Прибыльность объектов инвестирования

7.2. Прибыльность объектов инвестирования.

7.2.1. Метод дисконтированной стоимости.

Пример. Существуют следующие возможности инвестирования, которые показаны на рис.38. Вначале инвестор должен понести

+700 +900

t

0 1 2

Рис.38. Последовательность платежей по объекту инвестирования.

расходы на приобретение объекта инвестирования в размере 1000грн.,а затем он получит в последующие два года от инвестиций поступления соответственно 700грн. и 900грн. Определите, является ли данная инвестиция прибыльной, если инвестор задает расчетную ставку процента в размере 8%(r=8%). Вычисляем:

Таким образом, сумма продисконтированных на базе расчетной ставки процента поступлений, полученных после приобретения объекта инвестирования, образует выручку от инвестиций (PV). Если мы вычитаем из выручки от инвестиций расходы на приобретение объекта инвестирования, то получим дисконтированную стоимость капитала (чистую стоимость капитала) (С). В случае, если , как в нашем примере, С больше нуля, инвестиция является прибыльной. В результате хозяйственной деятельности проинвестированного объекта инвестор получает норму прибыли, которая больше, чем использованная при расчете процентная ставка.

Таким образом, метод дисконтированной стоимости капитала при оценке прибыльности состоит из ряда последовательных операций:

а) определение инвестором (субъективно) расчетной ставки процента;

б) дисконтирование на базе расчетной ставки процента всех текущих платежей на определенный момент времени, которые производятся после приобретения объекта инвестирования (определение выручки от инвестиций (PV));

в) расчет дисконтированной стоимости капитала (С) путем вычитания расходов на приобретение объекта инвестирования из величины выручки от инвестиций;

г) оценка прибыльности объекта инвестирования – положительная величина дисконтированной стоимости капитала означает прибыльную инвестицию;

д) отрицательная величина дисконтированной стоимости капитала означает убыточную инвестицию.

В общем виде для метода дисконтированной стоимости капитала действуют следующие формулы:

где Со - расходы на приобретение объекта инвестирования;

а - текущие годовые поступления;

b - текущие годовые выплаты;

Сл - ликвидная стоимость.

Если частные поступления в конце каждого года являются неизменными: (постоянная величина), то действительны упрощения:

Выражение называется "фактическая стоимость ограниченной сроком дополнительной ренты".

Пример. Существует следующая возможность для инвестирования. Инвестор задает расчетную ставку процента в размере 10%. Является ли данная инвестиция прибыльной?

+200

-1000 +300 +300 +300 +300 +300 t

0 1 2 3 4 5

Приводим следующие расчеты:

Если бы в условиях задачи речь шла о ежегодных чистых поступлениях в размере 300грн. и вечной ренте, но без учета остаточной стоимости объекта инвестирования (Сл = 0), тогда было бы верно следующее: