УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

2. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

2.1. Оценка оборотного капитала

Оборотный капитал равен оборотным активам минус краткосроч­ные обязательства. Если оборотные активы составляют 6500000 грн, а краткосрочные обязательства 4000000 грн., оборотный капитал ра­вен 2500000 грн. Управление оборотным капиталом — регулирова­ние различных типов оборотных активов и краткосрочных обя­зательств — требует принятия решений о том, как должны финансироваться активы (например, краткосрочными долговы­ми обязательствами, долгосрочными обязательствами или за счет акционерного капитала). Чистый оборотный капитал увеличи­вается, когда оборотные- активы финансируются за счет источ­ников основных средств.

Управление оборотным капиталом включает также и оценку компромисса между доходом и риском. Если капиталы переда­ются из основных средств в оборотные активы, риск ликвидно­сти понижается, возможность получения краткосрочного фи­нансирования увеличивается и компания приобретает большую гибкость, корректируя оборотные активы в соответствии с из­менениями объемов продаж. Однако при этом снижается поступление прибыли, так как доход с основных средств превышает доход с оборотных средств. Финансирование за счет долгосроч­ных долговых обязательств связано с меньшим риском ликвид­ности, чем финансирование краткосрочными обязательствами, поскольку они подлежат оплате через довольно продолжитель­ный период времени. Однако долгосрочное долговое обязатель­ство часто обходится дороже краткосрочного обязательства, по­скольку связано с большей неопределенностью.

Риск ликвидности может быть уменьшен использованием приема хеджирования[1], при котором активы финансируются обя­зательствами со сроком выплаты, равным сроку использования активов. Когда предприятию требуются средства для закупки се­зонных или циклических товаров, оно пользуется краткосроч­ным финансированием, которое придает ему гибкость для удов­летворения сезонных потребностей. Но постоянные активы предприятия должны финансироваться за счет долгосрочных дол­говых обязательств, поскольку срок использования активов дли­тельный. В этом случае предприятие имеет свободные денежные средства для осуществления платежей по долговым обязательст­вам.

Чем меньше времени проходит между закупкой и поставкой товаров, тем меньший оборотный капитал необходим. Напри­мер, если предприятие получает сырье в течение двух недель, ему необходим меньший объем товарно-материальных запасов, чем требуется при двухмесячном цикле выполнения заказа. Значит сле­дует заказать материал в более ранние сроки, если таким обра­зом вы можете заплатить более низкую цену и если экономия на стоимости материала превышает стоимость хранения товарно-материальных запасов.

2.2. Регулирование денежных операций

Цель регулирования денежных операций состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных средств для получения при­были и в то же время иметь соответствующую ликвидность: дол­жен существовать достаточный запас денежных средств, ни ма­лый и ни большой. Например, предприятия, имеющие много банковских счетов, могут накапливать чрезмерные денежные средства. Надлежащее прогнозирование запасов денежных средств имеет особенно важное значение в периоды спада дело­вой активности и требует определения: (1) - оптимального време­ни для взятия ссуды и выплаты долгового обязательства по ней и (2) - сумм, переходящих ежедневно со счета на счет. Ежеднев­ная компьютеризированная обработка кассовой наличности и отчетов о сделках за наличный расчет позволяет иметь инфор­мацию о текущих наличных денежных средствах и предоставля­ет возможность лучше использовать капитал. Следует и оцени­вать затраты за банковские услуги, учитывая стоимость каждого счета.

Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы и спрогнозированы, предприятие может иметь неболь­шие запасы денежных средств, но если необходима быстрая ли­квидность, оно сделает инвестиции в рыночные ценные бумаги. Любые дополнительные денежные средства следует инвестиро­вать в доходные ценные бумаги со сроком погашения, обеспе­чивающим необходимую ликвидность.

Благополучные в финансовом отношении предприятия, кото­рые имеют возможность кредитоваться по выгодным ставкам даже на стесненных финансовых рынках, могут позволить себе более низкий уровень денежных средств, чем предприятия с высо­кой долей заемных средств или с которыми связан кредитный риск.

Как минимум предприятие должно располагать денежными сред­ствами в размере, превышающем (1) - компенсационные остатки (депозиты, удерживаемые банком для компенсации оказывае­мых им услуг) или (2) - денежные остатки, накапливаемые из пре­досторожности (денежные средства на непредвиденный случай), плюс денежные средства для сделок наличными (деньги для оп­латы циркулирующих чеков). Оно также должна иметь доста­точные денежные средства для удовлетворения своих ежеднев­ных потребностей.

Целый ряд факторов оказывает влияние на принятие реше­ния о том, сколько денежных средств необходимо иметь в рас­поряжении, учитывая ликвидные активы предприятия, коммерче­ский риск, объем долговых обязательств и сроки их погашения, возможность получать кредиты в короткие сроки и на благо­приятных условиях, а также норму прибыли, экономические ус­ловия и, кроме того неожиданные проблемы, такие как неплатежеспособность покупателей.

Ускорение притока денежных средств

Для улучшения притока денежных средств необходимо, на мой взгляд, оценить причины и предпринять корректирующие действия по устране­нию задержек с поступлением денег на банковский счет. Необ­ходимо установить происхождение денежных поступлений, как они передаются и как они перечисляются с периферийных сче­тов на главный счет предприятия, а также выяснить банковскую учетную политику контроля за поступлением денежных средств и продолжительностью в отношении между получением чека и помещением его на депозит. Существуют следующие виды за­держек в обработке чеков: (1) - «деньги в пути по почте» — время, необходимое для движения чека от дебитора к кредитору; (2) - «деньги в процессе регистрации» — время, необходимое креди­тору для регистрации платежа, и (3) - «деньги в процессе инкас­сации» — время, необходимое для выплаты денежных средств по чеку.

Рис. 2.2.1 отражает общую картину движения чека.

Рис. 2.2.1. Движение выписанного и отправленного по почте чека от плательщи­ка к получателю

По моему мнению, необходимо использовать все возможные пути для ускорения поступлений денежных средств, включая использование сейфов, сдаваемых банком в аренду клиенту, предварительно согласо­ванное дебетование (ПСД), телеграфные переводы и чеки, по которым наличные денежные средства переводятся со счетов ком­паний на счет банка.

Сейф.

Сейф, сдаваемый банком в аренду, представляет собой оптимальный способ разместить пункт инкассации денежных средств недалеко от покупателей. Платежи покупателей посту­пают по почте в адрес специально выбранных почтовых ящи­ков, расположенных таким образом, чтобы сократить время на почтовую доставку и депонирование. Банки забирают деньги из этих ящиков несколько раз в день и депонируют денежные сред­ства на счет компании. Затем они готовят компьютерный пере­чень платежей, поступивших на счет, и итоговую сумму за день, которые высылаются компании.

Для оценки эффективности использования сейфа, сдавае­мого банком в аренду, вы должны определить среднюю номи­нальную стоимость получаемых чеков, стоимость операций, ко­торые при этом удалось исключить, сокращение расходов по обработке чеков и времени нахождения денег в пути «деньги в пути по почте». Поскольку стоимость постатейной обработки платежных документов, проходящих через арендованный сейф, обычно довольно велика, целесообразно иметь один арендован­ный сейф для небольших по количеству, но значительных по суммам инкассации. Однако коммерческие фирмы с частыми по количеству, но небольшими по суммам платежами все чаще и чаще используют арендованные сейфы, так как технологиче­ские усовершенствования снижают стоимость обработки пла­тежных документов.

Арендованные банковские сейфы в случае розничной торговли используются для чеков, получаемых от других предприятий. Как правило, среднее долларовое денежное поступление довольно велико, а количество денежных поступлений мало. Многие оптовоторговые арендованные сейфы дают сокращение времени на почтовую доставку в размере не более одного рабочего дня, а учет чека при этом дает сокращение времени всего на несколь­ко десятых долей одного рабочего дня. Поэтому они наиболее выгодны для предприятий, которые имеют доходы по крайней мере в несколько миллионов гривен и получают крупные чеки от отдаленных клиентов.

Арендованные банковские сейфы, используемые предприятиями, занимающимися розничной торговлей, представляют собой наи­лучший вариант при работе с физическими лицами (розничными торговцами). Розничные арендованные банковские сейфы обыч­но получают многочисленные платежи по сделкам в размере но­минальной стоимости товара. Арендованный сейф снижает вре­мя прохождения платежных документов от компании в банк, упорядочив движение денежных средств и снизив связанные с этим расходов.

Конверты с обратным адресом.

Предоставление конвертов с обратным адресом может ускорить пересылку денег покупате­лями. На конверте с обратным адресом можно пользоваться штриховыми кодами, девятизначными кодами или номерами ящиков почтового отделения. Еще одним вариантом является ускоренный почтовый ответ (УПО), который предусматривает особый «усеченный» цифровой почтовый индекс, присваивае­мый платежным документам, таким как дебиторская задолжен­ность, проходящая через арендованный сейф. Кодированные де­нежные переводы извлекаются из почтовой переписки и обрабатываются банками или третьими организациями.

