Определение инвестиционной стоимости предприятия

3. Определение инвестиционной стоимости предприятия

3.1 Доходный подход в определении инвестиционной стоимости

Для определения инвестиционной стоимости целесообразно использовать методы доходного подхода. Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции — деньги.

Как указывается в первом разделе дипломной работы, доходный подход включает в себя два метода: метод дисконтирования и метод капитализации дохода.

Метод капитализации дохода применяется для оценки зрелых предприятий, которые имеют определенную прибыльную историю хозяйственной деятельности, успели накопить активы, стабильно функционируют. Возможность прогноза денежного потока в условиях кризиса становится проблематичной, более того использование модели Гордона, позволяющей определить стоимость активов в будущем, возможно только, если имеет место динамика роста денежного потока и эта динамика стабильна и представлена.

В настоящих экономических условиях метод дисконтирования денежного потока по указанным выше причинам не может быть использован.

Метод капитализации дохода реализуется посредством капитализации прогнозной величины денежного потока или прибыли на ближайший период или капитализации будущей усредненной прибыли. Стоимость собственного капитала может быть определена также как капитал. фактически полученная прибыль.

Фактические и прогнозные данные для расчетов представлены в таблице 16.

Таблица 16 Показатели доходов и расходов предприятия ЗАО «Труд»

Средняя стоимость 1 км. дороги за 2007-2008гг. = (52 544,76 + 96 218,03) / 2 = 74 381,395 тыс. руб.

Прогноз выручки на 2009г. = 74 381,395 * 203,5 = 15 136 613,9 тыс. руб.

Средние затраты 1 км. дороги за 2007-2008гг. = (44 630,52 + 30 381,65) / 2 = 64 799,05 тыс. руб.

Прогноз себестоимости на 2009г. = 64 799,05 * 203,5 = 13 186 605,7 тыс. руб.

В нашем случае, среднюю прибыль от продаж использовать для инвестиционной стоимости не возможно, потому что в 2009 году меняется продукция, качество, цена и затраты на произведенную продукцию. Следовательно, необходимо использовать для расчета планируемую в отчетном году прибыль от продаж – 1 882 110 тыс. руб.

В методе капитализации денежного потока для расчета инвестиционной стоимости собственного капитала определяется ставка капитализации на основе метода кумулятивного построения. Расчет представлен в таблице 17.

Таблица 17 Факторная модель расчета ставки капитализации на основе метода кумулятивного построения

Обоснование степени риска, приведенных в таблице 17:

Ключевая фигура в руководстве; качество руководства

Компания понимает, что опытная команда менеджеров, строгий контроль качества, технология производства, соответствующая мировому уровню, хорошо организованная система технической поддержки, а также быстрая реакция на вновь возникающие тенденции рынка являются основами компетенции. Поэтому в своей деятельности компания интегрирует и полностью использует эти составляю для получения максимального суммарного эффекта.

На предприятии работает высококвалифицированный персонал различных специальностей.

Качество руководства довольно высокое. Генеральный директор имеет высшее юридическое образование, опыт работы руководителем 6 лет. Финансовый директор – высшее экономическое образование, опыт работы руководителем 5 лет. Главный бухгалтер – средне-специальное бухгалтерское образование, опыт работы в данной области 19 лет.

Компания регулярно проводит обучение по повышению уровня профессиональных знаний, аттестацию на предмет получения персональных квалификационных аттестатов. Для этих целей в ЗАО «Труд» создан Учебно-производственный центр. Занятия проводят опытные преподаватели, профессиональные практики.

Размер компании

В настоящее время ЗАО «Труд» представляет собой многоотраслевое предприятие. И занимает доминирующее положение на рынке, с долей рынка в объеме реализации компании 99 % и оценкой доли компании на рынке 10 %. Опыт работу на данном рынке 20 лет. Филиалы и подразделения ЗАО «Труд» работают во всех часовых поясах России от Москвы до Южных Курил, строят дороги, мосты, жилье, развивают агропромышленный комплекс регионов.

Финансовая структура

Значение источников финансирования не отвечает ни нормативному, ни среднему значению по отрасли. Соответственно, в зависимости от отдаленности рассчитанного коэффициента от нормативного ставится степень риска, которая варьируется от 2 до 5 баллов.

