3.3. Определение инвестиций в дебиторскую задолженность.
Для определения гривенной инвестиции в дебиторскую задолженность применяется расчет, который учитывает годовые объемы продаж в кредит и срок неоплаты дебиторской задолженности.
ПРИМЕР 3.3.1
Предприятие продает на условиях нетто/30 (необходимость выполнить платежи в течение 30 дней). Счета в среднем просрочены на 20 дней. Ежегодные продажи в кредит составляют 60000 грн. Вложение денежных средств в дебиторскую задолженность определяется следующим образом:
Капиталовложения в дебиторскую задолженность представляют стоимость, вложенную в эту задолженность, включая себестоимость продукции и стоимость капитала.
ПРИМЕР 3.3.2
Себестоимость продукции составляет 30 процентов от продажной цены. В среднем счета оплачиваются через четыре месяца после продажи. Средние продажи составляют 7000 грн. в месяц.
Капиталовложения в дебиторскую задолженность по данной продукции составляют:
Дебиторская задолженность (4 месяца х 7000 грн.) | 28000 грн |
Инвестиция в дебиторскую задолженность [28000 грн. (0,30 + 0,10)] | 11200 грн. |
Пример 3.3.3
Дебиторские задолженности составляют 70000 грн. Средняя заводская себестоимость равна 40% от продажной цены. Маржинальный доход до налогообложения составляет 10%. Затраты на хранение товарно-материальных запасов равны 3% от продажной цены. Торговые комиссионные — 8% от объема продаж. Инвестирование в дебиторскую задолженность равно:
Среднюю инвестицию в дебиторскую задолженность можно найти, умножив среднюю дебиторскую задолженность на отношение Стоимость/Продажная цена.
ПРИМЕР 3.3.4
Если продажи в кредит, осуществляемые компанией, составляют 12000 грн., период поступления платежей равен 60 дням и себестоимость представляет 80% от продажной цены, то каковы, во-первых, средний баланс дебиторской задолженности и, во-вторых, среднее капиталовложение в дебиторскую задолженность?
Оборачиваемость дебиторской задолженности
Средняя дебиторская задолженность:
Среднее капиталовложение в дебиторскую задолженность
3.4. Политика скидок и изменение кредитной политики
Для того чтобы определить, следует ли покупателю предоставлять скидку за авансовые выплаты остатков на счетах, финансовому менеджеру следует сравнить доход от денежных средств, получаемых в результате ускоренных платежей, с суммой скидки.
ПРИМЕР 3.4.1.
Исходные данные:
Текущий годовой объем продаж в кредит | 1400000 грн. |
Сбор денежных платежей | 3 месяца |
Условия | нетто/30 дней |
Минимальная норма прибыли | 15% |
Компания разрабатывает предложение 3/10, нетто/30 со скидкой (то есть если покупатель заплатит в течение 10 дней с даты продажи, он получит скидку в размере 3%. Если платеж будет выполнен по истечении 10 дней, скидки не будет. Оплата всей суммы должна быть произведена в течение 30 дней). Компания рассчитывает, что 25 процентов покупателей воспользуются предоставленной скидкой. Время взыскания денежных платежей сократится до двух месяцев.
Как показывают нижеследующие расчеты, скидку следует предоставить.
Преимущество скидки
Увеличение рентабельности:
Средний остаток дебиторской задолженности до изменения политики:
Средний остаток дебиторской задолженности после изменения политики:
Уменьшение среднего остатка дебиторской задолженности Норма прибыли | 111666 х 0,15 |
Доход | 17500 грн |
Недостатки скидки | |
Сумма скидки 0,30 х 0,25 х 1400000 грн | 10500 грн |
Чистое преимущество скидки | 7000 грн |
Для того чтобы решить, следует ли предприятияю давать кредит малоэффективным покупателям, надо сравнить доход от дополнительных продаж с дополнительными издержками, связанными с дебиторской задолженностью. Если у предприятия есть резервные производственные мощности, дополнительный доход является маржинальной прибылью с новых продаж, так как постоянные затраты в этом случае не меняются. Дополнительные расходы по дебиторской задолженности объясняются возможным увеличением безнадежных долгов и вложением денежных средств в дебиторскую задолженность на более продолжительный период времени.
Пример 3.4.2
Продажная цена за единицу продукции | 12 грн. |
Переменные затраты на единицу продукции | 8 грн. |
Фиксированные затраты на единицу продукции | 1.5 грн. |
Годовой объем продаж в кредит | 60000 грн. |
Сбор денежных платежей | 1 месяц |
Минимальный доход | 16% |
Если предприятие либерализует кредитную политику, планируется, что:
— объем продаж увеличится на 40%;
— период сбора денежных средств по всем счетам увеличится до двух месяцев;
— безнадежные долги на увеличенной продаже составят 5%. Предварительные вычисления:
Текущее количество единиц продукции (60000 грн/12 грн) | 5000 |
Дополнительное количество единиц продукции (5000х0,4) | 2000 |
Преимущество изменения политики Дополнительная рентабельность: Увеличение объема продаж х Маржинальная прибыль на единицу | 2000 единиц |
(Продажная цена - Переменные затраты) 12 грн - 8 грн | 4 грн |
Увеличение рентабельности | 8000 грн |
Недостаток изменения политики Увеличение безнадежного долга: Увеличение количества единиц х Продажная цена (2000 х 12 грн) | 24000 грн |
Процент безнадежного долга | 0.05 |
Дополнительные безнадежные долги | 1200 грн |
Первый этап в определении возможной стоимости инвестиции, помещенной в дебиторскую задолженность, представляет расчет новой средней себестоимости единицы:
Себестоимость | Общая | |||
Единицы | х | Единицы | = стоимость | |
Текущее количество единиц | 5000 | х | 9,5 грн. | 47500 грн. |
Дополнительное количество единиц | 2000 | х | 8 грн. | 16000 грн. |
Итого | 7000 | 63500 грн. |
Следует отметить, что при неиспользуемой мощности постоянные затраты остаются неизменными, следовательно, дополнительная себестоимость представляет собой только переменные затраты в размере 8 грн. за единицу. Таким образом, средняя себестоимость единицы уменьшится.
Теперь рассчитаем альтернативную стоимость капитала, помещенного в дебиторскую задолженность.
Средняя инвестиция в дебиторскую задолженность после изменения политики:
Дополнительная инвестиция в дебиторскую задолженность х Минимальный доход | 6624 грн. х 0.16 |
Альтернативная стоимость денежных средств, вложенных в дебиторскую задолженность | 1059 грн |
Чистое преимущество ослабления кредитных стандартов:
Дополнительная прибыль | 8000 грн | |
Минус: Дополнительные потери безнадежных долгов | 1200 грн | |
Альтернативная стоимость | 1059,9 | 2259,9 |
Чистые сбережения | 5740 грн. |
Предприятие может теперь решить, предоставлять ли полный кредит покупателям, пользующимся в настоящее время ограниченным кредитом, или покупателям, не пользовавшимся кредитом.
Пример 3.4.3
Категория | Процент безнадежного долга | Период сбора денежных средств | Кредитная политика | Увеличение годового объема продаж, при ослаблении кредитных ограничений |
X | 2% | 30 дней | Неограниченый кредит | 80000 грн. |
Y | 5% | 40 дней | Ограниченный кредит | 60000 грн. |
Z | 30% | 80 дней | Без кредита | 85000 грн. |
Валовая прибыль составляет 25 процентов от продаж. Минимальный доход на инвестицию равен 12%.
Категория Y | Категория Z | |
Валовая прибыль=степень увеличения продаж х Норма валовой прибыли 60000 грн х 0,25 85000 грн х 0,25 | 15000 грн. | 21250 грн. |
Минус: Безнадежный долг=Увеличение продаж х Процент безнадежного долга 60000 грн х 0,05 85000 грн х 0,30 | - 3000 грн. | - 25500 грн. |
Увеличение средней инвестиции в дебиторскую задолженность* 40/360 х (0,75 х 60000 грн) 80/360 х (0,75 х 85000 грн) | 5000 грн. | 14167 грн. |
Альтернативная стоимость дополнительной инвестиции в дебиторскую задолженность х0,12-600х0,12-1700 Чистая прибыль 11400 грн. Кредит следует распространить на категорию Y | 5950 грн. |
* -
Когда решается, стоит ли ослаблять кредитные стандарты, следует рассмотреть влияние валовой прибыли на увеличенный объем продаж и альтернативной стоимости, связанной с большими остатками дебиторской задолженности и расходами по сбору денежных средств.
