Приоритетные направления иностранного инвестирования в экономику Республики Беларусь

2.2 Приоритетные направления иностранного инвестирования в экономику Республики Беларусь.

 

Необходимым условием развития экономики стран переходного периода является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством привлечения внешних инвестиционных источников и наиболее эффективного использования инвестиционных ресурсов в приоритетных сферах материального и немате­риального производств. Значимость привлечения иностранных инвестиций заключается в том, что они формируют производственный потенциал на новой научно-технической основе и предопределяют конку­рентные позиции страны на мировых рынках. Если проанализировать этапы и закономерности экономи­ческого роста таких промышленно развитых стран, как, например, США, Япония, Германия, Франция, то можно отметить, что в последние десятилетия практически во всех случаях периодам наибольшей инвестиционной активности в этих странах (с определенным временным лагом) соответствовали периоды наиболее высоких темпов подъема экономики. В частности, это особенно ярко проявилось в 60-е годы, когда высокая инвести­ционная активность в этих странах сопровождалась наиболее высокими темпами роста такого интегрального показателя экономического развития, как валовой национальный продукт. Например, в Японии при удвоении объема капитальных вложений за период 1965-1970 гг. валовой национальный продукт возрос по сравнению с предыдущим пятилетием более чем на 70%. В США, Германии и Франции прирост валового национального продукта за этот период составил 25-30%. Это позволило вышеуказанным странам создать значимый произ­водственный потенциал, явившийся материально-технической базой для обеспечения устойчивого экономического и социального развития в последующий период, а также сформировать экономические основы постиндустриального общества.

При современном постоянно прогрессирующем уровне интеграции мировой хозяйственной деятельности инвестиционная активность и, соответственно, эконо­мический рост, как в развитых, так и в развивающихся странах поддерживается и усиливается участием иностранного капитала: чем выше темпы прироста валового национального продукта и национального дохода, тем больше возможности для расширенного воспроизводства инвестиционных ресурсов и форми­рования на этой основе рациональной инвестиционной политики. Так, например, в США накопленный объем прямых иностранных инвестиций, составляющий в начале 70-х гг. около 30 млрд. долл., возрос к началу 90-х гг. более чем в 10 раз, общий же объем иностранных активов в экономике страны превысил к этому времени 1,5 трлн. долл. При наличии в США развитой системы законодательного регулирования инвестиционной деятельности такой мощный приток иностранного капитала в значительной мере способствовал дальнейшему подъему ее экономики на основе развития конкурентоспособного экспортного потенциала.

В последние годы активизируют деятельность по привлечению иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусь и Российская Федерация, Украина и Польша. При этом динамика иностранных инвестиций в эти страны по годам неравномерна, что отражено в Таблице 2.1.

Таблица 2.1

Прямые иностранные инвестиции, млн. долл. США

Страна	1994г.	1995г.	1996г.	1997г.	1998г.	1999г.	2000г.
Беларусь	7	30	48	73	105	212,9	240
Украина	-	-	159	267	350	600	700
Россия	-	-	637	2017	2479	3800	1500
Польша	378	1715	1875	3659	4498	3000	4000

Неравномерность привлечения иностранных инве­стиций в экономику оказывает влияние на динамические характеристики состояния макроэкономических пока­зателей. Например, изменение валового внутреннего продукта на душу населения, объем иностранных инвестиций на душу населения, структура иностранных инвестиций страны и т. д. Динамика изменения валового внутреннего продукта на душу населения, рассчитанная в долларах США по таким странам, как Беларусь, Украина, Россия и Польша (табл. 2.2), показывает, что наиболее высокие темпы изменения валового внутреннего продукта на душу населения наблюдались в 2000 г. -180,9% от уровня 1994 г.

