Анализ оперативного и финансового лизинга

2.1 Анализ оперативного и финансового лизинга

В зависимости от степени окупаемости имущества лизинг подразделяется на оперативный и финансовый.

К оперативному лизингу относятся сделки, по которым срок аренды короче экономического срока службы оборудования, затраты арендодателя по приобретению сдаваемого в аренду оборудования, окупаются лишь частично в течение первоначального срока аренды. [9] Следовательно, это лизинг с неполной окупаемостью.

Для оперативного лизинга характерны следующие основные признаки:

арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного арендатора

лизинговый договор заключается, как правило, на 2-5 лет, что значительно меньше сроков фактического износа оборудования, и может быть расторгнут лизингополучателем в любое время

риск потерь от порчи или утери имущества лежит главным образом на лизингодателе. В лизинговом договоре может предусматриваться определенная ответственность лизингополучателя за порчу переданного ему имущества, но ее размер значительно меньше первоначальной цены имущества

ставка лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге. Это вызвано тем, что лизингодатель, не имея полной гарантии окупаемости затрат, вынужден учитывать различные коммерческие риски (риск не найти арендатора на весь об'ем имеющегося оборудования, риск поломки об'екта сделки, риск досрочного расторжения договора) путем повышения цены на свои услуги

об'ектом сделки преимущественно являются наиболее популярные виды машин и оборудования

по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю, который продает его или сдает его в аренду другому клиенту. Кроме этого, лизингополучатель имеет право продлить договор.

Лизизингополучатель при помощи оперативного лизинга стремится избежать рисков, связанных с владением имуществом, например, с моральным старением, снижением рентабельности в связи с изменением спроса на производимую продукцию, поломкой оборудования, увеличением прямых и косвенных непроизводственных затрат, вызванных ремонтом и простоем оборудования и так далее.

Поэтому лизингополучатель предпочитает применять оперативный лизинг в случаях, когда:

предполагаемые доходы от использования арендованного оборудования не окупают его первоначальной цены

оборудование требуется не небольшой срок (сезонные работы или разовое использование)

для оборудования необходимо специальное техническое обслуживание

об'ектом сделки выступает новое, непроверенное оборудование

Перечисленные выше особенности оперативного лизинга определили его целесообразное применение и распространение в таких отраслях, как сельское хозяйство, электронная обработка информации.

При этом банк или лизинговая фирма должны постоянно и оперативно анализировать потребности предприятия в аренде специализированного оборудования, изучать возможности его гарантированного применения.

Рассмотрим применение оперативного лизинга на примере АООТ "Агростроймеханизация". Лизинговая операция проводится с участием лизинговой компанией "Балтлиз".

Суть сделки заключается в том, что небольшая строительная фирма обращается в АООТ "Агростроймеханизация" с предложением о заключении лизингового соглашения на приобретение какого - либо вида машин. АО "АСМ" в свою очередь обращается в лизинговую компанию "Балтлиз" - подразделение "Промстройбанка", имеющее доступ к дешевым кредитным ресурсам. "Балтлиз" оценивает эффективность лизингового проекта, в случае положительного решения покупает требуемую технику у завода - изготовителя с целью дальнейшей передачи АО "АСМ" на условиях лизинга. При этом в лизинговом договоре предусматривается возможность переуступки прав и обязанностей третьему лицу для АО "АСМ". По окончанию срока действия лизингового договора АО "АСМ" выкупает об'ект лизинга в собственность у лизинговой компании.

Главной функцией АО "АСМ" является высококвалифицированное техническое обслуживание и ремонт лизингуемого имущества, а также проведение консультаций по использованию оборудования. Следует отметить, что в покупную цену об'екта входит также гарантийное обслуживание. Так же АО "АСМ" выступает надежным гарантом платежеспособности, в то время как небольшая фирма, вряд ли смогла бы заключить соглашение напрямую с лизинговой компанией.

Общая сумма лизинговых платежей, которая причитается АО "АСМ" со строительной фирмы, складывается из лизинговых платежей, перечисляемых лизинговой компании "Балтлиз", а также платежей за услуги АО "АСМ" и комиссионных выплат.

Общие параметры лизинга для данного примера выглядят так:

стоимость оборудования с учетом приведенной выше корректировки (С) - 203 млн. руб.;

норма амортизационных отчислений на полное восстановление (Н_а) - 7.7 % в год;

период действия лизингового соглашения (Т) - 3 года.

Лизинговые платежи производятся ежеквартально равными долями.

Определение лизинговых платежей для лизинговой компании "Балтлиз". Они складываются из амортизационных отчислений, оплаты за использованные ресурсы, комиссионных выплат платежей за дополнительные услуги лизинговой компании.

А_кв - амортизационные отчисления

А_кв=С*Н/100/4

А_кв=203000*7.7/100/4=3907.8 тыс. руб.

П_к.кв - ежеквартальные выплаты за привлекаемые кредитные ресурсы, связанные с осуществлением лизинговой компанией затрат в различные периоды: оплату имущества, страхования об'екта лизинга, единовременные затраты:

П_к.кв= П_к.к*(Е_к/100)/[1+(Е_к/100)^Т-1]

П_к.к.- плата за привлекаемые кредитные ресурсы на конец анализируемого периода, рассчитывается по правилу сложных процентов и составляет 440 336 тыс. рублей;

Е_к - ставка за пользование кредитными ресурсами - 9 % в квартал.

П_к.кв =21863 тыс. руб.

П_ком.кв - ежеквартальный размер комиссионных выплат (маржа лизинговой компании составляет 2 % в квартал), рассчитывается аналогично выплатам за ресурсы - 4929 тыс. руб.

По истечению срока лизингового договора оборудование выкупается по остаточной стоимости, которая определяется по формуле:

С_ост= С*(1-Н_а/100)*Т

С_ост= 203000(1-(7.7/100)*3=156107 тыс. руб.

Сумма начисленных амортизационных отчислений за время действия лизингового договора составит:

А_т= С-С_ост= 46 893 тыс. руб.

Следует отметить, что с точки зрения упущенной выгоды лизинговая компания, получая каждый квартал амортизационные отчисления как часть причитающейся ей суммы лизинговых платежей, оказывается в очень выгодном положении.

Сумма ежеквартальных амортизационных отчислений:

А_тк=[(1+Е/100)^т*А_кв]/(Е/100), где

Е - ежеквартальный процент, характеризующий упущенную выгоду лизинговой компании, (9+2)%

А_тк= [(1+(9+2)/100)¹²/(11/100)]*3907.8=124 284 тыс. руб.

Разница составит: D=124284 - 46893 = 77 391 тыс. руб., ежеквартальная разница будет составлять:

D_кв=D*[(Е/100)/(1+Е/100)^Т-1]=3 407 тыс. руб.

Таким образом, ежеквартальная сумма выплат за кредитные ресурсы и размеры комиссионных вознаграждений должна быть скорректирована на величину D_кв в сторону уменьшения.

Ежеквартальная плата за страхование:

П_{стр. кв}= (П_стр.1+П_стр.2+П_стр.3)/Т = 23 385 тыс. руб.

Ежеквартальная плата за дополнительные услуги:

П_у.кв=П_у/Т=175 тыс. руб.

Налог на добавленную стоимость, вносимый в бюджет:

Н_дкв=В_кв/100*П, где

В_кв - выручка от лизинговой сделки, облагаемая налогом на добавленную стоимость:

В_кв= П_к.кв+П_ком.кв-D_кв+П_у.кв

П - ставка налога на добавленную стоимость, %

Н_Д.кв= (23560*20)/100=4 712 тыс. руб.

Таким образом, общая ежеквартальная сумма лизинговых платежей (Л_п.кв) по лизинговому соглашению составит:

Л_п.кв.=А_кв+П_к.кв+П_ком.кв-D_кв+П_у.кв+П_стр.кв+Н_дкв

Л_п.кв=37 332.8 тыс. руб.

Эта сумма обеспечивает лизинговой компании доходность на вложенный капитал в размере 11 %.

Теперь рассмотрим величину лизинговых платежей, подлежащих уплате лизингополучателем АО "АСМ". АО "АСМ" несет следующие затраты:

техническое обслуживание и ремонт лизингового оборудования;

страхование риска неисполнения обязательств (невыплаты лизинговых платежей) лизингополучателем;

налог на добавленную стоимость;

альтернативные издержки, связанные с из'ятием денег из оборота.

