Политика управления заемными источниками

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию ГОУ ВПО

«Уральский государственный технический университет – УПИ»

Факультет ускоренного обучения

Кафедра «Экономика и организация производства»

Оценка _________________

Члены комиссии _________

________________________

Курсовой проект

По дисциплине: Финансовый менеджмент

На тему: Политика управления заемными источниками финансирования источниками финансирования

ОАО «Пневмостроймашина»

Руководитель

доцент, к. э. н. _______________

Студент

группы _____________ ________________

Екатеринбург 2008

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1 Анализ финансового состояния ОАО «Пневмостроймашина»

1.1 Расчет финансовых коэффициентов и их интерпретация

1.1.1. Исходные данные для анализа

1.1.2. Показатели, используемые для расчета финансовых коэффициентов

1.1.3. Анализ коэффициентов, характеризующих платежеспособность и ликвидность

1.1.4. Анализ коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия

1.1.5. Анализ коэффициентов, характеризующих показатели рентабельности

1.1.6. Анализ коэффициентов, характеризующих показатели деловой активности

1.2 Основные проблемы по исходной информации и оценке

2 Разработка заемной политики

2.1 Содержание политики управления источниками финансирования и особенности российских компаний

2.2 Анализ структуры источников финансирования предприятия и эффективности использования заемных средств

2.3 Анализ факторов, влияющих на структуру источников финансирования

2.4 Организационные аспекты реализации политики

3 Прогнозирование финансовых показателей

3.1 Определение потребности предприятия во внешних источниках финансирования (метод процента от продаж)

3.2 Составление БДДС (косвенным методом)

3.3 Расчет возможного роста объема продаж (модель устойчивого экономического роста)

Заключение

Список использованных источников

Введение

В настоящее время в условиях рыночной экономики важное значение имеет эффективная политика управления заемными средствами. Ушло в прошлое государственное планирование работы предприятий. В новых условиях выживание возможно только при увеличении эффективности работы предприятия, минимизации издержек, максимизации прибыли, оптимальном соотношении заемных и собственных средств. В этой связи тема курсового проекта представляется актуальной.

Тема курсового проекта исследована на основании отчётных данных ОАО «Пневмостроймашина» за 2005-2006 гг. с поправками, приведенными в Методических указаниях к написанию курсового проекта.

Цель данного курсового проекта является выявление путей и резервов повышения эффективности использования заёмных средств на ОАО «Пневмостроймашина», а также изучение влияние изменения структуры источников финансирования на благосостояние предприятия.

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить сущность и значение заёмных средств и их источников финансирования;

- провести комплексный финансовый анализ деятельности организации.

- изучить состав и структуру кредиторской задолженности;

- изучить состав и структуру источников финансирования;

- определить показатели эффективности заёмных средств;

- определить потребность в заёмных средствах;

- определить рациональную политику привлечения заёмных средств;

- выработать эффективную политику управления заемными средствами.

Информационной базой для курсовой работы послужили отчетные бухгалтерские балансы за 2005-2006 годов, отчеты о прибылях и убытках, о движении капитала, о движении денежных средств и другие формы отчетности, данные бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса, калькуляции финансового состояния предприятия, а также различные методические источники и периодические издания.

1. Анализ финансового состояния ОАО «Пневмостроймашина»

1.1 Расчет финансовых коэффициентов и их интерпретация

1.1.1. Исходные данные для анализа

Финансовый анализ ОАО "Пневмостроймашина" проводился в соответствии с требованиями:

- Методических рекомендаций по разработке финансовой политики организации», утвержденными Приказом Минэкономики России от 01.10.97 г. № 118;

- Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденным Постановлением Правительства Российской Федерации от 25.06.2003 г. № 367;

- Постановления Правительства РФ от 20.05.1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий»[1];

- Письма Федерального управления по делам о банкротстве от 13.05.1997 г. №ВК-03/724 «Порядок расчетов системы критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций»;

- Методических рекомендации по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства (утв. Распоряжением ФСДН РФ от 08.10.1999 г.)

При этом анализу подверглось финансовое состояние ОАО «Пневмостроймашина» на дату проведения анализа, его финансовая, хозяйственная и инвестиционная деятельность.

Основой для проведения финансового анализа ОАО "Пневмостроймашина" стала следующая информация финансовой (бухгалтерской) отчетности:

1) Бухгалтерский баланс (см. рис. таблицу 1.1 – актив баланса, таблицу 1.2 - пассив баланса)"

2) Отчет о прибылях и убытках (см. таблицу 1.3);

3) Дополнительные данные о денежных средствах и прочие данные (см. таблицы 1.4 и 1.5);

Количество рассматриваемых при проведении анализа периодов – 2. Количество планируемых периодов – 1. Планируемый период - 2007, декабрь года.

В качестве базового интервала для анализа выбран декабрь 2005 года. В качестве отчетного периода для анализа выбран декабрь 2006 года.

Таблица 1.1 Актив баланса

Статья баланса	Код строки	2005, декабрь	2006, декабрь
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	626,0	621,0
Основные средства	120	346 834,0	346 145,0
Незавершенное строительство	130	5 051,0	39 063,0
Доходные вложения в материальные ценности	135	0,0	0,0
Долгосрочные финансовые вложения	140	440,0	59 927,0
Отложенные налоговые активы	145	2 784,0	5 835,0
Прочие внеоборотные активы	150	3 788,0	10 900,0
Итого по разделу I	190	359 523,0	462 491,0
II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы, в том числе:	210	183 953,5	262 728,0
- сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	83 184,5	118 823,0
- животные на выращивании и откорме	212	0,0	0,0
- затраты в незавершенном производстве	213	88 616,5	123 370,0
- готовая продукция и товары для перепродажи	214	6 306,0	4 431,0
- товары отгруженные	215	128,0	35,0
- расходы будущих периодов	216	5 718,5	16 069,0
- прочие запасы и затраты	217	0,0	0,0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	5 501,0	5 006,0
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	230	0,0	0,0
- в том числе покупатели и заказчики		0,0	0,0
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	234 416,0	421 694,0
- в том числе покупатели и заказчики		165 147,0	299 015,0
Краткосрочные финансовые вложения	250	117 398,5	655,0
Денежные средства	260	19 776,0	8 501,0
Прочие оборотные активы	270	0,0	0,0
Итого по разделу II	290	561 045,0	698 584,0
БАЛАНС (сумма строк 190+290)	300	920 568,0	1 161 075,0

Таблица 1.2 Пассив баланса

ПАССИВ		Декабрь 2006	Декабрь 2007
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	2 133,0	2 133,0
Собственные акции, выкупленные у акционеров		0,0	0,0
Добавочный капитал	420	305 480,5	345 131,0
Резервный капитал, в том числе:	430	21,0	21,0
- резервы, образованные в соответствии с законодательством		21,0	21,0
- резервы, образованные в соответствии с учредительными документами		0,0	0,0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	213 494,0	144 357,0
Итого по разделу III	490	521 128,5	491 642,0
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	510	30 414,0	149 424,0
Отложенные налоговые обязательства	515	0,0	0,0
Прочие долгосрочные пассивы	520	0,0	0,0
Итого по разделу IV	590	30 414,0	149 424,0
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	254 016,0	350 000,0
Кредиторская задолженность, в том числе:	620	110 979,5	161 078,0
- поставщики и подрядчики	621	52 898,0	47 917,0
- задолженность перед персоналом организации	622	18 551,0	24 847,0
- задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	4 016,0	4 629,0
- задолженность по налогам и сборам	624	15 870,0	16 650,0
- прочие кредиторы	625	19 644,5	67 035,0
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75)	630	4 030,0	8 931,0
Доходы будущих периодов (98)	640	0,0	0,0
Резервы предстоящих расходов и платежей (96)	650	0,0	0,0
Прочие краткосрочные пассивы	660	0,0	0,0
Итого по разделу V	690	369 025,5	520 009,0
БАЛАНС (сумма строк 490+590+690)	700	920 568,0	1 161 075,0

