Анализ доходности предприятия и задачи его анализа

2.2 Анализ доходности предприятия и задачи его анализа

Получение прибыли – основная цель предпринимательской деятельности. Но без осуществления соответствующих расходов, как правило, невозможно получить желаемые доходы.

Если предприятие получает прибыль, оно считается рентабельным.

Показатели рентабельности, применяемые в экономических расчетах, характеризуют относительную прибыльность. Различают показатели рентабельности продукции и рентабельности предприятия. Рентабельность продукции примеряют в 3-х вариантах: рентабельность реализованной продукции, товарной продукции и отдельного изделия. Рентабельность реализованной продукции это отношение прибыли от реализации продукции к ее полной себестоимости. Рентабельность товарной продукции характеризуется показателем затрат на денежную единица товарной продукции или его обратной величиной. (Т-С)/ Т100, где Т - товарная продукция в оптовых ценах предприятия; С - полная себестоимость товарной продукции.

Классической формулой вычисления рентабельности товарной продукции является формула (Т-С)/ С100.

Рентабельность изделия - это отношение прибыли на единицу изделия к себестоимости этого изделия. Прибыль по изделию равна разности между его оптовой ценой и себестоимостью.

Рентабельность предприятия (общая рентабельность), определяют как отношение балансовой прибыли к средней стоимости Основных производственных фондов и нормируемых оборотных средств. Отношение фонда к материальным и приравненным к ним затратам отражает доходность предприятия.

Иначе говоря, уровень общей рентабельности, то есть индикатор, отражающий прирост всего вложенного капитала (активов), равняется прибыли до начисления процентов*100 и делённой на активы.

Уровень общей рентабельности - это ключевой индикатор при анализе рентабельности предприятия. Но если требуется точнее определить развитие фирмы исходя из уровня ее общей рентабельности, необходимо вычислить дополнительно еще два ключевых индикатора: рентабельность оборота и число оборотов капитала.

Чем больше прибыль по сравнению с валовой выручкой предприятия, тем больше рентабельность оборота.

Коэффициенты доходности ОАО «Казахтелеком» приведены в аналитической таблице №2.6.

Таблица 2.6

Анализ прибыльности работы предприятия

№ п/п	Показатели	Ед. изм.	1999 г.	2000 г.	2001 г.	1999 г. к 2000 г.		2000 г. к 2001 г.
						+/-	%	+/-	%
1	Объём продаж	т.т	26048	30961	38311	+4913	18,86	+7350	23,88
2	Прибыль до выплаты налогов и %	т.т	2182	6214	6508	+4032	185	+294	4,73
	Чистая прибыль	т.т	-2265	-1399	2304	-866	38,24	+3703	264
3	Собственный капитал		36162	34550	36489	-1613	4,5	+1940	5,6
4	Долгосрочные обязательства		14514	16833	13931	+2318	16	-2902	17,24
5	Постоянный капитал		21648	17717	22559	-3931	18,16	+4842	27,33
6	Активы всего		59444	63309	65064	+3866	6,5	+1755	2,7
7	Экономическая рентабельность активов		0,04	0,1	0,1	+0,06	150	-	-
8	Чистая рентабельность активов		-0,04	-0,02	+0,03	+0,02	50	+0,05	250
9	Чистая рентабельность продаж		-0,09	-0,05	+0,06	+0,04	44	+0,11	220
10	Доходность активов предприятия		-0,03	-0,02	0,04	0,1	333	+0,06	300
11	Доходность долгосрочных активов		-0,04	-0,03	0,04	0,01	25	0,07	233
12	Доходность текущих активов		-0,3	-0,1	0,2	0,2	67	0,3	300
13	Доходность инвестиций		0,04	0,03	0,05	-0,01	25	0,02	67
14	Доходность объёма услуг		0,3	0,4	0,3	0,1	33	-0,1	25
15	Доходность от основной деятельности		0,12	0,32	0,25	0,2	167	-0,07	22
16	Доходность собственного капитала		-0,06	-0,04	0,06	0,02	33	0,1	250
17	Доходность перманентного капитала		-0,04	-0,02	0,04	0,02	50	0,06	300
18	Доходность основного капитала		-0,04	-0,02	0,04	0,02	50	0,06	300
19	Коэффициент независимости		0,6	0,5	0,5	-0,1	17	-	-

Показатели рентабельности и доходности имеют общую экономическую характеристику, они отражают конечную эффективность работы предприятия и выпускаемой им продукции.

Главным из показателей уровня рентабельности является отношение общей суммы прибыли к производственным фондам.

