Инвестиции и инвестиционная деятельность: понятие, сущность, виды

1.1 Инвестиции и инвестиционная деятельность: понятие, сущность, виды

Исследование проблем, связанных с инвестициями, всегда находилось в самом центре экономической науки – инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом – их отсутствие или нехватка является основной причиной экономической стагнации.

Вместе с тем, инвестиции – сравнительно новая категория для отечественной экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. В отсутствие таких институтов, как фондовый, валютный рынок и др., этим понятием почти исчерпывалось понятие инвестиций. Вследствие этого в отечественной литературе образовалась полемика относительно понятия «инвестиции». Существует великое множество подходов к определению этого понятия. Анализ западной литературы позволяет выделить две основные группы источников. Первые носят строго прикладной характер, их цель – помощь предпринимателю в оценке вложений, поэтому авторы в них не останавливаются на понятийном аппарате – какая разница, является вложение инвестицией или нет, главное не получить убытка [М. Бромвич, В. Беренс, П. Хавранек, Т. Хелферт и др.]. Авторы исходят из того, что все категории, рассматриваемые ими, изначально известны читателям.

Вторые определяют инвестиции, оговариваясь о действительности данного определения в рамках данной книги: «...нет правильного или неправильного понятия инвестиции. Термины можно создавать, лишь учитывая наши цели» [13, стр. 2] – эти слова Л. Крушвица характеризуют весь подход западной литературы. Он использует следующее определение инвестиции: «инвестиция – предпринимательское действие, которое в разные моменты времени приводит к денежным выплатам и поступлениям, причем этот процесс всегда начинается с выплаты» [13, стр. 3].

Схожий подход обнаруживаем и у Г. Бирмана. Он говорит, что термин «инвестирование» используется для обозначения «расходования ресурсов в надежде на получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода времени» [4, стр. 13]. Хотя данное понятие нас и приближает к пониманию сущности инвестиций – определяется еще одна их отличительная черта: длительность, но не определяется, какого вида ресурсы расходуются, как расходуются для получения дохода и т.д.

В отличие от предыдущих авторов, Д. Норкотт говорит о капитальном инвестировании, которое он определяет как «принятие решения о долгосрочном, рискованном вложении в активы предприятия» [17, стр. 2]. Хотя определяются лишь капитальные вложения, по сути, характеризуются инвестиции в целом. Недостаток этого определения в том, что автор понимает под инвестированием только принятие решения, т.е. только инвестиционное планирование, тогда как сам процесс инвестирования гораздо шире. Несмотря на преимущества западного подхода – авторы обладают определенной степенью свободы, основной недостаток более чем серьезен – отсутствие единства в определениях, что дополнительно путает читателя. На наш взгляд, все аспекты инвестиционной деятельности (инвестиции, инвестиция, инвестирование, инвестиционный проект, инвестиционная деятельность) должны быть четко определены, так как это помогает понятию сущности инвестиций, приоритетов их оценки, а также способствует единству в экономической науке.

Большинство же российских авторов [Бочаров В.В., Ковалев В.В., Шеремет В.В, Жданов В.П. и др.] принимают нормативную методологию, «инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях достижения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.].

Однако, данное определение, определяя максимально точно термин, не показывает полностью сущность инвестиций, ее характер и широту: вкладываемые каким образом денежные средства считать инвестициями, а какие нет.

Ввиду сложности и агрегированного характера понятия «инвестиции» и вследствие стремления определить их сущность наиболее полно, существуют попытки подхода к определению их с разных сторон. Так, В.М. Джуха частично решает проблему определения сущности инвестиций, выделяя два толкования термина инвестиции – «финансовое и экономическое:

– с точки зрения финансовых параметров (финансист, бухгалтер) – любые виды активов включенных в производственно-хозяйственную деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды;

– с точки зрения экономической (с позиции оценки экономической целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала), инвестиции рассматриваются как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные изменения размеров и состава оборотного капитала» [8, стр. 22].

Данный подход иллюстрирует еще один компонент сущности инвестиций, уже замеченный нами ранее – долгосрочный характер инвестиций – расходы на основной капитал всегда носят долгосрочный характер.

