Определение коэффициента капитализации (ставки дисконта)

4.   Определение коэффициента капитализации (ставки дисконта).

Воспользуемся кумулятивной моделью оценки ставки дисконта:

С_д= Д_б/р+ ∑ %-ов по факторам риска,

где Д_б/р – безрисковая ставка дохода,

∑ %-ов по факторам риска – премия за инвестирование в данную компанию.

В качестве безрисковой ставки возьмем ставку дохода по государственным долгосрочным облигациям Д_б/р=10%.

Затем дадим экспертные оценки премий за риск, связанный с инвестированием в данное предприятие:

Табл.6

Ставка дисконта равна:

С_д= Д_б/р+ ∑ %-ов по факторам риска= 10+ 15= 25%

5.   Определение рыночной стоимости предприятия

Денежный поток предприятие получает в конце года.

2.3. Определение рыночной стоимости предприятия рыночным подходом

Рыночную стоимость бизнеса в рыночном подходе определим методом рыночных мультипликаторов.

По сопоставимым критериям (отраслевое сходство, размер, перспективы роста, финансовый риск) выберем три предприятия – аналога, проданных недавно на рынке.

Проведенный финансовый анализ объектов – аналогов и вычисление

оценочных мультипликаторов представлены в таблице 7:

 Табл.7

Применение мультипликатора к оцениваемому объекту представлено в таблице №8.

Табл.8

С_{ср.вз.рын}=ПР.*α_ц/пр. + ВЫР. * α_ц/выр. + ДЕН.ПОТ. * α_{ц/ден.пот.}

Примем:

α_ц/пр.=40%; α_ц/выр.=40%; α_{ц/ден.пот.}=20%.

С_{ср.вз.рын.}= 11 500 000* 0.4+ 9 150 000* 0.4+ 11 818 000* 0.2= 10 623 600 руб.

Заключение

При оценке бизнеса важно правильно выбрать соответствующий подход и метод определения оценочной стоимости предприятия.

В работе были рассмотрены все подходы оценки бизнеса: затратный, доходный и рыночный и некоторые методы в рамках этих подходов.

В затратном подходе рассмотрен метод расчета стоимости чистых активов предприятия.

В доходном подходе рассмотрен метод дисконтирования будущих денежных потоков.

В рыночном – метод рыночных мультипликаторов.

Использованные в работе подходы определения рыночной стоимости предприятия дали следующие результаты:

Табл.9

Проанализируем применимость каждого подхода для оценки нашего объекта и определим средневзвешенные коэффициенты.

Анализ представим в виде таблицы:

Табл.10

Тогда, обоснованная рыночная стоимость смоделированного предприятия равна:

С_пр-я=9 301 091 * 0.35+ 9 703 520* 0.25+ 10 623 600 * 0.4=9 930 702 руб.

Таким образом, обоснованная рыночная стоимость смоделированного предприятия с учетом округления составляет:

9 930 702  рублей.

Список литературы

1.   Абдулаев Н.А. Оценка стоимости предприятия. – М., 2000

2.   Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. – М.: ИНФРА – М, 1997

3.   Грязнова А.Г. Оценка бизнеса. – М.: Финансы и статистика, 2004

4.   Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2003

5.   Лаврухина Н.В., Коробкин Ю.И. Оценка бизнеса: Учебно – методическое пособие. – Калуга, 2003.