Существует много факторов, определяющих величину прибыли и уровень рентабельности. Эти факторы можно подразделить на внутренние и внешние. Внешние - это факторы не зависящие от усилий данного коллектива, например изменение цен на материалы, продукцию, тарифов перевозки, норм амортизации и т.д. Такие мероприятия проводятся в общем масштабе и сильно воздействуют на обобщающие показатели производственно – хозяйственной деятельности предприятий. Структурные сдвиги в ассортименте продукции существенно влияют на величину реализованной продукции, себестоимость и рентабельность производства.

Задача экономического анализа - выявить влияние внешних факторов, определить сумму прибыли, полученную в результате действия основных внутренних факторов, отражающих трудовые вложения работников и эффективность использования производственных ресурсов.

Показатели рентабельности (доходности) являются общеэкономическими. Они отражают конечный финансовый результат и отражаются в бухгалтерском балансе и отчетности о прибылях и убытках, о реализации, о доходе и рентабельности.

Экономическая рентабельность активов, способность ОАО «Казахтелеком» получать операционную прибыль увеличилась по сравнению с базовым 1999 г. на 0,06 пункта. Что явилось следствием совокупного влияния разнонаправленных факторов: рост активов на 10%, увеличение прибыли до выплаты налогов почти на 200%.

 Рентабельность можно рассматривать как результат воздействия технико - экономических факторов, а значит как объекты технико - экономического анализа, основная цель которого выявить количественную зависимость конечных финансовых результатов производственно - хозяйственной деятельности от основных технико - экономических факторов.

Рентабельность является результатом производственного процесса, она формируется под влиянием факторов, связанных с повышением эффективности оборотных средств, снижением себестоимости и повышением рентабельности продукции и отдельных изделий.

 Общую рентабельность предприятия необходимо рассматривать как функцию ряда количественных показателей - факторов: структуры и фондоотдачи Основных производственных фондов, оборачиваемости нормируемых оборотных средств, рентабельности реализованной продукции.

Методика анализа общей рентабельности:

1) по факторам эффективности;

2) в зависимости от размера прибыли и величины производственных факторов.

Балансовая (общая) прибыль - это конечный финансовый результат производственно - финансовой деятельности. Вместо общей прибыли у предприятия может образоваться общий убыток, и такое предприятие перейдет в категорию убыточных. Общая прибыль (убыток) состоит из прибыли

 (убытка) от реализации продукции, работ и услуг; вне реализационных прибылей и убытков.

Под рентабельностью предприятия понимается его способность к приращению вложенного капитала. Задачей анализа рентабельности являются несколько положений: оценить динамику показателя рентабельности с начала года, степень выполнения плана, определяют и оценивают факторы, влияющие на эти показатели, и их отклонения от плана; выявляют и изучают причины потерь и убытков, вызванных бесхозяйственностью, ошибками в руководстве и другими упущениями в производственно - хозяйственной деятельности предприятия; вскрывают и подсчитывают резервы возможного увеличения прибыли или дохода предприятия.

Система показателей доходности состоит прежде всего из абсолютных показателей финансовых результатов (ф №3 Бухгалтерской отчетности) и относительных. Нас больше интересуют относительные показатели, их классифицируют на две подгруппы.

Показатели 1-го типа позволяют оценить прибыльность по отношению к продажам. [Приложение№3]

Анализируя объём продаж ОАО «Казахтелеком» за 3 года отметим, что он вырос на 12 263 023 тенге или на 47%. Прибыль до выплаты процентов и налогов за этот же период так же увеличился с 2 181 531 до 6 507 651 на 4 326 120 тенге или почти на 200%. ( 4326120 * 100% / 2181531).

Чистый доход ОАО «Казахтелеком» получил лишь в 2001 г., который составил 2 303 654 тенге. Два предшествующих года 1999, 2000 года организация сработала в убыток. На это повлияло ряд факторов: увеличение дохода от основной деятельности (2001 г.), рост с/с предоставляемых услуг (2000 г.). Важную роль сыграло получение дохода по курсовой разнице в 2001 г., которая составила 659 260, в отличии двух предшествующих лет – убыток: 1999 г. – 2 270 333 и 2000 г. – 4 670 537 тенге.

Проанализировав динамику изменений коэффициентов доходности активов предприятия, структуру себестоимости, можно сделать вывод, что наиболее оптимального уровня этот коэффициент достиг лишь в 2001 г., т.к. 1999 и 2000 были убыточными для ОАО «Казахтелеком».

