3.2. Построение имитационной модели для определения
рациональной структуры капитала
Для оптимизации структуры капитала ОАО “Курскатомэнергострой” рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле (3):
ЭФЛ = (1-0,35)*(17,36-22)*573549/220272,5=-7,8
Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные предприятием средства используются неэффективно. Таким образом, структура капитала ОАО “Курскатомэнергострой” неоптимальна, воспользуемся пакетом Ithink для определения рационального соотношения собственных и заемных средств. На основе математического представления модели, можно определить показатели, величины которых прямо или косвенно влияют на результат (табл.3).
Таблица 3
Элементы модели финансового левериджа
Наименование показателя | Наименование переменной в модели |
Финансовый рычаг | FL |
Ставка налога на прибыль | H |
Рентабельность активов | PA |
Плата за пользованием заёмными средствами | CPC |
Заёмные средства | SC |
Собственные средства предприятия | CC |
Капитал | K |
Прибыль до налогообложения | Y |
Выручка | V |
Доход | D |
Сальдо внереализационных и операционных доходов и расходов | CAL |
Затраты | Z |
Построим имитационную модель управления структурой капитала организации (рис.10).
Так как дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный результат, следовательно, исследуемому предприятию необходимо достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заёмных средств.
Рис. 10. Модель эффекта финансового рычага
Рассмотрим один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшая величину заемных средств (SC) на 40 тыс. руб. Используемая программа позволяет проследить динамику эффекта финансового левериджа за двенадцать периодов. Сопоставляя величину рентабельности капитала и эффект финансового рычага нетрудно определить период, в котором заёмные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален (табл. 4).
Проанализировав выходные показатели, полученные на основе динамической модели видно, что такое значение достигнуто в седьмом периоде: PA=31%, FL=3.46%, SC=295000.
Таблица 4
Значения показателей, рассчитанных на основе модели
Произведённый расчёт показателей на основе имитационной модели наглядно представлен на графике (рис.11).
Рис. 11. График формирования оптимальной структуры капитала
Анализируя полученный график, можно сделать следующие выводы:
предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени ;
в соответстветстии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов. Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала проведем его факторный анализ (табл.5).
Таблица 5Факторный анализ рентабельности совокупного капитала
Показатель | 2000 | 2001 |
Балансовая прибыль, тыс. руб. | 59593 | 137791 |
Выручка от продаж, тыс. руб. | 332418 | 502378 |
Средняя сумма капитала, тыс. руб. | 643629.5 | 793821.5 |
Рентабельность капитала, % | 9.26 | 17.36 |
Рентабельность оборота, % | 17.93 | 27.43 |
Коэффициент оборачиваемости капитала | 0.516 | 0.633 |
Изменение рентабельности капитала за счёт Коб (0.633-0.516) ∙17.93=+2.1% | ||
Изменение рентабельности капитала за счёт Rпр (27.43-17.93) ∙0.633=+ 6% | ||
Всего +8.1 |
Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за отчётный год повысилась в целом на 8.1% (17.36 – 9.26), в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за роста оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).
... , скидки на все виды деятельности, в том числе на организацию новых производств, обучение, консалтинговую помощь в бизнесе и т.п. 2 УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ НА ПРЕДНРИЯТИИ ОАО «ХЛЕБОКОМБИНАТ «ГЕОРГИЕВСКИЙ» 2.1 Общая характеристика предприятия Акционерное общество «Хлебокомбинат «Георгиевский» является самостоятельным хозяйственным субъектом с правами юридического лица, который, используя ...
... риск ее потери. Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. 3. Управление капиталом ОАО "Лукойл" и оптимизация его структуры 3.1 Анализ состава и структуры капитала предприятия В соответствии с Постановлением ...
... непрерывного и ритмичного процесса производства предприятия. Основное назначение фондов обращения состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения. 1.2 Показатели эффективности управления капиталом, вложенным в имущество предприятия Бизнес в любой сфере деятельности начинается с капитала, т.е. определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ...
... реализованной продукции выросла на 15,16%, что повлекло за собой снижение прибыли от продаж на 22,40%, чистая прибыль сократилась 61,13%, что говорит об не эффективной работе хозяйства. 3. Анализ и управление капиталом в ОАО "Агрофирма птицефабрика "Сеймовская"" 3.1. Анализ структуры капитала Капитал ОАО "Агрофирма птицефабрика "Сеймовская"" представлен двумя составляющими: ...
0 комментариев