Стабилизация экономической устойчивости предприятия

3.2 Стабилизация экономической устойчивости предприятия

Различные стороны финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в системе показателей финансо­вых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели фи­нансовых результатов деятельности организации. Показатели финансовых результатов характеризуют абсолют­ный эффект хозяйствования организации. Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которая в условиях рыноч­ной экономики составляет основу экономического развития орга­низации. Рост прибыли создает финансовую базу для самофи­нансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудовых коллекти­вов. За счет прибыли выполняется также часть обязательств организации перед бюджетом, банками и другими организация­ми. Таким образом, показатели прибыли становятся важнейши­ми для оценки производственной и финансовой деятельности орга­низации. Они характеризуют степень ее деловой активности и финансового благополучия. По прибыли определяются уровень отдачи авансированных средств и доходность вложений в акти­вы данной организации. Теоретической базой экономического анализа финансовой устойчивости является принятая для всех организаций, незави­симо от формы собственности, единая модель хозяйственного механизма, основанная на формировании прибыли может нести фиксированные расходы финансового характера, которые связаны с использованием заемных средств в качестве источника финансирования своей деятельности. Однако использование заемных средств повышает степень риска неплатежеспособности организации. Все эти моменты дол­жны быть учтены финансовым менеджером при решении задачи выбора источников финансирования. В процессе решения эта задачи необходимо выяснить, какое оптимальное сочетание между собственными и заемными финансовыми ресурсами должно быть. Эта вза­имосвязь характеризуется категорией финансового левериджа [24, стр. 262].

Одна из главных задач управления капиталом предприятия – оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска – реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал [24, стр. 395].

 ,(22)

гдеЭФЛ –эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

С_НП –ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью и равна 0,3;

КВР_А –коэффициент валовой рентабельности активов, он равен 20%;

ПК – средний размер процентов за кредит (10%), уплачиваемый предприятием за использования заемного капитала;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятием.

Механизм формирования эффекта финансового левериджа приведен в таб. 6.

Таблица 6 – Формирование эффекта финансового левериджа

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующею значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа, будет вызывать, еще больший прирос коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджамультиплицирует еще больший прирост его (положительного или отри нательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).

Аналогично снижение коэффициента финансового леве­риджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицатель­ный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффи­циент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный ка­питал, так и финансового риска потери этой прибыли. Ана­логичным образом, при неизменном коэффициенте фи­нансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Наиболее эффективно механизм финансового леве­риджа используется в процессе оптимизации структуры капитала предприятия. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования соб­ственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффи­циентом финансовой рентабельности и коэффициентом фи­нансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизируется его рыночная стоимость.

Анализируя формирование финансового левериджа за 2004 – 2005 гг. отметим, что:

- в 2004 году прирост собственного капитала в связи с использованием заемного капитала составил 8,19%, в 2005 году – 6,00%;

- коэффициент финансовой рентабельности за 2004 год составил 27,30%, а в 2005 году – 21,70%;

- средняя сумма заемного капитала в 2004 году – 274019 тыс. руб., 2005 год – 321145 тыс. руб., сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия равнялась 2004 год – 74885 2005 год – 70894 тыс. руб.

Из результатов проведенных расчетов видно, что чем ниже удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем меньший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Таким образом, рассмотрев один из основных способов , который влияетна финансовое положение предприятия, мы нашли оптимальное соотношение между постоянными и переменными затратами в структуре капитала предприятия с точки зрения соотношения собственных и заемных средств. Применение, которого показывает возможность, как избежать неплатежеспособности предприятия.