Оценка инвестиционного потенциала РЦБ

Элементы теории функционирования рынка ценных бумаг Основные свойства и характеристики ценных бумаг, виды ценных бумаг Но форме выпуска (эмиссии) ценные бумаги можно разделить на: эмиссионные (акции, облигации) и неэмиссионные (вексель, чек, опцион) По наличию дохода ценные бумаги подразделяются на доходные (высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные) и бездоходные Описание закономерностей РЦБ на основе моделей построения Методы прогнозирования и принятия решений на рынке ценных бумаг Основные методы анализа РЦБ и построение моделей для определения стоимости активов Технический анализ: отражение фундаментальных потоков и взаимодействие с фундаментальным анализом Прогнозирование "голубых фишек" Оценка инвестиционного потенциала РЦБ

185716

знаков

таблиц

изображений

Прогнозирование "голубых фишек"

3.3 Оценка инвестиционного потенциала РЦБ

Рынок ценных бумаг начал формироваться в России около 10-12 лет назад. Несмотря на его молодость, он пережил взлеты и падения сравнимые по размаху с зарубежными рынками, что повлекло за собой серьезные экономические последствия. Например, спад на рынке акций российских компаний, приведший к их обесцениванию более чем на 40% в мае 1998г., в связи с оттоком спекулятивных иностранных капиталов, вызванным кризисом на зарубежных фондовых рынках. Этот спад повлек за собой небезызвестный дефолт государства по ГКО в августе 1998г.

Опыт 90-х годов убеждает в том, что в текущем десятилетии российский рынок ценных бумаг будет сильно коррелирован, особенно в моменты рыночных токов, с динамикой иностранных рынков лидеров (прежде всего, NASDAQ, США и LSE, Великобритания), формирующихся рынков Латинской Америки, а при сильных потрясениях - любых других крупных формирующихся рынков, кризисы на которых способны вызвать одновременное изъятие инвесторами средств из ценных бумаг переходных и развивающихся экономик.

С другой стороны, высокий уровень рыночного риска, присущий российскому рынку ценных бумаг, совокупность негативно действующих факторов, определяющих его незначительный объем, высокую волатильность, спекулятивный характер, искусственный рост отдельных сегментов, зависимость от узкой группы иностранных инвесторов и т.п., предопределяют (наряду с неравномерным развитием экономики и всего финансового сектора) значительную вероятность того, что Россия в текущем десятилетии сама могла бы стать источником масштабного кризиса для формирующихся рынков, его эпицентром (совместно с другими переходными экономиками Восточной Европы) вместо Латинской Америки или Юго-Восточной Азии.

Стартовым условием, которое будет в среднесрочном периоде негативно влиять на способность российского фондового рынка привлекать денежные ресурсы из-за рубежа, является низкая оценка международным финансовым сообществом его конкурентоспособности при острой конкуренции с другими национальными рынками за денежные ресурсы и масштабной зависимости от спекулятивных иностранных инвесторов. При этом архитектура рынка (РТС) еще долгое время будет позволять свободно вводить и выводить "горячие деньги" иностранных инвесторов, формируя одну из самых высоких в мире волатильностей рынка ценных бумаг (более 90% расчетов за ценные бумаги в РТС проходит по счетам за границей). В частности, такая зависимость сохраняет в долгосрочной перспективе высокий рыночный риск, увеличивает вероятность крупных финансовых кризисов. Не менее важным отрицательным фактором выступает высокая спекулятивная составляющая рынка. Так, сменившая шестимесячный рост коррекция рынка была спровоцирована ранее ожидаемых сроков на волне выступления президента России. Что свидетельствует о явной "перегретости" рынка и корреляции его движений согласно политическим чем экономическим новостям.

Стандартный сценарий негативного воздействия "горячих денег" иностранных инвесторов на конъюнктуру российского финансового рынка. Сценарий будущего кризиса, если не произойдет качественных изменений на российском рынке акций, может выглядеть следующим образом:

- спекулятивный перегрев рынков акций и АДР сверх границ их роста, диктуемых высокими ценами на нефть,

- вслед за новым циклическим снижением цен на нефть, политическими рисками, неблагоприятными прогнозами или любыми другими событиями, которыми богата жизнь, падение цен на АДР, обращающиеся в США, Германии, Великобритании,

- как следствие, падение цен на российские акции в Российской торговой системе - и через РТС - цепная реакция снижения курсов на ММВБ и МФБ, волатильность на рынке государственных ценных бумаг,

- стремление внутренних инвесторов избавиться от акций, высвобождение рублевой ликвидности, давление на валютный рынок, массовые потери розничных инвесторов, вошедших на рынок акций,

- распространение потерь и убытков на российские банки и внутренних институциональных инвесторов с ущербом, величина которого будет зависеть от масштабов паники, вовлеченности российских финансовых институтов в спекулятивную игру и в кредитование спекуляций с акциями.

Основной сценарий будущего кризиса - его экспорт на внутренний рынок через АДР и Российскую торговую систему, базовым условием существования которой до сих пор является свободный ввод-вывод капиталов иностранного и российского происхождения - через оффшорные счета.

Параллельно, с конца 90-х годов торговая активность по российским

ценным бумагам стала перемещаться за рубеж (в 1999 - 2000 гг. рынки депозитарных расписок на российские акции существенно превосходили по объемам внутренний рынок акций). Другим инерционным процессом, который длительное время будет влиять на российский фондовый рынок, является растущая с конца 90-х годов активность отечественных инвесторов по вложениям в иностранные ценные бумаги. Обороты по сделкам российских инвесторов с акциями, выпущенными в США, в первом - третьем кварталах 2001 г. в 1.5 раза превысили обороты по сделкам американских инвесторов с акциями, выпущенными в России.

В итоге, исследование, проведенное выше, показало, что государство в

1996-2002 гг. не решило свои основные задачи, сформулированные в Концепции развития рынка ценных бумаг:

- создание условий, при которых граждане России и другие потенциальные инвесторы обретут доверие к рынку ценных бумаг, обеспечение финансовой безопасности граждан;

- формирование в России самостоятельного финансового центра мирового значения;

-повышение капитализации российских компаний и обеспечение устойчивой ценовой динамики на российском рынке ценных бумаг; создание широкого слоя отечественных инвесторов;

- создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики, и, прежде всего, в приватизированные предприятия;

- финансирование дефицита федерального бюджета на основе связанных с рынком ценных бумаг методов неинфляционного финансирования конкретных долгосрочных проектов;

- диверсификация источников иностранных инвестиций и стимулирование конкуренции между иностранными инвесторами в целях снижения зависимости от конкретных инвесторов, стабилизации рынка и удешевления стоимости инвестиций;

- развитие сотрудничества с первоклассными мировыми финансовыми институтами для привлечения консервативных иностранных инвесторов, ориентированных на долгосрочные вложения;

- перестройка системы управления приватизированными предприятиями и создание института "эффективного собственника".

Соответственно, как следует из анализа, проведенного выше, складывающаяся на среднесрочную перспективу модель российского рынка ценных бумаг является проблемной.

Кроме того, российский фондовый рынок, если оставить его в том состоянии, в котором он находился в 1995 - 2002 гг., несет - в случае очередного спекулятивного разогрева, подобного тому, какой произошел в 1995 - 1997 гг., или в случае переноса кризиса с других рынков - высокий потенциальный риск для устойчивости российской экономики в целом (влияние на валютный курс, динамику внутренних цен, устойчивость платежной системы, стабильность банков и других институтов финансового сектора).

В течение 90-х годов больший акцент в формировании российского рынка ценных бумаг делался на создании регулятивной конструкции, "идеального рынка", такого, каким он должен быть, если (выделяя ключевую идею в ее упрощенной форме) следовать канонам модели рынка акций США.

В то же время существовали реальные экономические проблемы рынка, которые практически не решались. К ним относились, например, искусственная заниженность акционерных капиталов в хозяйстве, неинвестиционный характер эмиссий и рынка, структура услуг брокерской отрасли, не ориентированная на розничных инвесторов, отсутствие налоговых стимулов для инвестиций в ценные бумаги, слишком высокий рыночный риск, определяемый в числе других факторов микроструктурой рынка, отсутствие корпоративных облигаций и коммерческих бумаг, слишком высокая доля иностранных инвесторов, излишние концентрации и манипулированность рынка, массовые невыплаты дивидендов ( либо чрезвычайно маленькие дивиденды), низкая капитализация брокеров и высокая доля проблемных активов, слишком большое значение оффшорных операций и многие другие. Наконец, самая крупная проблема (она была и остается таковой) - рынок ценных бумаг в России в большей мере является инструментом спекулятивной деятельности и перераспределения собственности, нежели средством привлечения инвестиций.

Возникновение РЦБ РФ было во многом обусловлено внеэкономическими причинами, что определило западную модель его формирования. Являясь составной частью мирового РЦБ, фондовый рынок РФ в то же время имеет свои особенности, связанные с рядом причин.

Важной особенностью РЦБ РФ является низкий уровень капитализации отечественных компаний, составляющий ~10% от номинальной стоимости ВВП, тогда как в развитых странах этот показатель колеблется в пределах от 55 до 60%. Для приобретения российским РЦБ статуса развивающегося фондового рынка этот показатель должен возрасти до 35-40% от номинальной стоимости ВВП страны.

Следующей важной особенностью РЦБ РФ является использованием акционирования, как формы передела собственности. В первое десятилетие существования фондового рынка РФ подавляющее большинство эмиссий акций российских компаний преследовало отнюдь не экономические цели, как-то: повышение капитализации компании, привлечение инвестиций и т.д., а было направлено на размытие контрольного пакета акций владельцев компаний для перераспределения собственности, зачастую незаконного.

Следует упомянуть также зависимость формирования фондового рынка РФ от приватизации. Результатом такой зависимости явилось то, что абсолютное большинство российских компаний в первые 7-8 лет существования рынка ценных бумаг юридически имели статус акционерного общества, но в то же время, по сути, являлись частным бизнесом весьма ограниченного круга лиц, вплоть до одного или нескольких инвесторов. Такое акционирование не предусматривало свободную продажу акций и, как следствие, они не котировались ни на одной биржевой площадке России и зарубежья.

И, наконец, следует отметить крайне низкую ликвидность российских ценных бумаг, т.е. их вторичный рынок зачастую просто отсутствует. Относительно ликвидным ценными бумагами в России и по сей день, остаются акции предприятий сырьевой промышленности, ориентированной на экспорт. Несмотря на то, что на организованном рынке обращается более 200 акций российских компаний, сделки устойчиво концентрируются вокруг нескольких эмитентов. Сделки с 4-6 акциями составляют 85-90% оборотов рынка, сделки с 2-3 акциями (РАО "ЕЭС России", НК "ЛУКОЙЛ", ОАО "Газпром") - 55-65%. Повышению ликвидности российского рынка ценных бумаг может существенно способствовать усовершенствование технологий торговли (совершенствование клиринговых систем и т.д.), увеличение объемов торговли и эмиссии ценных бумаг, а также повышение прозрачности операций на нем. Необходимо повысить разнообразие инструментов, участников (ПИФы, НПФы, инвестиционные банки, инвестиционные агентства, инвестиционные. компании, рейтинговые агентства, управляющие компании, и т.д.) и технологий рынка.

В настоящее время фондовый рынок РФ менее зависим от западных рынков, чем в 90-е годы. В то время за счет иностранных капиталов на 30-35% финансировался внутренний государственный долг и на 60-70% - рост объемов и курсовой стоимости рынка акций. Но в настоящее время корреляция между российскими и зарубежными рынками сохраняется. Примером тому может быть однонаправленное изменение котировок акций российских и зарубежных нефтедобывающих предприятий в связи с нестабильной политической ситуацией вокруг Ирака.

В последнее время отмечены положительные сдвиги на российском РЦБ, например, рост котировок недооцененных, по мнению большинства российских и зарубежных аналитиков, на 30-40% акций российских компаний на внутреннем рынке. Также наблюдается повышение интереса российских компаний к выпуску таких финансовых инструментов, как АДР и ГДР 3-его уровня с целью привлечения иностранного капитала, который имеет предпочтительные характеристики в сравнении с российским капиталом в плане объемов привлечения денежных средств.

