Совершенствование финансовой стратегии по управлению оборотными активами и пассивами

3.3. Совершенствование финансовой стратегии по управлению оборотными активами и пассивами

Основным способом обеспечения выполнения финансовой стратегии по прибыли является разработка адекватной финансовой стратегии управления оборотным капиталом. Ранее (в разделе 2.4.) определено, что в 2007 году в колхозе «Большевик» по отношению к формированию оборотных активов применялась консервативная финансовая политика, о чем свидетельствует сравнительно низкий удельный вес оборотных активов в общих активах (42,84%). Аналогичная финансовая политика применялась и по отношению к источникам финансирования оборотных активов (низкий удельный вес заемных источников в общей сумме всех пассивов предприятия: 18,05% в 2007 году). Согласно матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами было определено, что в колхозе применялась консервативная политика комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами.

Для перехода к использованию финансовой стратегии мини-максимизации прибыли необходимо пересмотреть используемую в хозяйстве политику управления оборотными активами и источниками их финансирования. Большая эффективность оборотных средств и рост объема продаж достигается обычно при использовании умеренной политики управления текущими активами и пассивами.

Таблица 25. Вектор движения колхоза «Большевик» к намеченной цели на матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

Для реализации умеренной политики по отношению к источникам финансирования оборотных активов необходимо активное использование краткосрочного банковского кредита, целесообразность привлечения которого объясняется тем, что:

·  при использовании только собственного капитала и наивысшей финансовой устойчивости (коэффициент автономии равен единице), предприятие ограничивает темпы своего стратегического развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Как следствие, в этих условиях коммерческая организация не может перейти к стратегии мини-максимизации прибыли;

·  если же предприятие использует заемный капитал, то оно имеет более высокий финансовый потенциал своего стратегического развития (за счет формирования дополнительного объема активов в период возникновения сезонных потребностей) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако в тоже время такие предприятия в большей мере генерируют финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Очень важно то, что использование кредита становится не только технологически, но и экономически выгодным, лишь при положительном значении эффекта финансового рычага. В колхозе «Большевик» в 2007 году он составил 0,38. На предприятиях возможны разные подходы к расчету эффекта финансового рычага. В целом по предприятию, кредит выгоден, если экономическая рентабельность активов выше среднегодовой ставки банковского процента.

В целях реализации избранной политики по отношению к оборотным активам предполагается (приложение 2), что в проектном периоде будут сохраняться достигнутые в отчетном году соотношения запасов в процентах к объему выручки (кроме животных на выращивании и откорме, а также готовой продукции и товаров для перепродажи планируемых в сумме 2007 года). Дебиторская задолженность планируется, как произведение выручки за 2008 год и отношения нормативного периода отсрочки платежей (10 дней) к неточному количеству дней в году (360). При этом предполагается, что все платежи будут осуществляться дебиторами вовремя. Остаток денежных средств на конец года определяется в соответствии с достигнутым в 2007 году уровнем коэффициента абсолютной ликвидности (0,08). Таким образом, оборотные средства на конец года планируются в размере 44 242 тыс. руб., в частности дебиторская задолженность – 2 482 тыс. руб., остаток денежных средств – 1 129 тыс. руб. Краткосрочные финансовые вложения и прочие оборотные активы не планируются.

Для реализации избранной политики по отношению к источникам финансирования оборотных активов, в том числе для определения потребности в краткосрочном кредите, очень важно оптимизировать размер собственного оборотного капитала колхоза «Большевик». Для этого, прежде всего, нужно спланировать реальную потребность в нем. С этой целью возможно применение нормативной величины коэффициента собственных оборотных средств, который рассчитывается по формуле:

Коэффициент собственных оборотных средств = Собственный оборотный капитал / Оборотные активы.

Нормативным считается значение равное 0,4-0,5. Однако, в связи со спецификой сельского хозяйства, колхозу «Большевик», на наш взгляд, целесообразно сохранить более высокое значение данного коэффициента (около 0,6). Тогда плановая потребность хозяйства в собственном оборотном капитале будет рассчитана по формуле:

Плановая потребность колхоза «Большевик» в собственном оборотном капитале на конец 2008 года (оптимальная) = 0,6 * Плановая потребность в оборотных активах на конец 2008 года = 0,6 * 44 242 = 26 545 тыс. руб.

Фактический размер собственного оборотного капитала на начало 2008 года в колхозе «Большевик» = Собственный капитал + Долгосрочные кредиты и займы – Величина внеоборотных активов = 89 357 + 3 400 – 87 882 = 34 875 тыс. руб.

Планируемое к концу 2008 года снижение совокупного норматива собственных оборотных средств по сравнению с фактическим размером на начало года в колхозе «Большевик» = 26 545 – 34 875 = - 8 330 тыс. руб.

Данный расчет показывает, что в 2008 году недостатка в собственном оборотном капитале у предприятия нет. Поэтому в проектном году на формирование фонда собственных оборотных средств прибыль направляться не будет. Более того, ожидаемый к концу 2008 года излишек собственного оборотного капитала в сумме 8 330 тыс. руб. может быть перераспределен в составе нераспределенной прибыли на капитальные вложения (обновление основных средств). Таким образом, реальный коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в колхозе «Большевик» в проектном году составит 0,6 (в отличие от 0,82 в 2007 году), в результате чего высвободится часть собственных средств из оборотных активов и увеличатся возможности инвестирования.

Предполагается (приложение 2), что в проектном периоде кредиторская задолженность на конец года составит 4 964 тыс. руб., прочие источники, в частности резервы предстоящих расходов – 1 664 тыс. руб. Для покрытия оставшейся суммы оборотных активов планируется привлечение краткосрочного кредита в размере 7 480 тыс. руб. При этом доля заемных источников в оборотных средствах составит 29,11%, а эффект финансового рычага – 1,14, что на 0,76 больше значения 2007 года.

Кроме кредитной политики особое внимание стоит уделять финансовой политике управления дебиторско - кредиторской задолженностью. При этом рекомендуется сокращать величину дебиторской задолженности, тщательно выбирать поставщиков, особенно заинтересованных в сбыте своей продукции, и обоснованно увеличивать размер кредиторской задолженности. В любом случае кредиторская задолженность должна быть больше дебиторской, что планируется достигнуть в проектном году (кредиторская задолженность - 4 964 тыс. руб., а дебиторская - 2 482 тыс. руб.).

Сокращение дебиторской задолженности возможно путем проведения следующих мероприятий:

·  заключения договоров с надежными покупателями;

·  предоставления скидок (спонтанное финансирование);

·  замена дебиторской задолженности коммерческими векселями с установленными сроками погашения. Векселя являются более ликвидным видом оборотных средств, чем дебиторская задолженность. Следовательно, их использование ведет к улучшению структуры бухгалтерского баланса;

·  применения факторинга, обязательно обоснованного;

·  создание резервов по сомнительным долгам. Величина данного резерва относится к прочим расходам и снижает общую (бухгалтерскую) прибыль, что, в свою очередь, приводит к снижению налога на прибыль.

Управление движением кредиторской задолженности возможно путем установления таких договорных взаимоотношений с поставщиками, которые ставят сроки и размеры платежей компании в зависимость от поступления денежных средств от покупателей. Управление движением кредиторской задолженности должно увязываться с динамикой дебиторской задолженности.