Задача: Решить предыдущую задачу при условиях;

13. Задача: Решить предыдущую задачу при условиях;

а). купонный доход выплачивается раз в полгода;

б). купонный доход выплачивается ежеквартально;

в). купонный доход выплачивается ежемесячно.

Решение: а). Если проценты начисляются раз в полгода;

PVобл = [(Y/2):(1+r/2)² + M:(1+r/2)³] = 46239 руб.

б). Если проценты начисляются ежеквартально;

PVобл = [(Y/4):(1+r/4) + M:(1+r/4)³] = 58320 руб.

в). Если проценты начисляются ежемесячно;

PVобл = [(Y/12):(1+r/12)¹² + M:(1+r/12)³] = 68078 руб.

Ответ:

а). PVобл = 46239 руб. б). PVобл = 58320 руб. в). PVобл = 68078 руб.

14. Задача: Оценить на 10 апреля 1999 года облигацию с номиналом 50000 руб., по которой ежеквартально выплачивается купонный доход 10% годовых, а требуемая доходность облигации 8% годовых. Срок погашения облигации 1 ноября 1999 года.

Решение: Определим текущую стоимость облигации на 10 апреля 1999г.

PVобл = M×(Y: r) = 50000×1.25 = 62500 руб.

Ответ: PVобл = [(Y/4):(1+r/4) + 62500:(1+r/4)°·°³] = 62085 руб.

- 16 -

15. Задача: Банк «Альфа» 1 января 1999 года выпустил депозитные сертификаты номиналом 20000 руб. на 1 год под 50% годовых. Оценить стоимость сертификата на 1 ноября 1999 года.

Решение: Депозитный сертификат – это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных сумм, удостоверяющее право владельца на получение по истечении срока суммы депозита и установленных процентов по нему.

Определим будущую стоимость депозитного сертификата по формуле:

FVсер = PVсер(1+0,5:12)¹° = 20000×1,504 = 30082,76 руб.

Ответ: FV = 30082 руб.76 коп.

16. Задача: Определить текущую стоимость 100 привилегированных акций, если объявленный уровень дивидендов на 1 акцию составляет 150руб. и требуемая ставка доходности 15%.

Решение: Привилегированные акции предполагают выплату дивиденда обычно по фиксированной ставке в течение неопределенного или, что имеет место чаще, в течение ограниченного временного периода. Бессрочная акция генерирует денежный поток неопределенно долго, а формула для расчета ее оценки может быть представлена в следующем виде:

РVа = D/(1+D/Pа) = D/г

где Ра - текущая цена привилегированной акции; D - ожидаемый

фиксированный дивиденд; r - текущая требуемая доходность.

При этом текущая требуемая доходность (r) определяется по формуле:

r = 1+d/p

где d - ежегодный дивиденд на акцию; p - рыночная цена за акцию.

Ответ: PVа = 100×150:0,15 = 100000 руб.

17. Задача: Определить стоимость 100% пакета акций предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны денежный поток в постпрогнозный период (540000 руб.), ставка дисконта (21%), и долгосрочные темпы роста денежного потока (3%).

- 17 -

Решение: Модель Гордона представляет собой развитие метода будущих денежных поступлений в предложении, что осуществляется неизменный рост дивидендных отчислений и срок владения акциями близок к бесконечности.

P = [Dо×(l+g)/(r-g)]

где Dо - последний фактически выплаченный дивиденд;

r – требуемая ставка доходности

g - ожидаемый темп прироста дивиденда

Ответ: Pa = 540000×(1+0,03):(0,21-0,03) = 3090000 руб.

18. Задача: Определить стоимость акции ОАО «Дельта», если прогнозная прибыль на одну акцию составит за год 10000 руб. Темп прироста прибыли ОАО «Дельта» составит 5%, ставка банка 24%, премия за риск 6%. Для аналогичных предприятий ставка капитализации прибыли равна 20%.

Решение: Запишем модель Гордона Pа = D / (r-g)

Определим доходность акции r = D / Po(1-g)

где g = темп прироста прибыли + ставка банка + премия за риск.

r = значение найдём по таблице на пересечении граф 1 и 20

Ответ: Pa = 10000:1,54 = 6494 руб.

