Краткосрочные неожиданные факторы

4.10. Краткосрочные неожиданные факторы

Помимо фундаментальных и технических факторов, влияние которых может быть предсказано, краткосрочные неожиданные факторы могут внести существенные коррективы в динамику движения валютного курса. К ним относятся перечисленные ниже факторы.

Форс-мажорные события — стихийные бедствия (земле­трясения, цунами, тайфуны, наводнения и т. д.)

Политические события — войны, приходы к власти прези­дентов, политические скандалы, террористические акты и т.д.

Влияние политических факторов тесно связано с психоло­гическим восприятием людьми имиджа тех или иных стран и их валют. Долголетний образ поведения страны, ее мощь, экономическая политика вызывают у людей чувство доверия (confidence) к ее валюте. Доллар США или швейцарский франк имеют имидж «валют укрытия» (safe haven currency), купив которые можно обезопасить свои активы. В условиях возрастания мировой нестабильности (например, во время августовского путча 1991 г. в Москве) международные инвес­торы спешат купить такие валюты. При этом они рассчи­тывают на непобедимость США в военном плане и силу американской экономики или на традиционный политичес­кий нейтралитет Швейцарии.

Высказывания политических лидеров. Обычно они направлены на то, чтобы сгладить влияние негативных факторов на валют­ный курс. Существует даже английское выражение «to talk up currency» («заговорить валюту вверх»), когда, например, глава Франции президент Ф.Миттеран авторитетно заявлял, что не допустит слабой валюты, и это заставляло валютных дилеров прекратить продажу франка в ожидании в дальней­шем адекватных мер по укреплению курса франка.

Валютные интервенции центральных банков. В условиях падения курса национальной валюты центральный банк принимает решение о ее поддержке. Интервенция проводится в виде прямых сделок по покупке или продаже валюты центральным банком с уполномоченными коммерческими банками. Обычно интервенции предшествует процесс получения центральным банком информации о текущем уровне курса (checking rate), который порой действует не менее эффективно, чем сама интервенция. Обычно интервенция ожидается валютными дилерами, однако характер ее воздей­ствия зависит от суммы, потраченной в ходе покупки или продажи валюты. Порой для того, чтобы переломить настроения рынка достаточно израсходовать несколько сотен миллионов долларов, а иногда не хватает и 5-6 млрд. долларов. В последние годы центральные банки 17 развитых стран договорились о согласованных действиях при проведении валютных интервенций для поддержания курса доллара к основным валютам.

4.11. Валютный дилинг типа доллар/рубль

Наиболее активными маркет-мейкерами на валютном рынке России выступают следующие банки: Внешторгбанк РФ, Банк Российский Кредит, банк Империал, Инкомбанк, Международный Московский банк, ОНЭКСИМ-банк, Альфа-банк, Токобанк, Автобанк.

На движение курса доллара к рублю наиболее заметное влияние оказывают нижеследующие факторы.

Инфляция и инфляционные ожидания. Общий темп обесце­нивания российской валюты сопоставим с темпами роста курса доллара к рублю и, в случае запаздывания одного из факторов, следует ожидать дальнейшего его исправления.

Например, в конце 1994 года доллар рос медленнее, нежели темпы инфляции, после чего в январе 1995 года рост резко ускорился — курс доллара «догнал» степень инфляционного обесценения рубля.

Данный фактор применим для среднесрочной стратегии валютного арбитража, рассчитанной на недели и месяцы. Ключевая роль в регулировании равномерности роста курса доллара в соответствии с инфляцией принадлежит Централь­ному банку РФ. Путем валютных интервенций и регули­рования курса на ММВБ он достигает необходимых макро­экономических и политических целей: обеспечить ста­бильность валютного рынка, необходимый баланс экспортно-импортных операций, а также продемонстрировать между­народным финансовым организациям оздоровление россий­ской валюты.

Уровень процентных ставок на однодневные межбанковские кредиты в рублях. Специфика российского валютного рынка заключается в существовании двух текущих валютных курсов — расчетами «сегодня» (today) и расчетами «завтра» (tomorrow). Текущий уровень процентных ставок оказывает влияние на рублевые кредиты.

Во-первых, на общую динамику валютного курса доллара к рублю. Например, в условиях избытка рублей на денежном рынке, процентная ставка по однодневным кредитам типа overnight снижается, рубли «дешевеют», что приводит к покупке банками долларов на валютном рынке, курс доллара расчетами today растет. Открытые длинные валютные позиции, которые банки переносят на следующий день, финансируются привлечением дешевых однодневных рублевых кредитов. И, наоборот, в условиях острой нехватки рублевой наличности и роста процентных ставок по межбанковским кредитам для того, чтобы получить дефицитные рубли, банки продают доллары расчетами «сегодня».

Во-вторых, на разницу между двумя курсами расчетами today и tomorrow. В условиях удорожания рублей разрыв между двумя курсами увеличивается; если процентная ставка на рублевый overnight падает, то разрыв сокращается.

Коммерческие банки активно спекулируют на разнице между двумя текущими курсами и процентными ставками, проводя однодневные валютные свопы. Например, если текущие ставки привлечения однодневных рублевых депозитов о/п составляют 100% годовых, курс USD/RUR today — 4732/35, курс USD/RUR tom - 4751/54, а ставка размещения однодневных долларовых депозитов равна 6%, то банки с выгодой совершают своп типа buy and sell:

покупают 1 млн. долларов расчетами «сегодня» по курсу 4735 (продают 4.735 млн. рублей). Полученный 1 миллион долларов размещается в однодневный депозит о/п под 6%, приносящий на следующий день проценты:

Одновременно продают этот 1 млн. долларов расчетами «завтра» по курсу 4751 (покупают обратно 4.751 млн.рублей). Полученная арбитражная прибыль равна 1 млн.USD х (4751 — — 4735) = 16 млн.рублей;

привлекают 4.735.000.000 рублей под 100% годовых на один день — с сегодня до завтра. Уплаченные проценты составят:

Чистая прибыль банка от свопа B+S, профинансированного более дешевыми рублями, составит:

Похожие работы

Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX

Скачать

149230

7

22

... соотношения. В их функции входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США -Федеральная Резервная Система (FED). Далее за ним следует центральный банк Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) и Великобритании - ...

Валютный курс и факторы, его определяющие

Скачать

55504

2

2

... более медленными темпами.) Предсказать, оце­нить количественные последствия таких политических действий до­вольно трудно, но о них нельзя забывать, перечисляя основные факто­ры, определяющие валютные курсы. 3. Последствия официальных интервенций на валютном рынке. Официальные органы сами могут проводить интервенции, покупать или продавать валюту с целью воздействия на валютный курс. Их интервенции ...

Влияние мировой валютной системы на национальную экономку России

Скачать

157179

9

0

... экономики страны. От согласованности действий руководителей органов законодательной и исполнительной власти всех уровней зависит ускорение или замедление темпов экономического развития.   5. Глобализация мировой валютной системы и проблемы преодоления финансового кризиса в России 5.1 Причины финансового кризиса в России Проблемы банковской системы России и других республик Советского ...

Валютное регулирование экономики

Скачать

48032

3

0

... с вышеизложенным - сокращать продолжительность нарушений равновесия внешних платежных балансов государств-членов, а также уменьшать масштабы этих нарушений. Глава III. Валютное регулирование экономики в России 1. Валютное регулирование экономики в России С практической точки зрения для России особое значение имеют последствия кризиса 1998 г., поскольку именно они определили основные ...