Пример 3.4.4
Предприятие собирается либерализировать кредитную политику для поощрения большего числа покупателей, приобретающих товары в кредит. В настоящее время 80 процентов продаж осуществляется в кредит и валовая прибыль составляет 30 процентов. Норма прибыли на инвестиции равна 10 процентам. Другие исходные данные:
В настоящее время | Предложение | |
Продажи | 30000 грн | 45000 грн |
Продажи в кредит | 24000 грн | 36000 грн |
Расходы по сбору денежных средств (по инкассированию) | 4% от продаж в кредит | 5% от продаж в кредит |
Оборачиваемость дебиторской задолженности | 4,5 | 3 |
Анализ предложения приводит к следующим результатам:
Валовая прибыль: Ожидаемое увеличение продаж в кредит 36000 грн - 24000 грн | 12000 грн |
Норма валовой прибыли | х 0.30 |
Увеличение валовой прибыли | 3600 грн |
Альтернативная стоимость: Средний остаток дебиторской задолженности (Продажи в кредит/Оборачиваемость дебиторской задолженности) Ожидаемая средняя дебиторская задолженность 360000$/3 | 12000 грн |
Текущая средняя дебиторская задолженность 24000 грн/4,5 | 5333 грн |
Увеличение средней дебиторской задолженности х Норма прибыли | 6666 грн х 10% |
Альтернативная стоимость денежных средств, вложенных в дебиторскую задолженность | 666 грн. |
Затраты инкассирования: Ожидаемые расходы по сбору денежных средств 0,05 х 36000 грн. | 1800 грн. |
Текущие расходы по сбору денежных средств 0,04 х 24000 грн. | 960 грн. |
Увеличение расходов по сбору денежных средств | 840 грн. |
Прибыль от более либеральной кредитной политики:
Увеличение валовой прибыли | 3600 грн. |
Альтернативная стоимость, вложенная в дебиторскую задолженность | (6667) |
Увеличение расходов по инкассированию | (8400) |
Чистое преимущество | 20933$ |
Для того чтобы определить, выгодно ли предпринимать данную кампанию продаж, следует оценить получаемую валовую прибыль, торговые скидки и альтернативную стоимость повышенных остатков дебиторской задолженности.
Пример 3.4.5
Предприятие планирует кампанию продаж, в которой оно может предложить кредитные условия 3/30, нетто/45. Оно полагает, что период инкассации увеличится с шестидесяти дней до восьмидесяти. Необходимые исходные данные для планируемой кампании:
Процент продаж до начала кампании | Процент продаж в течении кампани | |
Продажи за наличный расчет | 40% | 30% |
Сроки платежей (дни) 1-10 11-100 | 25 35 | 55 15 |
Предложенная стратегия продаж, вероятно, увеличит объемы продаж с 600 тыс. грн до 1 млн. Норма валовой прибыли составляет 30%. Норма прибыли равна 14%. Торговая скидка предоставляется для продаж за наличный расчет.
Без кампании продаж | С кампанией продаж | |
Валовая прибыль (0,3х800000 грн) (0,3х1000000 грн) | 240000 грн | 300000 грн. |
Продажи со скидкой (0,65х800000 грн) (0,85х1000000 грн) | 520000 грн | 850000 грн. |
Скидка с продаж | х0,03 - 15600 | х0,03 - 15500 |
Инвестиция в среднюю дебиторскую задолженность 60/360х800000х0,7 80/360х1000000х0,7 | 93333 грн. | 155555 грн. |
Норма дохода | х0,14 - 13066 | х0,14 - 21778 |
Чистая прибыль | 211333 грн. | 252722 грн. |
Предприятияю следует предпринять кампанию продаж, поскольку доход увеличится на 41388 грн. (252722 грн. - 211333 грн.).
4. УПРАВЛЕНИЕ ТОВАРНО-МАТЕРИАЛЬНЫМИ ЗАПАСАМИ
Целью управления товарно-материальными запасами является разработка политики, с помощью которой можно достичь оптимальных капиталовложений в товарно-материальные запасы. Этот уровень неодинаков для различных отраслей промышленности и для компаний в данной отрасли промышленности. Успешное управление товарно-материальными запасами минимизирует объемы товарно-материальных запасов, помогает снизить расходы и повышает доход.
Как часть этого процесса, следует уметь определять соответствующие объемы товарно-материальных запасов, которые зависят от многих факторов, включая объемы продаж, финансирование текущих запасов, производство, задержки в получении новых заказов и их сезонность. В случае, если вы располагаете товарами, пользующимися невысоким спросом, следует реализовать их по низкой цене, чтобы снизить расходы за хранение и повысить приток денежных средств.
Следует минимизировать время выполнения заказа по процессам приобретения, изготовления и распределения, то есть определить, сколько времени занимает получение товара от поставщиков после размещения заказа. В зависимости от срока исполнения заказа может потребоваться увеличение складских запасов или изменение порядка закупок. Помните о соотношении объемов неоплаченных заказов и средних ежедневных закупок для определения времени исполнения заказов, которое указывает, следует ли увеличивать остаток товарно-материальных запасов или изменить вашу практику закупок.
Также необходимо учитывать риски наличия устаревших или испорченных товарно-материальных запасов. Например, технические, скоропортящиеся, модные, огнеопасные и специализированные товары имеют повышенный сбытовой риск, который должен быть принят во внимание при расчетах желательных объемов запасов.
Управление товарно-материальными запасами связано с компромиссом между расходами по содержанию товарно-материальных запасов и прибылью от владения ими. Различные номенклатурные позиции товарно-материальных запасов отличаются по стоимости, доходности и количеству занимаемых площадей, причем чем выше объем запасов, тем выше стоимость их хранения, страхования от несчастного случая и воровства, порчи, повышенного налогообложения, производственных мощностей, увеличенного персоналом и процентом на заемные средства для приобретения товарно-материальных запасов. С другой стороны, увеличение товарно-материальных запасов снижает риск сокращения потенциальных продаж из-за отсутствия товаров на складе и замедления производства, вызванного недостаточными товарно-материальными запасами. Кроме того, большие объемы закупок приводят к увеличению скидок с продаж.
Объемы товарно-материальных запасов также связаны со ставками доходного процента. По мере увеличения доходной ставки процента оптимальный объем товарно-материальных запасов уменьшается.
Возникает дилемма: будет ли более прибыльным продавать имеющиеся товарно-материальные запасы на прежних условиях, или продавать их после дополнительной обработки. Например, предположим, что товарно-материальные запасы могут быть проданы за 4000 грн или за 8000 грн, если они были пущены в дальнейшую обработку, оцениваемую в 2000 грн. Последний вариант должен быть предпочтительным: дополнительная обработка принесет прибыль в размере 6000 грн.
Количественная скидка
Предприятие может получить количественную скидку при закупке больших партий товара. Скидка уменьшает стоимость материалов.
ПРИМЕР 4.1
Предприятие покупает 1000 единиц изделий по цене прейскуранта 1 грн. за единицу. Скидка на количество составляет 5 процентов. Чистая стоимость изделия определяется следующим образом:
Стоимость закупки (1000 х 1 грн) | 1000 грн |
Минус: Скидка (0,05 х 1000 грн) | 50 |
Чистая стоимость | 950 грн |
... фактически имеющегося дополнительного вовлечения оборотных средств: 19570,6 тыс. руб. > 15763 тыс. руб. 3.3 Совершенствование системы управления оборотными средствами на предприятии Важную роль в организации кругооборота фондов предприятия играет собственный оборотный капитал, который в отчетном году составил 114556 тыс. руб. (среднее значение). В дальнейшем пополнение оборотных средств ...
... - завышенные операционные финансовые потребности. В ходе выполнения практической части работы по данным направлениям были сделаны следующие предложения. 1. Разработана методика управления оборотными средствами предприятия с помощью системы показателей. 2. Не целесообразно привлекать краткосрочный кредит банка. 3. Мероприятия по совершенствованию организации производства, в основном, ...
... (краткосрочные государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят дополнительный доход в виде процентов. Управление оборотными средствами предприятия предполагает управление ими как денежным фондом, что включает управление источниками формирования этого фонда и направлениями использования данных денежных ...
... в финансовой сфере, что негативно сказывается на стабильности деятельности предприятия. О чем свидетельствует высшее проведенный анализ оборотных активов предприятия. 3. Пути совершенствования оборачиваемости оборотных средств предприятия В процессе анализа были выявлены проблемы, для решения выявленных проблем предлагается следующие: 1. В результате изучения основных закономерностей ...
0 комментариев