Регулирование величины валютного курса

1.2.3 Регулирование величины валютного курса

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики — комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

а) валютные интервенции;

б) дисконтная политика;

в) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции — операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций — изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Однако многие данные о размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в официальной прессе.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами — на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Помимо официальных резервов, источником средств для интервенции могут быть, краткосрочные заимствования и своп операции Конкретная интервенционная стратегия определяется общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры — это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения — законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие: валютная блокада; запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг; концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

1.2.4 Валютный курс в Республике Армения

В республике Армения в настоящее время провозглашён режим свободного плавающего валютного курса. На протяжении нескольких лет в Армении наблюдается укрепление драма по отношению к другим валютам, в том числе к доллару. Доллар продолжает обесцениваться в силу постоянного нарастания долларового потока из-за рубежа, т.е. предложение доллара превышает спрос.

Как известно, резкое укрепление национальной валюты является крайне нежелательным явлением для национальной экономики. Оно приводит к снижению конкурентоспособности национального экспорта, вытеснению местных товаров и засилью импорта, ухудшению внешнеторгового баланса и т.п. Убытки несут системы в лице госбюджета, экспортеров, населения, а прибыль получают отдельные индивиды. Все это мы сегодня наблюдаем в полном объеме. Укрепление курса драма стало прямым следствием голландской болезни, поразившей армянскую экономику. А причиной этой болезни стал резкий рост потока частных трансфертов из-за рубежа, т.е. незаработанных денег, удельный вес которых в армянском ВВП за последние годы сильно вырос. Наша экономика, объем которой очень мал, не способна переварить такой поток долларов и реагирует снижением курса. Если бы, к примеру, объем нашей экономики был бы не 6 млрд., а 25 млрд. долларов, то мы бы не заметили 1,5 млрд. частных трансфертов и это никак не отразилось бы на курсе.

Несмотря на то, что у нас провозглашена политика плавающего курса, т.е. валютные курсы формируются под воздействием рыночных сил, ЦБ всегда был и является одним из крупнейших участников валютного рынка, он постоянно покупает и продает валюту, в частности, для сглаживания резких колебаний курса. И тем самым, естественно, влияет на курс как и любой другой участник валютного рынка. Политика плавающего курса означает лишь отказ от его жесткой фиксации к какой-нибудь валюте или корзине валют, а не абсолютное невмешательство ЦБ. Но возможности ЦБ по сколь-нибудь заметному влиянию на курс представляются нам сильно преувеличенными в связи с тем, что драмовая денежная база в Армении очень мала по сравнению с долларовой массой, находящейся в обращении. Здесь стоит упомянуть, что единственной официальной структурой, хоть как-то пытавшейся бороться с голландской болезнью и противодействовать резкому укреплению драма, был именно Центробанк Армении, который скупил в 2006 году рекордную сумму валюты - 250 млн. долларов. Если бы не эта валютная интервенция, курс сегодня наверняка был бы ниже отметки 300. Но опять же известно, что голландская болезнь усилиями одного Центробанка не лечится. Нужны меры комплексного характера со стороны правительства

Центральный банк встаёт перед проблемой, какой цели денежно-кредитной политики отдавать предпочтение: поддержанию стабильности цен, что неизбежно приводит к укреплению национальной валюты в условиях отсутствия ограничений на движение потоков капитала, а в течение более длительного периода - к торможению роста экспорта или же недопущению сильного укрепления национальной валюты, что, естественно, может привести к недопустимому повышению уровня инфляции и как следствие - потере макроэкономической стабильности в долгосрочной перспективе. Недопущению сильного укрепления национальной валюты как известно происходит при помощи валютной интервенции, при которой ЦБ, скупая иностранные валюты, продаёт национальную. Теоретически ЦБ может повлиять на спрос и предложение валют так, что курс доллара будет на отметке в 500 драмов, но в данном случае произойдёт гиперинфляция и последующая стагнация.