Предварительно согласованное дебетование.

Денежные средст­ва от покупателей могут быть инкассированы быстрее, если вы получите разрешение от покупателей на предварительно согла­сованное дебетование (ПСД) с автоматическим дебетованием (списанием) банковских счетов плательщика по повторяющим­ся платежам. Это является общей практикой страховых компа­ний, которые ежемесячно собирают платежи страховых взносов через ПСД. Эти дебетовые списания могут оформляться в виде бумажных, предварительно согласованных чеков (ПСЧ) или без­бумажной регистрацией автоматизированной расчетной пала­той. ПСД высокоэффективны, поскольку они не требуют вы­ставления счетов покупателю, получения и обработки платежных документов и депонирования чеков. Использование ПСД для переменных платежей менее эффективно, потому что сумма ПСД должна изменяться за каждый период и покупатель обычно дол­жен быть извещен по почте о сумме дебетования. ПСД являют­ся наиболее эффективными для постоянных, небольших по сумме периодических платежей.

Телеграфные переводы.

Для ускорения потока денежных средств можно также пользоваться телеграфными переводами, используя компьютерные терминалы и телефон. Такие переводы следует применять только для значительных сумм, потому что комиссия за перевод оплачивается как банком-отправите­лем, так и банком-получателем. Телеграфные переводы наилуч­шим образом подходят для внутрифирменных переводов, таких как перечисления инвестиций из одного подразделения предприятия в другое и обратно, депозитов на счет, выполненных в тот же день, когда ожидается выплата денежных средств по чекам клиентов, и депозитов, сделанных на любой другой счет, тре­бующий денежных сумм. Они могут также использоваться для финансирования таких видов текущих счетов, как заработная плата. Чтобы избежать необоснованно больших остатков на счете, можно финансировать его на краткосрочной основе. Одна­ко для того, чтобы не допустить переплаты со счета, следует удостовериться, что балансы сохраняются на другом счете в дан­ном банке.

Существуют два вида телеграфных переводов — преформатированный (повторяющийся) и произвольной формы (непо­вторяющийся). Повторяющиеся переводы не требуют сложной процедуры идентификации и годятся для обычных переводов, в которых компания указывает банк-эмитент и банк-получатель и называет номер счета. Неповторяющиеся переводы требуют большего контроля, включая письменное подтверждение вме­сто телефонного подтверждения или подтверждения компью­терного терминала.

Чеки, по которым денежные средства переводятся со счетов компании на счет банка (ДПЧ).

Бумажные или безбумажные де­позитные чеки могут использоваться для перевода денежных средств между банковскими счетами компании. Они не требуют подписи, так как чек подлежит оплате в банке для кредитования счета компании. ДПЧ обычно учитывается за один день. Запол­няемые от руки ДПЧ — это предварительно отпечатанные чеки, содержащие всю информацию, за исключением суммы и даты; автоматизированные ДПЧ отпечатаны по принятому образцу. Целесообразно пользоваться принтером банка, так как для компа­нии нерентабельно покупать принтер. Автоматизированная подготовка чека рекомендуется только тем компаниям, которым приходится оформлять большое количество трансфертных че­ков ежедневно.

Существуют другие способы ускорять приток денежных средств. В частности, направлять счета покупателям раньше, чем обычно практикуется, например немедленно после отгрузки за­казанного товара. Можно потребовать депозит на крупный или регулярный заказ или выставлять счета по мере исполнения дей­ствующего заказа. На мой взгляд, можно начислять проценты на дебитор­скую задолженность, просроченную погашением, и предлагать скидки за авансовые платежи, а также практиковать условия оп­латы по факту поставки товара. В любом случае следует депонировать чеки немедленно.

ПРИМЕР 2.2.1

Компания С получает средние денежные платежи в размере 20000 грн. в день. Обычно требуется пять дней с момента отправ­ки чека почтой до момента, когда деньги окажутся в распоряже­нии компании для дальнейшего использования. Сумма, заморо­женная на время этой отсрочки, составляет:

5 дней х 20000 грн. = 100000 грн.

Можно рассчитать доход, заработанный на усред­ненном кассовом остатке денежных средств.

ПРИМЕР 2.2.2.

