Нетто-результат эксплуатации инвестиций

1.2. Нетто-результат эксплуатации инвестиций

Источником данных для вычисления этого показателя служит Форма №2 "Отчет о прибылях и убытках". Эта форма отчетности заполняется ежеквартально нарастающим итогом с начала года.

Если бы доходы предприятия формировались только за счет реализации продукции, то показатель НРЭИ (нетто-результат эксплуатации инвестиций), называемый также "прибыль до вычета процентов и налогов", можно было бы прочитать в строке 050 Ф. №2 (Прибыль (убыток) от продаж).

На 2001 год (базовый) имеем:

На начало:34649 руб.

На конец:259405 руб.

На 2002 год (отчётный) имеем:

На начало:259405 руб.

На конец:750829 руб.

Однако активы предприятия, отраженные в балансе, связаны не только с производственной, но и с финансовой деятельностью предприятия. Между балансовой прибылью (строка 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения") и прибылью от реализации (строка 50 "Прибыль (убыток) от продаж") находятся еще операционные и внереализационные доходы и расходы.

Поэтому при расчете НРЭИ на основе Ф. №2 в него должны быть включены доходы и расходы разделов II и III этой формы:

строка 050 "Прибыль (убыток) от продаж"

+ строка 060 "Проценты к получению"

+ строка 080 "Доходы от участия в других организациях"

+ строка 090 "Прочие операционные доходы"

- строка 100 "Прочие операционные расходы"

+ строка 120 "Внереализационные доходы"

- строка 130 "Внереализационные расходы"

НРЭИ

НРЭИ кон 2001=259405+0+0+2916-23749+0-11452=227120 руб.

НРЭИ кон2002=750829+0+0+18333-15496+0-32179=721487 руб.

Тот же результат можно получить, сложив строки 070 "Проценты к уплате" и 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения". Так как строка 070 равна 0 во всех случаях, то результат равен просто итогу строки 140 и даёт аналогичные результаты. Таким образом, рассчитывается НРЭИ за отчетный и предшествовавший (базовый) год.

Подставив найденные в пунктах 1.1 и 1.2 значения НРЭИ и активов в формулу (1), получим значения экономической рентабельности за базовый и отчетный год.

ЭР 2001=227120 руб./779000 руб. *100%=29,15%;

ЭР 2002=721487 руб./1121000 руб.*100%=64,36%

(4)

del ЭР=64,36-29,15=35,21%, таким образом, в целом, в отчётном периоде предприятие сработало лучше, его эффективность увеличилась!!!

2  Коммерческая маржа и коэффициент трансформации

 

2.1  Расчет коммерческой маржи и коэффициента трансформации

Запишем формулу экономической рентабельности (1) следующим образом:

(5)

где O_i - оборот за i-й период (год), он определяется по Форме №2 как сумма всех доходных строк [т.е. строка 010 "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)" + строка 060 "Проценты к получению" + строка 080 "Доходы от участия в других организациях" + строка 090 "Прочие операционные доходы" + строка 120 "Внереализационные доходы"].

Оi нач 2001=1054528+0+0+2192+0=1056720 руб.=1056,720 тыс. руб.

Оi кон 2001=1936156+0+0+2916+0=1939072 руб.=1939,072 тыс. руб.

Оi ср 2001=(1056,720+1939,072)/2=1497,896 тыс. руб.

Оi нач 2002=1936156+0+0+2916+0=1939072 руб.=1939,072 тыс. руб.

Оi кон 2002=3976315+0+0+18333+0=3994648 руб.=3994,648 тыс. руб.

Оi ср 2002=(1939,072+3994,648)/2=2966,860 тыс. руб.

Обозначим

 - коммерческая маржа за i-й год, %;

 - коэффициент трансформации за i-й год, оборотов.

Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дает каждый рубль оборота. Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за период оборачивается каждый рубль активов.

Тогда формулу (1) можно будет переписать следующим образом:

. (6)

Км 2001 = 227,120/1497,896*100%=15,1626 %;

Км 2002=721,487/2966,860*100%=24,3182 %;

Кт 2001=1497,896/779=1,9228;

Кт 2002=2966,860/1121=2,6466;

ЭР 2001=15,1626*1,9228=29,15 %;

ЭР 2002=24,3182*2,6466=64,36 %;

Del Км=24,3182-15,1626=9,1556%;

Del Кт=2,6466-1,92286=0,7238;

 За анализируемый период рентабельность продаж и оборачиваемость активов выросли. Рубль стал «эксплуатироваться» сильнее, то есть, приносить больший результат и при этом стал быстрее «крутиться».

2.2 Влияние коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия

Для определения степени этого влияния рассчитаем изменения экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой маржи и коэффициента трансформации:

 - изменение ЭР за счет Кт.

Del ЭР _Кт = 0,7238*24,3182%=17,60%;

 - изменение ЭР за счет Км;

Del ЭР _Км = 1,9228*9,1556%=17,60%;

Общее изменение=17,60*2=35,2% (за счёт округлений)

Далее рассчитаем доли этих изменений в изменении экономической рентабельности:

 - доля изменения ЭР за счет Кт, %.

Del Кт =17,60/35,2*100%=50%

 - доля изменения ЭР за счет Км, %;

Del Км =17,60/35,2=50%, то есть трансформация и маржа в равной мере влияют на изменение рентабельности.

Вероятно, специфика работы предприятия связана с тем, что эта организация выполняет проектные работы. Как известно, на Км влияют такие факторы, как ценовая политика, объём и структура затрат и т.п., а на Кт- воздействие отраслевых условий деятельности и экономической стратегии самого предприятия. В данном случае Кт изменяется сильнее в течение отчётного года, то есть трансформация имеет большее влияние на рентабельность, нежели коммерческая маржа.

3  Операционный анализ

 

3.1 Эффект финансового рычага. Рациональная политика управления заемными средствами

 

3.1.1 Расчет эффекта финансового рычага

Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

(7)

где ЭФР_i - уровень эффекта финансового рычага i-го года,%;

СНП_i - ставка налога на прибыль i-го года ( берется фактическое значение с учетом льгот - Ф.№2 строку 150 "Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи" разделить на строку 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения"), в формуле показатель берется в долях;

СРСП_i - средняя расчетная ставка процента i-го года, в %

ЭР_i- экономическая рентабельность, в %.

(7.1)

где ФИ_i - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i-й период - строка 070 Ф.№2 "Проценты к уплате" = 0 тыс руб.

- среднегодовая величина заемных средств, используемых в анализируемом i-м периоде (Ф.№1, строки 590 "Итого по разделу IV" + 610 "Краткосрочные займы и кредиты"); =0 тыс. руб.

ССi - среднегодовая величина собственных средств, используемых в анализируемом i-м периоде (Ф.№1 строки 490 "Итого по разделу III" + 630 "Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов" + 640 " Доходы будущих периодов" + 650 "Резервы предстоящих расходов" + 660 "Прочие краткосрочные обязательства")

Значение  и рассчитываются как средние, аналогично величине активов.

СС i нач 2001=710+0+0+0+0=710 тыс. руб.

СС i кон 2001=848+0+0+0+0=848 тыс. руб.

СС i ср 2001=(710+848)/2=779 тыс. руб.

СС i нач 2002=848+0+0+0+0=848 тыс. руб.

СС i кон2002=1394+0+0+0+0=1394 тыс. руб.

СС i ср 2002=(848+1394)/2=1121 тыс. руб.

ЭФР 2001(%)=(1-0,370)*(29,1366-0)*0/779=0 %;

ЭФР 2002 (%)=(1-0,234)*(74,3035-0)*0/1121=0%;