Отчет о движении
денежных средств
Включается
уменьшение
активов. Пример
- продажа части
запасов
Свободный
денежный поток
Коэффициенты
ликвидности
Коэффициенты
управления
активами
Коэффициенты
управления
источниками
средств
Млн.
дол. + 28 млн. дол
Коэффициенты
рыночной активности
и положения
на рынке ценных
бумаг
Анализ
по схеме фирмы
«Du
Pont»
Млн. дол. 3
млрд. дол. 3 млрд. дол 2
млрд. дол
Млн. дол
Источники
данных о положении
в отрасли
Условность
данных для
сравнительного
анализа
Вуалирование
отчетности
Навигация
Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг
Виды анализа
86491
знак
12
таблиц
1
изображение
2.5 Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг
Данная группа коэффициентов соотносит рыночную цену акции фирмы с ее учетной ценой и доходом на акцию. Эти коэффициенты позволяют администрации получить представление о том, как инвесторы относятся к текущей и перспективной деятельности компании. Если показатели ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности в порядке, то и коэффициенты рыночной активности будут высокими, а цена акции будет. возможно, настолько высокой, насколько можно ожидать.
Ценность акции. Коэффициент цена/доходы (Price/Earnings, Р/Е) показывает, сколько хотят платить инвесторы за доллар объявленной прибыли:
цена акции 28.50 млн. дол.
коэффициент Р/Е = --------------------------------------- = 13.0 %
доход на акцию 2.20 млн. дол.
(В среднем по отрасли - 13.5).
Коэффициент Р/Е при прочих равных условиях выше у фирм с более высокими перспективами роста и ниже у фирм с нестабильным положением, Коэффициент Р/Е у «Southern Metals» несколько ниже среднего по отрасли, т. е. ее считают более рисковой, чем большинство других, или Имеющей худшие перспективы роста.
Коэффициент котировки акции (Market/Book, M/B), Рассчитывается делением рыночной цены акции на ее балансовую стоимость. Рыночная цена акции компании с относительно высоким коэффициентом рентабельности собственного капитала обычно превышает учетную цену. Балансовая стоимость акции компании «Southern Metals» - 16.00 дол.:
обыкновенный акцио-
балансовая стои- нерный капитал 800 млн. дол.
мость акции = -------------------------------= ----------------- =16.00 дол
число обыкновенных 50 млн. дол.
акций в обращении
Коэффициент котировки акции рассчитывается по формуле
рыночная цена акции 28.50 дол.
коэффициент М/В = ---------------------------------------- = ------------ = 1.8.
балансовая стоимость акции 16.00 дол.
(В среднем по отрасли - 2,1).
Инвесторы предпочитают платить немного меньше за акции компании «Southern Metals», чем в среднем по металлоперерабатывающим компаниям.
К числу компаний, имеющих низкое значение этого коэффициента, относятся железнодорожные компании - значение коэффициента не превышает 0.5, С другой стороны, более процветающие фирмы, такие как «General Electric» (GE), добиваются высокой рентабельности активов; у них рыночная стоимость акций значительно превышает балансовую, Коэффициент котировки акции у GЕ около 3.0.
2.6 Сравнительный анализ и анализ тренда
Анализируя положение компании «Southern Metals», мы сконцентрировали внимание на сравнительных оценках, т.е. сравнивали коэффициенты «Southern Metals» со среднеотраслевыми. Другой полезный метод анализа коэффициентов - анализ тренда, или анализ динамики какого-либо коэффициента, анализ тренда дает ключ к пониманию того, улучшается ли финансовое положение фирмы.
Рис. 2.6.1. Динамика рентабельности собственного
капитала «Southern Metals»1988-1992 гг.
остается неизменным или ухудшается. Табл. 2.6.1 подводит итоги сравнительного и трендового анализа коэффициентов компании «Southern Metals» за прошедшие два года.
Анализ может быть дополнен построением графиков, как показано на рис. 1.1. Мы построили кривые ROE компании «Southern Metals» и средней ROE в промышленности за последние пять лет. График показывает, что ROE «Southern Metals» падала с 1989 г. даже несмотря на то, что среднее значение в промышленности было относительно стабильным. Подобным образом можно подвергнуть анализу и другие коэффициенты.
Таблица 2.6.1
Значения финансовых показателей для «Southern Metals»
| Коэффициент | Формула для расчета | 1991 | 1992 | В среднем по отрасли (1992) | Примечания |
| 1. Ликвидность | |||||
1. Текущая ликвидность | оборотные средства краткосрочные пассивы | 2,8 | 2,3 | 2,5 | Ниже среднего, динамика неблагоприятна |
| 2. Быстрая ликвидность | оборотные средства - запасы краткосрочные пассивы | 1,8 | 1,3 | 1,1 | Выше среднего, динамика неблагоприятна |
| II. Управление активами | |||||
| 3. Оборачиваемость запасов | выручка от реализации запасы | 13,3 | 10,0 | 9,3 | Хорошая, динамика не благоприятна |
| 4. Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO) | дебиторская задолженность годовая выручка от реализации/360 | 39,8 | 42,0 | 36,2 | Неудовлетворительная, динамика неблагоприятна |
| 5. Фондоотдача | выручка от реализации остаточная стоимость основных средств | 2,7 | 2,3 | 3,1 | Низкая, динамика неблагоприятна |
| 6. Ресурсоотдача | выручка от реализации сумма активов | 1,7 | 1,5 | 1,8 | То же |
| III. Управление источниками средств | |||||
| 7. Доля заемных средств, % | заемные средства сумма активов | 47,6 | 55,0 | 40,1 | Очень высокая, динамика неблагоприятна |
| 8. Обеспеченность процентов к уплате (Т1Е) | EBIT проценты к уплате | 5,6 | 4,0 | 6,2 | Очень низкая, динамика неблагоприятна |
| 9. Покрытие постоянных финансовых расходов (FСС) | ЕВ1Т + расходы по долгосрочной аренде отчисления в проценты расходы по фонд погашения к уплате + долгосрочной +---------------------- аренде 1-Т | 2,7 | 2,3 | 2,3 | то же |
| IV. Рентабельность | |||||
| 10. Рентабельность реализованной про-дукции | чистая прибыль выручка от реализации | 4,2 | 3,7 | 3,7 | Низкая, динамика неблагоприятна |
| 11. Коэффициент генерирова-ния доходов (ВЕР), % | ЕВ1Т сумма активов | 15,7 | 13,3 | 13,3 | Очень низкая, динамика неблагоприятна |
| Таблица 2.6.1(продолжение) | |||||
| Коэффициент | Формула для расчета | 1991 | 1992 | В среднем по отрасли (1992) | Примечания |
| 12. Рентабельность активов (ROA), % | чистая прибыль сумма активов | 7,1 | 5,5 | 9,0 | То же |
| 13. Рентабельность собственного капитала (ВОЕ), % | чистая прибыль обыкновенный акционерный капитал | 15,4 | 13,8 | 15,0 | Низкая, динамика неблагоприятна |
| V. Рыночная активность и положение на рынке ценных бумаг | |||||
| 14. Коэффициент Р/Е | цена акции доход на акцию | 12,1 | 13,0 | 13,5 | Несколько низка |
| 15. Коэффициент котировки акции (М/В) | рыночная цена акции балансовая стоимость акции | 1,9 | 1,8 | 2,1 | Низкая |
3. Вертикальный анализ
Вертикальный анализ отчетности подразумевает иное ее представление - в виде относительных показателей, Все статьи отчета о прибылях и убытках приводятся в процентах к объему выручки от реализации; статьи баланса приводятся в процентах к итогу баланса.
В табл. 3.1 приведены результаты вертикального анализа отчета о прибылях и убытках компании «Southern Metals», а также аналогичные данные в среднем по отрасли. Из таблицы видно, что доля расходов по оплате труда, сырья и материалов, а также амортизации в компании выше, чем в среднем по отрасли. Напротив, расходы по сбыту продукции относительно низки, что может рассматриваться как один из факторов низкой фондоотдачи. Отделу сбыта компании следует придерживаться более агрессивной коммерческой политики, Доля процентов, выплачиваемых компанией за Пользование ссудами, также выше, чем в среднем по отрасли. Низка доля уплачиваемых налогов, что объясняется относительно меньшей, чем в среднем по отрасли, величиной налогооблагаемой прибыли (ЕВ1Т). Как результат действия всех этих факторов - низкая рентабельность продукции.
Таблица 3.1
Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках
«Southern Metals» (в %)
| 1991 | 1992 | В среднем по отрасли (1992) | |
| Выручка от реализации | 100 | 100 | 100 |
| Затраты и расходы: | |||
| Затраты труда и материалов | 85 | 85 | 83 |
| Амортизация | 3 | 3 | 2 |
| Коммерческие расходы | 1 | 1 | 2 |
| Административно-управленческие расходы | 1 | 1 | 1 |
| Расходы по долгосрочной аренде | 1 | 1 | 1 |
| Общие затраты | 91 | 91 | 89 |
| Прибыль до вычета процентов и налогов | 9 | 9 | 11 |
| Проценты к уплате: | |||
| Векселя | 0 | 0 | 0 |
| Закладные облигации | 1 | 1 | 1 |
| Всего расходов по процентам к уплате | 1 | 2 | 1 |
| Прибыль до вычета налогов | 8 | 7 | 10 |
| Налоги | 3 | 3 | 5 |
| Чистая прибыль | 5 | 4 | 5 |
Табл. 3.2 представляет собой вертикальный анализ баланса «Southern Metals» в сравнении с соответствующими средними данными по отрасли. Обнаруживаются три поразительных различия: 1) доля дебиторской задолженности в компании существенно выше, чем в среднем по отрасли, 2) доля запасов значительно ниже и 3) компания в значительно большей степени использует источники финансирования, предусматривающие фиксированные процентные выплаты (облигации и привилегированные акции), Чем в среднем по отрасли.
Выводы, получаемые в ходе вертикального анализа, обычно подтверждают результаты анализа коэффициентов. Тем не менее иногда могут быть сделаны и дополнительные выводы. Поэтому полный анализ финансовой отчетности подразумевает и анализ коэффициентов, и вертикальный
Таблица 3.2
Таблица 3.2
Вертикальный анализ баланса «Southern Metals» (в %)
| 1991 | 1992 | В среднем по отрасли (1992) | |
| АКТИВ | |||
| Денежные средства | 3 | 2 | 2 |
| Ликвидные ценные бумаги | 1 | 0 | 1 |
| Дебиторская задолженность | 19 | 18 | 13 |
| Запасы | 13 | 15 | 20 |
| Всего оборотных средств | 36 | 35 | 36 |
| Основные средства (первоначальная стоимость) | 88 | 80 | 85 |
| Износ | 24 | 25 | 21 |
| Основные средства (остаточная стоимость) | 64 | 65 | 64 |
| Баланс | 100 | 100 | 100 |
| ПАССИВ | |||
| Кредиторская задолженность | 2 | 3 | 4 |
| Векселя к оплате | 4 | 5 | 3 |
| Задолженность по оплате труда | 1 | 0 | 0 |
| Отложенные к выплате налоги | 7 | 6 | 7 |
| Всего краткосрочных пассивов | 13 | 15 | 14 |
| Закладные облигации | 31 | 25 | 17 |
| Необеспеченный облигационный заем | 4 | 15 | 9 |
| Всего долгосрочных пассивов | 35 | 40 | 26 |
| Привилегированные акции | 6 | 5 | 0 |
| Обыкновенный акционерный капитал | 46 | 40 | 60 |
| Собственный капитал | 52 | 45 | 60 |
| Баланс | 100 | 100 | 100 |
анализ, а также факторный анализ по схеме фирмы «Du Pont», суть которого будет рассмотрена ниже.
Похожие работы
... в других экономических науках (бухучет, финансы, статистика). Когда эти науки не смогли удовлетворить запросы практики, то анализ хозяйственной деятельности стал отдельной наукой. Различие целей и задач хозяйственной деятельности обуславливает необходимость применения того или иного вида анализа, различных методов и приемов его проведения, увязки их во времени и пространстве. В этих условиях, ...
... фотометрический метод измерений. Исходя из этого, есть основания полагать, что флуориметрический метод измерений найдёт применение в практике аналитических лабораторий для выполнения рутинных измерений. 2. Использование анализатора жидкости Флюорат 02-3м в качестве фотометра Универсальная конструкция анализатора Флюорат-02-3М позволяет выполнять измерения оптической плотности и коэффициентов ...
... пользователи информации. Каждый пользователь изучает информацию, исходя из своих интересов. Развитие рыночных отношений порождает дифференциацию анализа на внутренний управленческий и внешний финансовый анализ. У финансового и управленческого анализа имеются принципиальные особенности в содержании и организации. Разделение анализа на финансовый и управленческий обусловлено сложившимся на практике ...
... с опасностью для жизни человека. Исключение составляет определение глюкозы в крови больных диабетом, когда полученные результаты могут использоваться в инсулиновой терапии. Другое важное различие между анализами в кабинете врача и на дому связано со способом отбора проб. В случае самодиагноза для получения проб, как правило, используются неинвазивные методы, т.е. отбор проб мочи или фекалий. Моча ...
0 комментариев