Надо отметить, что на российском рынке ценных бумаг наблюдаются положительные сдвиги в сторону увеличения информационной прозрачности компаний. С 1997г. несколько компаний вышли на российский фондовый рынок со своими IPO через торговую площадку ММВБ (размещением допэмиссий обычных акций компании в размере 16-17% уставного капитала по открытой подписке на первичном рынке). В их число вошли такие компании, как ВиммБилльДанн и Вымпелком. Первый опыт IPO в России был не очень удачным. Но вот, пол года назад компания Тройка-Диалог вышла со своим IPO уже на Нью-Йоркскую фондовую биржу и показала очень хорошие результаты: на первый день после размещения акции выросли на 20%. Положительный опыт в данной сфере является знаковым событием для РЦБ РФ.

Среди наиболее важных тенденций можно также выделить изменение инфраструктуры фондового рынка. Инфраструктура российского фондового рынка за последнее время существенно усовершенствовалась, однако, положительные изменения могут происходить и далее. Тенденция доминирования иностранных инвесторов на российском фондовом рынке приведет к продолжению начавшейся с августа 1998 г. консолидации финансовой инфраструктуры, укрупнению брокерских и регистраторских компаний, ликвидации или объединению некоторых расчетных депозитариев, клиринговых центров и фондовых бирж.

Влияние иностранных инвесторов и выдвигаемые ими требования по оперативности и качеству обслуживания, управлению рисками будет также в немалой степени способствовать возрастанию роли информационных технологий. В настоящее время происходит сложный процесс создания структуры фондового рынка, который отвечал бы международным стандартам.

Сложившийся в России рынок ценных бумаг в силу своей ориентации на обслуживание дефицита государственного бюджета и непропорциональности развития его секторов практически не выполняет своей классической функции перераспределения ресурсов на развитие высокорентабельных отраслей и хозяйственных структур. Развитие рынка корпоративных ценных бумаг в России происходит зачастую вне взаимосвязи с теми позитивными процессами и явлениями в экономике рыночного хозяйства, которые он призван обслуживать. Вместо стимулирования притока новых инвестиций в реальный сектор, разрешения проблем неплатежей и т.д. нынешнее состояние рынка ценных бумаг ведет к нарастанию дефицита финансовых, материальных и информационных ресурсов, необходимых для формирования условий экономического роста. Восстановление взаимосвязи управляемости финансовых, материальных и информационных потоков в экономике, выбор оптимальной финансовой политики предполагает эффективное применение инструментов и механизмов рынка ценных бумаг.

Это особенно актуально для организации финансовой деятельности хозяйственных структур, которые сегодня еще не в полной мере используют возможности, предоставляемые рынком ценных бумаг.

В последние 5-7 лет рынок ценных бумаг в основном обслуживал интересы ограниченных групп, выкачивая деньги из реального сектора. Неправильная государственная политика и высокий операционный риск породили оффшорность рынка. Доля оффшорных сделок на рынке акций составляет 25-30%. В связи с этим сформировался относительно узкий спекулятивный рынок с расчетами в долларах в оффшорных зонах, с предпочтением интересов спекулятивного инвестора интересам реального инвестора, с почти полным отстранением физических лиц - российских граждан - от рынка ценных бумаг. Существующая система налогообложения, лишенная инвестиционной идеологии, также способствовала отстранению физических лиц как инвесторов от рынка ценных бумаг.

Одна из причин, по которой деньги инвесторов оттянуты в спекулятивный сектор финансового рынка, заключается в отсутствии гарантий возврата инвестиций. Высокий уровень недоверия к России со стороны крупнейших мировых инвесторов сохраняется вследствие дефолта 1998 г.

За последние 5 лет совокупный объем эмиссий, связанных с привлечением долгосрочных финансовых ресурсов на российском рынке ценных бумаг частными эмитентами, не превышает 3,5 млрд. долл., из которых более 2 млрд. долл. приходится на зарубежные рынки. Эмиссионная деятельность предприятий подавлена привилегированным положением государства как заемщика, налоговой дискриминацией, отсутствием сильной государственной политики по созданию возможностей использования рынка ценных бумаг в качестве источника инвестиций.

Рынок ценных бумаг является немаловажной частью экономической системы. Ухудшение его конъюнктуры является дополнительным фактором, способствующим увеличению кризисных процессов в экономике. Вопрос регулирования инвестиционного потенциала рынка ценных бумаг представляется исключительно важным на современном этапе развития рынка ценных бумаг. Особенно актуален он в свете поиска подходов к решению проблемы дефицита инвестиционных ресурсов для предприятий реального сектора.

Помимо рассмотренных тенденций существует и тенденция к сокращению количества фондовых бирж до 7-8, как в развитых странах. Сейчас в России около 60 биржевых структур, что составляет ~40% от их количества в мире.

Инвестиционный климат в России в настоящее время заметно улучшается, что позволяет надеяться на присвоение ей в ближайшие 1-1,5 года инвестиционного кредитного рейтинга. Это заметно упрочит позиции России в глазах иностранных инвесторов и даст возможность привлечения дополнительных финансовых средств.

Таким образом, основной целью развития рынка ценных бумаг России в ближайшее десятилетие должно стать его превращение в высокоэффективный механизм перераспределения финансовых ресурсов, способствующий существенному увеличению привлечения инвестиций российскими реципиентами и снижению стоимости инвестиционных ресурсов. Применительно к текущей ситуации, рынок ценных бумаг должен превратиться из механизма обслуживания преимущественно спекулятивных операций в механизм перераспределения инвестиций. Можно констатировать, что российский рынок ценных бумаг при всех существующих недостатках обладает огромным потенциалом развития.

Заключение

Исходя из проведенного исследования можно сделать следующие выводы:

Рынки ценных бумаг являются одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов на цели инвестиций, модернизации экономики, стимулирования роста производства. Вместе с тем мировые рынки ценных бумаг, как показывает опыт многих десятилетий, могут быть источниками масштабной финансовой нестабильности, макроэкономических рисков и социальных потрясений. Особенно проблемными являются формирующиеся фондовые рынки, к числу которых принадлежит российский, являвшийся в 90-е годы при незначительных масштабах одним из самых рискованных фондовых рынков мира.

В 1999 - 2006 гг. были сделаны лишь ограниченные попытки государства и большей части профессионального сообщества понять уроки кризисов, оценить их фундаментальные причины, создать политику, которая обеспечила бы позитивное развитие финансового сектора, прежде всего, рынка ценных бумаг. Российский фондовый рынок восстанавливался в прежнем - рискованном, мало связанном с инвестициями - качестве.

В этой связи в диссертационном исследовании сделана попытка предложить необходимый теоретический базис и аналитический материал, на основе которых может быть дан ответ на вопрос о том, как должен быть устроен российский рынок ценных бумаг в будущем. Предложена программа развития фондового рынка, приводящая к снижению рисков рынка, повышению его эффективности, росту доли ресурсов, перераспределяемых на цели инвестиций в реальный сектор, к финансовому оздоровлению отрасли ценных бумаг.

И, наконец, выявлено, несколько главных идей диссертационного исследования:

Понятие ценной бумаги многогранно, его можно рассматривать как с экономической точки зрения, так и с юридической. В ст. 142 ГК РФ дается юридическое определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) - это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.

Всех участников рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессионалов и непрофессионалов. В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, а также граждане (физические ища), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: 1) брокерскую деятельность; 2) дилерскую деятельность; 3) деятельность по управлению ценными бумагами; 4) расчетно-клиринговую деятельность; 5) депозитарную деятельность; 6) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; 7) деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Возможность прогнозирования ситуации важна в любой сфере деятельности, но особенно она необходима на рынке ценных бумаг. Каждый обучающийся может использовать в своей практике виртуальный счет, на котором можно работать с реальными ценами в течение желаемого срока.

Методика прогнозирования рынка ценных бумаг включает совокупность различных методов и приемов разработки прогнозов.

Основными методами прогнозирования являются:

- экспертные;

- логическое;

- моделирование;

- экономико-математическое моделирование;

- статистические:

а) экстраполяция,

б) интерполяция,

в) индексный;

- нормативный;

- фактографический;

- программно-целевой и др.

Решения купить и продать любой актив принимаются на основе определенных методов анализа. В этой связи одним из самых проблематичных вопросов для участников рынка является оценка эффективности фундаментального и технического методов анализа.

Фундаментальный анализ базируется на доступной информации; технический анализ основывается на графиках исторического поведения цен. Сторонники первого систематизируют известную информацию и создают на ее базе модели поведения субъекта, позволяющие делать прогнозы. Технические аналитики изучают конфигурации на графиках истории цен и создают сценарии поведения, часто не зная, какой актив анализируют, так как сочетание графических конфигураций приводит к одним и тем же прогнозам независимо от актива. Фундаментальный анализ популярнее технического, это легко объяснить с точки зрения психологического комфорта: чем больше мы знаем о субъекте анализа, тем комфортнее себя чувствуем. Наделение же "картинок" способностью предсказывать выглядит дилетантством, даже если технический анализ используется несколько столетий и за это время две школы теханализа эволюционировали параллельно (европейско-американская и японская). Вряд ли такое долгожительство было возможно без практической ценности.

Сложность сравнения эффективности различных методов прогнозирования финансовых рынков и его результатов разными методами возникает не только ввиду таких факторов, как возможная ошибка в оценках спроса (фундаментальный анализ) или при неправильном прочтении графической конфигурации (технический анализ), но и ввиду проблематичности самой классификации факторов на технические и фундаментальные.

В современной экономической науке существует два основных метода построения прогнозов. Это фундаментальный анализ и технический анализ. Кратко эти два метода можно описать следующим образом. "Фундаменталы" изучают причины, которые двигают цены. "Технари" изучают сами ценовые движения, абстрагируясь от причин их породивших.

Сторонники технического анализа строят свои прогнозы на основе изучения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени. Под движениями рынка понимают три основных вида информации: динамика валютного курса, общее количество сделок за определенные промежутки времени и количество позиций, не закрытых в течение торговой сессии.

Тренд - это определенное направление движения курса. Главная задача технического анализа - выявление трендов для их использования в торговле.

Существует три типа трендов:

1. Бычий (Bullish) - движение цены вверх

2. Медвежий (Bearish) - движение цены вниз

3. Боковой (Sideways, Flat) - цена находится на одном уровне с небольшими отклонениями вверх и вниз.

Все теории и методики технического анализа основаны на том, что тренд двигается в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте.

Forex- это межбанковский валютный рынок. Участниками Forex являются: коммерческие банки, брокеры, страховые компании, а также физические лица. На Forex совершаются сделки с валютой в безналичной форме через торговый терминал. Обменные курсы определяют относительное количество каждой валюты в этом обмене.

Валютный рынокForex на сегодняшний день имеет оборот более 3 трлн. долл. в день, что на порядок больше оборотов других мировых рынков. Объемы сделок на этом рынке могут быть произвольными, также как и расчетные дни, здесь нет стандартных размеров контракта или расчетных дней.

Международный валютный рынокForex является внебиржевым (Over-The-Counter) рынком и функционирует круглосуточно в различных финансовых центрах по всему миру. Тем не менее, торговля целым рядом производных валютных инструментов - деривативов - происходит на биржах.

Основная функция рынка Forex - обеспечивать эффективный механизм международных платежей и определять курсы обмена валют. Торговля на этом рынке осуществляется через одновременную покупку одной валюты и продажу другой (так называемая "валютная пара"). И хотя на рынке обменивается большинство валют, львиную долю рынка занимают доллар США и четыре других валюты: евро (EUR/USD), японская иена (USD/JPY), британский фунт (GBP/USD) и швейцарский франк (USD/CHF).

Биржевые "голубые фишки" - это наиболее ликвидные акции. То есть их можно легко купить или продать, потому что всегда найдутся желающие совершить с ними сделку. Кроме того, они считаются очень надежными - это определяется особым статусом компаний в экономике страны. Правда, "голубые фишки" - не самое доходное вложение на рынке акций. Исследование, проводившееся в США на протяжении последних 80 лет, показало, что средняя доходность от вложений в "голубые фишки" составляла лишь 11% годовых. "Голубые фишки" служат для инвесторов индикатором того, что происходит с рынком в целом. Если они падают, то считается, что будут падать и акции "второго эшелона". Если они растут - значит, расти будут и акции менее крупных компаний. Для того чтобы акции пользовались спросом со стороны инвесторов, ключевые акционеры компании должны принять принципиальное решение и выпустить часть принадлежащих им акций в свободное обращение (free float).

Список использованных источников литературы

1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения.- М.: Юристъ, 2005.

2. Басова Т.Е. Практикум по курсу "Мировая экономика".- М.: Финансы и статистика, 2005

3. Базылев Н.И., Гурко С.П. Экономическая теория Минск, БГЭУ, 2005 г.

4. Бергер Ф. Что нам надо знать об анализе акций: Пер. с немец.-М.: Интерэксперт, 2003.

5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.-М.: Инфра-М, 2004.

6. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг -М.:Инфра-М,2005 – 277с.

7. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: 2006.

8. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг.- СПб: Питер 2005

9. Булатов А.С. Экономика. БЭК 2003 г.

10. Буренин А.Н. Рынки производственных финансовых инструментов.- М.:Инфра-М,2005.

11. Вайнов А.В. Прогнозирование рынка ценных бумаг//Журнал "Рынок ценных бумаг" № 17,18 2005 г.

12. Войтов А.Г. Экономика. М.: ИНФРА. 2005 г.

13. Галанов В.А., Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2005.

14. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России/Академия народного хозяйства при Правительстве РФ.-М.: Дело,2003.

15. Диденко Н.И. Мировая экономика: Учебное пособие.- СПб.: Изд-во СПбГТУ, 2004.

16. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: М - Финансы и статистика, 2004.

17. Грязнова А.Г. Экономика: Учеб. пособие для эк. спец. вузов - М.,2005.

18. Динамика развития рынка ценных бумаг//Журнал "Финансы", №. 4, 2006 г

19. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. -М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

20. Иванов А.Н. Обращение и регистрация ценных бумаг.-М.:ИНФРА-М, 2004.

21. Иванов А.Н. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.-М.: Центр деловой информации.2006.

22. Золотарёв В. С. Рынок ценных бумаг. – Ростов н / Д: "Феникс", 2004.

23. Каменева Н.Г. Организация Биржевой торговли: Учебник для студентов вузов по экономич. Специальностям – М.: Банки и биржи:ЮНИТИ, 2005.

24. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг.-М.: Филинъ, 2006.

25. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело – М: Юрист 2004.

26. Килячков А.А., Чалдаев Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг: Учебное пособие.-М.:БЕК, 2007.

27. Колесников В.И. Ценные бумаги -М.: Финансы и статистика, 2004.

28. Колесников В.И. Практикум по курсу ценные бумаги -М.: Финансы и статистика, 2006.

29. Колтынюк Б.А. Ценные бумаги. – С-Петербург. 2005.

30. Ломакин В.К. Мировая экономика.- М.: ЮНИТИ, 2006.

31. Лякин А.Н., Рынок ценных бумаг. – С.-Петербург, 2005.

32. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М.: Филинъ,2005.

33. Меньшиков А.В. Финансовый анализ ценных бумаг.- М.: Финансы и статистика, 2003.

34. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина паблишер. 2002. с. 624.

35. Миркин Я.М. Волатильность. //Рынок ценных бумаг. - 2001. - № 6.

36. Модильяни Ф., Миллер М.. Сколько стоит фирма? М.: Дело, 2001.

37. Мокаев Э. Инсайдерская деятельность в США. //Рынок ценных бумаг. -2003.-№7.

38. Миклошевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика.- М.: Изд-во МГТУ им.Баумана, 2004.

39. Митин Б.М. Ценные бумаги. -М.: Современная экономика и право, 2006.

40. Мишель Пебро. Международные экономические, валютные и финансовые отношения.- М.: Прогресс-Универс, 2005.

41. Линдерт П. X.. Экономика мирохозяйственных связей.- М.: 2005.

42. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль. М.: Дело, 2003.

43. Николаев Д. Международная практика осуществления операций кредитования ценными бумагами. //Рынок ценных бумаг. 2003.- № 4.

44. Николаев В. СРО по-русски. Эффективное регулирование или анархия? //Финансовый аналитик. 2003. - №5

45. Пайнер Дж. Дорога к трейдингу. /Пер. с англ. А.Шалак и др. -М. Литер, 2004.

46. Пензин К. Рынок производных: номинальный и реальный. //Финансовый аналитик. 2004.- № 6.

47. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами.-М.:Перспектива, 2005.

48. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. - М.: Инфра-М, 1999.

49. Твардовский В., Паршинов С. Секреты биржевой торговли. М.: "Аль-г пина Бизнес Букс", 2004.

50. Теория фирмы. СПб.: "Экономическая школа", 1995.

51. Толли Т. Игра на понижение или техника "коротких" продаж: Правила игры финансовых топ-менеджеров Уолл-стрит на фондовом рынке. /Пер. с англ. М.Веселковой. М.: "Гранд "Фаир пресс"", 2004.

52. Трегуб А. Компенсационные фонды - важнейшие инструменты защиты частных инвесторов. //Финансовый аналитик. Июль-август 2003.

53. Туруев И. Системное значение финансовых скандалов вокруг Enron и других крупных компаний для финансового рынка США. //Рынок ценных бумаг. 2002. - № 23.

54. Торкановский В.С. Рынок ценных бумаг.- М.: ЮНИТИ, 2006.

55. Чернецкая Г.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.-М.: ИНФРА-М, 2005.

56. Фаминского И. П. Основы внешнеэкономических знаний - М.: 2004.

57. Ульянов И. Рынок акций смотрит вверх. //Финансовый аналитик. Май 2003г.-С.26-31.

58. Шарп У., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.

59. Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков: Прикладное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2004.

60. Fabozzi Frank, Franco Modigliani. Capital Markets. 2003.

61. Finanzplatz. Gateway to Euroland. October 2003

62. La Porta R.,F.Lopes de Silanes, A.Shleifer. Corporate Ownership Around the World. //Journal of Finance. 1999. - Vol.54. - P.471-517.

63. Laconishoc,Shleifer,Vishny. Contrarian Strategy. //Journal of finance. 1994.

64. Mutual Fund Fact Book, 2000, Investment Company Institute USA.

65. Musgrave P.B., Musgrave R.A. Public Finance in Theory and Practice. N.Y., 1989.

66. McKinsey&Company. Global Invest Opinion Survey: Key Fingings, 2002. //www.mckinsey.com.

67. The financial crisis in Japan during the 1990s: how the Bank of Japan responded and the lessons learnt. //BIS Papers. 2001. - No 6.

68. W. de Bondt, R. Thaler. Does the Stock Market Overreact? //The Journal of Finance. - July 1985. - No 3.

Прогнозирование "голубых фишек"

Раздел: Экономика
Количество знаков с пробелами: 185716
Количество таблиц: 7
Количество изображений: 6

Скачать

... надо четко разграничить функции казначейства, Центрального банка и МНС. Другой вариант организационного решения проблемы состоит в серьезном изменении и перераспределении функций отдельных ведомств. 2.3 Перспективы развития рынка ценных бумаг в России Как видно из предыдущих параграфов настоящей работы рынок ценных бумаг в России переживает сложный, неустойчивый период формирования. За ...

Скачать

... товарных бирж, постоянные фондовые аукционы), техническая (клиринго-расчетная, депозитарная, регистрационная сеть) и организационная подсистемы инфраструктуры обеспечивают нормальное функционирование рынка ценных бумаг. Вся деятельность российского рынка ценных бумаг сконцентрирована в Москве (90%) и Санкт-Петербурге. Региональный рынок ценных бумаг сосредоточен в таких городах, как Новосибирск, ...

Скачать

... . 4. Какие основные факторы нужно определить прежде, чем формировать инвестиционный портфель клиента? 5. Опишите простую структуру инвестиционного портфеля. ВВЕДЕНИЕ РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ И ЗАДАЧИ РЕГУЛИРОВАНИЯ Рынок ценных бумаг в России начал свое формирование в первой половине 1991 г. после принятия известного Постановления Совета министров РСФСР ¹ 601 от 25 ...

Скачать

... , расширение использования возможностей российского фондового рынка акционерными обществами для привлечения инвестиционных ресурсов создает более устойчивую основу функционирования российского рынка государственных ценных бумаг, его большую ориентированность на потребности национальной экономики и снижение относительной зависимости от конъюнктуры мировых финансовых рынков. Особенно наглядно рост ...

Главная Новости Рефераты Статьи Вузы

О проекте Соглашение

Наверх

Войти на сайт

Навигация

Похожие работы

0 комментариев

Разделы

Инфо

Следите за новостями