Факторный анализ показателей эффективности использования капитала предприятия

2.5.2 Факторный анализ показателей эффективности использования капитала предприятия

Доходность собственного капитала будем рассматривать по следующей формуле рентабельности собственного капитала:

ROE = ROA*MK, (45)

где, ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК)

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска (увеличивать сумму заемного капитала), чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

Расширим факторную модель ROE за счет разложения на составные части показателя ROA:

ROE = Rп*Коб*МК,

Где Rп – рентабельность продаж (отношение прибыли предприятия к выручке); Коб - коэффициент оборачиваемости капитала предприятия (отношение выручки предприятия к стоимости капитала); MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК).

Таблица 10 Показатели эффективности использования совокупного капитала

Общее изменение рентабельности собственного капитала 2008 года по сравнению с 2007 составляет – -69,28%. Это произошло, в том числе за счет изменения следующих составляющих:

1) рентабельности продаж: (6-6)* 1,31*11,74 = 0%

2) оборачиваемости капитала: (0,43-1,31)* 6*11,74 = -62%

3) мультипликатора капитала: (8.91 - 11,74)* 6*0.43= -7,28%

Следовательно, на снижение доходности собственного капитала наибольшее влияние оказало изменение такого показателя как оборачиваемость капитала (-62%).

Получение достаточно высокой прибыли на средства вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности , мастерства и мотивации руководства. Следовательно, такие показатели как ROA и ROE являются хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он составляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования.

2.5.3 Анализ оборачиваемости капитала

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы,

На второй - часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции.

На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса.

Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность.

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: половина суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс половина остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции, работ, услуг, а в знаменателе - сумма активов за вычетом долгосрочных и и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и др.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется, с одной стороны, их оборачиваемостью, с другой – ликвидностью.

Ликвидность текущих активов – скорость превращения их в денежную форму, позволяет оценить эффективность использования оборотного капитала как источника текущих платежей предприятия. К показателям ликвидности оборотных активов относят коэффициенты срочной, абсолютной, критической и текущей ликвидности, отражающие платежные возможности предприятия при выполнении некоторых условий.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности показывает, в какой степени краткосрочные обязательства предприятия (задолженность по краткосрочным кредитам и кредиторская задолженность, могут быть обеспечены имеющимися у него денежными средствами (ф.38).

К_б.л.(2007) = ДС/(П1+П2) = 1072/(24092+238268) = 0,004

К_б.л.(2008) = ДС/(П1+П2) = 1046/(55895+400620) = 0,002

Коэффициент срочной ликвидности уменьшился по сравнению с 2007 годом, хотя и в 2008 году он не достигал нормы. (уменьшение произошло из-за увеличения кредиторской задолженности).

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность предприятия погашать краткосрочную задолженность за счет наиболее ликвидных активов, к которым относят денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (в сумме составляют А1) могут быть обеспечены имеющимися у него денежными средствами (ф.37)

К_аб.л.(2007) = 1805/(24092+238268) = 0,007

К_аб.л(2008) = 1793/(55895+400620) = 0,004

Коэффициент абсолютной ликвидности также уменьшился по сравнению с 2007 годом.

Критический коэффициент ликвидности (К_кр.л.) отражает возможности погашения краткосрочной задолженности за счет наиболее ликвидных активов и при условии своевременного расчета с дебиторами. В числитель коэффициента добавляется дебиторская задолженность предприятия (быстрореализуемые активы, А2). Величина коэффициента – не менее 0,7-0,8.

К3(2007) = 69545/(24092+238268) = 0,265

К3(2008) = 109151/(55895+400620) = 0,239

Критический коэффициент ликвидности также не достигает нормы и уменьшается по сравнению с 2007 году.

Коэффициент текущей ликвидности (К_т.л.) показывает платежные возможности предприятия при условии полного использования наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности), а также за счет реализации части производственных запасов. В числитель коэффициента добавляются материальные оборотные средства (медленно реализуемые активы, А3) (ф.39)

К_тл(2007) = 330546/(24092+238268) = 1,26

К_тл.(2008) = 298110/(55895+400620) = 0,653

Коэффициент текущей ликвидности также не достигает нормы ни в 2007, ни в 2008 году, в 2008 он даже меньше, чем в 2007 году.

Оборачиваемость дает возможность оценить эффективность использования оборотных средств с точки зрения обеспеченности текущей (операционной) деятельности предприятия. Система показателей оборачиваемости включает:

1) Скорость оборота – количество дней, в течение которого оборотные средства совершают один полный оборот, проходя все стадии и возвращаясь в первоначальную, денежную форму.

Доб =  (46)

где Оср – средняя за период сумма оборотных средств,

Д – число дней в анализируемом периоде,

Qр – выручка от реализации продукции за период.

Доб (2007) = 247331х90/124517 = 179 дней

За 2007 год оборотный капитал совершил два оборота.

Доб (2008) = 318109х90/225725 = 128дней

За 2008 год капитал совершил почти три оборота.

Мы видим, что скорость оборота уменьшилась.

2) Прямой коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз за анализируемый период произошел полный оборот текущих активов предприятия.

Коб =  (47)

К об (2007) =124517/247331 = 0,5

К об (2008) =225725/318109 = 0,7

Мы проанализировали 2007 и 2008 год.

Можно заключить из полученных результатов, что за 2007 год оборотный капитал совершил лишь пол-оборота, тогда как в 2008 году оборотный капитал совершил более половины оборота за тот же период. Это указывает на увеличение скорости обращения оборотных средств в 2008 году по сравнению с 2007 годом.

3)Коэффициент связывания, обратный прямому коэффициенту оборачиваемости, отражает степень иммобилизации оборотных средств, их отвлечения в расчеты и в запасы. Частный показатель, рассчитанный для такого элемента оборотного капитала как дебиторская задолженность, называется также коэффициентом погашения.

Ксв =  (48)

К св (2007) =247331/124517 = 2

К св (2008) =318109/225725 = 1,5

Коэффициент связанности оборотного капитала в 2008 году уменьшился по сравнению с 2007 году.

4) Сумма средств, вовлеченных в оборот или выведенных из оборота:

∆Q = (Доб1 – Доб0)х (49)

где  - однодневный оборот по реализации продукции в отчетном периоде.

ΔО = (128 – 179) * = - 127911 тыс. руб.

Отрицательный результат показывают сумму средств, которую оказалось возможно высвободить из оборота или направить на его увеличение в результате ускорения оборачиваемости в отчетном периоде по сравнению с базовым.

Таким образом, в 2008 году из оборота было высвобождено 127911 тысяч рублей.