Товарная и территориальная диверсификация

Основные виды деятельности ЗАО «Труд»:

- строительство автомобильных дорог, мостов, взлетно-посадочных полос;

- промышленное и гражданское строительство;

- разработка полезных ископаемых, производство строительных материалов;

- производство сельскохозяйственной продукции, торговая деятельность.

Присутствует постоянный спрос на произведенную продукцию. Лишь не значительное время, около 2-х месяцев присутствует сезонный спрос, потому что в этот период не возможно производить дорожные работы, но в это время происходит производство строительных материалов, следовательно, риск не значительный – 2 балла.

В номенклатуре присутствует сельскохозяйственная продукция и торговая деятельность, а именно товаров питания.

На экспорт продукция совсем не выпускается, поэтому степень риска 5 баллов.

Филиалы и подразделения ЗАО «Труд» работают во всех часовых поясах России от Москвы до Южных Курил, строят дороги, мосты, жилье, развивают агропромышленный комплекс регионов.

Диверсификация клиентуры

В компании присутствует значительное количество государственных заказов, исходя из этого, степень риска – 3 балла.

Зарубежных заказчиков у предприятия нет, то есть степень риска можно отнести к максимальному значению.

Сеть сбыта продукции не так разнообразна, как в других секторах, риск можно охарактеризовать, как трех балльный.

Что касается корпоративных и частных заказчиков, то они несомненно у компании есть, риска не будет.

Доходы (рентабельность и предсказуемость)

Показатели рентабельности представлены в таблице 18 , которая находится ниже. Можно сказать, что их значения не отвечают нормативному среднему значению по отрасли. Соответственно, в зависимости от отдаленности рассчитанного показателя ставится степень риска, которая варьируется от 2 до 5 баллов.

Прочие особые риски

Деятельность предприятия началась в декабре 1988 года. Предприятие стало одним из крупнейших генеральных подрядчиков в системе «РосАвтоДор».

Ежегодный внутренний аудит в компании не проводится.

Как ранее уже отмечалось у ЗАО «Труд» есть свой Учебный центр.

Переоснащение основных фондов занимает важное место на предприятии. На балансе имеется большое количество собственных основных средств.

Следуя из выше сказанного, по этим показателям риска нет.

Ежегодная переоценка не проводится, поэтому риск – 5 баллов.

Затраты на НИОКР присутствуют, но не в значительном объеме, риск охарактеризуем в 2 балла.

Инвестиционная стоимость = 1 882 110 / 21 = 89 624 тыс. руб.

Таблица 18 Сравнение среднеотраслевых показателей с показателями предприятия ЗАО «Труд»

Похожие работы

Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон"

Скачать

113871

14

0

... 1500 3 30% 0,9286 1393 Управленческие расходы 10904 9 25% 0,8306 9056 Выходные пособия и выплаты работникам 9062 4 9062 Итого 1199487 21426 2.2 Оценка рыночной стоимости ЗАО «Олерон» методом дисконтирования денежных потоков   Метод дисконтирования денежных потоков Это метод определения капитализированной стоимости доходов, при работе с которым ...

Оценка рыночной стоимости автомобиля УАЗ Хантер

Скачать

101554

12

3

... состояния рынка, обеспечивающего в большом объеме достоверные данные по совершаемым сделкам. Применяется для универсального и серийного оборудования. В качестве базы для исчисления стоимости замещения оценщики использовали данные о стоимости новых автомобилей УАЗ Хантер в автосалонах Петербурга. Автосалон Цена предложения, руб. (с учётом НДС) Интернет ссылка Авто 21 381 000 http://www.uaz ...

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех"

Скачать

129620

18

0

... которые он применяет при оценке того или иного объекта оценки. Отметим, что при определенных условиях оценщик может аргументированно отказаться от применения одного или двух подходов оценки бизнеса. Глава 3. Оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех" 3.1 Краткая характеристика предприятия Компания ООО "Бенотех" появилась на рынке в марте 2001 года как производитель добавок для ...

Бухгалтерская оценка эффективности инвестиционного проекта (на примере ЗАО "Новоясенское")

Скачать

110113

27

5

... в 1994 г., Госстроем России, Минэкономики, Минфином и Госкомпромом России были разработаны и утверждены для практического применения Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальность указанных рекомендаций была обусловлена обязательностью учета при оценке эффективности инвестиционных проектов требований природопользования и ...