Подходы к анализу финансовой устойчивости предприятия

1.2 Подходы к анализу финансовой устойчивости предприятия

 

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость, во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку. Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска [11, с. 352]. Для анализа финансовой устойчивости применяется целый ряд коэффициентов. Они в определенной степени показывают уровень финансовой устойчивости, но не отвечают на вопрос, достаточен ли такой уровень. Их расчет производится по показателям планового или фактического баланса активов и пассивов. Уровень коэффициентов может служить отправной точкой для оценки финансовой устойчивости, однако с некоторыми оговорками и уточнениями [12, с. 67].

Один из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемных средств – коэффициент автономии. Он показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, авансированных им для осуществления уставной деятельности. Считается, что чем выше доля собственных средств, тем больше шансов у предприятия справиться с рыночной неопределенностью.

Рост значения коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышая гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяя возможности привлечения средств со стороны.

Коэффициент финансовой устойчивости можно применять для расчета в качестве дополнения и развития коэффициента автономии, путем прибавления к собственному капиталу средств долгосрочного кредитования которые по сути являются долгосрочными обязательствами.

Коэффициент концентрации заемного капитала означает степень, в которой активы финансируются за счет займа.

Коэффициент финансирования дает общую оценку финансовой устойчивости предприятия, характеризуя какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных: доля заемных средств в 40-50% может быть опасной для финансовой стабильности.

Коэффициент инвестирования определяется как отношение собственного капитала к внеоборотным активам.

Индекс постоянного актива - это отношение стоимости внеоборотных активов к собственному капиталу и резервам, которое показывает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов.

Важной характеристикой финансовой устойчивости является также коэффициент маневренности, показывающий, какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами. С финансовой точки зрения повышение коэффициента и его высокий уровень всегда положительно характеризует предприятие: собственные средства при этом мобильны, а большая часть их вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные средства. При нормальной величине коэффициента маневренности считается, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения собственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, что обеспечит достаточную ликвидность баланса.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует степень обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости.

Для сохранения минимальной финансовой устойчивости предприятия коэффициент соотношения заемных и собственных средств должен быть ограничен значением соотношения стоимости мобильных и иммобилизованных средств. Это коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств.

Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотношения заемных и собственных средств, равным отношению величины обязательств предприятия по привлеченным заемным средствам к сумме собственных средств. Он указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на рубль вложенных в активы собственных средств.

Коэффициент кредиторской задолженности характеризует долю кредиторской задолженности в общей сумме внешних обязательств предприятия.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников средств для формирования запасов и затрат [13, с. 231].

Не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. [14]

Вышеперечисленные коэффициенты приведены в таблице 1

Таблица 1 – Показатели, характеризующие финансовую устойчивость

Показатель	Условные обозначения	Формула расчета	Нормативная величина
1. Коэффициент автономии	Ка	Ка = СК/ВБ, где СК-собственный капитал; ВБ-валюта баланса.	≥0,5
2. Коэффициент финансовой устойчивости	Кфу	К фу = (СК+ДО)/ВБ, где ДО - долгосрочные обязательства.	≥0,7
3. Коэффициент концентрации заемного капитала	Ккзк	Ккзк = ЗК/ВБ, где ЗК – заемный капитал.	≤0,5
4. Коэффициент финансирования	Кф	Кф = СК/ЗК	≥1
5. Коэффициент инвестирования	Ки	Ки = СК/ВОА, где ВОА–внеоборотные активы.	≥1
6. Индекс постоянного актива	Кпа	Кпа = ВОА/СК	≤1
7. Коэффициент маневренности	Км	Км = (СК – ВОА)/СК	0,5
8. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	КОСС	КОСС = (СК – ВОА)/ОА, где ОА – оборотные активы.	0,1
9. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	Ким	Ким = ОА/ВОА	-
10. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Кз/с	Кз/с = ЗК/СК	≤1
11. Коэффициент соотношения активов и собственного капитала	Ка/ск	Ка/ск = ВБ/СК	-
12. Коэффициент соотношения оборотных активов собственным капиталом	Коа/ск	Коа/ск = ОА/СК	-
13. Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженностью	Ккз/дз	Ккз/дз = КЗ/ДЗ, где КЗ – кредиторская задолженность; ДЗ – дебиторская задолженность.	-

Для промышленных предприятий, обладающих значительной долей материально-производственных запасов в активах, применяют методику оценки достаточности источников финансирования для формирования запасов и затрат. Материально-производственные запасы могут формироваться за счет собственных оборотных средств и привлеченных источников.

Необходимо определить тип финансовой устойчивости предприятия. Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования – один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия наряду с соотношением реального собственного капитала и уставного капитала [15, с. 58].

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

- наличие собственных оборотных средств. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности

предприятия. Собственные оборотные средства рассчитываются по формуле (1):

СОС = СК - ВОА (стр. 490 - стр. 190) = ОА (стр. 290) – КО (стр.690) (1)

где СОС – собственные оборотные средства предприятия;

КО – краткосрочные обязательства.

- наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал, определяемый путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств. Собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат определяется по формуле (2):

СД = СОС + ДО (стр. 490 - стр. 190 + стр. 590), (2)

где СД – собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат;

ДО – долгосрочные обязательства.

- общая величина основных источников формирования запасов и затрат, определяемая по формуле (3) путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных кредитов банков:

ОИФ = СД + ККЗ (стр. 490 - стр. 190 + стр. 590 + стр. 610), (3)

где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.

ОИФ - общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств определяется по формуле (4), равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов:

Фсос = СОС - З, (4)

где Фсос - излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств; З – велчина запасов.

- излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов определяется по формуле (5), равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов:

Фсд = СД – З, (5)

где Фсд - излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов.

- излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных (нормальных) источников формирования запасов определяется по формуле (6), равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины запасов:

Фои = ОИФ – З, (6)

где Фои - излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов.

С помощью этих показателей по формуле (7) определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости:

S = {∆СОС; ∆СД; ∆ОИФ}, (7)

где ∆СОС – положительное или отрицательное значение величины собственного оборотного средства;

∆СД - положительное или отрицательное значение величины собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

∆ОИФ - положительное или отрицательное значение общей величины основных источников формирования запасов и затрат [16, с. 152].

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Можно выделить четыре типа финансовых ситуаций.

Абсолютная устойчивость финансового состояния отражает ситуацию, когда все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация совершенно не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация в реальной жизни встречается крайне редко. Ее также нельзя рассматривать как идеальную, так как она означает, что руководство организации не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Нормальная устойчивость финансового состояния организации отражает наличие источников формирования запасов, величина которых рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд банка, займов, используемых для покрытия запасов, и кредиторской задолженности по товарным операциям. Приведенное соотношение соответствует положению, когда организация для покрытия запасов и затрат успешно использует различные источники средств, как собственные, так и привлеченные. Такое соотношение также гарантирует платежеспособность организации.

Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, при котором организация для покрытия части своих запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия, ослабляющие финансовую напряженность, и не являющиеся в известном смысле "нормальными", т.е. обоснованными. Они включают в себя временно свободные собственные средства, такие как фонды экономического стимулирования, финансовые резервы и т.д., привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской) и кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства. При этом, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств.

Кризисное финансовое состояние, когда предприятие находится на грани банкротства. В данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставный капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочих краткосрочных пассивов.

Для этого типа финансовой устойчивости характерны: недостаток собственных оборотных средств, недостаток долгосрочных источников формирования запасов, недостаток общей величины основных источников формирования запасов [17, с. 58].

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний являются пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры и обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы [13, с.234].

1.3 Методика анализа ликвидности и платежеспособности предприятия

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансированность притока и оттока денежных средств, следовательно, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Ликвидность (текущая платежеспособность) - одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Ликвидность организации - это ее способность превращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации об организации [18, с.253].

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств организации его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем установления равенства между обязательствами организации и его активами. Группировка активов баланса производится по времени превращения их в денежную форму и представлена в таблице 2 [19, с.73].

Методика анализа ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу с обязательствами по пассиву. Первые группируются по степени их ликвидности и располагаются в порядке убывания ликвидности, вторые — по срокам их погашения, а их расположение подчиняется порядку возрастания сроков [20].

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 > П1,

А2 > П2,

А3 > П3,

А4 < П4.

Выполнение первых трех неравенств в системе влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому существенным является сопоставление первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит балансирующий характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличие у предприятия собственных оборотных средств.

При дальнейшем анализе определяется абсолютная величина платежных излишков или недостатков по группам средств.

Одним из важнейших критериев, непосредственно связанных с ликвидностью в оценке финансового положения, является платежеспособность организации [18, с.350].

Платежеспособность предприятия является важнейшей характеристикой его финансового состояния и должна являться предметом внутрифирменного планирования. Предприятие, не обладающее платежеспособностью даже в кратковременные периоды, не может считаться надежным деловым партнером и иметь безупречный имидж на рынке [21, с. 69].

Внешним проявлением финансовой устойчивости выступает платежеспособность. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Считается, что если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга, разрабатываются мероприятия по избежанию банкротства [22, с. 47].

Поскольку в процессе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность, текущая платежеспособность за анализируемый период может быть определена путем сопоставления наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными и краткосрочными обязательствами (8):

А1 + А2  П1 + П2 (8)

Текущая платежеспособность считается нормальной, если соблюдается данное условие, и это свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.

Перспективная платежеспособность характеризуется условием (9):

А3  П3 (9)

Перспективная платежеспособность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, из которых представлена лишь часть, поэтому этот прогноз носит приближенный характер.

Анализ ликвидности баланса по рассмотренной схеме считается приближенным, более точным является анализ с использованием нормативных скидок.

Быстрореализуемые активы рассчитываются по формуле (10):

, (10)

где R^A- дебиторская задолженность и прочие оборотные активы;

З_у – задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

Z_г- готовая продукция и товары для перепродажи;

Z – величина запасов;

НДС – налог на добавленную стоимость;

Z_p– расходы будущих периодов;

Z_Т –товары отгруженные.

Медленно реализуемые активы рассчитываются по формуле (11):

А3=, (11)

где R^A- дебиторская задолженность;

Z – величина запасов;

F_M- долгосрочные вложения в материальные ценности (строка 135 формы №1);

F_Д - долгосрочные финансовые вложения (строка 140 формы №1).

Пассив баланса включает:

- наиболее срочные обязательства, которые рассчитываются по формуле (12):

П1 = 0,8 R^P, (12)

где R^P– кредиторская задолженность.

- краткосрочные обязательства, которые рассчитываются по формуле (13):

П2 = 0,2 R^P (13)

При дальнейшем анализе определяется платежный излишек или недостаток с использованием нормативных скидок.

Текущая платежеспособность определяется по новому расчету (14):

(А1+А2П1+П2) (14)

Перспективная платежеспособность определяется условием (15):

А3П3 (15)

Далее определяется общая платежеспособность.

Для организации анализ платежеспособности с использованием метода нормативных скидок более предпочтителен.

Еще более детальным является анализ платежеспособности организации при помощи финансовых коэффициентов, где используются три традиционных относительных показателя:

-  коэффициент абсолютной ликвидности;

-  коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия);

-  коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия).

Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффициент покрытия имеют в нынешних условиях деятельности чисто аналитические значения. Нестабильность делает невозможным какое - либо нормирование выше перечисленных показателей. Они должны оцениваться для каждой организации по его балансовым данным, хотя теоретически нормативные ограничения существуют по все трем показателям.

Коэффициент абсолютной ликвидности — наиболее жесткий критерий ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств [23, с. 121]. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле (16) как отношение величины наиболее ликвидных активов к наиболее срочным обязательствам:

К_АЛ = Д / R^N или К_АЛ = А1 / П1, (16)

где К_АЛ - коэффициент абсолютной ликвидности;

Д, А1– наиболее ликвидные активы;

R^N , П1 - наиболее срочные обязательства.

Полученные значения коэффициента указывают на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов поставщиками. Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик. Нормальное ограничение данного показателя К_АЛ > 0,2 - 0,5.

Большинству российских организаций свойственно наличие подобного недостатка денежных средств. Если вести речь о партнерах, то значение данного коэффициента интересно для поставщиков.

Коэффициент быстрой ликвидности - определяется по формуле (17) как отношение наиболее быстро реализуемых активов из числа оборотных (финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность) к краткосрочным обязательствам:

К_БЛ = А2 / КО, (17)

где К_БЛ - коэффициент быстрой ликвидности;

КО – краткосрочные обязательства.

Нормальное ограничение принято К_БЛ > 1.

Значение данного коэффициента будет интересовать банк, кредитующий организацию.

Коэффициент текущей ликвидности - коэффициент покрытия определяется по формуле (18) как отношение суммы наиболее ликвидных, быстро реализуемых и медленно реализуемых активов к величине краткосрочных обязательств:

К_ТЛ = (А1+А2+А3)/(П1+П2+П3) (18)

где К_ТЛ - коэффициент текущей ликвидности, или коэффициент покрытия.

Итак, коэффициент покрытия показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случаи необходимости элементов материальных оборотных средств. Уровень коэффициента зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и ряда других факторов.

Нормальным ограничением для него считается К_ТЛ2, но в зависимости от форм расчетов, скорости оборачиваемости оборотных средств значение может быть и существенно ниже, но не меньше 1. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

Если у организации значение коэффициента меньше 1, то в такой ситуации у него имеется два пути увеличения коэффициента текущей ликвидности:

- сокращать кредиторскую задолженность;

- наращивать оборотные активы, а, скорее всего, сокращать кредиторскую задолженность одновременно со снижением оборотных активов. Это наиболее реальный путь к росту коэффициента текущей ликвидности.

В большей мере по коэффициенту текущей ликвидности оценивают финансовую устойчивость покупатели и держатели акций организации.

В условиях нестабильности экономики и инфляционных процессов целесообразно рассчитывать для каждого субъекта хозяйствования нормальный уровень коэффициента ликвидности.

Следует иметь в виду, что чем ниже материалоемкость продукции, тем ниже достаточный коэффициент текущей ликвидности. Минимальная сумма оборотных средств необходимых предприятию для обеспечения платежеспособности, равна сумме достаточной потребности в материальных оборотных средствах, безнадежной дебиторской задолженности и текущих пассивов [18, с.350].

Таким образом, оценка экономического состояния предприятия (оценка финансового состояния) основывается на данных бухгалтерской отчетности с использованием целой системы показателей.

Оценка финансового состояния включает анализ ликвидности и платежеспособности компании, запаса финансовой устойчивости, оценку деловой активности.

Оценка экономического состояния предприятия (оценка финансового состояния) помогает не только выявить недостатки финансовой системы компании, но и найти эффективные пути решения, создать стратегию развития бизнеса [15, с.58].