ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.      ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1.     Необходимость и условия развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Рассматривая развитие рынка ценных бумаг в историческом аспекте, можно выделить несколько периодов. Во-первых, дореволюционный (до 1917 года), затем советский период (с нэпа и последующие годы) и, наконец, современный этап, начавшийся с приватизации промышленности и других объектов государственной собственности, которые заложили основы к формированию российского фондового рынка.

В настоящее время на Российском фондовом рынке преобладают ценные государственные бумаги, на их долю приходится более 80% рынка ценных бумаг.

Для привлечения средств в казну государство предприняло несколько попыток, наиболее удачным из которых оказались, в конечном счете, выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейских обязательств. Хотя число видов государственных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке достаточно велико, первенство прочно захватили ГКО и ОФЗ, объемы выпуска которых в 1996 году превысили 150 трлн.рублей (неденоминированных).

Ядром рынка государственных облигаций стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), располагающая торговой, расчетной и депозитарной системами, обеспечивающими на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг в режиме компьютерных биржевых торгов.

Следует заметить, что российские государственные ценные бумаги обращаются не только на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках. Так, с конца 80-х годов на международном рынке обращаются несколько облигационных займов, выпущенных в разных европейских валютах. В 1996 году российское правительство разместило на внешнем рынке облигационный займ на сумму 2 млрд. долл. США. С 1996 года началась практика допуска иностранных инвесторов на внутренний рынок российских государственных облигаций.

В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился с начала 90-х годов, прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 г., а раньше– с образованием акционерных коммерческих банков и бирж.

Условно современную историю российского рынка корпоративных ценных бумаг можно разделить на три этапа:

Этап 1- 1990-1992гг.- создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж;

Этап 2- 1993 г. - первая половина 1994 г. - фондовой рынок существует в форме рынка приватизационных чеков;

Этап 3- вторая половина 1994 г. по настоящее время- начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение общепринятого рынка корпоративных ценных бумаг.

На этапе 1 началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг.

2этап - это начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом или внебиржевом рынке.

Важной особенностью этапа 2 и начала этапа 3 было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода «псевдо» ценных бумаг (типа акций «МММ» и др.), которые активно покупались российским населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы, а с другой - внешних обстоятельств - высочайшая инфляция, нищета и т.п., что провоцировало широкие слои населения вкладывать свои средства в «высокодоходные ценные бумаги», которые оказывались в дальнейшем не совсем ценными. Обманутые ожидания широких слоев населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок возможно на многие годы вперед.

Со второй половины 1994 г. начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. Фондовый рынок крупных инвесторов и посредников (отечественных и зарубежных) имеет две основные цели:

во-первых, это борьба за собственность – покупка контрольного пакетов акций предприятий, которые либо представляют стратегические интересы для соответствующих зарубежных или отечественных компаний, либо являются высокодоходными, имеют крупную валютную выручку и т.п.;

во-вторых, это получение спекулятивной прибыли от операций на фондовом рынке, используя колебания цен в зависимости от соотношения спроса и предложения, политических и экономических факторов, знания внутренней информации о компании, недоступной для других участников рынка, и т.п.

Для этапа 3 развития российского рынка корпоративных ценных бумаг характерны:

-дальнейшее развитие законодательной базы рынка;

-прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов;

-увеличение числа участников фондового рынка;

быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов;

-образование крупного вексельного рынка в стране;

-создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат);

-создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных).

В отличие от этапов 1 и 2, рынок которых в значительной мере был биржевым, на 3-м этапе рынок корпоративных ценных бумаг практически полностью превратился во внебиржевой рынок. Биржевые торги акциями почти не ведутся.

Российский рынок корпоративных акций условно делится на две части: рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции порядка 20-30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии, транспорта, которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам; рынок всех остальных акций, прежде всего региональных предприятий, которые практически отсутствуют в свободном обращении.

Рынок российских акций в большой степени функционирует за счет ежегодного притока иностранных инвестиций в размере 1,5-2 млрд.дол. в год. В 1995 г. начался выход российских корпоративных ценных бумаг на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок.

К основным проблемам российского рынка акций, решение которых будет происходить в ближайшие годы, относятся:

-развитие инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев, создание расчетно-клиринговых систем;

-повышение информационной открытости рынка, увеличение его «прозрачности», т.е. создание системы информации обо всех эмитентах, общедоступной для всех участников рынка;

-создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка, при одновременном совершенствовании государственного управления фондовым рынком и контроле со стороны государства и уполномоченных им организаций за соблюдением этой нормативной базы;

-дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира;

-вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций (по объему и по количеству эмитентов) российских акционерных обществ.

Таким образом, современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать как молодой, динамичный, с быстро нарастающими объемами операций рынок, развивающийся на основе масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг.