Финансовая стратегия колхоза по формированию оборотного капитала

2.4. Финансовая стратегия колхоза по формированию оборотного капитала

При определении действующей финансовой стратегии колхоза «Большевик» по формированию и использованию оборотного капитала будем руководствоваться теми моделями, которые при выборе стратегии позволяют учитывать уровень риска потери ликвидности из-за недостатка оборотных активов, уровень риска потери собственного капитала, а так же эффективность оборотных средств и собственного капитала. Данная модель, как было показано в разделе 1.1., включает три типа политики по отношению к активам и пассивам: агрессивную, консервативную и умеренную.

Помимо политики управления оборотными активами и краткосрочными пассивами определим также финансовую политику комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, которая сочетает политику управления текущими активами с политикой управления текущими пассивами. Ее суть состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, с другой – в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Политику управления текущими активами и текущими пассивами наглядно можно определить на основе таблицы 18.

Таблица 18. Признаки и результаты политики управления текущими активами и текущими пассивами организации

Исходя из данной таблицы видно, что по отношению к формированию оборотных активов в колхозе «Большевик» в 2006 году применялась умеренная финансовая политика, а в 2007 году - консервативная, которая направлена на сравнительно невысокое обеспечение текущей потребности предприятия оборотными активами без создания нужных натуральных резервов. Этот вид политики характеризуется высоким риском потерь и уровнем эффективности использования оборотного капитала. Так и есть, экономическая рентабельность активов в 2007 году составила 20,59%, а рентабельность оборотных активов – 43,76%. Это высокий уровень для сельского хозяйства, хотя ввиду высокого уровня собственного капитала, высокой автономии (коэффициент автономии в 2007 году составил 0,89) и очень низкого значения эффекта финансового рычага риск технической неплатежеспособности низок.

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска потери финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов строится политика управления финансированием оборотных активов. Признаком консервативной политики управления текущими пассивами, действующей в колхозе «Большевик», служит достаточно низкий удельный вес заемных источников в общей сумме всех пассивов предприятия (около 20%: в 2006 году – 21,58%, а в 2007 году – 18,05%). К тому же, в сумме заемных источников значительную долю занимает реструктурированная задолженность (в 2006 году - 9,38%, а в 2007 году - 8,82%).

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и источниками их финансирования видна на матрице, представленной в таблице 19.

Таблица 19. Положение колхоза «Большевик» на матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами в 2006-2007г.г.

Очевидно, что в 2006 году в колхозе «Большевик» применялась умеренная политика комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами, а в 2007 году – консервативная, которая направлена на сравнительно невысокое обеспечение текущей потребности предприятия оборотными активами без создания нужных натуральных резервов при сохранении низкого удельного веса краткосрочного кредита в обшей сумме всех пассивов предприятия. Для консервативной политики характерен высокий риск потерь и уровень эффективности использования оборотного капитала.

На недостаточную эффективность консервативной политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами, указывает применение в колхозе стратегии удовлетворительной прибыли, а не стратегии мини-максимизации. Кроме того, в 2008 году наступит срок погашения долгосрочного кредита (3 400 тыс. руб. под 12,5% годовых), а с 2009 года колхоз «Большевик» начнет равными частями ежегодно (в течение 5 лет) погашать реструктурированную задолженность по налогам и сборам (1 038 тыс. руб.) и перед внебюджетними фондами (2 551 тыс. руб.). Уплата этих сумм будет производиться из прибыли, формируя взамен погашенных долговых обязательств фонды накопления и собственных оборотных средств. В результате указанных выплат может возникнуть затруднение с денежными средствами, возрасти риск неплатежеспособности и снизиться рентабельность. Следовательно, консервативная политика станет неэффективной, поэтому ее целесообразно изменить. При этом необходим пересмотр как политики по отношению к формированию оборотных активов, так и политики финансирования оборотных активов (попытаемся обосновать в проектной части).