Современное состояние регионального и Иркутского вексельного рынка

1.3. Современное состояние регионального и Иркутского вексельного рынка

На основе информации регионального журнала «Финансы в Сибири» и предварительных результатов обследования потенциала регионального фондового рынка Сибири и Ассоциации участников вексельного рынка были выявлены топ - регионы, где вексельный рынок относительно развит (рис. 1).¹ К ним в Сибирском регионе относятся Иркутская область (27%), Новосибирская область (45%), Красноярский край (20%), Алтайский край (13%), Тюменская область (5%).

Рис.1 Региональное распределение вексельных рынков

По оценкам специалистов Иркутского вексельного рынка, в прошедшем 1997 г. и в начале 1998 г. продолжались многие из тех тенденции, что были заложены еще в 1996 г.

На протяжении года на рынке векселей увеличивалось количество операторов и, как следствие, ужесточалась конкуренция и снижалась общая доходность рынка. По оценкам специалистов, в настоящее время в регионе постоянно занимаются векселями 30-40 компаний. Но если учесть тех, кто работает не только по схеме «вексель - деньги», но и по более сложным «товарным» схемам, то это число может увеличиться даже в несколько раз.

Вместе с тем, «накал» конкурентных страстей на вексельном рынке несколько ослаблялся тем, что для многих фондовых компаний динамично растущий в 1997 г. рынок корпоративных акций был слишком привлекателен, и поэтому часть из них полностью переориентировались на работу в данном секторе или перевели на него большую часть имеющихся средств. Это позволило компаниям, специализирующимся именно на векселях, нарабатывать опыт и закрепляться на вексельном рынке. Но даже с учетом «расслоения» и углубления специализации фондовых структур, объемы сделок и оборачиваемость средств на вексельном секторе рынка продолжали возрастать.

По оценкам фондовиков, благоприятно на оборотах региональных компаний сказались прошед­шие в 1997 году выборы губернатора Иркутской области. На финансирование выборов (а точнее - поддержку кандидатов) были брошены огромные финансовые ресурсы, а так как «живых» денег было мало - как правило, закладывались или продавались ликвидные векселя.

Оживило рынок векселей и завершение скандала с крупной компанией региона «Иркутские Партнеры» (во всяком случае - наиболее «широко» скандальной его фазы). Векселя большинства клиентов, работавших с этой компанией, после ее ареста были заморожены, а с официальной ликвидацией криминальных «партнеров» снова вышли на рынок.

Некоторые специалисты отмечают, что именно с ростом оборотов увеличилось и разнообразие применяемых схем работы с векселями. Они стали чаще использоваться в различных товарных, зачетных схемах и в других сферах хозяйственной деятельности, которыми прежде банки и инвестиционные компании, как правило, не занимались. Это обусловлено как снижением чисто спекулятивной доходности векселей (уменьшением маржи между курсами, по которым векселя можно купить и продать), так и ростом «зрелости» и «кругозора» постоянных операторов рынка, находящих более доходные товарные схемы, а также государственной политикой отвлечения средств в реальный сектор экономики.

По-прежнему стимулирует рынок возможность зачета векселями платежей в некоторые местные бюджетные и внебюджетные фонды.

Отмечается также заметное расширение в прошедшем году клиентской базы фондовых компаний, специализирующихся на работе с векселями - видимо опять же в силу того, что в деятельность по товарным и зачетным схемам вовлечен значительно более широкий круг участников. Число эмитентов, векселя и иные долговые обязательства которых имеют хождение на региональном рынке, увеличилось за год примерно в 1,5 раза и достигло к началу 1998 г. порядка 50. Естественно, это число колеблется в значительных пределах, хотя большая часть оборота рынка формируется долговыми обязательствами не более 10 эмитентов.

Крупнейшие операторы регионального вексельного рынка

Наиболее популярными на региональном рынке на протяжении года продолжали оставаться векселя «Иркутскэнерго».

По некоторым оценкам, эти векселя занимали в оборотах компаний до 90%, хотя и эти бумаги не избежали определенных проблем. Всю первую половину 1997г. наблюдалась тенденция снижения котировок векселей ОАО ЭиЭ«Иркутскэнерго», вызванная, в значительной степени, ростом их предложения при снижении деловой активности в предвыборный период. В дальнейшем также возникали существенные колебания цен. В октябре был отмечен кризис ликвидности этих бумаг, который некоторые операторы пытались искусственно поддержать, фиксируя (по мере возможности) цену продажи. Тем не менее, во второй половине октября - в ноябре произошло новое снижение наполнения этих векселей, связанное с мировым финансовым кризисом.