Таблица 1.3 Отчет о прибылях и убытках

Наименование показателя	Код строки	2005, декабрь	2006, декабрь
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	1 243 803,0	1 447 026,0
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	(757 134,0)	(858 230,0)
Валовая прибыль	029	486 669,0	588 796,0
Коммерческие расходы	030	(8 614,0)	(10 273,0)
Управленческие расходы	040	(252 553,0)	(314 613,0)
Прибыль (убыток) от продаж	050	225 502,0	263 910,0
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	060	1 005,0	335,0
Проценты к уплате	070	(44 368,0)	(26 276,0)
Доходы от участия в других организациях	080	0,0	1,0
Прочие операционные доходы	090	0,0	0,0
Прочие операционные расходы	100	0,0	0,0
Внереализационные доходы	120	67 272,0	69 034,0
Внереализационные расходы	130	(63 653,0)	(121 514,0)
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	185 758,0	185 490,0
Отложенные налоговые активы	141	(5,0)	51,0
Отложенные налоговые обязательства	142	0,0	0,0
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	150	(82 104,0)	(58 002,0)
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	103 649,0	127 539,0
Справочно
Постоянные налоговые обязательства (активы)	200	(4 570,0)	(7 534,0)
Базовая прибыль (убыток) на акцию	205	2,4	3,0
Разводненная прибыль (убыток) на акцию	206	0,0	0,0

Таблица 1.4 Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств
Наименование показателя	2005, декабрь	2006, декабрь
Остаток денежных средств на начало отчетного года	6 410,0	19 776,0
Движение денежных средств по текущей деятельности
Средства, полученные от покупателей, заказчиков	1 244 804,0	1 827 703,0
Прочие доходы	16 042,0	27 613,0
Денежные средства, направленные, на:
На оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов	(499 077,0)	(986 542,0)
На оплату труда	(219 606,0)	(266 254,0)
На выплату дивидендов, процентов	(65 090,0)	(201 738,0)
На расчеты по налогам и сборам	(301 250,0)	(343 189,0)
На прочие расходы	(37 611,0)	(58 637,0)
Чистые денежные средства от текущей деятельности	138 212,0	(1 044,0)
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов	1 705,0	73 444,0
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	69 532,0	232 148,0
Полученные дивиденды	1,0	0,0
Полученные проценты	967,0	335,0
Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям	56 373,0	31 142,0
Денежные средства, направленные, на:
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематерильных активов	(39 643,0)	(63 477,0)
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	(96 966,0)	(11 392,0)
Займы, предоставленные другим организациям	(63 059,0)	(16 178,0)
Прочие расходы	0,0	0,0
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности	(71 090,0)	246 022,0
Движение денежных средств по финансовой деятельности
Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг	1 924,0	0,0
Поступления от займов и кредтьов, предоставленных другим организациям	565 021,0	343 884,0
Внебюджетное финансирование	5 622,0	74,0
Денежные средства, направленные, на:
Погашение займов и кредитов (без процентов)	(544 242,0)	(362 535,0)
Погашение обязательств по финансовой аренде	(82 080,0)	(137 677,0)
Чистые денежные средства от финансовой деятельности	(53 755,0)	(156 254,0)
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов	13 367,0	88 724,0
Остаток денежных средств на конец отчетного периода	19 779,0	8 501,0

Таблица 1.5 Прочие данные

Наименование показателя	2005, декабрь	2006, декабрь
КРЕДИТЫ И НАЛОГИ
Ставка налога на прибыль	24,0%	24,0%
Кредитная ставка банка	15,0%	15,0%
Процент дивидендов	12,0%	12,0%
ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
Объем просроченной дебиторской задолженности, тыс.руб.	0,0	27 700,0
ЗАТРАТЫ
Доля постоянных затрат в производстве, %	62,2%	60,0%
ПРОЧИЕ
Величина постоянной доли оборотного капитала в, %	75%	75%

