Оценка эффективности стратегии

3.4 Оценка эффективности стратегии

Рассчитаем доходность и риск каждого актива, входящего в фондовый портфель акций, используя данные прил. 2 и следующие формулы:

r_i = , (3.1)

где r_i – доходность акции;

Р₁ – цена акции на момент продажи;

Р – цена приобретения акции.

σ_ri = , (3.2)

где σ_ri – среднеквадратичное отклонение акции (риск);

r_i – средняя доходность акции за период n;

n – рассматриваемый период.

Доходность акций за период 10.01.06 – 16.11.06 представлена в таблице 3.8.

Таблица 3.8. Доходность акций за период 10.01.06 – 16.11.06

Используя возможности Excel, с помощью «Анализ данных» – «Ковариация» построим матрицу значений коэффициентов ковариации между доходностями акций (табл. 3.9) и вычислим риск каждой бумаги, входящей в портфель.

Используя возможности Excel, с помощью «Анализ данных» – «Корреляция» построим матрицу значений коэффициентов парной корреляции между доходностями акций (табл. 3.10).

Определим доходность и риск портфеля данных акций с помощью формул (1.1) и (1.2). Предположим, что в фондовый портфель входят акции в равных долях, тогда доходность и риск портфеля выглядят следующим образом (табл. 3.11):

r_А = 0,167×(30,74 + 24,94 + 19,59 + 57,44 + 6,60 + 57,67) = 32,89 (%)

σ_Ар² = 0,167²×(5,43 + 5,85 + 5,08 + 8,29 + 4,91 + 7,85) + 2×0,167²×(0,76×2,3 ×2,4 + 0,47×2,3×2,3 + 0,50×2,3×2,4 + 0,83×2,3×2,9 + 0,78×2,4×2,9 + 0,45×2,3×2,9 + 0,69×2,2×2,3 + 0,62×2,4×2,2 + 0,46×2,3×2,2 + 0,68×2,2×2,9 + 0,52×2,8×2,3 + 0,61×2,4×2,8 + 0,40×2,3×2,8 + 0,51×2,9×2,8 +0,39×2,2×2,8) = 3,8 (%)

Таблица 3.9. Риски акций, входящих в портфель инвестора

Таблица 3.10. Матрица значений коэффициентов парной корреляции между доходностями акций

Таблица 3.11. Портфель инвестора с равными долями

Используя все полученные значения в процессе анализа и, вводя дополнительные ограничения (целевая доходность, максимизация доходности или минимизация риска), можно вычислить с помощью «Поиск решения» доли активов, входящих в данный портфель (табл. 3.12).

Таблица 3.12. Портфель инвестора после максимизации доходности

Рассчитаем коэффициент β (табл. 3.13). Данный коэффициент оценивает изменения в доходности отдельных акций в сопоставлении с динамикой рыночного дохода. Также он может исользоваться для определения ожидаемой ставки дохода:

β = , (3.3)

где r_m – доходность всех акций, обращающихся на рынке (доходность индекса РТС);

r_m – среднеарифметическая величина показателя доходности акций;

σ_m² – дисперсия рыночного индекса.

Таблица 3.13. Коэффицент бета акций эмитентов, входящих в портфель

Акции эмитентов НК ЛУКОЙЛ, Газпром, ГМК «Норильский Никель», Сбербанк характеризуются как агрессивные и являются более рискованными, чем рынок в целом.

Акции эмитентов Северсталь и Газпром нефть характеризуются как защищенные и остаются менее рискованными, чем рынок в целом. Эффективность данных ценных бумаг аналогична рыночной эффективности.

Рассчитаем доходность и риск порфеля корпоративных облигаций (табл. 3.14). Доходность облигации возьмем равной годовой ставке купона, а риск – равным разнице между доходностью облигации и безрисковой ставкой.

Таблица 3.14. Доходность и риск корпоративных облигаций

Помимо акций и корпоративных облигаций в фондовый портфель ОАО «Энергия» включены ГКО и денежные средства. Доходность ГКО составляет 6%, а денежных средств 0%, риск по денежным средствам равен инфляции, а ГКО являются безрисковым фондовым инструментом. Рассчитаем доходность и риск портфеля в целом:

Д_порт = Д_А × Х_А + Д_о × Х_о + Д_ГКО × Х_ГКО, (3.4)

σ_порт = σ_А × Х_А + σ_о × Х_о + σ_ДС × Х_ДС, (3.5)

где Д_порт – доходность фондового портфеля инвестора;

Д_А, Д_о, Д_ГКО – доходность портфеля акций, портфеля корпоративных облигаций и портфеля государственных облигаций соответственно;

σ_порт – риск фондового портфеля инвестора;

σ_А, σ_о σ_ДС – риск портфеля акций, портфеля корпоративных облигаций и денежных средств соответственно;

Х_А, Х_о, Х_ГКО, Х_ДС – доля акций, корпоративных облигаций, государственных облигаций и денежных средств в портфеле инвестора соответственно.

Д_порт = 42,31 × 0,6 + 7,88 × 0,2 + 6,00 × 0,1 = 27,57 (%)

σ_порт = 2,14 × 0,6 + 1,88 × 0,2 + 8 × 0,1 = 2,46 (%)

Рекомендуемый портфель ОАО «Энергия» выглядит следующим образом (табл. 3.15).

Таблица 3.15. Структура фондового портфеля ОАО «Энергия»

Разработанная инвестиционная стратегия является приемлемой для предприятия-инвестора, так как согласована с его общей стратегией развития и удовлетворяет его основным критериям: доходность портфеля не ниже 25% годовых, а риск не превышает 10%.

Похожие работы

Роль фондовой биржи в современной российской экономике

Скачать

141143

5

8

... биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов. Роль фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, степенью разгосударствления собственности, точнее – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, ...

Характеристика и оценка качества корпоративного управления в ОАО "Газпром-Нефть"

Скачать

86020

11

4

... -Аэро Новосибирск" (прежнее наименование ЗАО "Аэропорт-Сервис"), ОАО "Газпромнефть-Новосибирск" (прежнее наименование ОАО "Новосибирскнефтепродукт ВНК").   2.3 Оценка качества документов по корпоративному управлению Для оценки качества корпоративного управления в ОАО "Газпром-Нефть" необходимо посмотреть, какие документы по корпоративному управлению разработаны компанией, а каких нет. ...

Совершенствование управления инвестиционной привлекательностью предприятия на примере ОАО "Нижнекамскшина"

Скачать

130591

15

8

... цельнометаллокордных шин (ЦМК-шин) мощностью 1,2 миллиона штук в год на территории ОАО «Нижнекамскшина». 3 Совершенствование управления инвестиционной привлекательностью предприятия на примере ОАО «Нижнекамскшина»   3.1 Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия Отрицательная динамика основных макроэкономических показателей, низкие темпы научно-технического прогресса, ...

Повышение эффективности формирования и использования прибыли на предприятии в ОАО "Лакт"

Скачать

95729

21

4

... эти функции, необходимо выполнение ряда условий (рис.2). Рис.2. Условия выполнения прибылью основных функций 1.2 Формирование и использование прибыли на предприятии Одними из важнейших этапов при формировании прибыли являются ее прогнозирование и планирование. Для повышения обоснованности плана прибыли, своевременной корректировки производственной, инвестиционной, инновационной и ...