Таблица 2.7

Анализ структуры себестоимости продукции ОАО «Казахтелеком»

Наименование статей затрат и расходов	2000 год		2001 год
	Тыс. тенге	В % к итогу	Тыс. тенге	В % к итогу
1. Материальные затраты, всего	7879	7,3	17650	12,1
2. Покупные услуги сторонних организаций, всего	7458	6,9	7267	5,0
3. Ремонт основных средств производственного назначения	551	0,5	3438	2,4
4. Оплата труда производственного персонала	24406	22,5	32714	22,5
5. Социальный налог	5784	5,3	7742	5,3
6. Расходы на социальное обеспечение	513	0,5	683	0,5
7. Накладные расходы	5562	5,1	7247	5,0
8. Прочие накладные расходы, всего	2007	1,8	2901	2,0
9. Амортизационные отчисления, всего	54401	50,1	65768	45,2
ИТОГО	108561	100	145410	100

Коэффициенты доходности от основной деятельности за исследуемый период максимального значения достиг в 2000 году, аналогично коэффициенту доходности объёма услуг (2000 г. – 0,4). Это вызвано резким увеличением в 2000 году по сравнению с 1999 годом таких показателей: валовый доход (на 48%) и доход от реализации услуг (на 20%).

Показатели 2-го типа – по отношению к инвестициям.

Показатели прибыльности отражают, какую прибыль получает предприятие с каждого тенге вложенного в имущество или инвестированного владельцами предприятия, либо кредиторами.

Динамика изменений собственного, перманентного, основного капитала показывает следующее. За 1999 и 2000 г. эти коэффициенты имеют отрицательное значение из-за отсутствия положительного значения чистого дохода. Лишь в 2001 г. коэффициенты достигают положительных результатов соответственно: доходность собственного капитала - 0,06; доходность перманентного капитала – 0,04; доходность основного капитала – 0,04.

Долгосрочные обязательства за 3 года в период с 1999 г. по 2001 год уменьшились на 583 445 или на 4% по сравнению с базовым. Однако наблюдалось повышение в 2000 году на 2 318 521 тенге или на 16% по сравнению с 1999 годом, а в 2001 году – понижение на 2 901 966 тенге или на 17,24% по сравнению с 2000 г. Это сыграло немаловажную роль и является несомненно положительным фактом, влияющим на кредитоспособность компании в долгосрочном периоде. Для кредиторов и инвесторов предприятие по сути привлекательно, т.к. ОАО привлекает заёмные средства на долгосрочной основе, а также формирует свои хозяйственные средства (активы) за счёт таких источников, как собственный капитал и текущие обязательства.

Коэффициент же независимости в целом за исследуемый период не изменился и в 2001 году составил 0,5, что говорит об относительном постоянном значении собственного капитала.

2.3 Анализ деловой активности и эффективности деятельности предприятия Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, позволяющих определить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Отдельные виды активов имеют различную скорость оборота, т.е. скорость превращения их в денежную форму. Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных факторов внешнего и внутреннего характера. К числу первых, следует отнести сферу деятельности предприятия (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.), отраслевая, к примеру, не вызывает сомнения, что оборачиваемость машиностроительного завода и маслозавода будет объективно различной; масштабы предприятия, в большинстве случаев, оборачиваемость средств на малых предприятиях оказывается значительно выше, чем на крупных – в этом состоит предприятие. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает при прочих равных условиях повышения потенциала предприятия.

Коэффициенты деловой активности позволяют определить насколько эффективно компания управляет своими активами. В финансовом анализе наиболее часто используются следующие коэффициенты:

·           Коэффициенты оборачиваемости ТМЗ и средняя продолжительность оборота

·           Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и средняя продолжительность оборота в днях

·           Длительность операционного цикла

·           Длительность финансового цикла

·           Коэффициент оборачиваемости текущих активов и средняя продолжительность оборота

·           Коэффициент оборачиваемости фиксированных активов

·           Коэффициент оборачиваемости всех активов

Для анализа качества управления активами по данным финансовой отчётности ОАО «Казахтелеком» обратимся к данным аналитической таблицы № 2.7.

Анализируя объём продаж ОАО «Казахтелеком» за 3 года следует отметить, что он вырос на 12 263 023 тенге или на 47% - возросла доля рынка телекоммуникационных услуг связи, следствие продуманной маркетинговой политики. Пик роста продаж пришёлся на 2000 г. и составил 38 310 723 тенге.

В свою очередь себестоимость продукции за период претерпела следующие изменения: возросла на 7 976 630 тенге, с 18 006 420 до 25 983 050 или на 44,3%, что свидетельствует о спросе на услуги и росте масштабов ОАО. Пиковый темп роста также наблюдался в 2001 г. [Приложение 2,3]

Коэффициент оборачиваемости ТМЗ называется так же коэффициентом использования ТМЗ и определяется как соотношение себестоимости реализованной продукции к средней стоимости ТМЗ.

Таблица 2.8

Анализ качества управления активами

№	Показатели	Ед. изм.	1999	2000	2001	2000 к 1999		2001 к 2000
						+/-	%	+/-	%
1	Объём продаж	т.т	26047,7	30960,9	38310,7	+4913,2	18,86	+7349,8	23,88
2	Себестоимость продукции	т.т	18006,4	19039,4	25983,0	+1032,9	5,74	+6943,6	36,47
3	Товарно-материальные запасы:
	На начало года	т.т	1642,8	1642,8	2468,9			+826,0	50,28
	На конец года	т.т	1642,8	2468,9	2555,3	+826,0	50,28	+86353	3,5
	Среднее для расчёта	т.т	1642,8	2055,9	2512,1	+413,0	25,14	+456,2	22,19
4	Коэффициент оборачиваемости ТМЗ		10,96	9,26	10,34	-1,7	15,51	+1,08	11,66
5	Средняя продолжительность оборота ТМЗ	Дни	33	39	35	6	18,18	-4	10,26
6	Дебиторская задолженность
	На начало года	т.т	4271,8	4271,8	5990,7			+1718,9	40,24
	На конец года	т.т	4271,8	5990,7	4824,4	+1718,9	40,24	-1166,3	19,47
	Среднее для расчёта	т.т	4271,8	5131,3	5407,6	+859,4	20,12	+276,2	5,38
7	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности		6,09	6,03	7,08	-0,06	0,9	+1,05	17,41
8	Средний период инкассации дебиторской задолженности	Дни	59	60	51	+1	1,7	-9	15
9	Кредиторская задолженность поставщикам + начисленные расходы	т.т	7411,4	7048,5	8108,0	-362,9	4,9	+1059,5	15,03
10	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности		2,4	2,7	3,2	+0,3	12,5	+0,5	18,5
11	Средний период погашения кредиторской задолженности	Дни	150	133	113	-17	11,3	-20	15,04
12	Длительность операционного цикла	Дни	92	99	86	+7	7,6	-13	13,13
13	Основные средства по остат. Стоимости
	На начало года	т.т	49436,5	49436,5	50772,3			+1335,8	2,7
	На конец года	т.т	49436,5	50772,3	51651,3	+1335,8	2,7	+879	1,73
	Среднее для расчёта	т.т	49436,5	50104,4	51211,8	+667,9	1,35	+1107,4	2,21
14	Коэффициент оборачиваемости фиксированных активов		0,53	0,62	0,75	+0,09	17	+0,13	21
15	Активы всего
	На начало года	т.т	59443,6	59443,6	63309,3			+3865,7	6,5
	На конец года	т.т	59443,6	63309,3	65064,2	+3865,7	6,5	+1754,8	2,7
	Среднее для расчёта	т.т	59443,6	61376,4	64186,7	+1932,8	3,2	+2810,2	4,6
16	Коэффициент оборачиваемости суммарных активов		0,44	0,5	0,6	0,06	13,63	0,1	20

Товарно-материальные запасы ОАО «Казахтелеком» возросли на 912 417 тенге или на 55,5%; опережающим рост себестоимости темпами, как следствие ухудшение качества управления ТМЗ.

К показателям качества управления активами предприятия относятся следующие коэффициенты:

Коэфф.об. ТМЗ = Себестоимость продаж

Средняя величинаТМЗ

Некоторые аналитики используют другую формулу:

Коэфф.об. ТМЗ = Объём продаж

Запасы на кон. Года

Использование в числителе формулы себестоимость реализованной продукции является более целесообразным, так как в балансе ТМЗ отражаются по себестоимости, поэтому не будет превышения расчетного показателя оборачиваемости ТМЗ над реальным.

Во- вторых, продажи проводятся в течении всего года, поэтому целесообразнее использовать средний показатель ТМЗ, рассчитанный как среднемесячный. При отсутствии данных по месяцам, можно сложить данные на начало и на конец года, и разделить на 2.

Многие зарубежные общепризнанные фирмы, занимающиеся сбором статистической информации по финансовым коэффициентам, при расчёте коэффициента оборачиваемости ТМЗ, в числителе формулы берут объём продаж, а в знаменателе – запасы на конец года.