Таблица 2.2

Динамика изменения валового внутреннего продукта на душу населения, млн. долл. США

Страна	1994г.	1995г.	1996г.	1997г.	1998г.	1999г.	2000г.
Беларусь	3027	2641	2189,6	2103,3	2151,9	2399	5219
Украина	1761	1337,8	996,5	932,3	846,7	637,4	663,1
Россия	2856,8	2586,9	2162,5	2373,1	2931,4	2960,8	2816,7
Польша	2153,7	2200	2363,5	3061,7	3474,4	3704,5	3897,1

В Беларуси данный показатель, по сравнению с анализируемыми странами достаточно высок: темп изменения валового внутреннего продукта на душу населения в 2000 г. составил 172,4% от уровня 1994 г. Эта тенденция повлияла на изменения доли иностранного капитала в валовом внутреннем продукте, сложившиеся в 2000 г. (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Величина иностранного капитала и валового внутреннего продукта в 2000 г., млн. долл. США

Страна	Величина иностранного капитала	Валовой внутренний продукт
Беларусь	1550	25693,5
Украина	12700	33753,7
Россия	158500	414051
Польша	31700	150819

В соответствии с данными таблицы доля иностранного капитала в валовом внутреннем продукте в 2000 г. в Рес­публике Беларусь составила всего лишь 6%, в то время как в России и на Украине - 38%, а в Польше - 21%.

Анализ структуры уже привлеченных иностранных инвестиций в Республику Беларусь показывает их весьма узкую отраслевую направленность. Так, наибольшая доля привлекаемых инвестиций приходится на отрасли промышленности (70,5%), а в отрасли сельского хозяйства - 0,4% (табл. 2.4).

Таблица 2.4

Распределение прямых иностранных инвестиций по отраслям экономики Республики Беларусь по состоянию на 1.07.2000 г.

Отрасль экономики	Величина, %
Транспорт	4,1
Связь	3,2
Строительство	1,2
Торговля	13,5
Сельское хозяйство	0,4
Промышленность	70,5
Остальные	7,1

Данная ситуация в целом отражает, что в Республике Беларусь начался процесс формирования материально-технической базы для активизации обновления основного капитала в отраслях экономики (табл. 2.5).

Таблица 2.5

Структура инвестиций в основной капитал по отраслям экономики за период 1985-2000 гг. (в % к итогу).

Годы	Всего	В том числе по отраслям экономики
		Промышленность	Сельское хозяйство	Строительство (без жилищного)	Жилищное строительство	Транспорт	Связь	Другие отрасли
1985	100	32	23	3	20	7	1	14
1990	100	24	29	3	20	6	2	16
1991	100	25	26	4	21	8	1	15
1992	100	25	18	2	26	8	1	20
1993	100	25	15	3	24	10	1	22
1994	100	32	9	2	25	9	1	22
1995	100	30	9	2	20	13	3	23
1996	100	31	8	1	20	13	7	20
1997	100	31	6	1	24	14	4	20
1998	100	35	7	2	23	10	3	20
1999	100	28	6	2	26	13	3	22
2000	100	29	7	0,7	30	10	3	20,3

Исследования показывают, что иностранный капитал необходим в тех сферах экономики, активизация которых способна вывести страну из кризисного состояния и обес­печить экономический рост. Поэтому в крупно­масштабном иностранном инвестировании особенно нуждаются наукоемкие экспортно-ориентированные отрасли, а также отрасли, способствующие реализации программ импортозамещения и ресурсосбережения.

Характеристика привлекаемых иностранных инве­стиций отражена в табл. 2.6.

Таблица 2.6

Показатели иностранных инвестиций в Республику Беларусь, млн. долл. США

Виды инвестиций	1996 г.	1997 г.	1998 г.
Прямые инвестиции, всего	72,6	189,7	105,2
В том числе страны СНГ	53,4	125,4	39
За границу, всего	0	-2,1	-2,4
В том числе в страны СНГ	0	-0,7	-0,8
Во внутреннюю экономику, всего	72,6	191,8	107,6
В том числе в страны СНГ	53,4	126,1	39,8
Портфельные инвестиции, всего	-14,5	-42,8	13,9
В том числе в страны СНГ	-14,5	-42,8	13,9
Активы (нерезиденты), всего	-17,7	-80,3	26,8
В том числе в страны СНГ	-17,7	-80,3	26,8
Обязательства (резиденты), всего	3,2	37,5	-12,9
В том числе в страны СНГ	3,2	37,5	-12,9
Другие инвестиции, всего	401,4	431,1	496,9
В том числе в страны СНГ	229,7	366,8	374,4

Анализируя данные таблицы, наблюдается тенденция роста как прямых, так и портфельных инвестиций. Это немаловажно для развития национальной экономики Республики Беларусь, поскольку в целом происходит увеличение международных потоков портфельных инвестиций и усиление диверсификации их по двум основным направлениям: происходит перераспределение капиталов, как между странами, так и между отраслями. Межотраслевое перераспределение в мировом масштабе выражается в росте портфельных инвестиций, прежде всего в высокотехнологичные производства и такие отрасли, как телекоммуникации, разработка програм­много обеспечения, услуги Интернета. Приток же в страну

прямых инвестиций и селективный выбор их направлений по прио­ритетным отраслям эко­номики способен обес­печить создание новых наукоемких произ­водств, сокращение безработицы, укреп­ление конкурентоспо­собности предприятий, отраслей и страны в целом. Анализ склады­вающихся тенденций в экономике указывает на углубление инте­грации материального и нематериального производств, поскольку высокие технологии во все большей степени распространяются в сфере услуг, а мате­риальная сфера, в свою очередь, является крупнейшим потре­бителем специализи­рованных услуг. Проис­ходит расширение масштабов новых дого­ворных отношений между субъектами хозяйствования, осу­ществляемых в элек­тронной форме, без посредства бумажных носителей (банковские услуги, факторинг, лизинг, инвестиционные контракты и т. д.), формируются новые стратегии объединений предприятий. Структурные характеристики стран, инвестирующих Республику Беларусь представлены в табл. 7.

Таблица 2.7

Структурная характеристика основных стран-инвесторов Республики Беларусь по состоянию на 1.07.2000 г.

Страны	Доля в общем объеме иностранных инвестиций
Нидерланды	25,6
Германия	21,7
США	16,8
Польша	5,8
Кипр	3,7
Ирландия	2,8
Швейцария	2,6
Австрия	2,3

3. Защита иностранных инвестиций.

 

Процесс инвестирования связан с определенны­ми рисками для зарубежных предпринимателей, причем помимо коммерческих существуют так на­зываемые некоммерческие риски, которые обуслов­лены политической, экономической и правовой не­стабильностью в стране. Существуют такие понятия как неопределённость и риск. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации обусловленной реализацией проекта. Неопределенность характеризуется понятием риска. Риск - возможность потери предпринимателем его средств или активов.

При расчете эффективности проекта принято учитывать следующие виды неопределенностей и рисков:

1.    Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, а также условий инвестирования и использования прибыли.

2.    Внешнеэкономический риск (возможность закрытия границ или введения ограничений на торговлю).

3.    Нестабильность политической ситуации, неблагоприятные социально-политические изменения в стране или регионе.

4.    Возможность изменения валютных курсов цен и рыночной конъюнктуры.

5.    Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий.

6.    Производственно-технологический риск (аварии, отказы оборудования, технологический брак).

В этой связи очень важ­ным моментом является система гарантий, предо­ставляемых иностранным инвесторам. Закон об иностранных инвестициях предусматривает в ст. 34-37 гарантии, содержание которых сводится к сле­дующему:

• Недискриминационный режим иностранных инвестиций. Правовой режим иностранных инвес­тиций на территории Республики Беларусь, усло­вия деятельности иностранных инвесторов и созда­ваемых с их участием предприятий не могут быть менее благоприятными, чем соответствующий режим для имущества и имущественных прав, а также условия для инвестиционной деятельности юридических и физических лиц Республики Беларусь, кроме случаев, предусмотренных Законом.

По сути, Закон предоставляет иностранным инвесторам национальный режим, хотя и с некоторыми ограничениями и рядом преференций. Надо сказать, что закрепленный в Законе принцип национального режима является в странах с рыночной экономикой основным по отношению к иностранным инвесторам, причем данный принцип закреплен в целом ряде международных соглашений, в частно­сти, таких как «Руководящие принципы для международных инвестиций» (1972 г.), «Кодекс либерализации движения капитала» (1961 г.), «Деклара­ция о международных капиталовложениях и много­национальных предприятиях» (1976 г.).

Инвестиционный Кодекс, принятый Парламен­том Республики Беларусь, также, как и Закон, устанавливает национальный режим для иностранных инвесторов, указывая на то, что госу­дарство гарантирует равенство прав, предоставляемых инвесторам и защиту инвестиций, независимо от форм собственности инвестора, организационно-правовой формы и страны регистрации юридического лица-инвестора и гражданства (подданства) физического лица инвестора.