Еще один компонент сущности, главнейший на наш взгляд, проявляется у Г. Бирмана: «По сути, инвестиционное решение – выбор из двух альтернатив, одна из которых представляет высокие первоначальные затраты и низкие эксплуатационные расходы, тогда как другая – низкие первоначальные затраты и высокие расходы» [4, стр. 17]. Хотя характер этих альтернатив здесь достаточно спорен, важен сам факт наличия альтернативы. Поэтому, основное в сущности инвестиций, на наш взгляд, – это отказ от немедленного использования имеющихся финансовых ресурсов во имя какого-либо полезного эффекта (будь то прибыль или что-то другое) в долгосрочной перспективе. Исходя из этого можно сделать вывод, что инвестиция всегда предполагает наличие определенной положительной альтернативы и, следовательно, имеет альтернативную стоимость.

Учтя данные положения, мы предлагаем свое определение инвестиций, которое, на наш взгляд, наиболее точно отражает их сущность: инвестиции – любые активы (денежные средства, ценные бумаги и др.), вкладываемые хозяйствующим субъектом в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта, в расчете на долгосрочную, в противовес альтернативной краткосрочной, перспективу.

В тесной связи с понятием «инвестиции» «инвестиционная деятельность» [Закон]: «инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Данное определение достаточно четко определяет инвестиционную деятельность, ссылаясь на вышеприведенное в этом же нормативном акте понятие «инвестиции». Однако возникает проблема, какого именно рода практические действия считать инвестиционной деятельностью.

Инвестиционную деятельность у инвестора, основополагающего субъекта инвестиционной деятельности можно разделить на три управляемых уровня:

1. Стратегическое планирование развития предприятия – выбор стратегии развития предприятия в долгосрочный период, часть из которой составляет стратегия инвестиций. Данный вид деятельности относится к стратегическому менеджменту.

2. Тактическое определение инвестиционной политики в контексте общей стратегии предприятия, включающая формирование инвестиционного портфеля, т.е. выбор наиболее эффективных вариантов инвестиций для данного инвестора.

3. Осуществление практических действий по осуществлению инвестиционного проекта – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Таким образом, можно предложить следующее определение инвестиционной деятельности, связанное с понятием инвестиции: инвестиционная деятельность инвестора – его деятельность, связанная с вложением инвестиций и реализующаяся через взаимодействие трех уровней: стратегического, тактического и уровня инвестиционного проекта.

Специфику инвестиционной деятельности определяет ее долгосрочный характер, наличие фактора времени как нового вида издержек производства: «Ожидание является таким же подлинным элементом издержек производства, как и усилия, и по мере его накопления входит в состав издержек, а потому его не следует учитывать отдельно от последних» [А. Маршалл: 9, стр.12]. Определяющим же моментом в формировании фактора времени является неопределенность прогнозирования экономической ситуации и связанные с этим риски – изменения факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, во времени и по сочетанию являются ее постоянной компонентой.

Огромное значение в понятийной части вопроса об инвестициях имеет вопрос классификации инвестиционной деятельности. Классификация должна облегчить оценку, а не присутствовать для красоты, в каждом отдельном случае должна разрабатываться своя система признаков классификации, исходя из специфичности инвестиции, не нужные признаки, пусть и часто применяемые должны исключаться, и, с другой стороны, добавляться новые, мало известные.

Несмотря на признание специфичности каждой инвестиции, можно привести несколько ключевых классификаций, подходящих для любого типа инвестиций. Основная из них производится в зависимости от объекта инвестиций:

1. Реальная инвестиционная деятельность, объектом которой служат реальные инвестиции – инвестиции, вкладываемые, как правило, в долгосрочный проект и связанные с приобретением или созданием внеоборотных активов.

2. Нематериальная инвестиционная деятельность, объектом которой служат инвестиции в нематериальные активы – ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения НИОКР, программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т.д.

3. Финансовая инвестиционная деятельность, объектом которой служат финансовые инвестиции – инвестиции в денежные активы. Это вложения в финансовое имущество, приобретение права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозиты в банке, облигации, акции и т.д. – спекулятивный капитал.

Логика такого разделения очевидна: во всех случаях методология управления инвестиционной деятельностью будет совершенно разная, начиная с постановки проблемы, т.е. первых этапов управления инвестициями, вплоть до реализации инвестиций – завершающий этап.

Таким образом, инвестиции и инвестиционная деятельность сложные и многогранные понятия. В процессе рассмотрения всех вопросов, связанных с инвестициями, необходимо максимально точно определить понятие их, исходя из сущности – это облегчит весь процесс проработки данной проблемы: процесс управления инвестициями, их оценка, определение влияния на инвестиционную деятельность различных внешних и внутренних факторов и др.

Классификация инвестиций и инвестиционной деятельности должна, в первую очередь, проводиться исходя из интересов оценки, ввиду применяемых методов и критериев эффективности.