Собственный капитал

1. собственный капитал,

2. кредит банка,

Таблица 10 - Доходы и затраты производства, порождаемые инвестицией, тыс.руб.

4.1 Расчет потока денежных средств и показателей эффективности вложения собственного внутреннего капитала

4.1.1 Выбор схемы амортизации, расчёт амортизационных отчислений и остаточной стоимости

Собственным источником финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления. Эти отчисления образуются на предприятии в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде.

Величина амортизационного фонда зависит от объёма основных фондов предприятия и используемых методов начисления. В хозяйственной практике применяют метод равномерной (линейной) и ускоренной амортизации.

Линейная амортизация представляет равный объём амортизационных отчислений за каждый год в период амортизации.

Ускоренная амортизация должна пониматься не как уменьшение периода амортизации, этот срок должен оставаться неизменным и соответствовать нормативному сроку амортизации, единому для линейной и ускоренной. Ускорение заключается в непропорциональных времени размерах амортизационных отчислений. Рассчитаем амортизационные отчисления нелинейным методом, методом постоянных долей списания балансовой стоимости. При использовании данного метода начисление амортизации на каждом шаге во времени списывается постоянная доля балансовой стоимости основных средств. Данный метод обеспечивает полное возмещение амортизируемой стоимости и позволяет в первой половине срока эксплуатации аккумулировать в амортизационном фонде большую половину стоимости имущества. Амортизационные отчисления играют роль налогового щита, т.е. чем больше величина амортизационных отчислений, тем выше себестоимость выпускаемой продукции, а значит, ниже прибыль и величина налога на прибыль и тем большие суммы остаются в распоряжении предприятия. В методе постоянных долей списания балансовой стоимости норма амортизации имущества определяется по формуле:

где n – срок полезного использования.

В нашем случае, срок полезного использования n=10, тогда норма амортизации имущества будет равна 20 %.

При каждом последующем шаге расчета, амортизационные отчисления рассчитываются не по первоначальной, а по остаточной стоимости, т.е.

A_t= БС_t-1 × а_t

где БС_t – стоимость основных средств в t – период; а_t – доля сокращения балансовой стоимости за каждый амортизационный t – период (норма амортизации). При использовании данного метода амортизации расчет нормы амортизационных отчислений производится до тех пор, пока остаточная стоимость не будет равна 20% от первоначальной. Оставшаяся часть стоимости имущества будет амортизировать линейным методом, т. е. оставшуюся стоимость объекта имущества (20% от первоначальной стоимости) делим на оставшийся к этому времени срок полезного использования. Расчет амортизационных отчислений сведем в таблицу 10.

Таблица 10 – Расчет амортизационных отчислений, тыс. руб.

В 9-й год эксплуатации объекта, его остаточная стоимость составляет менее 20% от первоначальной, следовательно, с этого момента и до конца срока использования амортизационные отчисления будут списываться равными долями, т.е. 503,31 тыс.руб. В связи с тем, что инвестиционный проект рассчитан на 6 лет, остаточная стоимость на конец 6-ого период согласно таблице 1 составит 1572,86 тыс. руб.

Таблица 11 - Расчет налога на прибыль и составление плана движения денежных средств

4.2Расчет показателей эффективности вложения капитала

Одними из основных показателей эффективности вложения капитала являются: чистый приведённый доход (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

Чистый приведённый доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. NPV используется для оценки и ранжирования различных инвестиционных предложений, с использованием общей базы для сравнения.

Величина чистого приведённого дохода рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков, доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период для постоянной нормы дисконта и разовых первоначальных инвестиций, как в данном случае определяется по следующей формуле:

где  - дисконтированный денежный поток в t-период, k₀ – величина первоначальных инвестиций.

Произведём расчёт NPV₁

NPV₁ = 21393,10 тыс. руб.

Внутренняя норма доходности (IRR) рассчитывается путем определения ставки дисконтирования, при котором приведенная стоимость будущих поступлений равняется приведенной стоимости затрат. Внутренняя норма доходности находится как неизвестное следующего уравнения:

=0

Где IRR – искомая величина внутренней нормы доходности.

Смысл расчёта показателя IRR заключается в том, что он показывает ожидаемую доходность проекта и следовательно максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.

Экономический смысл IRR состоит в том, что любое инвестиционное решение должно иметь уровень рентабельности не ниже текущего значения показателя стоимости капитала с учетом инвестиционных рисков, под которыми понимается либо средневзвешенная цена капитала, если источник денежных средств не единственный, либо стоимость капитала целого источника.

Для расчета IRR можно воспользоваться линейной аналитической аппроксимацией графического метода в виде формулы:

 (2)

где: r₁ - норма дисконта при положительном NPV,

r₂ - норма дисконта при отрицательном NPV,

NPV₁ – положительное значение NPV,

NPV₂ – отрицательное значение NPV.

В данном случае для расчета воспользуемся графическим способом определения IRR (рисунок 1). Для этого подбираются такие значения r_max и r_min, при которых NPV имеет отрицательное и положительное значения, соответственно. Таким образом при r = 10%, NPV= 21393,10 тыс.руб., а при r = 90%, NPV= -54,45 тыс.руб. Необходимо найти такое значение IRR при котором NPV проекта равен нулю. IRR = 90,2 %.

Рассчитаем индекс доходности – показатель оценки эффективности инвестиций, определяемый как отношение чистой текущей стоимости денежного потока и чистой текущей стоимости инвестиционных затрат.

При этом должно выполняться условие PI>1

Данное условие выполняется, так как 3,6>1

Относительный показатель PI характеризует уровень доходов на единицу инвестиционных затрат, т.е. на 1 рубль инвестиций приходится 3,6 рубля чистого дохода.

Период окупаемости проекта (DDP) – это время, за которое сумма поступлений от реализации инвестиционного проекта CF_tпокроет сумму затрат. Этот срок обычно измеряется в годах и месяцах. Величина срока окупаемости проекта может быть как целое (j), так и дробное (d) число.

Дробная часть периода окупаемости определяется:

d = (K₀-(CF₁ + CF₂ +…+ CF_i))/CF_i + 1

1-й год) 4845,64 тыс.руб. < 6000 тыс.руб.

2-й год) (4845,64 + 4411,24) тыс.руб. > 6000 тыс.руб.

j= 1, d = (6000 – 4411,24)/4411,24 = 0,4

Следовательно период окупаемости проекта составляет 1,4 года

4.3Оценка потребности в финансировании

Денежный поток плюс инвестиционный проект – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации этого проекта, определяемая для всего расчётного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Движение инвестиций включает 2 основных стадии. Содержанием первой стации "инвестиционные ресурсы – вложение средств" является инвестиционная деятельность. Вторая стадия "вложение средств – результат инвестирования" предполагает окупаемость осуществляемых затрат и получение дохода в результате использования инвестиций.

Необходимо при проведении финансового анализа учитывать распределение денежных потоков во времени.

При использовании внутренних источников финансирования (амортизация) получаем графическую модель движения денежных потоков, представленную на рисунке 2.

Из построенного графика (рисунок 2) видно, что в нулевой период времени наблюдается дефицит денежных средств, (-6000 тыс. руб.), который необходимо компенсировать. Следовательно, условие необходимости (отсутствие дефицита финансовых средств) не выполняется. Но, конечная дисконтированная накопленная сумма (Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом) является положительным и равно 21393,10 тыс. руб. Это говорит о том, что у предприятия есть средства для финансового маневра.

Основными источниками финансирования инвестиционных проектов являются: кредит, выпуск ценных бумаг (акции, облигации), лизинг и др.

В данном дипломном проекте в качестве источника финансирования будет рассмотрен кредит сроком на 5 лет.