Вместе с тем следует заметить, что в нашей стране еще нет соответствующих условий для реализации данного режима. Как и в других странах с переходной экономикой, в Беларуси существуют как минимум три фактора, которые требуют введение для иностранных инвестиций определенных ис­ключений из национального режима.

Во-первых, национальный режим осуществле­ния хозяйственной деятельности в Беларуси во многом непривлекателен для иностранных инвес­торов, а иногда и противоречит их интересам. Ино­странный инвестор зачастую не может согласиться с потерями, связанными с применением к нему национального режима.

Во-вторых, имеются серьезные различия между национальным режимом Беларуси и режимами раз­витых стран, экспортирующих капитал. Многие за­рубежные предприниматели, несмотря на префе­ренции и гарантии, не рискуют вкладывать деньги в отечественную экономику. Сильный налоговый пресс, большой удельный вес государственной соб­ственности, нестабильное законодательство, сла­бая предпринимательская инфраструктура, негативное отношение в обществе к предпринимателям - вот только некоторые из факторов, отрицательно характеризующих национальный режим ведения хозяйственной деятельности. Все это означает, что в такой ситуации определенная часть иностранных инвестиций в национальную экономику будет про­сто упущена.

В-третьих, интересы привлечения иностранно­го капитала обуславливают особые льготы и гаран­тии для инвесторов, хотя с общетеоретической точ­ки зрения национальный режим является самым оп­тимальным общим правовым режимом, который можно представить в связи с осуществлением инве­стирования.

Следует отметить, что по вопросу выбора опти­мального режима иностранных инвестиций выска­зываются подчас самые полярные точки зрения. Не­которые специалисты отдают предпочтение префе­ренциальному режиму, поскольку предоставление такого режима вполне оправдано в связи с тем, что инвестирование осуществляется в особо социаль­но значимую и более рискованную сферу производ­ства материальных и духовных благ. «Преференциальный режим», с их точки зрения, позволя­ет, например, компенсировать дополнительные расходы инвесторов, которые не возникают у других видов субъектов экономических отношений. Подоб­ный режим является стимулирующим для привле­чения инвестиций в национальную экономику.

Другие — исходят в своих суждениях из концеп­ции регулирования иностранных инвестиций в рам­ках законодательства о конкуренции.

Соглашаясь в целом с позицией последних, сле­дует отметить, что реализация концепции, которую они предлагают, по нашему мнению, является от­даленной перспективой, поскольку идея привлече­ния иностранных инвестиций на основе законода­тельства о конкуренции может быть претворена в жизнь только в условиях сложившейся рыночной экономики. В условиях нестабильной правовой базы и в отсутствии определенных гарантий иностранные инвесторы вряд ли решатся на сколько-нибудь круп­ные вложения в экономику страны-реципиента.

• Гарантии от изменения законодательства. В случае если акты законодательства Беларуси, принятые после регистрации предприятия с ино­странными инвестициями, ухудшают положение и условия иностранных инвесторов и создаваемых с их участием предприятий (т. е. на них возлагается дополнительные либо увеличенные по сравнению с ранее существовавшими обязанности или они ог­раничиваются либо лишаются имевшихся прав), то к инвесторам, предприятию с иностранными инве­стициями и (или) иностранным инвестициям в те­чение пяти лет применяется законодательство, действовавшее на день регистрации предприятия с иностранными инвестициями. Вместе с тем дан­ные требования не распространяются на измене­ние законодательства республики в области обес­печения обороноспособности, экологической безо­пасности и охраны здоровья населения.

• Гарантии от принудительных отчуждений. Иностранные инвестиции не могут быть национа­лизированы, реквизированы, изъяты, захвачены, принудительно куплены либо взяты или подвергну­ты другим действиям, эквивалентным по послед­ствиям и ведущим к лишению иностранного инве­стора его права собственности либо контроля или существенного преимущества его инвестиций, кро­ме как по приговору или решению суда, а также по мотивам общественной безопасности, при соблю­дении определенных законом условий и порядка, со своевременным и полным компенсированием стоимости отчужденного имущества.

Отечественный законодатель предусматривает, что убытки, причиненные иностранному инвестору либо предприятию с иностранными инвестициями в результате принудительного отчуждения, возмещаются органом, принявшим решение о принуди­тельном отчуждении. Однако в Законе не указано, какие органы вправе принимать подобные решения. Не определено также, что представляет собой изъя­тие, захват, принудительный выкуп. В законе не дано толкование национализации и реквизиции. Причем, если в ст. 243 Гражданского кодекса дано понятие реквизиции, то о национализации законо­датель умалчивает, поскольку ст. 245 такого же ко­декса «Национализация» всего лишь отсылает к специальному закону о порядке и условиях нацио­нализации.

Вместе с тем проблемы национализации соб­ственности существенным образом влияют на инвестиционный климат. Акты национализации и огосударствления частной собственности как наци­ональной, так и иностранной, после 1917 года без какой бы то ни было компенсации, с точки зрения международного права считаются неправомерны­ми. Отрадно, международно-правовая практика Беларуси (в подписанных и ратифицированных ин­вестиционных договорах) пошла по пути признания правомерности актов законной национализации только при условии выплаты компенсации за наци­онализированное имущество. Представляется не­обходимым закрепить в Законе положение, в соот­ветствии с которым национализация будет рассмат­риваться, как исключительная мера и решение о ней будет приниматься только парламентом страны, что также будет являться определенной гарантией для иностранных инвесторов.

• Гарантии компенсации при возмещении убыт­ков от незаконных действий государственных ор­ганов и их должностных лиц. Убытки, понесенные иностранным инвестором в результате исполнения им акта, решения, указания государственных орга­нов или их должностных лиц, нарушивших права инвестора, предприятия, а также убытки, получен­ные в результате ненадлежащего исполнения таки­ми органами или их должностными лицами в отно­шении инвестора либо предприятия обязанностей, предусмотренных законодательством Республики Беларусь, подлежат компенсации этими органами по решению суда. Компенсация должна быть сво­евременной, адекватной и эффективной.

К сожалению, законодатель не установил конк­ретного срока, в течение которого должна быть вып­лачена компенсация, указав лишь, что она должна выплачиваться без задержки. Таким образом, есть основания усомниться в эффективности вышеназ­ванной гарантии.

• Гарантии по использованию доходов от инве­стиционной деятельности. После уплаты налогов и сборов иностранным инвесторам в отношении принадлежащих им доходов, полученных от исполь­зования их инвестиций, гарантируются следующие направления использования доходов:

• использование их на цели инвестирования и реинвестирования, а также на покупку товаров на территории Республики Беларусь;

• использование их на покупку другой валюты на внутреннем рынке Республики Беларусь;

• беспрепятственный перевод доходов в валюте в страну происхождения инвестиций или в любую другую страну.

Данным гарантиям придается большое значение практически во всех соглашениях о поощрении и взаимной защите инвестиций. Гарантия перевода капиталов и прибылей связана с повседневной ин­вестиционной деятельностью и составляет основу таких соглашений.

• Страхование имущества. Одним из традици­онных, достаточно эффективных способов защиты имущественных прав физических и юридических лиц является страхование. Возможность застрахо­вать свои вложенные средства является для инве­стора гарантией того, что в случае их потери он получит хотя бы частичное возмещение потерь в виде страхового возмещения. Подавляющее боль­шинство законов зарубежных стран об иностран­ных инвестициях содержат правило, в соответствии с которым инвесторам представляется возможность самим определять, стоит ли им воспользоваться страховой защитой своих имущественных интере­сов. Белорусский Закон не является в этом смысле исключением. В соответствии со ст.37 Закона стра­хование имущества и рисков предприятия с иност­ранными инвестициями осуществляется по его ус­мотрению в любых организациях, осуществляющих страховые функции на законных основаниях, если законодательством Республики Беларусь не предус­мотрено обязательное страхование. Однако спе­циальный закон «О страховании» в значительной степени элиминирует возможности защиты иност­ранных инвесторов путем страхования, как ни па­радоксально это звучит. Дело в том, что по смыслу ст. 7 вышеназванного закона, иностранные юриди­ческие и физические лица, инвестирующие свой капитал в экономику Республики Беларусь, имеют

право застраховать свой имущественный интерес только у страховщиков Республики Беларусь. Та­кое положение, как правило, не соответствует ин­тересам иностранных инвесторов, так как они пред­почли бы страховать свои интересы в известных им страховых организациях, т. е. у себя в стране или в страховых компаниях, чья надежность не вызыва­ет у них сомнения. Кроме того, в ситуации, когда для Беларуси является характерным отсутствие мощных частных страховых компаний, способных страховать крупные инвестиционные проекты, институциональные инвесторы не решаются вкла­дывать значительные средства в экономику респуб­лики, в том числе и по этой причине.