19. Задача: Определить рыночную стоимость акции (в долларах) предприятия «Гамма», для которого известны: среднегодовая прибыль акционеров 1,5 млн. руб.,

Решение: При отсутствии данных, позволяющих определить рыночную стоимость акций, оценка стоимости проводится в зависимости от размера выплачиваемых дивидендов по формуле:

Ц = сумма Д / (сумма СР x К / сумма К) x 100

где Ц - стоимость акции на дату оценки; Д - сумма дивидендов и приравненных к ним доходов в рублях на одну акцию выплаченная в течение года предшествующего дате оценки; СР - ставка (11,5%) рефинансирования ЦБ РФ; К - количество дней действия ставки рефинансирования в течение года, предшествующего дате оценки.

Ответ: Ц = (1500000руб.: 26руб.70коп.) : (0,115∙365:365)×100 = 4885$.

- 18 -

Р О С С И Я

Экспертная фирма "КОАР"

О Т Ч Е Т

об оценке пакета акций предприятия

Заказчик: ЗАО "ЗАКАЗЧИК"

Россия, Московская область,

Подольский район, пос. Вороново,

ул. Центральная, дом 5.

Исполнитель: Экспертная фирма "КОАР"

Москва – 2006г.

- 19 -

СОДЕРЖАНИЕ

СОПРОВОДИТЕЛЬНОЕ ПИСЬМО. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20

1. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . .21

1.1. Задание на оценку пакета акций предприятия. . .. . . . . . . . . . . . . . ...21

1.2. Результаты оценки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

1.3. Сертификация оценки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .. ..22

1.4. Лимитирующие условия и ограничения. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ...22

1.5. Сведения об экспертах, проводивших оценку. . . . . . . . . . . . .. . ……23

2. БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ И ТЕХНОЛОГИЯ ОЦЕНКИ ПАКЕТА

АКЦИЙ………………………………………………………………….23

2.2. Базовые понятия оценки пакета акций предприятия. . . . . . . .. . ...23

2.3. Технология оценки пакета акций предприятия. . . . . . . . . . .. . . ... …25

3. ОПИСАНИЕ ОЦЕНИВАЕМОГО ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕГО

СРЕДЫ…………………………………………………………………. 25

3.1. Краткий обзор состояния экономики России. . . . . . . . . . . . . ... .25

3.2. Краткая характеристика отрасли. . . . . . . . . . . . . . . . . .. 25

3.3.Краткая характеристика региона . . . . . . . . . . .. . . . . . . … .25

3.4. Финансово-экономическое состояние предприятия . . . . . . . ... .25

4. ОЦЕНКА ПАКЕТА АКЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ .. . . . . . . . . . . . ... .26

4.1. Оценка и корректировка активов баланса предприятия. . . . . . . . 26

4.2 Оценка и корректировка пассивов баланса предприятия. . . . . . .….29

4.3.Оценка скидок и итоговой стоимости . . . . . . . . . .. . . . . . . .. . . ... 30

- 20 -

РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ

Экспертная фирма "КОАР"

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

№ 11

Похожие работы

Оценка ценных бумаг и финансовых инвестиций предприятия

Скачать

73503

7

0

... подход решает вопрос защиты инвестиций и финансовых рынков в целом от различного рода рисков. Фундаментальный анализ инвестиций в ценные бумаги выкристаллизовался из анализа эффективности капиталовложений - прямых инвестиций. Основой его является оценка финансового состояния эмитента (или его кредитоспособности при анализе прямых инвестиций). Фундаментальный анализ основное внимание уделяет ...

Основы оценки ценных бумаг

Скачать

13873

2

3

... субъектов рыночных отношений, использование юридических законов для экономического регулирования, наличие конкуренции) реализуются с определенными ограничениями переходной экономики. К концептуальным подходам оценки ценных бумаг можно отнести: 1) учет действия экономических законов; 2) использование базовых подходов к оценочной деятельности; 3) применение фундаментального и технического анализа. ...

Инвестиционная деятельность на рынке корпоративных ценных бумаг

Скачать

42679

0

2

... на рынок свои векселя и облигации (например, АО «ГАЗ»), которые вызвали определенный интерес у участников рынка. Основная часть Инвестиционные операции с акциями На Российском рынке корпоративных ценных бумаг объектом инвестиций преимущественно являются акции. Цели проведения операций : 1. Долговременные инвестиции в выбранное предприятие, ...

Аудит операций с ценными бумагами

Скачать

75739

5

0

... ), должна выкупить свои бумаги по номиналу. По соглашению с держателями (владельцами) облигаций выкуп может производиться путем обмена облигаций на собственные акции организации, ценные бумаги других эмитентов, любые другие активы.3 АУДИТ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ   3.1 Цель и задачи аудита операций с ценными бумагами   Аудиторская проверка операций с ценными бумагами проводится в целях ...