Р
ис.2¹ Векселя ОАО ЭиЭ«Иркутскэнерго» - динамика

котировок в 1997 г., % от номинала

Р
ис.3 Динамика изменения курса векселей ОАО ЭиЭ

«Иркутскэнерго» в 1998 г., % от номинала

В 1998 г. также продолжалось снижение курса покупки векселей в связи со стагнацией мирового и российского фондовых рынков, немаловажное значение на динамику курса также оказало увеличение срока обращения векселей с двух до пяти лет и снижение стоимости производимой продукции, обусловленного региональной политикой администрации.

В 1997 г. на региональном рынке появились товарные векселя новых «солидных» эмитентов – таких, как нефтяной холдинг «СИДАНКО». Однако специалисты отмечают, что векселя «СИДАНКО» пока имеют ограниченный круг хождения. Сегодня рыночная стоимость этих векселей составляет от 76 до 89 %, что свидетельствует об их высокой ликвидности в условиях существующего фондового рынка и позволяет надеяться на увеличение объёма использования этого инструмента.

Также доля финансовых (банковских) векселей в обороте рынка уменьшилась, и у некоторых компаний составляет сейчас не более 10 - 20%, хотя более половины эмитентов долговых обязательств, фигу­рирующих в котировальных листах иркутского вексельного рынка, - именно банковские структу­ры. По мнению специалистов, это связано не только с уменьшением доходности банковских векселей. В 1995-96 г.г. крупнейшими столичными банками предлагались различные вексельные программы кредитования администрации и предприятий области, и именно эти бумаги выходили на рынок. Новых программ нет, соответственно, не прибавляется и векселей.

Но в целом банковские векселя сохраняют свою инвестиционную привлекательность, как потен­циально более надежные, более ликвидные и более обеспеченные реальными деньгами бумаги. А значит - и интерес к ним со стороны инвесткомпаний стабилен.

Если говорить о «невексельных» формах долговых обязательств - различного рода «справочных» деньгах (например, тарифах ВСЖД механизм обращения которых чрезвычайно сложен, запутан и иногда даже предполагает под собой вовлечение криминальных структур), то, по мнению профессионалов, их эмитенты специально выпускают вместо векселей суррогаты. Если в сфере вексельного обращения уже сформировались какие-то общие «правила игры», то для справок закон не писан, и здесь царит полнейший произвол. Например, если тариф уже не нужен заказчику перевозок, то чтобы продать его необходимо иметь достаточно терпения для поиска покупателя. При найденном же покупателе компания - продавец теряет порядка 30%, а в некоторых случаях и до 50% тарифа.

Некоторые фондовые компании стали специализироваться на работе с векселями определенных эмитентов. Возможно, отчасти это обусловлено устоявшимся кругом клиентов, отлаженными кон­тактами с эмитентом (а значит - возможностью проверять векселя) и появлением организованных схем реализации векселей. Сегодня не всякая инвестиционная компания возьмется работать с неизвестным векселем и тем более со «справкой», или даже с векселем известным, но по которому нет опыта работы.

Это вполне понятная предосторожность. Тем более, что в минувшем году продолжился рост мошенничества на рынке векселей и количества подделок, а значит - росли и риски компаний. При этом участники рынка отмечают, что фальшивки становятся все более профессиональными, и «иногда бывают сделаны лучше и красивее, чем настоящие векселя».

Относительно развития регионального вексельного рынка в 1998 г. участники рынка прогно­зируют, что компании продолжат работу как в спекулятивном (посредническом) направлении, хотя и с дальнейшим снижением доходности, так и в построении более сложных товарных схем. При этом, можно ожидать нового витка усиления конкуренции, и в том числе «благодаря» кризису на рынке корпоративных акций, который заставит фондовиков вновь обратиться к векселям. В этих условиях репутация и возможности компании будут играть еще большую роль.

В целом, от вексельного рынка ожидают высокой активности. При этом, некоторые опе­раторы прогнозируют:

Расширение рынка векселей «СИДАНКО»;

Укрепление ликвидности векселей ИАПО, которая будет напрямую зависеть от ситуации в самой компании;

Возможное появление на рынке векселей «Востсибугля» (сейча уже рассматриваются проекты созда­ния эмиссионного центра компании);

Появление векселей муниципального вексельного центра, который планируется создать под эгидой одного из перспективных городских банков.