Вместе с тем, в деле страхования иностранных инвестиций нашим государством сделан целый ряд позитивных шагов. В частности, для реализации за­щиты инвестиций в рамках системы страхования «Национальная программа привлечения инвести­ций в экономику Республики Беларусь» констатировала необходимость обеспечить макси­мально возможное взаимодействие страховых об­ществ с крупными зарубежными перестраховщика­ми. Предлагалось также решать проблему страхо­вания путем организации страховых пулов, созда­ния института страховых брокеров, что позволило бы в короткие сроки максимально использовать имеющийся страховой капитал, распределить рис­ки между страховыми организациями республики (данные предложения были реализованы в целом ряде нормативных актов, регулирующих вопросы страхования). Наконец, в качестве важнейшей меры предусматривается создание Национального пере­страховочного общества с уставным капиталом в размере не менее 6 млн. долларов США с участи­ем государства и иностранных страховых и пере­страховочных обществ, а также Всемирного банка.

Рассмотренные тут проблемы свидетельству­ют о необходимости скорейшей разработки (предпоч­тительно на уровне закона) четкого механизма реа­лизации гарантий иностранных инвесторов с учетом высказанных замечаний и предложений. В против­ном случае некоторые гарантии останутся всего лишь декларацией, а при таких условиях нельзя рассчи­тывать на значительные объемы инвестиций.

 

4.Экономическая эффективность инвестиций и капитальных вложений.

Необходимость быстрого технического и технологического пере­оснащения предприятий, повышение конкурентоспособности их про­дукции непосредственно связаны с инвестированием.

В последние годы в условиях общего кризиса экономики, нехват­ки собственных финансовых ресурсов, дефицита бюджетных средств происходит сокращение инвестиций в экономику. Объем инвестиций за последние десять лет упал более чем на 50%. В 1993 году удельный вес инвестиций в ВВП составил 25,3%, в первом квартале 2001 года— 13,3%. При этом доля капиталовложений производственного характера в об­щем объеме инвестиций меньше половины (48,9%).

Инвестированные ресурсы зачастую используются неэффективно, и, как следствие, возникает проблема "долгостроев", задолженности по кредитам. Данная практика инвестирования ведет к расточительству финансовых ресурсов. Происходит связывание денежных средств, кото­рые могли бы быть направлены в более эффективные производства и проекты. Поэтому в данных условиях особую актуальность приобрета­ет проблема оценки инвестиционных проектов.

Современные методы оценки инвестиционного проекта предпола­гают всесторонность, объективность анализа, повышенные требования к расчетам.

Рассмотрим наиболее важные составляющие данной оценки:

=> порядок расчёта и оценки финансовых коэффициентов эф­фективности;

=> анализ движения наличных денег;

=> определение устойчивости проекта.

При оценке эффективности инвестиционных проектов следует раз­личать:

• коммерческую (финансовую) эффективность — выгоду с точ­ки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

• бюджетную эффективность — финансовые последствия осу­ществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;

• экономическую эффективность — затраты и результаты, свя­занные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансо­вых интересов участников инвестиционного проекта.

Основу оценки инвестиционного проекта составляет такое поня­тие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию.

Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных зат­рат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на мар­кетинговые исследования, разработку технико-экономического обо­снования и бизнес-плана, организацию производства), сметную сто­имость строительства (стоимость оборудования и строительно-мон­тажных работ).

Согласно Рекомендациям по разработке бизнес-планов инвестици­онных проектов, утвержденным 31.03.99 г. Министерством экономики Республики Беларусь, в качестве результата выступают чистая при­быль и амортизационные отчисления. Отнесение амортизационных от­числений к результатам вполне правомерно, так как в результате реали­зации проекта субъект хозяйствования получает, наряду с прибылью, и определенную сумму амортизационных отчислений для восстановления основного капитала, которым он раннее не располагал.

Существующие методы оценки эффективности инвестиций мож­но подразделить на 2 группы: