Эффект фин. левериджа. Структура фин. рычага

3.20. Эффект фин. левериджа. Структура фин. рычага.

Рентабельность собственного капитала (СК) хар-ует эфф-ть работы каждого рубля СК: Рск=П/СК

Процесс вовлечения в оборот платных заемных источников и влияние их на рентабельности СК называется эффектом действия фин. рычага (фин. левериджа).

Рск = Ра + (Ра - %)*ЗК/СК

где: (Ра - %)*ЗК/СК – общий эффект использования всех заемных источников,

% - плата за пользование ЗК.

(Ра - %)-дифференциал эффекта фин.рычага ( эфф-ть привлеч. ЗК )

ЗК/СК – плечо ( хар-ет структуру капитала , какой объем платных ЗС приходится на 1 руб. СК )

Эконом. смысл ЭФР заключается в изменении эфф-ти СК за счет привлечения в оборот ЗК . Такое изменение будет положительным, если уровень платы за ЗК ниже рентабельности активов.

Чем больше плечо – тем больше эффект фин. рычага, чем меньше дифференциал тем осторожнее надо изменять плечо, так как малейшие изменения на рынке могут поменять знак эффекта фин. рычага на противоположный.

При налогообложении:

а) если нет ЗК, то Рск=(1-Н)*Ра – это отдача средств в нашей деят-ти, эконом. рентабельность;

б) если ЗК привлекался - Рск=(1-Н)*Ра+(1-Н)*(Ра-%)*ЗК/СК

При наличии и платных и бесплатных заемных источников, формула рентабельности примет вид:

Рск=(1-Н)*Ра+(1-Н)*(Ра-%)*ЗКпл/СК + (1-Н)*Ра*ЗКбпл/СК

(1-Н)*Ра – эконом. рентабельность (ЭР). Определяется работой внутренних служб пр-ия.

(1-Н)*(Ра-%)*ЗК/СК+ (1-Н)*Ра*ЗКбпл/СК – фин. рентабельность (ФР).

В зависимости от структуры рентабельности СК различают несколько вариантов политики заимствования средств:

1. Если ЭР=90%, ФР=10% - осторожная политика

2. Если ЭР=80%, ФР=20% - умеренная политика

3. Если ЭР=60%, ФР=40% - активная политика

4. Если ЭР=50%, ФР=50% - агрессивная политика. Допускается если у пр-ия есть низкорискованные проекты с быстрым сроком оборота.

Точка оптимальной структуры рентабельности: ФР=33%

Оптимальной является структура, при которой эффект эконом. рычага компенсирует налоговые изъятия.

3.21. Система показателей рентабельности.

Сущность системы показателей R-сти заключ-ся в том, что они хар-уют соотношение фин. результата и оборота или фин. ресурсов, обеспечивающих этот результат, т.е. степень прибыльности деят-ти.

Р=Фр/О – относительная характеристика, показывает, сколько фин. результата получили с 1 руб. оборота.

В качестве Фр могут использоваться любые показатели, формируемые в БО: валовая прибыль (выручка – себ-ть), прибыль от продаж (вал. прибыль – ком. и управл. издержки), бух. прибыль (прибыль от продаж + разница между опер. и внереал. доходами и расходами ), прибыль от обычной деят-ти (бух. прибыль – налог), чистая прибыль (прибыль от обычной деят. + разница между чрезвыч. доходами и расходами), или показатели, полученные в результате корректировок, которые касаются характера финансирования (если на пр-ии используются платные заемные источники) и с учетом выполнения требований гос-ва в виде налогов:

1. Прибыль до налогов и фин. издержек (ФИ). Рентабельность хар-ет эфф-ть собственно деятельности без учета требований гос-ва в виде налогов и способов финансирования.

2. Прибыль до н/о после изъятия ФИ. Рентабельность, рассчитанная по этой прибыли хар-ует эфф-ть деят-ти с учетом способов финансирования.

3. Прибыль после н/о без изъятия ФИ. Рентабельность, рассчитанная по этой прибыли хар-ует эфф-ть деят-ти при существующем налогообложении, но без учета способов финансирования.

4. ЧП – прибыль после н/о и с учетом финансирования. Рентабельность, рассчитанная по этой прибыли явл. показателем реальной эфф-ти деят-ти пр-ия.

5. Прибыль до чрезвычайных убытков – прим. при изучении рядов динамики и кач-ва управления.

Показатели рентабельности:

А) по инвестиционной деятельности: ФР – прирост прибыли, обеспеченной инвестициями Р=+П/(+ОбК+Нам*+Оср) , где +П – прибыль , получ. в рез-те реализ. инвестиц. проекта, +ОбК – прирост объектов об. капитал, Нам*+Оср – прирост годовой ст-ти ОПФ.

Б) по фин. деят-ти: ц/бумаги в основном капитале – для получения прибыли или управления др. пр-ием; в об. капитале – для сохранения покупательной способности ср-в.

По пассивным операциям – Р=Дивиденды/ДФВ

По активным операциям – Р=Изменение цены/оборот по фин. операциям

В) 1.Рентабельность активов:

1.1. Отдача каждого рубля ср-в, вовлеченных в хоз. деят-ть. Рвб=П/ВБ

1.2. Отдача каждого рубля активов. Ра= П/ Активы. Ра - Рвб - потеря рент-ти за счет убытков.

1.3. Отдача реальных активов, Рар=П/Активы реальные.

1.4. Отдача рациональных активов. Ррац=П/Активы рац. Ррац.- Рар. – потери за счет нерац. вложений.

При анализе применяется двухфакторная модель Дюпона: рент-ть активов и реализации взаимосвязанные показатели:

Ра=Рр*Ктр,

где Ктр – коэфф. трансформации (общий коэфф. оборачиваемости) = О/А, т.е. для того, чтобы повысить Ра надо либо при постоянном Ктр увеличить Рр (это можно сделать за счет снижения себ-ти, но не в ущерб кач-ву ТП) , воздействуя на Ктр можно увеличить рент-ть активов за счет снижения ст-ти нерац. и иммобилиз. активов.

Похожие работы

Статистический анализ экономической эффективности производства продукции

Скачать

46425

11

0

... 21 % в результате увеличения поголовья крупного рогатого скота. Производство молока увеличилось – на 20 %, за счет увеличения поголовья коров. Статистический анализ экономической эффективности производства Анализ эффективности использования основных производственных фондов Для обобщающей характеристики использования основных средств служат следующие показатели: Фондорентабельность – отношение ...

Лекции по анализу хозяйственной деятельности

Скачать

95444

13

4

... центр экономической деятельности – предприятие. Основное назначение анализа трудовых показателей состоит в повышении уровня управления производственно-хозяйственной деятельности, повышении уровня социально-экономических процессов, происходящих в пределах предприятия. Анализ социально-экономического развития коллектива основан на системе трудовых показателей, т.к. эти трудовые показатели связаны ...

Анализ хозяйственной деятельности

Скачать

50698

2

1

... к ухудшению работы предприятия.   2.3 Анализ собственного оборотного капитала предприятия   Наличие собственных оборотных средств является непременным условием нормальной хозяйственной деятельности предприятия. Для анализа динамики собственного оборотного капитала обратимся к аналитическим таблицам (см. приложение № 19). На начало 2007 г. собственный оборотный капитал составлял 3100 тыс. ...

Этика. Курс лекций

Скачать

245763

0

5

... университет П. Е. Матвеев ЭТИКА. Основы хозяйственной этики Владимир 2003 Министерство образования Российской Федерации Владимирский государственный университет П.Е. Матвеев ЭТИКА. Основы хозяйственной этики Курс лекций Ч а с т ь в т о р а я Владимир 2003 ББК 87.715.4 М 33 Рецензенты:Доктор философских наук, доктор юридических наук, профессор Владимирского юридического института ...