения стабильного экономического роста, низкого уровня безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса. Для этого ЦБ использует способность КБ увеличивать или уменьшает депозиты. Ее методы - изменение % ставок, по которым ЦБ представляет кредиты КБ;

3) Внешнеэкономическая функция ЦБ – ЦБ является органом валютного контроля. Он определяет режим обменного курса национальной валюты и осуществляет его регулирование, регулирует международные расчеты, платежный баланс, сотрудничает с ЦБ др. стран и представляет страну в международных органах;

4) Функция банка банков – его главная клиентура коммерческие банки. Он хранит свободную денежную наличность КБ, т.е. их кассовые резервы. ЦБ выполняет функции главного регулирующего органа платежной системы. ЦБ контролирует коммерческие с помощью выдачи лицензий на осуществление банковской деятельности, проверка и анализ финансовой отчетности, ревизии на местах.

5) Функция банка правительства – Основные направления этой функции:

- ЦБ выступает в качестве кассира правительства. В ЦБ открыты счета правительства и его ведомств. На счет Минфина перечисляются доходы от налогов, с него покрываются расходы (кассовое исполнение бюджета).

- ЦБ может кредитовать правительство. Для покрытия кассовых разрывов бюджета используется краткосрочное кредитование в основном путем покупки краткосрочных гос-ных ценных бумаг, реже путем предоставления прямой банковской ссуды.

- ЦБ – финансовый консультант правительства по вопросам размещения и погашения гос-ных займов, выбора дат эмиссии, определения доходности гос-ных ценных бумаг в зависимости от рыночной ситуации.

- ЦБ выступает финансовым агентом правительства. Осуществляет управление гос. долгом (организация размещения и погашения гос-ных займов, выплата доходов по ним), проводит реструктуризацию ценных бумаг.

Задача 19

Оценить эффективность заемной политики организации на основе следующих данных баланса:

Актив, млн. руб.Пассив, млн. руб.

Здания и сооружения7Собственный капитал7

Машины2

Товарные запасы2Заемный капитал, в т.ч.:6

Дебиторская задолженность1

Краткосрочный5

Денежные средства1

Долгосрочный1

Итого13Итого13

Прибыль до вычета процентов и налогов составила 3 млн. руб., сумма процентов за кредит 1,2 млн. руб., ставка налогов на прибыль 24 %.

Решение:

Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

ЭФЛ = (1 – Н) * (Rэк – Пр) * ЗК/СК, где

Н – ставка налога на прибыль; Rэк – рентабельность экономическая; Rэк = EBIT/АКТИВЫ;

Пр – проценты; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал.

ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.

ЭФЛ = (1 – 0,24) * (3/13 – 1,2/6) * 6/7 = 0,76*(0,23 – 0,20) * 0,86 = 0,02.

(0,23 – 0,20) – дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «+», значит, финансовая политика рациональна.

Билет 22

1.Структура и стоимость капитала предприятия. Средневзвешенная стоимость и предельная цена капитала.

Цена капитала – выраженная в процентах стоимость, которую предприятия должны заплатить за привлекаемый капитал.

Цена капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия. Этот показатель используется для постоянного контроля за уровнем эффективности текущей деятельности предприятия, в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля предприятия в целом.

Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько этапов.

На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала. На втором – определяется цена каждого из источников в отдельности. На третьем – определяется средневзвешенная цена капитала предприятия.

Структура капитала – финансовая структура капитала, соотношение между собственным и заемным капиталом.

Собственный капитал – это вложения собственников, выручка от продаж, то, что получено в результате текущей деятельности.

Заемный капитал – кредиты банков и др. заемные средства. Цена кредита определяется на основе %, под которые данные кредиты получены с учетом налогового корректора. Цкр=Пр(1-n), где Пр - %под который кредит получен, n – ставка налога на прибыль (0,24). (1-n) налоговый корректор.

Эффективность текущей деятельности предприятия определяется по формуле: Rэк=EBIT/Активы, где Rэк-экономическая рентабельность, EBIT – доходы до уплаты % и налогов.

Средневзвешенная цена капитала – это средние издержки в % на каждый рубль вовлекаемого в деятельность капитала, где - доходность (цена) i-го источника; - доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

Под предельной стоимостью капитала – понимают издержки на привлечение его дополнительной единицы.

Задача 22

Планируемый объем денежного оборота предприятия составляет 24 тыс. руб. Расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств – 80 руб. Уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в банке – 10%.

Определить оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия, используя модель Баумоля.

Решение:

Согласно модели Баумоля, оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия:

ДСmax – верхний предел остатка денежных средств организации;

Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

Пд – уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в банке, в долях;

ПОдо – планируемый объем денежного оборота предприятия.

Билет 23

1.Сущность и виды дивидендной политики предприятия. Факторы, определяющие ее выбор.

Дивидендная политика – это часть общей политики распределения прибыли связанная с определением ее доли, направленная на выплату собственникам в соответствии с вложенными в нее средствами.

Дивиденд – это часть прибыли распределяемая с определенной периодичностью между собственниками в соответствии с количеством акций.

Дивидендная политика предприятия является появлением распределительной функции финансов и предполагает принятие управленческих решений по следующим вопросам:

- какую часть прибыли следует направить на текущие выплаты собственникам.

- следует ли придерживаться политики стабильных выплат.

Виды:

Остаточный вид дивидендных выплат – дивиденды выплачиваются после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных возможностей предприятия.

+ располагает значительной собственной суммой;

- снижена инвестиционная привлекательность.

Политика постоянной суммы выплат дивидендов – выплаты неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода.

+ надежность, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке.

- слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.

Политика постоянно возрастающих дивидендных выплат (компания обязуется увеличивать выплаты дивидендов, применяется в отдельные периоды).

Факторы:

- законодательное регулирование дивидендной политики (не выполняется, если компания на грани банкротства, если собственники не выполняют свои обязательства).

- неотложность инвестиционных программ (в начале рассчитываются по внешним обязательствам).

- доступность кредитных ресурсов (под финансирование можно взять кредиты, вовремя их привлекать)

- сравнительная цена собственного и заемного капитала (увеличение доли заемных средств привело к увеличению собственного капитала)

- инфляция (при высоких темпах инфляции собственники хотят деньги получить быстрее).

- эффект клиентуры (отношение собственников к выплате дивидендов).

- сигнальный или информационный фактор (компания информирует фондовый рынок о ситуации в компании)

- стабильность (придерживается выбранной дивидендной политики).

Задача 23

Рассчитать сумму амортизационных отчислений линейным методом и методом двойного уменьшающегося остатка по следующим данным:

Стоимость оборудования – 1200 тыс. руб., нормативный срок службы – 6 лет.

Решение:

1) Линейный метод

ежегодная сумма амортизационных отчислений составит 1 200 : 6 = 200 тыс. руб.

2) Метод двойного уменьшающегося остатка

Норма амортизации (100% : 6 = 16,67%) увеличивается на коэффициент ускорения – 2. Следовательно, норма амортизации уже равна 33,34%.

Амортизационные отчисления составят:

1 год1 200 * 33,34% = 400,08 тыс. руб.

2 год(1 200 – 400,08) * 33,34% = 266,69 тыс. руб.

3 год(799,92 – 266,69) * 33,34% = 177,78 тыс. руб.

4 год(533,23 – 177,78) * 33,34% = 118,51 тыс. руб.

5 год(355,45 – 118,51) * 33,34% = 79 тыс. руб.

6 год(236,94 – 79) * 33,34% = 52,66 тыс. руб.

Итого: 1 094,72 тыс. руб.

Билет 24

1.Характеристика внешних источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия: эмиссия акций и облигаций, привлечение кредита, финансовый лизинг.

Для развития предприятия требуются дополнительные финансовые ресурсы, которые могут быть привлечены из различных источников это эмиссия долговых и долевых ценных бумаг.

Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска новых акций.

Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет следующие преимущества:

- этот источник не предполагает обязательных выплат, решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;

- акции не имеют фиксированной даты погашения — это постоянный капитал, который не подлежит «возврату» или погашению;

К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных акций следует отнести:

предоставление права участия в прибылях и управлении фирмой большему числу владельцев;

возможность потери контроля над предприятием;

более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с другими источниками;

дополнительная эмиссия может рассматриваться инвесторами как негативный сигнал и приводить к падению цен в краткосрочной

перспективе.

Облигационный заем

Привлечение капитала посредством размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный способ финансирования предприятия. Особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. Однако предприятие, планирующее выпуск и размещение облигаций, должно иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия.

Кредит — важный внешний источник финансирования деятельности фирм. Он играет очень большую роль в современном бизнесе. Его преимущества — быстрота, доступность и гибкость.

Главные условия кредитования:

Банк выдает фирме средства на какой-то конкретный срок.

К концу срока фирма обязана полностью вернуть занятые у банка средства. Это называется условием возвратности кредита.

Банк берет плату за свои услуги — платность кредита.

Торговый кредит. Кроме банковского, в бизнесе используется еще одна разновидность кредита. Это — торговый (или товарный) кредит. Его предоставляют друг другу сами фирмы в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.

Лизинг

Приобретение активов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет полностью оплачена его стоимость.

Задача 24

Среднерыночная доходность составляет 15 %. Безрисковая ставка 10 %. По акции В доходность составляет 12 %, а β-коэффициент 0,5. Акция В переоценена или недооценена?

Решение:

Цена акции определяется по формуле:

– цена акции; – доходность безрисковых ценных бумаг;

β – бета-коэффициент; – доходность среднерыночных ценных бумаг

Цена акции равна: = 10 + 0,5 * (15 – 10) = 12,5 % > 12 %, следовательно, акция недооценена.