1.1.2. Показатели, используемые для расчета финансовых коэффициентов

Для расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Пневмостроймашина» были использованы следующие основные показатели:

а) совокупные активы (пассивы): баланс (валюта баланса) активов (пассивов);

Совокупные активы (пассивы) = Ф№1 стр.300

б) скорректированные внеоборотные активы: сумма стоимости нематериальных активов (без деловой репутации и организационных расходов), основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства), незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства), доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов;

Скорректированные внеоборотные активы = Ф№1 стр.110 - стр.112 - стр.113 + стр.120 + стр.130 + стр.135 + стр.140 + стр.150

в) оборотные активы: сумма стоимости запасов (без стоимости отгруженных товаров), долгосрочной дебиторской задолженности, ликвидных активов, налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, собственных акций, выкупленных у акционеров;

Оборотные активы = Ф№1 стр.290

г) долгосрочная дебиторская задолженность: дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

Долгосрочная дебиторская задолженность = Ф№1 стр.230

д) ликвидные активы: сумма стоимости наиболее ликвидных оборотных активов, краткосрочной дебиторской задолженности, прочих оборотных активов;

Ликвидные активы = Ф№1 стр.260 + стр.250 - стр.252 + стр.215 + стр.240 + стр.244 + стр.270

е) наиболее ликвидные оборотные активы: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения;

Наиболее ликвидные оборотные активы = Ф№1 стр.260 + стр.250 - стр.252

ж) краткосрочная дебиторская задолженность: сумма стоимости отгруженных товаров, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (без задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал);

Краткосрочная дебиторская задолженность = Ф№1 стр.215 + стр.240 - стр.244

з) потенциальные оборотные активы к возврату: списанная в убыток сумма дебиторской задолженности и сумма выданных гарантий и поручительств;

Потенциальные оборотные активы к возврату = Ф№1 стр.940 + стр.960

и) собственные средства: сумма капитала и резервов, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов за вычетом капитальных затрат по арендованному имуществу, задолженности акционеров (участников) по взносам в уставный капитал и стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;

Собственные средства = Ф№1 стр.490 + стр.640 + стр.650 - кап. затраты по аренде имущества - стр.244 - стр.252

к) обязательства ОАО «Пневмостроймашина»: сумма текущих обязательств и долгосрочных обязательств предприятия;

Обязательства ОАО «Пневмостроймашина» = Ф№1 стр.520 + стр.510 + стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660

л) долгосрочные обязательства ОАО «Пневмостроймашина»: сумма займов и кредитов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, и прочих долгосрочных обязательств;

Долгосрочные обязательства ОАО «Пневмостроймашина» = Ф№1 стр.520 + стр.510

м) текущие обязательства ОАО «Пневмостроймашина»: сумма займов и кредитов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, кредиторской задолженности, задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов и прочих краткосрочных обязательств;

Текущие обязательства ОАО «Пневмостроймашина» = Ф№1 стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660

н) выручка нетто: выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных обязательных платежей;

Выручка нетто = Ф№2 стр.010

о) валовая выручка: выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг без вычетов;

Валовая выручка = Гл.книга (кредит сч.90 субсчет 1) или с погрешностью Ф№2 стр.010

п) среднемесячная выручка: отношение величины валовой выручки, полученной за определенный период как в денежной форме, так и в форме взаимозачетов, к количеству месяцев в периоде;

Среднемесячная выручка = [Валовая выручка]/[Период анализа]

р) чистая прибыль (убыток): чистая нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода, оставшаяся после уплаты налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей.

Чистая прибыль (убыток) = Ф№2 стр.190

Коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности в динамике представлены в таблице 1.6.