Затраты на техническое обслуживание и ремонт оборудования различны по кварталам периода лизингового соглашения, они представлены в таблице ___ (тыс. руб.):

табл. __

Доходность в размере 10 % в квартал АО "АСМ" устраивает. Альтернативные издержки, связанные с из'ятием денег из оборота, можно рассчитать по формуле:

П_ан.к= еП_т.0.t*(1+Е'/100)^Т-1, где

Е' - требуемая норма доходности, %;

П_т.0.t - затраты на техническое обслуживание и ремонт оборудования без учета НДС в t-ом квартале, тыс. руб.;

Т - продолжительность анализируемого периода, кварталов.

П_ан.к=6 757 тыс. руб.

Ежеквартальный размер альтернативных издержек составит:

П_ан.кв= П_ан.к*((Е'/100)/(1+Е'/100)^Т-1))=316 тыс. руб.

Величина ежеквартальной платы за техническое обслуживание и ремонт оборудования, исходя из данных таблицы __, составляет:

П_т.о.кв=еП_т.о.t/Т=631 тыс. руб.

Аналогично рассчитывается величина НДС и она составит: Н_д.от.кв= 114 тыс. руб.

Величина НДС, которым облагается ежеквартальная плата за альтернативные издержки будет равна Н_д.ан.кв=63.2 тыс. руб.

Общая величина НДС составит Н_д.кв= 177.2 тыс. руб.

Страхование риска невыполнения обязательств ведется по ставке страховой компании в 14 % от страховой суммы в квартал. Страховой суммой выступает общая величина обязательств лизингополучателя перед АО "АСМ", таким образом ежеквартальные выплаты за страхование может составить:

П_{стр.об.кв}=(С/100)*(П_т.о.кв+П_ан.кв+Н_д.кв+П_{стр.об.кв}+

+Л_п.кв)=6 260 тыс. руб.

Таким образом, каждый квартал с конечного лизингополучателя причитается денежная сумма в размере Л_п.кв.= 44 717 тыс. руб.

В качестве квартальной валовой прибыли АО "АСМ" будет получать: ВП_кв=П_ан.кв=316 тыс. руб.

Величину квартальной чистой прибыли можно рассчитать по формуле, зная, что ставка налога на прибыль 38%:

ЧП_кв=ВП_кв*(1-П_пр/100))=196 тыс. руб.

По истечению срока лизингового договора оборудование выкупается АО "АСМ", что приводит к значительным единовременным затратам и возникает риск, что выкупленное оборудование не будет повторно сдано в лизинг, реализовано или использовано на прямую. Так же надо отметить, что простои оборудования влекут за собой не только альтернативные издержки, а компенсация за такой значительный риск составляет малую сумму. Поэтому данная схема не может считаться выгодной для АО "АСМ".

Финансовый лизинг - это лизинг с полной окупаемостью, который предусматривает в течение срока аренды выплату строго установленной платы, покрывающей полную стоимость амортизации машин и оборудования арендодателя, дополнительные издержки и способный обеспечить ему фиксированную прибыль.

Финансовый лизинг делится на:

Лизинг с обслуживанием - это сочетание финансового лизинга с договором подряда и предусматривающий оказание целого ряда услуг, связанных с содержанием и обслуживанием сданного в наем оборудования

Ливеридж-лизинг - это особый вид финансового лизинга, при котором большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется в наем у третьей стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что понижает налогооблагаемую прибыль (доход) инвестора и создает эффект отсрочки налога

Лизинг “в пакете” - система финансирования предприятия, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по договору аренды.

Основные черты финансового лизинга:

участие третьей стороны (производителя или поставщика об'екта сделки)

необходимость расторжения договора в течение так называемого основного срока аренды, то есть срока, необходимого для возмещения расходов арендодателю. Однако на практике это иногда происходит, что оговаривается в соглашение о лизинге, но в этом случае стоимость операции значительно возрастает

более продолжительный период лизингового соглашения (обычно близкий к сроку службы об'екта лизинга)

об'екты сделки, как правило, отличаются высокой стоимостью.

Так же как и при оперативном лизинге, после завершения срока контракта, лизингополучатель может:

купить об'ект сделки, но по остаточной стоимости;

заключить новый договор на более выгодных условиях;

вернуть об'ект сделки лизингодателю (банку или лизинговой компании).

Поскольку финансовый лизинг по экономическим признакам схож с долгосрочным банковским кредитованием, то особое место на рынке финансового лизинга период аренды соответствует сроку экономической жизни имущества и полное возмещение авансированных банком на приобретение данного имущества средств завершается в момент нормального завершения срока аренды. Роль банка-арендодателя в этом случае сводится к чисто финансовой стороне дела. Будущий арендатор сам находит поставщика оборудования, договаривается с ним о технических параметрах, цене, сроках и других сторонах поставки.

Единственное обязательство банка-арендодателя - выплатить поставщику стоимость оборудования, заказанного арендатором, и сдать его в аренду.

Банк-арендодатель не несет ответственности за соблюдение условий поставки в случае возникновения спроса между поставщиком и арендатором.

При финансовом лизинге права банка-арендодателя фиксируются в договоре лизинга, заключенным между ним и арендатором. По договору за банком закрепляется право осуществлять на месте у арендатора проверку целевого использования предмета лизинга, привлекая для этого при необходимости специалистов-экспертов.

При установлении факта не использования имущества, использование его не по целевому назначению, ухудшения состояния в следствии неудовлетворительной эксплуатации, утраты или гибели имущества, а также при длительной просрочке внесения пользователем имущества арендной платы, банк-арендодатель вправе расторгнуть договор лизинга. При этом банк может потребовать от арендатора уплаты компенсации, равной сумме стоимости сделки, включая неустойку в определенном размере.

После окончания срока договора банк-арендодатель, как правило, продает арендатору арендуемое им имущество, по низкой остаточной его стоимости, и передает ему право собственности на данное имущество.

На примере того же АООТ "Агростроймеханизация" рассмотрим так называемый прямой лизинг. Участниками, которого выступают АО "АСМ" и небольшая фирма, об'ектом лизинга выступает любое имущество из собственного парка машин и оборудования АО "АСМ", отвечающее двум требованиям:

потенциальный лизингополучатель нуждается в данном оборудовании;

данное оборудование в АО "АСМ" простаивает (или имеет низкий коэффициент загрузки).

Выгода от данной сделки для АО "АСМ" очевидна и означает прежде всего удешевление лизинга, что особенно важно для небольшой фирмы, которая не располагает значительными денежными средствами. После окончания срока лизингового договора об'ект лизинга становится собственностью лизингополучателя. Необходимо учитывать тот факт, что стоимость лизинга не должна превышать стоимость аналогичного по срока банковского кредита. Условиями лизингового соглашения предусматриваются платежи по лизингу ежеквартально, их величина неизменна в течение всего срока лизингового соглашения (т.е. в течение двух лет).

Определим ежеквартальные лизинговые платежи, учитывая потери лизингополучателя от не начисления амортизации, которая имела бы место при приобретении оборудования:

потери лизингополучателя составляют:

П_а.кв.=А_кв*П_пр/100=1 896 тыс. руб.

А_кв=С_ост/Т_ост=4 990 тыс. руб.

С учетом этих факторов определим величину ежеквартальных лизинговых платежей. Исходные данные приведены в таблице ___

Таблица ___

Без учета платежей за техническое обслуживание и ремонт лизингуемого оборудования лизингополучатель каждый квартал готов заплатить сумму в размере 0.38Л_п.кв+9122. Плата за техническое обслуживание и ремонт приблизительно составляет 1280 тыс. руб. в квартал с учетом НДС.

Таким образом, величина квартальных лизинговых платежей, которую согласен платить лизингополучатель, составит:

Л_п.кв(0.38*Л_п.кв+9122)+П_то.кв,

где П_то.кв - плата за техническое обслуживание и ремонт лизингуемого оборудования в расчете на один квартал с учетом НДС, тыс. руб.

Л_п.кв=0.38*Л_п.кв+9122+1280

Решая это уравнение, находим, что величина Л_п.кв составляет 16 777 тыс. руб.

Определим прибыль АО "АСМ" по данной лизинговой сделке. Как уже отмечалось АО "АСМ" осуществляет страхование риска невыполнения обязательств лизингополучателя. Таким образом, величина квартальных лизинговых платежей за вычетом затрат на страхование составит:

Л'_п.кв=Л_п.кв*(1-(П_стр/100))=14 428 тыс. руб.

Выручка по лизинговой сделке, являющейся базой для расчета НДС (без учета П_то.кв) в расчете на один квартал может быть рассчитана по формуле:

В_кв=Л'_п.кв-А_кв-П_то.кв=8158 тыс.руб.

НДС рассчитывается по формуле:

Н_д=(В_кв*П)/(100+П)=1360 тыс. руб.

В_кв за вычетом НДС составит В'_кв= 6798 тыс. руб.

Величина чистой прибыли

ЧП_кв=В'_кв*(1-П_пр/100)=4214 тыс. руб.

Величина чистого дохода

ЧД_кв=ЧП_кв+А_кв=9204 тыс. руб.

Выгодность лизинга по сравнению с продажей (D_лпр) в абсолютном выражении может быть рассчитана по следующей формуле:

D_лпр=е(ЧД_кв/(1+Е/100)^Т)-ЧД_пр=9181 тыс. руб.

Итак, выбирая лизинг, АО "Агростроймеханизация" выиграет по сравнению с продажей 9 181 тыс. руб.

Таким образом, именно последняя из предлагаемых схем взаимодействия сторон лизинговой сделки является наиболее эффективной с точки зрения применения в отечественных условиях, поскольку она в наибольшей мере способствует удешевлению лизинга, тем самым ликвидируя главный негативный момент лизинга - его высокую стоимость.

Теперь, можно сказать, что лизинг расширяет возможность сбыта продукции для фирм производителей, что гарантирует им устойчивость финансового положения, ликвидность баланса и кредитоспособность.

Нельзя не отметить такую особенность лизинговых операций, как получение достаточно высокой прибыли. Как свидетельствует мировая практика, даже при высоком уровне банковской ставки прибыль банка от операций лизинга технических средств выше, чем от среднесрочных ссуд, что можно увидеть в таблице ___.

Об'емы лизинга оборудования

в ведущих европейских странах в 1994 г.

Таблица __

Похожие работы

Сравнительная оценка эффективности использования финансового лизинга и банковского кредита при приобретении основных фондов

Скачать

132304

12

4

... : предприятие прибыльно, для повышения прибыльности необходимо изыскивать средства для расширения лизинговой деятельности. 3. Сравнительная оценка использования финансового лизинга и банковского кредита на примере деятельности ООО «АФТ-ЛИЗИНГ» Для потенциального лизингополучателя основной проблемой является выбор между различными вариантами формирования пассивов, для финансирования приобретаемых ...

Договор лизинга

Скачать

143617

0

0

... , включаются лизингополучателем в себестоимость продукции, уменьшая налогооблагаемую прибыль (п.00 ст. 000 Налогового кодекса Российской Федерации). - Различные расходы лизингодателя на содержание переданного по договору лизинга имущество, в том числе и амортизация по нему, включаются в себестоимость в составе внереализационных расходов и уменьшают его налогооблагаемую прибыль (п.0 ст.000 ...

Договр финансовой аренды (лизинга)

Скачать

123560

1

0

... законодательства - 1995 - № 27 - ст. 2591; 1996 - № 18 - ст. 2154 13. Постановление Правительства РФ № 80 от 1.02.2001 года “Об утверждении положения о лицензировании финансовой аренды (лизинга) в Российской Федерации” // Российская газета - 2001 - № 32-33 - С. 6 14. Постановление Правительства РФ № 167 от 26.02.1996 года “Об утверждении Положения о лицензировании лизинговой деятельности в РФ” ...

ЛИЗИНГ: правовые основы и проблемы развития правового регулирования в РФ

Скачать

132355

5

0

... , что более правильно придерживаться точки зрения говорящей о том, что договор лизинга является самостоятельным видом договора.                                               ГЛАВА 2. ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДОГОВОРА ЛИЗИНГА.   § 1. Этапы развития лизинговой деятельности в России. В 70 - 80-е годы лизинг рассматривался советскими внешнеторговыми организациями ...