Компания А имеет еженедельный усредненный кассовый оста­ток, определяемый следующими цифрами:

Ежемесячный усредненный кассовый остаток составляет:

Если годовая процентная ставка приблизительно составляет 12 процентов, месячный доход, заработанный на среднем кас­совом остатке равен:

Если планируется установить арендованный банковский сейф для ускорения притока денежных средств, необходимо будет определить максимальные ежемесячные затраты, с кото­рыми предприятие будет иметь дело в качестве платы за эту услугу.

ПРИМЕР 2.2.3.

Компании «Украинские телекоммуникации» требуется около семи дней для получения и депонирования платежей, поступающих от потребителей. Она планирует установить систему арендованных бан­ковских сейфов и надеется, что внедрение системы позволит сократить сроки прохождения платежных документов до пяти дней. Ежедневное среднее инкассирование денежных средств составляет 50000 грн. Норма прибыли равна 12 процентам.

Уменьшение объема циркулирующих денежных средств в свя­зи с применением системы арендованных банковских сейфов составляет:

Доход, который мог бы быть получен с этих средств за год, определяется:

Максимальные ежемесячные расходы, связанные с банков­ским сейфом, составляют:

Следует сравнить доход, получаемый от свободных де­нежных средств, со стоимостью внедрения системы арендован­ных банковских сейфов, чтобы установить, является ли сейфо­вая система экономически рентабельной.

ПРИМЕР 2.2.4

Финансовый руководитель компании выясняет, стоит ли вне­дрять систему арендованных банковских сейфов, которая обой­дется в 15000 грн. в год. Ежедневная средняя инкассация состав­ляет 70000 грн. Использование сейфовой системы позволит сократить время почтовой доставки и обработки платежных до­кументов на два дня. Норма прибыли составляет 14 процентов.

Иногда следует подумать о том, чтобы поменять банк, с тем чтобы снизить общие расходы, связанные с пользованием сис­темой арендованных банковских сейфов.

ПРИМЕР 2.2.5.

В настоящее время у предприятия есть система арендованных сейфов, в которой банк А обрабатывает 500000 грн в день с выручкой в размере 80000 грн. в качестве компенсационного остатка. Предприятие пла­нирует отказаться от услуг этого банка и в дальнейшем разде­лить западный регион, оформив контракты с двумя други­ми банками. Банк В будет обрабатывать 300000 грн. в день инкассируемых денежных поступлений с компенсационным ос­татком 70000 грн., а банк С будет обрабатывать 200000 грн. в день с компенсационным остатком 60000грн. Инкассация денежных средств будет ускорена на полдня. Норма прибыли со­ставляет 12%.

Отсрочка денежных выплат

Отсрочка выплат денежных средств может помочь вашей ком­пании заработать больший доход и иметь в распоряжении боль­ше денежных средств. Следует оценить получателя платежа и определить, до какой степени предприятие может разумно оттягивать предельные сроки естественно, без дополнительных финансо­вых расходов и снижения кредитоспособности.

Существует много способов отсрочки денежных платежей, включая централизованные счета к оплате, наличие нулевого балансового счета и вексельную форму расчета.

Централизация денежных платежей.

Следует создать центр, отвечающий за осуществление всех платежей (т.е. операции со счетами к оплате), для того чтобы корректировать время выплат и их суммы.

Нулевой балансовый счет (НБС).

Выплаты денежных средств могут быть отсрочены при наличии нулевых балансовых счетов в банке, на которых вы поддерживаете нулевой остаток для всех расходных организационных подразделений компании, а денеж­ные средства переводятся по мере необходимости с основного счета. Преимуществами НБС являются: они позволяют лучше контролировать переплаты денежных средств и уменьшают чрез­мерные денежные остатки в региональных банках. Использова­ние НБС — агрессивная стратегия, которая требует от компа­нии помещения средств на счета зарплаты и текущие счета к оплате только тогда, когда наступает время учета чеков. Тем не менее следует быть внимательными, чтобы не допускать выплат сумм сверх остатка на счете и не упускать платы за обслужива­ние.

Вексельная форма расчета (переводные векселя).

Оплата вексе­лей — еще одна стратегическая форма задержки выплат денеж­ных средств, при которой платежи выполняются, когда вексель представляется на инкассо в банк. А тот, в свою очередь, на­правляет его эмитенту для акцепта. Когда вексель одобрен, ком­пания депонирует средства на счет получателя. В связи с этой задержкой можно сохранить более низкий остаток на текущем счету. Банки обычно взимают плату за операции с векселями, но, видимо, с этим следует смириться, так как они обеспечива­ют определенную меру защиты против мошенничества и воров­ства (векселя должны быть представлены перед оплатой для кон­троля).

Задержка в отправке платежных документов по почте.

Мож­но отсрочить денежные платежи, выставляя чеки на отдаленные банки (например, киевская компания может использовать харьковский банк), при этом для учета чека требуется более про­должительное время. Можо также отправлять чеки по поч­те через почтовые отделения, предлагающие ограниченный объем услугу или использующие многочисленные способы обработки. Если предприятие верно сориентируется, то сможет поддерживать фак­тический остаток денежных средств на банковском счете боль­шим, чем он значится по бухгалтерской отчетности. Например, если оно выписывает чеки в среднем на сумму 20000 грн. в день и для их учета требуется три дня, у него будет 60000 грн. (20000грн. * 3) на текущем счету в течение этих трех дней, даже если деньги считаются уже удержанными в вашей отчетности.

Клиринг чеков.

Можно использовать анализ вероятности оп­ределения предполагаемой даты осуществления клиринга чеков. Вероятность определяется как степень потенциальной возмож­ности того, что может произойти, и выражается в процентах от О до 100. Например, вероятно, что не все чеки платежной ведо­мости заработной платы реализуются на дату выдачи заработной платы, так что предприятие может позднее депонировать некоторую сумму и получать доход до последней минуты.

Задержка денежных выплат служащим.

Можено уменьшить частоту платежей служащим (например, оплата счетов подотчетных сумм, заработной платы): установить ежемесячную выпла­ту заработной платы вместо еженедельной — удлиняется период пользования денежными средствами; оплачивать комиссионные вознаграждения по продаже после инкассирования дебиторской задолженности, а не по факту продажи товара; использовать методы неденежных компенсаций и вознаграждений (например, распределять товары со склада вместо денежных премий).

Существуют другие способы отсрочки выплаты денежных средств. Вместо оплаты полной стоимости счета, можно осуще­ствлять частичные платежи или их задержать, запросив допол­нительную информацию касательно счета-фактуры у продавца перед ее оплатой. Другим приемом является использование счета расходов, чтобы удлинить время между сроком покупки и оплаты товаров. В любом случае никогда не оплачивать счет до наступления срока платежа.

ПРИМЕР 2.2.6.

Каждые две недели компания оплачивает чеки, которые в сред­нем составляют сумму 50000 грн., и для осуществления клиринга чеков требуется три дня. Вы хотите выяснить сколько денег можно сэкономить за год, если перечисление средств будет задержа­но со счета, приносящего процентный доход в размере 0,0384 процента в день (годовая ставка равна 14 процентов), за те же три дня.

Сбережения за год составляют 57,6 грн * 26 (платежных ведо­мостей ежегодно) = 1497,6 грн.

Схема регулирования денежных операций приведена в табл. 2.2.1.

Таблица 2.2.1 Система регулирования денежных операций

Похожие работы

Управление оборотными средствами предприятия

Скачать

100698

21

3

... фактически имеющегося дополнительного вовлечения оборотных средств: 19570,6 тыс. руб. > 15763 тыс. руб. 3.3 Совершенствование системы управления оборотными средствами на предприятии   Важную роль в организации кругооборота фондов предприятия играет собственный оборотный капитал, который в отчетном году составил 114556 тыс. руб. (среднее значение). В дальнейшем пополнение оборотных средств ...

Управление оборотными средствами

Скачать

146658

28

5

... -     завышенные операционные финансовые потребности. В ходе выполнения практической части работы по данным направлениям были сделаны следующие предложения. 1.   Разработана методика управления оборотными средствами предприятия с помощью системы показателей. 2.   Не целесообразно привлекать краткосрочный кредит банка. 3.   Мероприятия по совершенствованию организации производства, в основном, ...

Оборотные средства предприятия

Скачать

41440

6

1

... (краткосрочные государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят дополнительный доход в виде процентов. Управление оборотными средствами предприятия предполагает управление ими как денежным фондом, что включает управление источниками формирования этого фонда и направлениями использования данных денежных ...

Пути совершенствования оборачиваемости оборотных средств предприятия

Скачать

56118

8

2

... в финансовой сфере, что негативно сказывается на стабильности деятельности предприятия. О чем свидетельствует высшее проведенный анализ оборотных активов предприятия. 3. Пути совершенствования оборачиваемости оборотных средств предприятия В процессе анализа были выявлены проблемы, для решения выявленных проблем предлагается следующие: 1. В результате изучения основных закономерностей ...