Прогнозировать поведение цен на векселя, но мнению профессиональных участников рынка, - занятие «неблагодарное». Как сказал один из профессиональных операторов вексельного рынка, цены - вещь спекулятивная. Имея, например, векселя «Иркутскэнерго» на 50 млрд. руб. по рыночной цене (т.е. порядка 150 млрд. руб. по номиналу, а всего их выпущено на 500 млрд. руб.), с рынком можно делать все, что хочешь: поднимать, опускать, и снова поднимать. Очень осторожно некоторые профессиональные операторы высказывают предположение о том, что в 1998 г. будут ужесточаться требования к компаниям, работающим на вексельном рынке, как со стороны контролирующих органов (ФКЦБ, налоговой инспекции), так и со стороны фискальных (налоговой полиции). Они опасаются усиления налоговой нагрузки, попыток оправдания «карательных» акций нарушениями законодательства. И объясняются опасения просто и общедоступно: государство будет изыскивать все возможности для пополнения бюджета, а где же еще искать деньги, как не на доходном фондовом рынке?

Предположительно, первым шагом в этом «наступлении» может быть попытка заставить компании, работающие на вексельном рынке, лицензировать свою деятельность. И некоторые из них уже готовятся к такому шагу: не работая на рынке акций, они все же «не поленились» получить лицензии. Хотя пока вопрос лицензирования работы на вексельном рынке юридически открыт: векселя (по всяком случае - сегодня) не относятся к категории «эмиссионных» бумаг, для работы с которыми требуется лицензия.

Заметим, что проблема правового обеспечения вексельного обращения обсуждается достаточно давно. Отмечается и отсутствие в России реального контроля за исполнением уже существующего вексельного законодательства. Причем, сегодня вроде имеется три органа, полномочий каждого из которых достаточно для наведения порядка на вексельном рынке - Министерство финансов РФ, Центральный банк и Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Однако, как отмечает еженедельник "Деловой Экспресс", никто из них всерьез не занимается проблемой вексельного обращения, несмотря на всю его значимость как для национального рынка ценных бумаг, так и для экономики России и целом.

По мнению некоторых специалистов, до тех пор, пока вексельный рынок не обзаведется исполнительной властью, вряд ли будет целесообразно заниматься совершенствованием и вексельного законодательства, если не исполняются даже существующие нормы вексельного права. Дальнейшее эффективное развитие вексельного обращения России в основном зависит от вмешательства госу­дарства в этот сектор фондового рынка, как гаранта качества вексельных отношений между субъектами в рамках вексельного права.

Похожие работы

Гражданско-правовое регулирование вексельного обращения

Скачать

162146

1

0

... суда РФ с учётом практики в арбитражных судах выработал рекомендации по разрешению споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте. Таким образом, в отношении правового регулирования вексельного обращения сложилась устойчивая, комплексная система юридических норм, отличительной чертой которой является самодостаточность, замкнутость и законченность. Однако, как и в другом ...

Правовое регулирование вексельного обращения

Скачать

181192

0

0

... и простом векселе, ст.317 ГК РФ был сделан вывод, что стороны не нарушили законодательство о валютном регулировании. Само требование векселедержателя является правомерным.   3.4. Возможность вексельного покрытия Одна из малоисследованных сторон вексельного обращения — проблема существования специального обеспечения, покрытия задолженности, оформленной векселем. Покрытие часто именуют словом ...

Вексель как одна из новейших форм банковского дела Беларуси. Перспектива развития вексельного обращения на современном этапе

Скачать

61169

2

9

... кредитные функции векселей. Соответственно в таких условиях не все кредитные вексельные инструменты получили надлежащее развитие. Однако именно в развитии кредита при помощи векселей предприятий видится перспектива будущего белорусского вексельного обращения. Отечественные банки должны оказывать содействие своим кредитующимся клиентам в организации выдачи собственных векселей.[13, с.5-7] ...

Вексель и вексельное обращение

Скачать

39171

0

0

... мультипликатором. На сегодняшний день в силу вышеизложенных причин, вексель остается одним из наиболее важных расчетных инструментов на финансовых рынках России и Кыргызстана. Применение векселя и регулирование вексельного обращения. Основными источниками привлеченных средств новых коммерческих банков России и Кыргызстана стали деньги государственных и кооперативных предприятий, а также ...