И 1 - индексы обозначающие соответственно начало и конец периода времени
Принцип диверсификации
Оценка общего, рыночного и собственного рисков финансовых активов
Оценка общего риска финансовых активов
Оценка рыночного и собственного риска финансовых активов
Оценка взаимосвязи изменений финансовых активов
Снижение риска финансовых активов
Навигация
Оценка общего, рыночного и собственного рисков финансовых активов
Исследования систематического (рыночного) и собственного риска российских финансовых активов
44087
знаков
10
таблиц
1
изображение
1.4 Оценка общего, рыночного и собственного рисков финансовых активов
Риск актива – величина непостоянная и зависит, в частности, от того в каком контексте рассматривается данный актив – изолированно или как составная часть инвестиционного портфеля. В первом случае релевантным является общий риск актива, который количественно измеряется, например дисперсией возможных исходов относительно ожидаемой его доходности (см. формулу 1.4). Также общий риск актива можно представить следующим образом: (1.5)
= 
+ 
,(1.5)
- дисперсия доходности фондового индекса;
- бета-коэффициент финансового актива;
- рыночный риск финансового актива (1.5a);
- собственный риск финансового актива (1.5b).
Мерой рыночного риска выступает так называемый коэффициент бета, который рассчитывается по следующей формуле (1.6):
(1.6)
– стандартное отклонение доходности i-ого актива;
– стандартное отклонение доходности по рынку в целом;
- коэффициент корреляции доходности актива и рынка.
В случае, если необходимо рассчитать бета-коэффициент ценной бумаги за ряд предыдущих периодов, то используется следующая формула (1.6а):
|
,
– значения фактической доходности в период k актива и фондового индекса соответственно.
Коэффициент бета показывает взаимосвязь движения цены актива с направлением движения рынка в целом, или значением индекса. Он представляет собой меру систематического риска акций данной компании, характеризующую вариабельность ее доходности по отношению к среднерыночной доходности (т.е. к доходности рыночного портфеля). Можно еще сказать, что β выражает чувствительность доходности акций данного эмитента по отношению к среднерыночной доходности. Значение β колеблется около 1 (для рынка в среднем β = 1), поэтому для фирмы с высокими его значениями любое изменение на рынке в среднем может приводить к еще большей колеблемости: ее показателей доходности.
Если бета акции выше 1, это означает, что при 10-процентном повышении (снижении) цен на рынке цена на эту акцию поднимется (упадет) больше, чем на 10%. И, наоборот, цена на акцию с бетой от 0 до 1 поднимется (или упадет) меньше, чем на 10% при 10% изменении индекса. Отрицательные значения беты встречаются очень редко, т.е. это беты акций, цена которых меняется в направлении, обратном общему изменению рынка. [3]
Коэффициент корреляции, используемый при вычислении беты, определяется следующим образом (1.7):
= 
, (1.7)
– ковариация доходностей i-ого актива и рынка.
Коэффициент корреляции изменяется в пределах от -1 до +1, не имеет единицы измерения, вследствие чего его удобно интерпретировать. Значение коэффициента корреляции, равное +1, говорит о наличии совершенной положительной связи между двумя активами; значение коэффициента корреляции, равное -1, говорит о наличии совершенной отрицательной связи между двумя активами; значение коэффициента корреляции, равное 0, говорит об отсутствии связи между двумя активами.
Ковариацию, используемую в формуле (1.7) расчета коэффициента корреляции, можно определить так: (1.8)
, (1.8)
– доходность рынка;
– среднее значение доходности рынка;
n – число наблюдений.
На основе ковариации можно судить о силе и направлении связи между доходностями активов. Если доходность двух активов одновременно увеличивается или одновременно уменьшается, то ковариация будет иметь положительное значение. Напротив, если с ростом доходности одного актива, доходность другого актива снижается, то ковариация будет иметь отрицательное значение. Близкое к нулю значение ковариации говорит об отсутствии связи между доходностями двух активов.
Глава 2.Исследование систематического (рыночного) и собственного риска российских финансовых активов
Похожие работы
... изменена в лучшую сторону, в частности, должна измениться модель участия банков в экономической жизни. Банки должны быть более ориентированы на кредиты. Глава 2. Методология учета и анализа кредитных рисков коммерческого банка 2.1.Риск: понятие и сущность Risko на испанском означает скалу, да не просто скалу, а отвесную. По словарю Ожегова риск определяется как: 1) возможная опасность; 2) ...
... риск для любого инвестора с разумным горизонтом инвестирования и, по-видимому, любая модель, пригодная для рынка, должна это учитывать. [5] Глава 3. Эмпирические исследования возможности применения модели CAPM на развивающихся рынках 3.1 Критика САРМ и альтернативные меры риска Ряд эмпирических исследований 70-х годов ХХ века доказывали преимущества САРМ в предсказании доходности акций. ...
... банковских специалистов, которые должны не только владеть основами современного количественного финансового анализа, но и обладать высокой профессиональной интуицией. 2.1. ПУТИ СНИЖЕНИЯ КРЕДИТНЫХ РИСКОВ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ Стратегия управления рисками в коммерческом банке должна основываться на интегрированной структуре, состоящей из обязанностей и функций, которые спускаются от уровня ...
... . Под величиной риска принято понимать вероятность наступления того или иного нежелательного события, где под последним понимается событие, неблагоприятное для чистой текущей стоимости фирмы. К сожалению, к понятию финансового риска в полной мере применимо высказывание маршала Фоша о военном искусстве: сущность его довольно проста, но, к несчастью, его сложно претворить в жизнь. Обычно различают ...
0 комментариев