Таблица 1.6

Коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности и показатели, используемые для их расчета

Наименование финансового коэффициента	значение коэффициента
	2005, декабрь	2006, декабрь
Совокупные активы (пассивы)	920568,00	1161075,00
Скорректированные внеоборотные активы	356739,00	456656,00
Оборотные активы	561045,00	698584,00
Долгосрочная дебиторская задолженность	0,00	0,00
Ликвидные активы	371718,50	430885,00
Наиболее ликвидные оборотные активы	137174,50	9156,00
Краткосрочная дебиторская задолженность	234544,00	421729,00
Потенциальные оборотные активы к возврату	0,00	0,00
Собственные средства	521128,50	491642,00
Обязательства	399439,50	669433,00
Долгосрочные обязательства	30414,00	149424,00
Текущие обязательства	369025,50	520009,00
Выручка нетто	1243803,00	1447026,00
Валовая выручка	0,00	0,00
Среднемесячная выручка	0,00	0,00
Чистая прибыль (убыток)	103649,00	127539,00

1.1.3. Анализ коэффициентов, характеризующих платежеспособность и ликвидность

Под ликвидностью подразумевается способность активов к быстрой и легкой мобилизации. Ликвидность - легкость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные средства для покрытия текущих финансовых обязательств. Ликвидность - способность активов превращаться в деньги быстро и легко, сохраняя фиксированной свою номинальную стоимость.

Анализ ликвидности предприятия – анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам ОАО «Пневмостроймашина». Значение данного показателя должно быть не менее 0,2.

[Коэффициент абсолютной ликвидности] = [Наиболее ликвидные оборотные активы]/[Текущие обязательства]

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года, и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам ОАО «Пневмостроймашина». Это основной показатель платежеспособности предприятия. В мировой практике значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне 1,0-2,0.

Коэффициент текущей ликвидности = [Ликвидные активы]/[Текущие обязательства]

Показатель обеспеченности обязательств активами характеризует величину активов ОАО «Пневмостроймашина», приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам ОАО «Пневмостроймашина». Очевидно, значение данного показателя должно быть близко к 1,0 или выше, это свидетельствует о том, насколько собственные активы предприятия покрывают долговые обязательства.

Показатель обеспеченности активами = ([Cкорректированные внеоборотные активы] + [Ликвидные активы])/ [Обязательства]

Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки. Степень платежеспособности определяется как отношение текущих обязательств к величине среднемесячной выручки. Из этой формулировки следует, что чем меньше этот показатель, тем выше способность предприятия погасить текущие обязательства за счет собственной выручки.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам =

= [Текущие обязательства]/[Среднемесячная выручка]

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность и ликвидность предприятия в динамике представлены в таблице 1.7.

Таблица 1.7

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность и ликвидность

Наименование коэффициента			Изменение
	Декабрь, 2005	Декабрь, 2006	В абс.выражении	Темп прироста
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,37	0,02	-0,35	-95,3%
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	1,01	0,83	-0,18	-17,7%
Коэффициент текущей ликвидности	1,52	1,34	-0,18	-11,6%
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	0,34	0,26	-0,09	-25,3%
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности		0,63	-	-

На начало анализируемого периода - на конец дек. 2005 года значение показателя абсолютной ликвидности составило 0,37. На конец дек. 2006 года значение показателя снизилось, что можно рассматривать как отрицательную тенденцию и составило 0,02. На конец анализируемого периода показатель находится ниже нормативного значения (0,2), что говорит о том, что значение коэффициента слижко низко и предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов.

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя - 0,6-0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80% за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2005 года значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности составило 1,01. На конец дек. 2006 года значение показателя снизилось, что можно рассматривать как положительную тенденцию, так как величина показателя в начале анализируемого периода превышала нормативную, и составило 0,83.

Коэффициент текущей ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (дек. 2005 - дек. 2006 г.г.) находится ниже нормативного значения (2), что говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2005 года значение показателя текущей ликвидности составило 1,52. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось, и составило 1,34.

Так как на конец анализируемого периода Коэффициент текущей ликвидности находится ниже своего нормативного значения (2), рассчитывается показатель восстановления платежеспособности предприятия. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие, в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 0,63, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность, так как показатель меньше единицы.

1.1.4. Анализ коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия

Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов ОАО «Пневмостроймашина», которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам. Нормальным принято считать значение больше 0,5.

Коэффициент автономии = [Cобственные средства]/[Совокупные активы (пассивы)]

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов. Этот показатель является одним из основных коэффициентов, используемых при оценке несостоятельности предприятия. Нормальное значение этого коэффициента больше или равно 0,1 или 10% собственных средств в оборотных активах. Если же К<1, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, как, в какой мере, собственные оборотные средства покрывают затраты на приобретение производственных запасов и товаров.

K = Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = ([Собственные средства] - [Скорректированные внеоборотные активы])/[Оборотные активы]

Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации. Она определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам.

Доля просроченной кредиторской задолженности = Ф№1 стр.620/стр.700

Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации. Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В мировой практике принято считать, что нормальное значение коэффициента равно 0,9, критическим считается снижение его до 0,75.

Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам = ([Долгосрочная дебиторская задолженность] + [Краткосрочная дебиторская задолженность] + [Потенциальные оборотные активы к возврату])/ [Совокупные активы (пассивы)]

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ОАО "Пневмостроймашина" в абсолютном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 1.8.

Таблица 1.8

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости в абсолютном выражении

Наименование финансового коэффициента			Изменение
	Декабрь, 2005	Декабрь, 2006	В абс.выражении	Темп прироста
1. Источники собственных средств	521128,5	491642,0	-29 486,5	-5,7%
2. Внеоборотные активы	359523,0	462491,0	102 968,0	28,6%
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	161605,5	29151,0	-132 454,5	-82,0%
4. Долгосрочные кредиты и займы	30414,0	149424,0	119 010,0	391,3%
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств	192019,5	178575,0	-13 444,5	-7,0%
6. Краткосрочные кредитные и заемные средства	254016,0	350000,0	95 984,0	37,8%
7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств	446035,5	528575,0	82 539,5	18,5%
8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса	189326,5	267699,0	78 372,5	41,4%
9. Излишек источников собственных оборотных средств	-27721,0	-238548,0	-210 827,0	760,5%
10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников	2693,0	-89124,0	-91 817,0	-3 409,5%
11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат	256709,0	260876,0	4 167,0	1,6%
12.1. З-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации	0	0
12.2.	1	0
12.3.	1	1
финансовая устойчивость предприятия	Нормальная финансовая устойчивость	Допустимо неустойчивое состояние предприятия

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ОАО "Пневмостроймашина" в относительном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 1.9.

Таблица 1.9

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости в относительном выражении

Наименование финансового коэффициента			Изменение
	Декабрь, 2005	Декабрь, 2006	В абс.выражении	Темп прироста
Коэффициент автономии	0,57	0,42	-0,14	-25,2%
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)	0,77	1,36	0,60	77,6%
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	1,56	1,51	-0,05	-3,2%
Коэффициент отношения собственных и заемных средств	1,30	0,73	-0,57	-43,7%
Коэффициент маневренности	0,29	0,05	-0,25	-84,5%
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	1,01	0,67	-0,35	-34,2%
Коэффициент имущества производственного назначения	0,60	0,63	0,03	5,5%
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	0,06	0,23	0,18	322,7%
Коэффициент краткосрочной задолженности	63,6%	52,3%	-11,3%	-17,8%
Коэффициент кредиторской задолженности	28,8%	25,4%	-3,4%	-11,8%

Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия в динамике, заметно снижение финансовой устойчивости предприятия.

Как видно из таблицы 1.8, на начало анализируемого периода для формирования запасов и затрат у предприятия хватает нормальных источников финансирования - предприятие использует для их финансирования собственные и долгосрочные заемные средства., а на конец периода для финансирования запасов и затрат предприятие использует собственные, а также долгосрочные и краткосрочные заемные средства.

Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице 1.9, говорит о том, что, по представленным в таблице показателям, по сравнению с базовым периодом (дек. 2005 года) ситуация на ОАО "Пневмостроймашина" незначительно ухудшилась.

Показатель 'Коэффициент автономии', за анализируемый период снизился на -0,14 и на конец дек. 2006 года составил 0,42. Это ниже нормативного значения (0,5) при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Показатель 'Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)', за анализируемый период увеличился на 0,60 и на конец дек. 2006 составил 1,36. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.

Показатель 'Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств', за анализируемый период снизился на -0,05 и на конец дек. 2006 года составил 1,51. Коэффициент определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

Показатель 'Коэффициент маневренности', за анализируемый период снизился на -0,25 и на конец дек. 2006 года составил 0,05. Это ниже нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. На конец анализируемого периода ОАО "Пневмостроймашина" обладает легкой структурой активов. Доля основных средств в валюте баланса менее 40,0%. Таким образом, предприятие нельзя причислить к фондоемким производствам.

Показатель 'Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами', за анализируемый период снизился на -0,35 и на конец дек. 2006 года составил 0,67. Таким образом, показатель находится на уровне нормативного значения (0,6-0,8). Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

1.1.5. Анализ коэффициентов, характеризующих показатели рентабельности

Рентабельность активов характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации.

В мировой практике для определения рентабельности активов предприятия широко используется так называемая формула Дюпона. Она имеет вид:

ROA = ЧП/A = ЧП/РП x РП/А, где:

ЧП — чистая прибыль предприятия;

А — совокупные активы предприятия;

РП — валовая выручка от реализации продукции (работ, услуг),

а отношения:

ЧП/РП — это рентабельность реализованной продукции;

РП/A — оборачиваемость активов.

ROA = Рентабельность активов = [Чистая прибыль (убыток)]/[Совокупные активы (пассивы)]

Рассматривая показатели рентабельности, следует отметить, что и на начало, и на конец анализируемого периода величина прибыли до налогообложения, деленная на выручку от реализации (показатель общей рентабельности) находится у ОАО "Пневмостроймашина" выше среднеотраслевого значения, установившегося на уровне 10,0%. На начало периода показатель общей рентабельности на предприятии составлял 14,9%, а на конец периода 12,8% (изменение в абсолютном выражении за период - (-2,1%)). Это следует рассматривать как положительный момент.

Таблица 1.10. Динамика показателей рентабельности

			Изменения
Наименование показателя	Декабрь, 2005	Декабрь, 2006	В абс. выражении	Темп прироста
Общая рентабельность, %	14,9%	12,8%	-2,1%	-14,2%
Рентабельность собственного капитала, %	19,9%	25,2%	5,3%	26,6%
Рентабельность оборотных активов, %	18,5%	18,3%	-0,2%	-1,2%
Общая рентабельность производственных фондов, %	34,6%	30,2%	-4,4%	-12,8%
Рентабельность всех активов, %	11,3%	11,0%	-0,3%	-2,4%
Рентабельность финансовых вложений, %	0,9%	0,6%	-0,3%	-35,0%
Рентабельность основной деятельности	39,1%	40,7%	1,6%	4,0%
Рентабельность производства, %	64,3%	68,6%	4,3%	6,7%

Повышение рентабельности собственного капитала c 19,89% до 25,19% за анализируемый период было вызвано увеличением чистой прибыли предприятия за анализируемый период на 23890,0 тыс.руб.

Как видно из таблицы 1.10, за анализируемый период значения большинства показателей рентабельности либо уменьшились, либо остались на прежнем уровне, что следует скорее рассматривать как негативную тенденцию.

1.1.6. Анализ коэффициентов, характеризующих показатели деловой активности

Чем быстрее оборачиваются средства, тем больше продукции производит и продает организация при той же сумме капитала. Таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, так как после завершения оборота капитал возвращается с приращением в виде прибыли, ускорение оборачиваемости приводит к увеличению прибыли. С другой стороны, чем ниже скорость оборота активов, прежде всего, текущих (оборотных), тем больше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, в первую очередь, возможностью получения необходимой прибыли. Таким образом, управляя оборачиваемостью активов, организация получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников средств и повысить свою ликвидность.

Анализ показателей деловой активности (в днях) за анализируемый период представлен в таблице 1.11.

Таблица 1.11. Анализ показателей деловой активности (в днях)

Наименование показателя	Декабрь, 2005	Декабрь, 2006	Изменения
			В абс. выражении	Темп прироста
Отдача активов, дней	266,44	258,94	-7,50	-2,82%
Отдача основных средств (фондоотдача), дней	100,57	86,36	-14,21	-14,13%
Коэффициент оборачиваемости незавршенного производства	42,14	44,46	2,33	5,52%
Оборачиваемость оборотных активов, дней	162,39	156,69	-5,70	-3,51%
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, дней	90,08	112,31	22,22	24,67%
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, дней	162,39	156,69	-5,70	-3,51%
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней	67,89	81,64	13,75	20,26%
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней	32,12	33,84	1,72	5,36%
Отдача собственного капитала, дней	150,83	33,84	-116,99	-77,56%
Расчет чистого цикла
Оборачиваемость материальных запасов, дней	24,08	50,26	26,18	108,74%
Оборачиваемость незавершенного производства, дней	42,14	44,46	2,33	5,52%
Оборачиваемость готовой продукции, дней	1,66	2,71	1,06	63,75%
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дней	33,94	81,64	47,69	140,51%
Оборачиваемость прочих оборотных активов, дней	0,00	0,00	0,00	0,00%
Затратный цикл, дней	101,81	179,06	77,25	75,88%
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней	7,66	12,54	4,89	63,82%
Оборачиваемость расчетов с бюджетом и персоналом, дней	5,56	10,52	4,96	89,11%
Оборачиваемость прочих краткосрочных обязательств, дней	2,84	10,78	7,94	279,27%
Производственный цикл, дней	16,06	33,84	17,78	110,71%
Чистый цикл, дней	-85,75	-145,22	-59,47	69,36%

Анализ показателей деловой активности (в оборотах) за анализируемый период представлен в таблице 1.12.

Таблица 1.12.

Анализ показателей деловой активности (в оборотах за период)

Наименование показателя	Декабрь, 2005	Декабрь, 2006	Изменения
			В абс. выражении	Темп прироста
Отдача активов, об	1,4	1,4	0,0	2,9%
Отдача основных средств (фондоотдача), об	3,6	4,2	0,6	16,5%
Коэффициент оборачиваемости незавершенного производства, об	8,5	8,1	-0,4	-5,2%
Оборачиваемость оборотных активов, об	2,2	2,3	0,1	3,6%
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, об	4,0	3,2	-0,8	-19,8%
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, об	2,2	2,3	0,1	3,6%
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, об	5,3	4,4	-0,9	-16,8%
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, об	11,2	10,6	-0,6	-5,1%
Отдача собственного капитала, об	2,4	2,9	0,5	19,7%

Показатели деловой активности (в днях) за весь рассматриваемый период представлены на рисунке 2.

Рис. 2. Показатели деловой активности (в днях)

Показатели деловой активности характеризуют, во-первых, эффективность использования средств, а во-вторых, имеют высокое значение для определения финансового состояния, поскольку отображают скорость превращения производственных средств и дебиторской задолженности в денежные средства, а также срок погашения кредиторской задолженности.

Показатели деловой активности, представленные в табл. 1.11, показывают, за какое количество дней оборачивается тот либо иной актив или источник формирования имущества организации. В общем случае для расчета используется формула отношения выручки или себестоимости к активу.

Как видно из таблицы 1.12, Большинство показателей оборачиваемости за анализируемый период снизилось. Снижение периода оборачиваемости говорит о положительной тенденции. Также положительной тенденцией является то, что при снижении периода оборачиваемости увеличилась и выручка. За период с дек. 2005 по дек. 2006 года выручка от реализации увеличилась на 16,3%.