Поэтому для обеспечения сопоставимости коэффициентов необходимо знать алгоритм расчёта среднеотраслевого коэффициента по сравниваемому предприятию.

Средняя продолжительность оборота ТМЗ или средний срок хранения запасов - показатель обратный коэффициенту оборачиваемости ТМЗ.

Средний период оборота ТМЗ = 360

Коэф. Оборачиваемости ТМЗ

Оборачиваемость запасов зависит от вида деятельности предприятия и в частности от характеристики его продукции:

·           От продолжительности и сложности производственного цикла

·           От возможной сезонной зависимости

Оборачиваемость запасов не определяется полностью отраслевыми различиями, она зависит так же от более или менее нормального управления ею. Поэтому для анализа качества управления ТМЗ важно провести анализ изменения оборачиваемости ТМЗ за ряд последних лет.

В ходе анализа этого показателя необходимо учитывать влияние оценки ТМЗ (м-д Фифо,Лифо), особенно при сравнении деятельности данного предприятия с конкурентами.

Средняя продолжительность оборота ТМЗ на исследуемом предприятии увеличилась на 2 дня и составила в 2001 г. – 35 дней (1 мес. И 5 дней). Наилучшее значение 33 дня достигнуто в 1999 г. В целом же средняя продолжительность оборота ТМЗ больших изменений за исследуемый период не претерпевала.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности определяется, как отношение объёма продаж в кредит к средней сумме дебиторской задолженности и, показывает сколько раз в среднем в течение отчётного периода дебиторская задолженность превращалась в денежные средства.

Коэффициент оборачиваемости = Объем продаж

Деб.задолженности Сред. величина деб. задолженности

Поскольку информация по продажам в кредит, как правило, отсутствует, то чаще всего при расчёте коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности пользуются суммарным показателем объёма продаж, как в кредит, так и за наличные. Как и оборачиваемость ТМЗ, оборачиваемость дебиторской задолженности зависит от отрасли, а точнее от торговых правил этой отрасли.

Отраслевые различия коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности менее важны, чем в случае оборачиваемости запасов, так как предприятие может влиять на оборачиваемость дебиторской задолженности, договариваясь о предоставляемых сроках платежа. Следовательно, продолжительность оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует эффективность кредитной политики компании по отношению к своим клиентам, поэтому величину среднего периода инкассации дебиторской задолженности можно так же оценить путём сопоставления его со сроками, в которые компания проводит свои продажи.

Если средний показатель продолжительности оборота дебиторской задолженности превышает срок кредита предоставляемого компанией своим клиентам, то необходимо провести сравнительный анализ и рассмотреть временную структуру дебиторской задолженности. Таблица временной структуры показывает величину просрочки для каждого счета и показывает, является ли данное явление распространенным или характерным только для нескольких крупных показателей.

Управление дебиторской задолженностью ОАО улучшилось, если в 1999 г. средний период инкассации дебиторской задолженности составил 59 дней, то в 2000 г. – 51 день, хотя в 2000 г. наблюдалось повышение до 60 дней.

То есть отсрочка платежей по счетам фирмы составляла в 2001 г. 1 месяц и 21 день, на такой срок покупателям был предоставлен потребительский кредит – маркетинговая тактика ОАО «Казахтелеком».

Важно так же оценить имеет ли место наличие крупной просроченной задолженности, взыскание которой затруднительно.

Несмотря на то, что для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности, не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности поставщикам. Такой подход позволяет сопоставить условия кредитования, которыми предприятие пользуется у других предприятий-поставщиков с теми условиями кредитования, которые предприятие само предоставляет другим предприятиям-покупателям.

Качество управления кредиторской задолженностью, так же улучшилось, если в 1999 г. ОАО «Казахтелеком» оплачивало выставленные ему счета кредиторами и начисленные расходы за 150 дней (5 месяцев), то в 2001 г. уже за 113 дня (3 месяца и 23 дня). Отсюда так называемый кризис неплатежей в экономике РК. Но для ОАО «Казахтелеком» это не так уж и плохо, потому что операционный цикл все 3 года финансировался за счёт средств кредиторов. Необходимо балансировать между финансовой выгодой и этическими нормами в отношениях с деловыми партнёрами.

Длительность операционного цикла показывает, сколько в среднем дней требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия и определяется как сумма средней продолжительности оборота ТМЗ и средней продолжительности оборота дебиторской задолженности.

Финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Коэффициент оборачиваемости текущих активов показывает оборачиваемость или использовании всех оборотных средств компании и рассчитывается как отношение объёма продаж к средней за период стоимости текущих активов.

Средняя продолжительность оборота текущих активов показатель обратный коэффициенту оборачиваемости текущих активов.

Коэффициент оборачиваемости фиксированных активов называется так же коэффициентом использования основного капитала, показывает насколько эффективно компания использует основные фонды.

Оборачиваемость фиксированных активов увеличилась на 0,22, с 0,53 до 0,75 на 41,5%, как результат уменьшения доли фиксированных активов в имуществе ОАО.

При сопоставлении данного коэффициента для разных компаний или одной компании за разные годы необходимо проверить: обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости ОС. Например, если на одном предприятие ОС оценены с учётом амортизации начисленной по методу равномерного списания, а на другом предприятие используется метод ускоренной стоимости амортизации, то во втором случае оборачиваемость будет выше.

Коэффициент оборачиваемости всех активов или коэффициент трансформации показывает использование всех активов компании.

Суммарные активы ОАО за 3 года возросли на 4 743 156 или на 8%, как следствие того, что коэффициент оборачиваемости суммарных активов за 3 года в целом не претерпевал больших изменений, а рост объёмов продаж увеличился на 47%.

Проанализировав баланс ОАО «Казахтелеком» за исследуемый период можно сделать вывод, что в ОАО поддерживается концепция повышенной платежеспособности, так как краткосрочные обязательства больше быстро реализуемых активов. Следует вывод, баланс не ликвиден.

Чистый доход ОАО «Казахтелеком» получил лишь в 2001 г., который составил 2 303 654 тенге. Два предшествующих года 1999, 2000 года организация сработала в убыток. На это повлияло ряд факторов: увеличение дохода от основной деятельности (2000 г.), рост с/с предоставляемых услуг (2000 г.). Важную роль сыграло получение дохода по курсовой разнице в 2001 г., которая составила 659 260, в отличии двух предшествующих лет – убыток: 1999 г. – 2 270 333 и 2000 г. – 4 670 537 тенге.

Управление дебиторской задолженностью ОАО улучшилось, если в 1999 г. средний период инкассации дебиторской задолженности составил 59 дней, то в 2001 г. – 51 день, хотя в 2000 г. наблюдалось повышение до 60 дней.

То есть отсрочка платежей по счетам фирмы составляла в 2001 г. 1 месяц и 21 день, на такой срок покупателям был предоставлен потребительский кредит – маркетинговая тактика ОАО «Казахтелеком».

Качество управления кредиторской задолженностью, так же улучшилось, если в 1999 г. ОАО «Казахтелеком» оплачивало выставленные ему счета кредиторами и начисленные расходы за 150 дней (5 месяцев), то в 2001 г. уже за 113 дня (3 месяца и 23 дня). Отсюда так называемый кризис неплатежей в экономике РК. Но для ОАО «Казахтелеком» это не так уж и плохо, потому что операционный цикл все 3 года финансировался за счёт средств кредиторов. Необходимо балансировать между финансовой выгодой и этическими нормами в отношениях с деловыми партнёрами.

ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Но степень зависимости от кредиторов оценивается не только соотношением заёмных и собственных источников средств. Это более многогранное понятие, включающее оценку и собственного капитала, и состава оборотных и внеоборотных активов, и наличие или отсутствие убытков и т.д.

В отличие от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», понятие «Финансовая устойчивость» – более широкое и расплывчатое, т.к. включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия. Поэтому для оценки финансовой устойчивости применяется набор или система коэффициентов.

1.   Коэффициент концентрации собственного капитала. Он характеризует долю владельца предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлечённого (заёмного) капитала. Суммарное значение названных коэффициентов, как правило, равно 1. По поводу степени привлечения заёмных средств существуют разные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточна высока. Нижний предел показателя оценивают в 60% всех источников средств. В предприятии с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счёт собственных средств. Другая точка зрения состоит в том, что рациональная структура капитала, в которой преобладают заёмные источники. Высокое значение коэффициента концентрации заёмного капитала свидетельствуют о степени доверия к предприятию со стороны банков и других кредиторов, а значит, о его финансовой надёжности.

2.   Коэффициент финансовой зависимости. Это показатель, обратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заёмных средств в общей сумме источников. Если его значение снижается до 1, это означает, что все финансирование осуществляется за счёт собственных источников. Если, например, его значение равно 1,3, значит в каждом тенге капитала, вложенного в активы предприятия, соотношение заёмных и собственных средств равно 0,231/0,769 (1/1,3 = 0,769; 1-0,769 = 0,231).

3.   Коэффициент маневренности собственного капитала. Он показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в т.ч. оборотных активов.

4.   Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчёта этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счёт долгосрочных заёмных источников.

5.   Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств. Это доля долгосрочных заёмных источников в общей величине собственного и заёмного капитала предприятия с одной стороны, наличие долгосрочных займов свидетельствует о доверии к предприятию со стороны кредиторов, об уверенности кредиторов в устойчивом развитии предприятия на перспективу. Но с другой стороны, рост этого показателя в динамике может означать и негативную тенденцию, означающую, что предприятие всё сильнее зависит от внешних инвесторов.

6.   Коэффициент соотношения собственных и привлечённых средств. Этот коэффициент даёт наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Например, его значение на уровне 0,5 показывает, что на каждый тенге собственных средств, вложенный в активы предприятия, приходится 50 тиын заёмных источников. Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, т.е. в определённом смысле, о снижении его финансовой устойчивости.

7.   Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Он показывает, какая часть материальных оборотных активов финансируется за счёт собственного капитала. Уровень этого коэффициента, независимо от вида деятельности предприятия, должен быть близок к 1. Однако надо при оценке его учитывать состав запасов (достаточны ли запасы для бесперебойной деятельности предприятия, нет ли излишних запасов). Если фактическое наличие материальных оборотных активов ниже действительной потребности предприятия, то коэффициент должен превышать 1, и наоборот, в случаях, когда запасы предприятия выше необходимой потребности, коэффициент может быть меньше 1. Однако в случаях, когда он значительно ниже 1, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, т.к. именно эти элементы материальных оборотных активов в первую очередь обеспечивают возможности бесперебойной деятельности предприятия.

8.   Коэффициент устойчивого финансирования. Это соотношение суммарной величины собственных и долгосрочных заёмных источников средств с суммарной стоимостью внеоборотных и оборотных активов. Он показывает, какая часть активов финансируется за счёт устойчивых источников. Кроме того, он отражает степень независимости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заёмных источников покрытия.

9.   Индекс постоянного актива. Это соотношение стоимости внеоборотных активов к собственному капиталу и резервам. Показывает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов, т.е. основной части производственного потенциала предприятия (если в составе внеоборотных активов невелика доля нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и др.).

10.       Коэффициент износа. Определяется как частное от деления накопленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимости основных средств. Этот коэффициент показывает, в какой степени профинансированы за счёт износа замена и обновление основных средств. При этом следует учитывать, насколько долго служат основные средства, начисляется или не начисляется ускоренная амортизация.

11.        Коэффициент реальной стоимости имущества. Он рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья и материалов и незавершённого производства на общую стоимость имущества предприятия (валюту баланса). Перечисленные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, - это, по существу, средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, производственный потенциал предприятия. Следовательно, коэффициент отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия. Понятно, что коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей, причём в разных отраслях он будет существенно различаться.

12.       Коэффициент автономии. Это отношение величины капитала и резервов к валюте баланса. Коэффициент показывает степень независимости предприятия от заёмных источников средств.

Приведённый перечень коэффициентов финансовой устойчивости показывает, что таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормальный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия, с учётом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой. Всё это мы учтём при дальнейшем рассмотрении вопроса.

Большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли заёмных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, т.е. выше уровень финансовой автономии.

Иногда предлагают для расчёта общего показателя финансовой устойчивости суммировать балльные оценки каждого коэффициента. Но это очень условный приём, т.к. условно количество баллов присваиваемых коэффициентом с учётом их значимости. На самом деле коэффициенты имеют равную значимость, если они не повторяют друг друга и не находятся в функциональной зависимости между собой. Из перечня коэффициентов надо выбрать такие, которые имеют самостоятельное значение, и оценивать финансовую устойчивость предприятия в целом только по уменьшенному набору коэффициентов. Чтобы сделать это, необходимо более подробно рассмотреть, как формируется каждый коэффициент финансовой устойчивости. Такое рассмотрение давно в следующей таблице.

Таблица 3.1.

Формирование коэффициентов финансовой устойчивости и их взаимосвязи.

Исходные данные и коэффициенты	Условные обозначения	Взаимозависимости исходных данных и коэффициентов
1. Исходные данные
1. Капитал и резервы	Сс
2. Общая сумма источников средств (валюта баланса)	Вб
3. Заёмные средства в т.ч.	Сз
3.1. Краткосрочные	Сзк
3.2. Долгосрочные	Сзд
4. Внеоборотные активы	Ав
5. Оборотные активы	Ао
6. Убытки	У
7. Собственные оборотные средства	Со	Со=Сс-Ав-У+Сзд
8. Материальные оборотные активы	Аом
9. Накопленный износ	Ин
10. Первоначальная балансовая стоимость основных средств	По
11. Суммарная стоимость основных средств	Ри
2. Коэффициенты финансовой устойчивости
1.         Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии)	Кк	Кк=Сс/Вб=Сс/Сзк+Сзд+Сс
2. Коэффициент финансовой зависимости	Кз	Кз=Сзк+Сзд/Сзк+Сзд+Сс
3. Коэффициент маневренности собственного капитала	Км	Км=Со/Сс=Сс-Ав-У+Сзд/Сс
4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Кд	Кд=Сзд/Ав
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств	Кдп	Кдп=Сзд/Вб=Сзд/Ав+Ао+У
6. Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств	Кс	Кс=Сс/Сз=Сс/Сзк+Сзд
7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования	Коб	Коб=Со/Аом=Сс-
8. Коэффициент устойчивого финансирования	Куф	Куф=Сс+Сзд/Ав+Ао=Сс+СзСд/Вб-У
9. Индекс постоянного актива	Кпа	Кпа=Ав/Сс
10. Коэффициент износа	Ки	Ки=Ин/По
11.Коэффициент реальной стоимости имущества	Кр	Кр=Ри/Вб

Уже из формализации коэффициентов финансовой устойчивости видно, что некоторые из них дают, по существу, одну и ту же информацию, а также зависят друг от друга по уровню. Рассмотрим эти зависимости.

1.   Коэффициент концентрации собственного капитала и коэффициент автономии – это один и тот же показатель финансовой устойчивости, но с разными названиями.

2.   Коэффициент автономии и коэффициент финансовой зависимости в сумме всегда дают 1, т.е. Кк=1-Кз.

3.   Коэффициент маневренности собственных средств и индекс постоянного актива в сумме всегда дают 1, т.е. Км=1-Кпа.

4.   Коэффициент структуры долгосрочных вложений и коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств находятся в функциональной зависимости между собой: Кдп=Кд*Ав/Вб, т.е. коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств во столько раз меньше коэффициента структуры долгосрочных вложений, во сколько раз стоимость внеоборотных активов меньше валюты баланса. Следовательно, один из этих коэффициентов не имеет самостоятельного значения, т.к. равен другому, откорректированному на структуру активов. При выборе одного из них в качестве коэффициента финансовой устойчивости надо руководствоваться задачей, стоящей перед показателем. Долгосрочные заёмные средства по своей сути являются источником финансирования вложений, т.е. внеоборотных активов. С ними и надо сопоставлять величину долгосрочных кредитов и займов. Сама потребность в долгосрочных кредитах определяется капиталоёмкостью той деятельности, которую осуществляет предприятие. Поэтому можно ограничиться одним из двух коэффициентов – коэффициентом структуры долгосрочных вложений. Его динамика будет правильно отражать степень участия заёмного капитала в формировании внеоборотных активов. Динамика коэффициента долгосрочного привлечения заёмных средств может быть искажена в случае увеличения или уменьшения внеоборотных активов или убытков, т.е. сдвигов в структуре активов, не имеющих никакого отношения к привлечению долгосрочных заёмных средств.

5.   Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств повторяет информацию, получаемую из коэффициентов автономии и финансовой зависимости, которые, как уже говорилось, в сумме всегда дают 1. Если Кз=Сз/Сс, а Кс=Сс/Сз, то произведение этих коэффициентов всегда равно 1. Достаточно оценить финансовую устойчивость с помощью одного из них; применение другого даст избыточную информацию. Таким образом, из трёх коэффициентов – автономии, финансовой зависимости и соотношения собственных и заёмных средств, - можно выбрать один, чтобы оценить степень зависимости предприятия от заёмных источников. Наиболее распространён на практике и нагляден коэффициент соотношения собственных и заёмных средств.

6.   Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования имеет самостоятельное значение и должен применяться для оценки финансовой устойчивости предприятия.

7.   Коэффициент устойчивого финансирования имеет самостоятельное значение только в случае у предприятия долгосрочных заёмных средств. Если их нет, а также убытков на балансе предприятия, то коэффициент устойчивого финансирования полностью совпадает с коэффициентом автономии, о целесообразности практического применения которого уже говорилось.