ОТТОК КАПИТАЛА

4. ОТТОК КАПИТАЛА

За последние годы в России сложился слой предприятий и

предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчи-

вости экономического положения в стране большие средства пере-

водятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках.

Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры

Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансиро-

вания крупных инвестиций по мере того, как страна перестраива-

ется под действием рыночных сил. На этом основании было бы ре-

зонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего

платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень

сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресур-

сов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превы-

шает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 г. Рос-

сия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла са-

ма. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда

страна является нетто-экспортером капитала, т.е. граждане ссу-

жают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд.дол-

ларов. Это усиливает инвестиционный "голод" в стране, ведет к

дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока

капиталов - ощущение российскими бизнесменами политической и

экономической нестабильности в России. Значительная часть на-

копленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха

перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерыв-

ного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляет-

ся ими в западные банки или используется для покупки недвижи-

мости и ценных бумаг.

Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика

России, по крайней мере в настоящий момент, слишком нестабильна

для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприя-

тия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри

страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как

правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках

вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на

новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала,

очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря

на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное эко-

номическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лон-

донский банк, чем в российскую экономику.Именно поэтому предп-

риятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая

деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитим-

ными, так и нелегитимными. К числу легитимных источников отно-

сятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в

форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие

масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, посколь-

ку финансовая статистику, естественно, учитывает только их ле-

гальную часть. Отток в крупных масштабах иностранной валюты за

пределы России побудил власть принять организационно-правовые

меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки

на территорию страны. Для того, чтобы российские фирмы не боя-

лись инвестировать средства в экономику своей страны, необходи-

мо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень

риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции, принятия

четкого экономического законодательства, основанного на рыноч-

ных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последо-

вательность шагов - наряду со стимулированием притока капитала

сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.

5. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ

В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться пу-

тем:

- создания предприятий с долевым участим иностранного капи-

тала (совместных предприятий);

- создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным

инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретения иностранным инвестором в собственность

предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, до-

лей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных

бумаг;

- приобретение прав пользования землей и иными природными

ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

- предоставления займов, кредитов, имущества и имуществен-

ных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока

иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-пер-

вых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в

какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его

привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме

частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в

форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято пони-

мать капитальные вложения в реальные активы (производство) в

других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Ин-

вестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор

владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным

пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно ши-

роких пределах в зависимости от распределения акций среди акци-

онеров.

 _Прямые зарубежный инвестиции . - это нечто большее, чем прос-

тое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по

себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции

представляют также способ повышения производительности и техни-

ческого уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в

России, иностранная компания приносит с собой новые технологии,

новые способы организации производства и прямой выход на миро-

вой рынок.

 _Портфельными инвестициями . принято называть капиталовложения

в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля

над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного госу-

дарства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложе-

ния в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные час-

ти и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборот-

ного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы анало-

гичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор

желает получить прибыль за счет владения акциями доходной ком-

пании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвес-

тор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в

том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпри-

нимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как прави-

ло, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство

предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия - самое

подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реа-

лизовываться либо на российском потребительском рынке (пример

ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке (как в случае с

некоторыми зарубежными инвестициями в в российскую авиацион-

но-космическую промышленность). России необходимо прилагать все

усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них

способствует будущему увеличению производительной мощи экономи-

ки.

Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы эконо-

мики (за исключением находящихся в государственной монополии)

без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения

должны распространяться только на прямые иностранные инвести-

ции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непос-

редственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (нап-

ример, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в про-

изводственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы

и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ог-

раничения закреплены в законодательствах многих развитых стран,

в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно исполь-

зовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения

иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и зай-

мы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного

долга, привлечение их было бы оправданным: